小微企業供應鏈金融預付賬款融資模式研究

摘要：隨著我國總體經濟水平的不斷提高和經濟體制的不斷完善，小微企業在我國的市場經濟中的地位也越來越大。然而，由于各種外界因素以及小微企業自身條件的限制，小微企業融資困難已經成為阻礙其持續發展的瓶頸。本文主要分析小微企業融資困難的成因，并從供應鏈金融的角度出發，對比分析了供應鏈金融中預付賬款模式和傳統供應鏈模式下銀行、供應商和經銷商的收益，研究結果表明供應鏈金融預付賬款模式能夠為緩解小微企業融資困難的現實狀況提供有效解決途徑。

關鍵詞：小微企業；融資困難；預付賬款模式；供應鏈金融；收益分析

2011年我國首次劃分出了小微企業，在工業和信息化部頒布的《中小企業劃型標準規定》中把我國的中小企業又細劃分為了三種類型：中型、小型和微型。微型企業第一次客觀地出現在企業劃分范疇中，并如雨后春筍般蓬勃發展。

根據世界銀行的統計資料顯示，我國企業的近九成以上是中小微企業，它們不僅數量眾多而且貢獻巨大。主要表現在，小微企業創造了我國一半以上的GDP，稅收中也有50%是由小微企業創造的，同時，小微企業還解決了80%的城鄉就業。而與之貢獻大相徑庭的是其貸款來源，銀行信貸中，中小企業只有12%的流動資金來源，雇員不足20人的小微企業銀行貸款卻只有2.3%，這較之我國的大企業銀行信貸比例相差甚遠。我國中小企業，特別是小微企業面臨著資金來源不足，經營運轉資金匱乏等現狀，融資困難已經成為制約中小微企業發展的重要障礙。

1.我國小微企業融資困難原因

小微企業與大中型企業相比，生產規模較小，技術水平落后，由于自有資金不足，抵押能力有限，難以達到銀行擔保條件；由于其的管理能力有限，財務制度不夠規范等問題使得銀行難以對其財務水平進行準確判斷，信息不對稱性等問題使得獲得貸款金額微乎其微；而且，目前我國以小微企業為主要貸款對象的中小型商業銀行還很缺乏，大部分現存的各類銀行更加青睞國有大中型企業和在所有小微企業中所占比例極小的優質客戶，遠遠不能適應大多數小微企業貸款“小、急、頻”的特點，進而使得小微企業融資的可獲得性較差；政府支持力度也嚴重不足，小微企業融資工程中支付的高額評估成本增加了其融資難度；此外，小微企業獲取的信息不夠全面 ，無法及時了解政府出臺的有關政策，對于相關優惠政策和程序無法做到心中有數，也是其獲得貸款支持機會小、數額少的重要因素。

2.供應鏈金融緩解融資困難

2.1供應鏈金融的概念

供應鏈金融（Supply Chain Finance）是指從供應鏈中的核心企業出發，并選取核心企業所在的企業生態圈對象，對該生態圈內相關企業的融資策略和融資成本進行整體性的系統性優化。供應鏈金融最終目的就是要形成動態穩定的“產-供-銷”的一體化鏈條，鏈條上各個企業的互利共贏和相互協作是該供應鏈能夠成功高效運行的其前提條件，在此基礎上使整個供應鏈整體成本大大縮小，整體收益最優，并且有利于各方的運作發展。

2.2供應鏈金融融資模式

從企業的運營過程和資金缺口來源來看，我們可以將供應鏈金融劃分為應收賬款的模式、預付賬款的保兌倉模式和存貨的融通倉三種模式。據宜信調研報告顯示，小微企業的資金多用于短期用途，而新項目開發和購買設備等長期投資用途的比例相對較低。具體小微企業經營與融資用途分配如圖所示：

圖中可以看出，采購環節發生的購買原材料占總融資用途的47%，但是上游具有實力的供應商往往利用其優勢地位要求小微企業盡快付款，同時付款金額很可能超出小微企業的自有資金；供應商產品的市場價格波動也易造成的小微企業的現金缺口。所以我們運用預付賬款融資模式來對小微企業融資困難問題作出分析是很有必要的。

