我國互聯網金融的創新探索①——基于“余額寶”和“百賺”的對比分析

四川大學吳玉章學院 郭思瑤

1 互聯網金融

1.1 概念

互聯網金融是指以依托互聯網技術(云計算、社交網絡、搜索引擎等)實現資金融通、銷售支付和信息中介等業務的一種新興金融模式。

互聯網金融不是互聯網和金融業的簡單結合，而是在實現移動、安全等網絡技術水平上，被用戶熟悉、接受后自然而然為適應新的需求所產生的新模式及新業務，是“開放、平等、協作、分享”的互聯網精神和傳統銀行業相結合的新領域。互聯網金融與傳統金融的區別不僅僅在于金融業務所采用的媒介不同，更重要的在于金融參與者深諳互聯網精神，并通過互聯網使得傳統金融業務具備協作性更好、參與度更高、透明性更強、操作上更便捷、中間成本更低等一系列特征。

1.2 發展：互聯網經濟—金融互聯網—互聯網金融

互聯網金融由互聯網經濟和金融互聯網發展而來。互聯網經濟是基于互聯網所產生的經濟活動的總和，在當今發展階段主要包括電子商務、即時通信、網絡游戲和搜索引擎四大類型。而金融互聯網是以互聯網為工具來提升傳統金融運行效率，互聯網金融則是以大數據為基礎進行風險定價，形成信用體系。銀行的網銀和保險的網銷屬于金融互聯網，而阿里為淘寶商戶提供的小貸是純粹的互聯網金融。

1.3 經營模式

互聯網金融有多種經營模式，主要包括非金融系互聯網金融、移動互聯網和O2O、眾籌、P2P、第三方支付、大數據金融、貨幣基金、信息化金融機構等。

2 阿里巴巴“余額寶”和百度“百賺”兩個產品的異同

余額寶是由第三方支付平臺支付寶為個人用戶打造的一項余額增值服務，也有學者認為其本質是一個基金直銷產品，天弘基金公司把其發行的增利寶嵌入到支付寶的余額寶進行直銷。而百賺作為百度理財的較新產品，是百度金融中心聯合華夏基金推出的首項理財計劃。該理財項目對于閑散資金的利用以及再創造財富，都具有極為重要的作用。

下面我們用一張表來對比這兩個產品，如表1所示。

表1 余額寶和百賺兩個產品的異同

總結表1，得出如下幾點結論。

(1)二者都是互聯網巨頭推出的理財產品，都屬于互聯網金融的模式之一——第三方支付平臺。

(2)百賺是百度和華夏基金推出的一款貨幣基金的理財產品，而余額寶是阿里巴巴和天弘基金合作推出的貨幣基金理財產品，而且余額寶比百賺要成熟。

(3)二者都擁有互聯網基金的新特點。百賺和支付寶的余額寶都屬于互聯網模式下的基金，因此要具備一些傳統基金沒有的特點。只要注冊了賬號，經過認證后就可以到網上進行購買，并且最低購買額是1元，可以靈活地查收益和支取，非常方便。

(4)二者都有一定風險。不論是百賺還是余額寶都在各自的官網上將收益宣傳得特別厲害，但購買基金就是一種投資行為，雖然二者都是貨幣基金，風險相對較低，比如數據顯示，余額寶92%的資產是銀行存款，7%是債券投資，而百賺的債券占比則高于余額寶，但是投資就必然有一定的風險。

(5)而在收益上我們可以通過圖1看出目前是百賺略勝一籌。

圖1 余額寶、百賺對比圖

早期購買過余額寶的朋友肯定知道，剛開始的年化收益率是5%以上，一直比較穩定，2月3日下降到4.342%，而百賺雖然也是5%左右，但從2015年1月22日起開始上漲，最高甚至漲到1月27日的9.201%，2月3日又回落至5.848%，如圖2與圖3所示。

圖2 余額寶天弘增利寶貨幣基金

圖3 百賺華夏現金增利貨幣A/E基金

(6)功能上二者也有一些差別。百賺更像是一款理財產品，而余額寶不僅僅是理財產品，還可以購物、還信用卡、支付火車票等。

3 互聯網金融的發展和創新

互聯網金融的發展勢必給傳統銀行帶來一定影響。目前，國內商業銀行最主要的收入來源依舊是存貸款利差，但吸儲能力已嚴重下降。貨幣基金不僅年化收益率普遍超過一年期定期儲蓄存款利率，而且流動性也遠強于定期儲蓄，“余額寶”和基金“T+0”贖回模式的推出也提供了更方便的操作方式，并更進一步增強了其流動性。傳統銀行當然不會坐以待斃，而是直面挑戰，也采取了相應的對策，這也給互聯網金融的發展帶來了一定的壓力。

以余額寶為例，從外界因素而言：一方面，國家監管的加強以及四大銀行對余額寶的圍堵對余額寶的發展都帶來了一定壓力；另一方面，微信理財通等同類“寶寶”理財項目的同類競爭，對余額寶也形成了很大的壓力。

一位貨幣基金經理對《北京商報》表示，余額寶的年化收益率在今年一季度明顯領先，而在二季度，特別是6月中旬之后的年化收益率優勢不再，我們可以從圖4中看到在2014年第二季度余額寶用戶規模增長速度已經明顯放緩。沒有了優惠政策的支撐，同時還要滿足互聯網用戶對于資金的高流動性，“寶寶類”產品的收益下半年可能會跌破4%。這樣的收益水平目前已經低于許多銀行的貨幣基金產品。

