論資金約束對中小企業績效的影響

●河北農業大學商學院 郭 宇 河北大學管理學院 郭 睿

論資金約束對中小企業績效的影響

●河北農業大學商學院 郭 宇 河北大學管理學院 郭 睿

隨著經濟發展進程的不斷加快，中小企業在促進我國社會發展、完善市場經濟體系過程中發揮著重要的作用。但是由于我國金融市場不盡完善、中小企業先天不足等原因，資金約束一直是制約中小企業發展的瓶頸。本文通過簡要分析中小企業資金的主要來源及資金約束形成的原因，探討資金約束對中小企業績效的影響并進一步提出解決對策，以便為解決資金約束、提高企業績效、使中小企業獲得長足的發展提供一些有價值的參考意見。

中小企業 資金約束企業績效

對于企業經營者和管理者來說，提高企業績效一直是企業管理的重中之重。隨著我國經濟的迅猛發展，中小企業已成為拉動國民經濟的新的增長點，其發展狀況對經濟的影響越發不容忽視。然而，中小企業資金總額缺乏、融資能力弱、融資來源渠道單一已經成為制約中小企業發展及提高中小企業績效的瓶頸。

一、中小企業資金的主要來源及資金約束形成的原因

（一）中小企業資金的主要來源渠道包括內源融資和外源融資。內源融資是指在企業內部的融資，包括所有者投入、企業留存收益和職工集資等；外源融資則是企業外部的投資，即吸收其他經濟主體的資金為自己投資。根據企業金融成長周期理論分析，在企業成長的過程中，隨著生產規模和資金需求量等約束條件的變化，企業的融資渠道也會隨之發生變化。對于處在初創和早期發展階段的中小企業，由于其外源融資的約束條件多，融資渠道相對狹窄，融資來源主要是企業自有資金，有著低成本、高效益的優勢；隨著企業發展，進入成長和成熟階段后，外源融資將逐漸成為企業獲得資金的重要方式。

（二）中小企業資金約束形成的原因。資金作為一種資源是相對稀缺的。根據渣打銀行聯合中國社科院對中小企業進行的一項調查顯示，有90%的中小企業面臨著資金短缺問題。中小企業資金約束形成的原因主要包括以下幾點：一方面是自身原因。第一，資信度較差。中小企業普遍整體管理水平較低，財務制度規范性較差，財務信息往往不能充分反映企業資產營運狀況，增加了銀行或者投資方的風險；另外，部分中小企業誠信意識較差，影響了中小企業整體形象。第二，缺乏有效的擔保和抵押物。中小企業普遍缺乏土地、房屋等銀行認可的優質抵押物，由于無法落實擔保而被拒貸的比例很高。其擁有的設備往往是專有設備，缺乏活躍的交易市場，銀行通常因為規避風險，往往不將其視為抵押物，因此中小企業難以得到足額的貸款。

另一方面是外部原因。一是融資政策不健全。目前，我國金融體系中的政策性融資尚不完善，缺乏相應的配套措施。同時，利率政策不足、稅收政策缺乏相應支持也限制了其對中小企業的貸款，使得中小企業融資難。二是融資渠道較為單一。目前，中小企業融資的主要方式還是依靠銀行貸款，極少能夠通過證券市場直接融資。其主要原因是證券市場的準入要求及標準極高，中小企業難以通過公開發行證券在資本市場籌集資金。雖然中小企業板和創業板已經建立，但在數量龐大的中小企業群體中只占極少的比例，中小企業主要融資方式仍是銀行貸款和內部股權融資。三是商業金融機構服務中小企業力度不足。目前，國有商業銀行在國家引導下已逐步加大為中小企業服務的力度，但與中小企業的資金需求相比仍有較大的差距。而適合從事中小企業貸款業務的中小銀行，將優先貸款集中在少數大客戶上，減少了中小企業可能的融資機會，并沒有真正落實為中小企業服務。

二、資金約束對中小企業績效的影響

（一）資金的數量約束對企業績效的影響。第一充足的資金能夠提升中小企業的競爭力，而資金短缺則可能使中小企業錯過最佳發展時機，降低企業的抗風險能力，影響企業績效。當企業擁有足夠的資金時，企業可以更好地利用各種契機，進行產品和服務的開發研究，增大生產規模和進行市場拓展，加快企業發展速度。另外，企業在經營過程中面臨著很多風險，例如市場風險、經營風險、財務風險等，還可能遇到市場低迷期，如果企業擁有足夠的資金便可以更好地抵御這些風險，幫助企業度過低迷期，提高企業對環境的適應能力。

第二，資金作為一種具有戰略意義的資源，影響中小企業的發展方向。資金對于企業戰略的制定和實施具有影響作用，企業戰略實施效果的直接體現就是企業績效。資金能夠促進企業的創新能力，支持企業的新項目、創新過程。擁有足夠的資金使企業愿意并且有能力做出大的、具有風險性、回報率大的投資，提高企業的績效。資金約束使企業放棄了創新、放棄了新的投資，增加了經營活動的不確定性，不利于企業推進新的戰略。