3.預付賬款融資模式（保兌倉）

保兌倉模式運行的首要條件是賣方（供應商）提供回購承諾，同時，需要買方（客戶）按比例向銀行繳納保證金以取得銀行授信，然后銀行向賣方預先支付全部的貨款，賣方向銀行出具全額提單作為授信抵押物。隨后，買方根據經營需求分次向銀行繳納保證金，銀行分次通知賣方放貨的融資方式。

3.1模型假設

假設：（l）經銷商根據市場需求訂貨，零庫存；（2）回購風險（包括信用風險）由供應商承擔，回購價格小于供銷價格；（3）如果訂貨數量遠小于供銷合同規定數量，供應商有權利拒絕回購；（4）由于流動性風險的存在，因此一般情況下抵押物變現凈值將小于其市場價值；（5）考慮市場風險及違約風險而其他風險因素忽略不計；（6）銀行對待風險的態度是中性的。

3.2變量定義

融資過程描述如下：

（1）期初，供應商和經銷商簽訂購銷合同；

（2）經銷商因自有資金不足，無法購進貨物，向銀行貸款[y0=uQ-C0]；

（3）銀行代替經銷商向供應商支付貨款，得到貨權；

（4）賣方在期末獲得的收入為P*S（Q），還本息和為[y1=y0（1+r）=（uQ-C0）（1+r）]；

（5）當市場需求不足時，即D

在此，假設F（x）為買方所在市場需求量D的分布函數，進一步以f（x）為其密度函數，并滿足：F（x）單調遞增并且可微分，F（0）=0，令[F] =1-F（x）且期望[μ] =E（D）。

[μ=E（D）=0∞x·f（x）dx]，假定實際銷售量為[S（Q）]，[S（Q）]= [Emin（Q，D）]，則有[S（Q）]=[0Qx·f（x）dx+QQ∞f（x）dx=Q-0QF（x）dx]，[dS（Q）/dQ=1-F（Q）=F（Q）]

用X（D）表示期末期望產品剩余數量， X（D）= [E][Q-D] =Q-S（Q）

用Y（D）表示期末期望缺貨數量，[Y（D）=ED-Q=μ-S（Q）]

3.3預付賬款模式下三方收益分析

（1）銀行的期望收益

若N為銀行回購風險的臨界點，當市場需求D>N時，銀行獲得期望收益：[πb=y0×r+k-t，D>N]當D

[πb=y0×r-（u-v）EQ-D+k-t，D≤N]

整理可得：

[πb=[（uQ-C0）×r+k-t]P（D>N）+[（uQ-C0）×r-（u-v）EQ-D+k-t]P（D≤N）] [=（uQ-C0）×r-（u-v）0QF（x）d（x）P（D≤N）+k-t]

（2）供應商的期望收益

[πH]=營業收入-營業成本-（回購成本-回購收入），[πH=uQ-cQ-（u-v）EQ-DP（D>N）-0×P（D≤N）]

[=（u-c）Q-（u-v）0QF（x）d（x）[1-P（D≤N）]]

（3）經銷商的期望收益

[πh]=營業收入-營業成本-缺貨機會成本-貸款利息及費用， [πh=][P×S（Q）-u×S（Q）-ghED-Q-（uQ-C0）×r-k]

[=（P-u+gh）[Q-0QF（x）d（x）]-gh×μ-（uQ-C0）×r-k]

3.4傳統模式下三方收益分析

在傳統的供應鏈參與中，處于核心地位的企業不會幫助供應商向銀行申請融資，銀行也會因為經銷商抵押不足等原因拒絕提供貸款服務，因此經銷商只能通過自有資金獲得訂貨量Q*。

為了進行業務的擴展活動，銀行需要支付經銷商的信息采集等成本，但是由于它并不會主動為企業提供服務，因此沒有收入，

銀行收益為：[πb]=-T；

供應商的收益：[πH]=營業收入-營業成本=（u-c）Q*；

經銷商的收益：

[πh=][pQ*-uQ*-gh（D-Q*）=（p-u）Q*-gh（D-Q*）]。

3.5兩種模式下成本收益分析

（1）銀行收益差異：

[Δπb=（uQ-C0）·r-（u-v）0QF（x）dx·P（D≤N）+k-（t-T）]

