金融不應重走實體經濟老路

葉檀

在產能過剩時代，企業(yè)數(shù)量過多會引發(fā)價格戰(zhàn)，加劇市場頹勢，只有質量高專業(yè)性強且具備比較優(yōu)勢，才能獲得高回報。實體經濟如此，金融行業(yè)何嘗不是如此？

小微企業(yè)融資難是個老大難問題，靠擴大中小企業(yè)口徑提升融資數(shù)據(jù)，是數(shù)據(jù)注水，與解決小微企業(yè)融資難南轅北轍。靠定向降準、地方政府承擔部分小微企業(yè)壞賬，這對解決中小企業(yè)融資難沒有實質性的作用。

靠成立成千上萬家民營銀行呢？

全國政協(xié)委員梅興保日前提出，民營資本發(fā)起設立中小銀行等金融機構，適應李克強總理當前提倡的“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的融資需求，官方一定要有相當?shù)钠橇蛽?，使得民營金融機構“成百上千，甚至上萬地出現(xiàn)”。

這將是個大跨越。在2014年“兩會”期間，銀監(jiān)會主席尚福林首次宣布了民營銀行試點破冰的消息。到當年末，共有5家民營銀行獲準成立。這樣的速度確實不讓人滿意，民營銀行的發(fā)展需要提速。

但另一方面也要看到，大規(guī)模成立民營銀行只是個表象，而建立對路的融資方式、建立適應中小企業(yè)的低成本融資風控體系，才是問題真正的核心。否則，小貸公司早就解決地方融資難題了。

小貸公司在此問題上為什么沒能取得突破呢？核心不是因為它不能吸儲，而是很大程度上在高風險情況下異化為高利貸機構。滿足過橋貸款還行，企業(yè)長期從小貸公司融資無異于在脖子上架了一把殺豬刀。

以往民營銀行試點何以多遇挫折，與民營銀行內控機制失衡有關——關聯(lián)貸款、大股東掏空、尋租等現(xiàn)象并不少見，甚至制造的問題比解決的問題更多。這激起了一波劇烈的反對聲浪，國有金融機構因此地位穩(wěn)固。

另一方面，直到現(xiàn)在為止，小微企業(yè)風險管理都是世界性難題。以銀行體系解決小微企業(yè)融資難的德國，建立在小微企業(yè)普遍守信、地方政府為小微企業(yè)增信的基礎上。

歪嘴和尚念經，地方擔保公司有一些也走上高利貸之路，增信有時會淪為尋租。簡言之，我們需要尋找出操作便利、尋租空間小、成本低的中小企業(yè)融資模式。

較成功的地方銀行模式如臺州路橋模式，也有曾經試驗過的廣東、山東農村金改模式，成效顯著，壞賬率低。通過民間村鄉(xiāng)互相監(jiān)管模式，給予信用戶掛牌獎勵，在人情構成的基層信用組織中，不到萬不得已絕不會欠賬不還，地方政府與擔保機構的增信才是確實有效的。隨著土地、資產的盤活，棗莊等地的農民土地流轉權、收益權、抵押權也就落地生根。

建立基層信用的工作需要走千家訪萬戶踏實去做，的確不是一夜之間放行千家民營銀行就能夠解決問題的，否則就太容易、太烏托邦了。

創(chuàng)新型企業(yè)目前靠以資本市場股權投資為主，從風險投資到并購退出市場、到新三板、到創(chuàng)業(yè)板，一條融資之路隱隱浮現(xiàn)，現(xiàn)在需要做實、做精，讓資本市場不再是饕餮盛宴，而是誠信盈利企業(yè)的盛宴、專業(yè)高效的投資者的盛宴。

風險依然客觀存在?！敦斀洝冯s志刊文，從蘭馨亞洲投資集團執(zhí)行董事李基培先生分享的數(shù)據(jù)來看，中國的PE（私募股權基金）在過去十多年中從LP（有限合伙人）手中獲得了超過1000億美元的融資，融資能力毋庸置疑，但回報慘淡。

過去十年中，LP們只從中國PE手上拿回了所投資金的30%；同一時期的美國，這個數(shù)字是200%。美國2014年有55%的PE成功達到或超過其融資計劃上限，比例為2009年以來最高，且融資速度遠超前幾年。VC融資額也達到298億美元，較去年增長69%。同時，美國PE行業(yè)的十年平均凈回報率也創(chuàng)紀錄達到14.6%。

上述數(shù)據(jù)并不能證明中國不適應做風險投資，而是在風險投資領域需要行業(yè)轉變，需要更多的誠信，需要更專業(yè)的團隊來經營，中國已經有大量專門投資物聯(lián)網、醫(yī)藥、食品甚至礦泉水的風險投資團隊，他們正在成長。

地方小型銀行與資本市場是小微企業(yè)融資的兩條出路。在產能過剩時代，企業(yè)數(shù)量過多會引發(fā)價格戰(zhàn)，會加劇市場頹勢，只有質量高專業(yè)性強且具備比較優(yōu)勢，才能獲得高回報。實體經濟如此，金融行業(yè)何嘗不是如此？