油價暴跌對純苯產業影響巨大

□ 張曉雪

2014年下半年以來，純苯及上游石腦油價格跟隨原油跌幅高達60%左右，但毛利并無太大變化。預計2015年純苯及石腦油價格仍在低位徘徊。

2014年6月中下旬，國際原油期貨達年內最高點，WTI和布倫特原油分別是107.26美元/桶和115.06美元/桶。此后，國際油價開始漫長的深跌之路，截至2015年1月30日，歷時半年有余的大跌底部隱約出現，WTI和布倫特原油最低點分別為44.45美元/桶和46.59美元/桶，二者跌幅分別達到58.56%和59.51%。原油期貨暴跌使得業內唏噓感嘆全球金融危機再度席卷而來。

油價暴跌對芳烴之純苯產業鏈帶來了巨大影響。在成本傳導的直接作用下，純苯及其下游產品也紛紛加入暴跌行列。

由表1和圖1可以直觀看出，2014年下半年以來，純苯及上游石腦油市場外盤跌幅也跟隨原油高達60%左右，國際油價的直接影響力顯而易見，曲線走勢相似度高。然而成本市場的暴跌對純苯而言是否擴大企業的收益呢？從下圖其實可以明顯看出，2014年純苯主營企業的毛利值并未有太大變化，在1500元/噸左右波動。

總的來說，作為產業鏈前端產品跌勢較大，支鏈及下端跌幅較小，調整幅度呈現遞減態勢。“小眾產品”或者產品供需面相對好的產品更加具有抗跌性，利潤中心向下端及終端市場轉移。在下端產品中，專用化學品、涂料、精細化工品等毛利大幅提升。

表1 石腦油與純苯價格變化對比

再來看看國內純苯及下游市場，純苯人民幣現貨市場與其外盤市場走勢貼合度極高，從圖3可以明顯看出，國際油價以及純苯外盤持續下跌引起國內市場跟跌。截至2015年1月30日，人民幣市場最低點為4450元/噸（華東市場），較年內高點9775元/噸下跌54.48%。

2014年6月至今，在產業鏈龍頭產品純苯跌勢引領下，純苯下游產品也無一逃脫斷崖式暴跌命運。鏈上產品人民幣市場下跌均在4500元～5000元/噸左右，跌幅在40%～50%；美元市場下跌650美元～750美元/噸左右，跌幅在45%～55%，己內酰胺、己二酸跌幅略低。

表2 純苯及下游現貨主流市場價格變化對比表

純苯下游產品這段時間的毛利變化，可以大致總結為：與成本市場貼合度較強的，或者受到外盤市場影響較大者，其毛利水平并未出現較大變化，如苯乙烯、苯胺屬于此類；受外盤影響較弱的，而自身產品基本面支撐較大者，毛利水平均出現了較大波動，如苯酚、己內酰胺、己二酸屬于此類。

值得關注的是，由于成本不斷降低，己二酸、己內酰胺的盈利均有較大提升，尤其是己二酸擺脫了長久以來的大幅虧損狀態。但由于近期供需基本面的弱勢影響，苯酚、己內酰胺、己二酸毛利水平收縮，尤其苯酚、己內酰胺遭遇少見的虧損狀態。

純苯產業與國際原油價格直接關聯，緊隨油價的起伏而波動，機構普遍預計今年國際原油價格仍將在60美元/桶以下的低位徘徊，所以預期2015年純苯及石腦油價格仍難有大的起色。