（2）供應商收益差異：

[ΔπH=（u-c）·（Q-Q*）-（u-v）0QF（x）dx·[1-P（D≤N）]]

（3）經銷商收益差異：

[Δπh=（p-u）·（Q-Q*）+gh（Q+Q*-2D）-（uQ-C0）·r-（p-u+gh）0QF（x）dx-K]

通過比較我們發現，銀行的收益差異主要來源于經銷商信貸的利息收入，融資的手續費收入以及在進行信息采集和信用評價中相關成本的降低。供應商的收益差異主要來自預付賬款的方式使得訂貨規模增加，收入提高，利潤增加，同時由于前期簽訂了供銷合同，使得回購風險可以在一定程度內得到合理控制，不會產生較大的波動。經銷商收益差異源于核心供應商的企業的支持使得經銷商能夠得到充足的自己和合理的利率，不僅能夠通過大規模訂購獲得折扣或者優惠，而且也減少了缺貨帶來的風險。

4.實證分析

根據有關規定，小微企業是滿足下列條件之一的工業企業，一是工作人員少于20人，一是營業收入少于300萬元。考慮到實際情況，企業注冊時尚未開始營業活動，這種情況之下不能對其營業收入進行合理的估計。因此，河南省工商管理部門把注冊資本作為劃分的標準，只要是50萬元（包括50萬元）以下的企業就是小微企業，這樣使得對小微企業界定更加科學合理。

我們以某工業行業注冊資本為25萬元的小微企業的保兌倉融資業務為例，將案例模型化，我們做出如下假設：（1）目標市場中的產品需求總量服從正態分布，均值、方差都能計算獲得；（2）監管費率等直接折算計入貸款利率，基準利率為10%；（3）只有一個經銷商；（4）根據企業資產規模，考慮企業融資數額和信貸利率之間的關系。

由此經計算分析可以看出，平均資產規模和平均融資額度成正相關，但融資額度和資產規模的比值并不是一成不變的，隨著企業資產規模的增加，企業可以獲得的融資額度與企業的平均資產規模的比值是遞減的。其中的一個主要原因就是小微企業與競爭對手之間信息不對稱，資產規模的大小是判斷企業信用等級和信用水平的一個重要因素，企業的規模越小，企業越難達到銀行的授信標準。由此看來，價款和貨物同時支付或者是先付款再交貨通常才能解決這一矛盾。

以月為計算周期，經銷商每月的需求量服從E（D）=30000， [δ2]=450的正態分布，即 D [～]N（30000，450），貸款利率=貸款利率=基準利率*（1+浮動幅度）

根據產品的年銷售量、制造商、經銷商利潤率，銀行B貸款等行業信息，我們對模型中變量的數值給予合理估值（單位為：元）

4.1傳統模式下三方收益分析

在傳統供應鏈模式下，由于小微企業信用等級低等問題，不能從銀行獲得貸款，因此只能運用自有資金購買車輛。三方的成本收益計算如下：

（1）供應商S所期望的收益值：[πH]=（u-c）Q*=0.4 Q*；

（2）經銷商S的期望收益值：

[πh=][pQ*-uQ*-gh（D-Q*）=（p-u）Q*-gh（D-Q*）]=0.7Q*-1200；

（3）B銀行期望的收益：為擴展業務而付出的信息采集及評價成本[πb]=-T=-8000。

4.2預付賬款模式下三方收益分析

B銀行為經銷商G提供預付賬款融資時，需要考慮供應商S的回購風險。設當X企業面臨的市場需求D>N時，B銀行將獲得期望收益；反之，當D [≤]N時，供應商S將違約，拒絕回購剩余產品，B銀行將承擔供應商的違約損失。我們假定供應商S發生違約的概率P（D [≤]N）=0.05。

（1）B銀行的期望收益。在預付賬款融資模式下，B銀行為經銷商G提供融資服務對其本身收入的影響情況為：當市場需求大于臨界需求，也就是需求比較旺盛的時候，B銀行將獲得貸款利息收入；而當市場需求小于需求臨界點N時，B銀行將承擔違約損失[（u-v）E（Q-D）+]，此時的違約概率為P（D[≤]N）。B銀行的期望收益：