而從自身因素而言：一方面，余額寶的客戶已經開發殆盡。另一方面，缺乏利率優勢，吸引平臺外乃至70后人群將錢轉入余額寶是一件非常困難的事情，如圖4所示。

圖4 余額寶四個季度收益規模、客戶增長率示意圖

不過，余額寶也已經進行了一系列的創新，從與運營商合作的“0元購機”、“分期購物”，以及即將到來的新的消費場景的導入，余額寶已經開始著手通過導入更多支付和消費場景來留存現有用戶。

而且，隨著互聯網金融的創新探索，會有更多超越“余額寶”、“百賺”的產品出現，比如2014年8月25日，阿里巴巴又推出了互聯網金融領域又一款劃時代的產品“招財寶”，解決了金融借貸領域以及P2P領域幾個長期無法解決的難題。

首先，招財寶承諾投資本息100%保障。

其次，招財寶提供隨時提現功能，并且保障提現時已過期限的投資利息不受損失。

最后，招財寶利用余額寶龐大的用戶群和現金池，提供投資產品預約服務。

這些優勢使得招財寶這個平臺在試運營期間，投資金額就已經超過了110億元規模，而阿里巴巴小微金融服務集團金融事業部總經理袁雷鳴更是豪言：招財寶的規模目標是超過1萬億元！但是它同樣存在一些問題，比如較低的收益率、和余額寶互博以及存在商業模式的風險漏洞。但是我們仍然無法否認它的創新。

4 互聯網金融監管建議

金融服務于實體經濟，互聯網金融作為金融的一個分支，因此互聯網金融發展環境的構建必須以滿足實體經濟發展的有效需求為落腳點，在此基礎上保證良好的互聯網金融發展環境。而要發展互聯網金融的環境首先得確保互聯網金融的安全，故必須對互聯網金融安全進行有效的監管。

首先，加強互聯網金融從業者的職業道德素質，優化內部機制。互聯網從業者的道德素質的提高將保證互聯網金融從業者嚴于律己而形成的良好市場秩序。此外，互聯網金融企業要強化內部控制，從規章制度建設和內部組織結構方面入手，完善業務操作規程，制定風險防范制度，建立專業的風險防控隊伍，更大程度地保證互聯網金融的安全性。

其次，建設安全的信息科技和信用體系。比如央行在2014年3月13日發文暫停了二維碼支付業務就是因為關于二維碼的一些科技問題正處于探索階段，并且尚無統一的技術標準和檢測認證標準，而且支付終端的安全性和二維碼支付指令驗證手段安全性不夠，存在一定的隱患。所以，互聯網金融要在信息科技方面提高實力，增強自主設計能力和開發水平。而在信用體系方面，互聯網金融可以建立互聯網金融企業的征信制度，對第三方支付平臺、P2P融資平臺參與者的交易數據建立信用數據庫，通過數據判斷其信用程度，從而保障交易的安全性。

再次，建立互聯網金融糾紛救濟制度。從余額寶和百賺的對比可以發現，此類互聯網金融產品大大降低了投資的門檻，可以使更多的小額投資者參與金融業務。但鑒于金融行業的專業性、復雜性和互聯網金融的虛擬性，很多投資者并不真正了解互聯網金融的風險和如何進行投資，以致蒙受巨大的損失。因此，必須建立互聯網金融糾紛救濟制度，具體說來，首先應該對廣大投資者如實揭示互聯網金融的風險并披露業務信息，因風險揭示、信息披露方面的違規操作而造成的損失，投資者有權進行追償，從而達到保護投資者權益的目的。同時，應該建立投資者的投訴渠道，如設立、設置投訴咨詢熱線和網絡平臺等；還應當在紙媒和網絡媒體上同時加強互聯網金融投資知識的普及，增強投資者的知識儲備，并提高他們的風險意識。

最后，完善法律法規建設，促進互聯網金融健康有序發展。為了應對信用風險，應該將互聯網金融納入法律監管體系。如確立對眾籌、網絡信貸等新興領域的監管規則，再逐步提升要求，最終構建法理明確、權責分明的互聯網金融市場。為了應對流動性風險，根據金融業務實質和風險特征，就應立法確立相應的制度來制約，如存在流動性轉換和期限錯配就要建立流動性管理規則等。

5 結語

總之，目前互聯網應用的大眾化和金融服務的普惠功能提升已經呈深度融合、相互促進的大趨勢，互聯網金融的創新有利于發展普惠金融，應當給予積極支持。但我們必須清醒地認識到互聯網金融的金融風險屬性和金融功能屬性，鼓勵創新就要包容失誤，但要把失誤可能引發的風險控制在可預期的范圍內。互聯網金融未來的創新是不可預期的，但只要加強監管，提高人們的風險防范意識，以創新為動力的互聯網金融行業一定會發展得越來越好。

[1] 邱勛.余額寶對商業銀行的影響和啟示[J].新金融,2013(09).

[2] 高漢.互聯網金融的發展及其法制監管[J].中州學刊,2014(02).

[3] 馬文婷.央行正面回應互聯網金融監管:暫停相關業務為防風險[N].京華時報,2014-03-25.

[4] 閻慶民.互聯網金融熱潮:根源、風險與監管[N].21世紀經濟報道,2014-07-28.

[5] 兩張圖表清楚表明：余額寶已走過增長高峰期[EB/OL].http://www.huxiu.com/article/36823/1.html,2014-07-20.