第三，資金通過作用于其他資源影響企業績效。企業的績效受到有形資源（如財務資源、物質資源、人力資源、組織制度資源）和無形資源（如信譽資源、技術資源、創新資源）等多種資源共同影響。資金可以通過對這些資源的影響間接作用于企業績效。但當中小企業無法擁有足夠的資金時，將會減少基礎設施的建設，自身宣傳，研發和技改投入等，會降低企業績效，影響企業的發展。

（二）資金的來源對企業績效的影響

1.自有資金對企業績效的影響。根據企業金融成長周期理論，處于初創階段的企業，其融資的主要來源是企業自有資金。然而由于自有資金的數量有限，隨著中小企業的不斷發展壯大，企業要擴大生產或服務規模，進行其他項目的投資，購買機器設備，購建廠房車間，擴大辦公區域等等，這時企業急需大量的資金，企業自有資金已經不能完全滿足企業的發展要求。如果資金的問題不解決，企業的戰略目標就無法實現，嚴重影響企業績效的提升。

2.銀行貸款對企業績效的影響。當中小企業自有資金不能滿足企業發展需要時，企業首先想到的是向銀行貸款。但是，銀行貸款門檻比較高且手續繁瑣，要求貸款企業有高的信用等級、有效的抵押資產、合適的擔保人、較高的收益率，再加上中小企業貸款受國家貨幣政策和信貸規模波動的影響較大等，使得中小企業很難通過銀行貸款的渠道籌集到資金，這一融資渠道很難對企業績效發揮良好的作用。

3.股權融資對企業績效的影響。股權融資是中小企業發展中的一種很重要的融資方式。股東通過投入資金對企業控股而獲得對企業的控制權，使企業的經營目標與自身目標達成一致，并保證了企業經營活動是高效的，最終達到提高企業績效的目的。企業的所有者權益比例越高，權利就會越集中，這對于中小企業來說，可以推動企業的發展。

4.債權融資對企業績效的影響。首先，在債權融資方式下，企業有還本付息的財務壓力，并且債權人也會為了保障自己的權益對企業的財務狀況有所規定，如投資項目的風險、財務杠桿、資產處置方面等。這就影響了企業的創新活動與長遠發展。 其次，債權融資雖然相對于股權融資有較低的成本和稅盾效應，但是它也給企業帶來了破產成本和代理成本。根據MM定理（莫迪亞尼-彌勒定理），企業負債能夠給企業帶來稅盾效應，但是過高的負債會帶來較高的破產成本，并且在債務規模達到一定限度后，債權融資的成本會提高以保證債權人的權益不受侵犯。因此，債券融資不是企業最好的融資選擇，可能會給企業績效帶來不利影響。

三、解決中小企業資金約束的有效途徑

（一）政府要加大對中小企業的扶持力度。國家要從政策上加強宏觀政策引導，加大對中小企業的扶持力度。有關部門要積極貫徹相關法律法規，采取實際行動扶持和幫助中小企業，促使其更快、更好地發展。

政府部門在研究制定針對中小企業的金融支持政策時，應結合理論和實際情況，根據企業發展規律，針對特殊薄弱環節制定相應的扶持政策。其中解決中小企業的創業融資問題是重中之重。國家應大力鼓勵風險投資并制定相關法律法規，建立和完善中小板和創業板上市公司再融資，完善中小企業上市機制。并通過立法使促進中小企業發展的非正規融資活動走向合法化和規范化，通過加強監管來減少金融風險，進一步改善中小企業的融資環境。

（二）發展中小企業多元化融資渠道。目前，中小企業的融資方式比較單一，要破除資金約束，就要拓寬融資渠道。充分利用國家鼓勵和引導民間投資政策措施，引導民間投資中小企業。加強和改善銀行對中小企業的服務意識和能力；大力發展地方性中小金融機構及金融組織；鼓勵符合條件的企業發行債券，拓寬融資渠道。圍繞主導產業爭取建立產業投資基金并積極發展創業及私募等股權投資基金。

（三）中小企業加強自身素質建設。中小企業要按照現代企業管理制度規范企業管理，加強企業自身管理水平。大力發展符合國家產業政策、行業政策的產業，嚴格遵守國家法律法規。在財務管理方面，企業應建立健全的信息披露制度，加強對財務信息的透明度和真實度。企業還要注重企業文化的建立，依靠企業文化樹立企業良好形象，提升企業知名度，進一步促企業發展?？傊?，企業要從多方面綜合提高自身素質，增強在市場中的競爭優勢?！?/p>

1.安魯.2013.HL公司投資活動、現金約束和財務績效關系[D].山東大學。

2.尹麗芬.2013.企業資金約束對企業績效的影響[J].商場現代化，10。

（本欄目責任編輯：鄭潔）