[πb=[（uQ-C0）×r+k-t]P（D>N）+[（uQ-C0）×r-（u-v）EQ-D+k-t]P（D≤N）][=（uQ-C0）×r-（u-v）0QF（x）d（x）P（D≤N）+k-t]=0.144Q-0.02[0QF（x）d（x）]-3500

（2）供應商S的期望收益。供應商為下游的經銷商向銀行提供擔保，當訂貨量大于市場需求時，供應商剩余存貨量為[E（Q-D）+]，當P（D>N）時，供應商的回購損失為（u-v），當P（D[≤]N）時，供應商違約，銀行承擔相關風險。供應商S的期望收益為：

[πH=uQ-cQ-（u-v）EQ-DP（D>N）-0×P（D≤N）] [=（u-c）Q-（u-v）0QF（x）d（x）[1-P（D≤N）]]=0.4Q-0.38[0QF（x）d（x）]

（3）經銷商G的期望收益。經銷商從銀行取得貸款后可以進行采購等業務，當訂貨量小于市場的期望需求時，會發生缺貨損失[gh]。經銷商的期望收益：

[πh=][P×S（Q）-u×S（Q）-ghED-Q-（uQ-C0）×r-k]

=0.156Q-0.4[0QF（x）d（x）]+3820

4.3三方在預付賬款與傳統供應鏈融資模式情境下的成本收益對比分析

在傳統供應鏈模式下，經銷商G僅能以自有資金30000萬元進行采購，最大購買數量為Q*=20000，計算可得供應鏈整體的最大收益為0.7Q-9200=12800

在預付賬款融資模式下，我們知道當采購量小于20000時，企業可以利用自有資金進行購買，計算同上，因此我們只考慮采購量大于20000的情況。為使供應鏈整體收益0.7Q-0.8[0QF（x）d（x）]+320最大，我們對其求導可得：0.7-0.8F（Q）>0，計算可知單調遞增區間為（0，40000），單調遞減區間為（40000，+[∞]）。

若F（Q） [≤]0.01可以計算得出，當采購量Q[≥]65時，經銷商訂貨的概率P[≤]1%。

經過進一步地計算可得，當需求量Q在[20000，50000]范圍內時，預付賬款融資模式下整個供應鏈范圍內的效益相對于傳統供應鏈模式下整個供應鏈范圍內的效益要大得多。

結論

對銀行而言，保兌倉融資模式使得銀行不僅增加了自己的營業規模，收獲了更多的利息收入和手續收入，增加了利潤點，而且由于供應商回購擔保的存在，銀行減少了經銷商等中小企業，尤其是小微企業信貸的風險，信息采集及相關評價成本也有所降低。

對供應商而言，經銷商在獲得銀行信貸業務的同時不僅使訂貨量增加，同時供應商的銷售規模也在相應地上升，提高了收入，賺取了更多的利潤。當經銷商的訂貨量和市場需求接近時，回購很少發生，因此回購成本可以被很好地控制在一定范圍內。

對經銷商而言，銀行的融資貸款彌補了占有資金用途最大的采購成本，使得經銷商可以實現大規模訂貨，有利于規模經濟的實現，甚至可以享受到相應的折扣和優惠政策，在市場需求旺盛的情況下，能夠提高銷售利潤，同時在供應鏈的模式下，由于供應商信用擔保的存在，也能夠使經銷商的銀行信用等級得到一定的提升。

由此可見，供應鏈中銀行、供應商、經銷商三方利益相互滲透，相互影響。預付賬款融資模式作為一種典型的“三贏”模式，使得經銷商在核心供應企業的幫助下得到銀行貸款服務，同時各方風險得到有效控制，使小微企業融資困難的問題得到了很好的解決。

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作者簡介：

華瑤（1956- ），男，吉林市人，東北電力大學經濟管理學院，教授，研究方向：企業管理、技術經濟；

侯晨璇（1989- ），女，河北邯鄲人，東北電力大學經濟管理學院，研究生，研究方向：企業管理、技術經濟；

谷彥章（1987- ），男，河北石家莊人，東北電力大學經濟管理學院，研究生，研究方向：企業管理、技術經濟。