國際油價何去何從

□ 盧雪梅

□ CFP 供圖

不考慮地緣政治因素，油價大幅走低的原因落實(shí)到基本面仍是原油的供需失衡所產(chǎn)生的預(yù)期。全球石油市場供應(yīng)過剩局面或有望在今年下半年得到緩解，油價也將止跌回升。

整個2014年，美國紐約證券交易所原油期貨價格下跌了整整46個百分點(diǎn)，是六年來下降最慘烈的一次，也是自開始國際原油交易以來僅次于2008年慘跌的一次油價下行。2015年元旦剛過，油價并沒有剎住自由落體的勢頭，1月6日晚，紐交所的原油期貨價格再次下探，至50美元/桶左右。

關(guān)于2014年下半年至今的原油價格異常波動的原因，眾說紛紜，陰謀論也一度甚囂塵上，有人認(rèn)為這是西方國家打壓俄羅斯的手段，也有人認(rèn)為這是歐佩克為了壓制美國的致密油而大力打壓油價，以便以其低成本擠占市場份額。2014年11月底歐佩克成員國聚會時表態(tài)不減產(chǎn)，12月底沙特阿拉伯石油部長更放出狠話，即使國際油價跌至20美元/桶歐佩克也不會減產(chǎn)，似乎也從一個側(cè)面印證了這一猜測。

與此同時，美國各機(jī)構(gòu)則不斷推出致密油成本分析報告。最新的報告表明，美國的致密油平均成本可低至65美元/桶，且未來隨著技術(shù)水平的提升仍有不斷降低的可能。12月30日，美國政府決定放開國內(nèi)致密油出口全球市場。盡管亞洲是當(dāng)前全球最大的原油消費(fèi)市場，但美國此舉仍將極大地影響亞洲本土原油生產(chǎn)企業(yè)，因?yàn)樵诋?dāng)前需求相對低迷的環(huán)境下，供給增長將導(dǎo)致市場價格降低，迫使原油生產(chǎn)企業(yè)通過降低收益、折價銷售等方式穩(wěn)定其市場份額，甚至將導(dǎo)致部分項(xiàng)目因成本壓力而停產(chǎn)。其中，Phillip Futures等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，馬來西亞等國家經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴油氣資源出口，一旦國際油價走勢持續(xù)低迷，勢必使其調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃、減少油氣產(chǎn)量，進(jìn)而引發(fā)國內(nèi)貨幣貶值等其他經(jīng)濟(jì)問題。另外，美國致密油出口無疑也將影響到歐佩克國家的原油出口。

□ 德國蓋爾森基興的BP煉油廠。 東方IC 供圖

供需失衡預(yù)期是主因

不考慮地緣政治因素，油價大幅走低的原因落實(shí)到基本面仍是原油的供需失衡所產(chǎn)生的預(yù)期。

從供應(yīng)方面看，全球石油產(chǎn)量大增。自2014年5月以來，俄羅斯和伊拉克能源供應(yīng)增加，俄羅斯的石油產(chǎn)量直逼其前蘇聯(lián)時的水平。2014年12月，俄羅斯和伊拉克的石油產(chǎn)量創(chuàng)幾十年新高。俄羅斯能源部長宣布：2014年俄羅斯的原油產(chǎn)量已破蘇聯(lián)解體以來的歷史紀(jì)錄。1988年蘇聯(lián)解體前俄羅斯原油產(chǎn)量達(dá)到1141萬桶，1991年俄羅斯原油日產(chǎn)量為924萬桶，較1988年下降了19%。2008年受全球金融危機(jī)的影響俄羅斯原油日產(chǎn)量比上年下降了1個百分點(diǎn)，為980萬桶。2009年9月俄羅斯原油日產(chǎn)量一度超過1000萬桶。2010年俄羅斯超過沙特成為世界最大的原油生產(chǎn)國。2014年，俄羅斯原油日產(chǎn)量為1058萬桶，超過了蘇聯(lián)解體以來的歷史最高紀(jì)錄。

與此同時，美國和歐佩克為爭市場份額而競相提產(chǎn)，美國石油產(chǎn)量達(dá)三十年來最高，歐佩克12月則以超其配額七分之一的量生產(chǎn)。

巴西國家石油的石油和LNG產(chǎn)量也在2014年的最后一個月創(chuàng)下歷史新高，達(dá)228.6萬桶/日，超過2010年225.6萬桶/日的紀(jì)錄。其鹽下石油產(chǎn)量也創(chuàng)下新高。2014年12月16日巴西國油鹽下油田石油生產(chǎn)創(chuàng)下70萬桶/日的紀(jì)錄，此時距巴西鹽下首次發(fā)現(xiàn)石油已有8年，離上一次實(shí)現(xiàn)50萬桶/日的產(chǎn)量紀(jì)錄僅相距6個月。

□ CFP 供圖

從需求方面看，全球經(jīng)濟(jì)自2008年金融危機(jī)以來，仍在緩慢恢復(fù)中，雖總的趨勢向好，但局部時有反復(fù)，歐洲與中國制造業(yè)同時呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢。歐洲地區(qū)的制造業(yè)擴(kuò)張幅度低于預(yù)期，而中國這一被視為全球希望的能源需求大國，近一兩年來經(jīng)濟(jì)增長速度卻明顯放緩，作為中國制造業(yè)晴雨表的石油需求量，則降至18個月的新低。

美國致密油的大幅增產(chǎn)，大大減少了這一全球第一能源需求國對原油的胃口，不僅對國際油市造成巨大沖擊，甚至還影響了其后院墨西哥輕質(zhì)原油的貿(mào)易流向。據(jù)EIA（美國能源信息署）的最新數(shù)據(jù)，一直以美國墨西哥灣市場為目標(biāo)的墨西哥輕質(zhì)油開始大量流向美國東海岸煉廠，流量達(dá)十年來最高。加上供應(yīng)PBF能源有限公司兩家煉廠的重質(zhì)和中質(zhì)原油，墨西哥運(yùn)往美國東海岸的石油已達(dá)3.82萬桶/日，占墨西哥原油出口總量的3.4%。這一動向是美國頁巖油改變?nèi)蚴唾Q(mào)易版圖的又一明證。尤其是墨西哥奧美加所產(chǎn)的含硫量略高的輕質(zhì)油，現(xiàn)已完全被美國國內(nèi)所產(chǎn)的頁巖油擠出墨西哥灣市場。

總的來看，國際市場上原油供應(yīng)增加而需求銳減，導(dǎo)致國際油價的暴跌。

(4) 加強(qiáng)復(fù)合材料結(jié)構(gòu)成型工藝的優(yōu)化研究。目前，應(yīng)用于軌道車輛承載結(jié)構(gòu)的復(fù)合材料中，CFRP是比較受關(guān)注的一類材料，但其制造成本高、生產(chǎn)周期長，制約了該材料的推廣應(yīng)用。如果能將成型工藝和材料研究結(jié)合起來，在不降低產(chǎn)品性能的前提下，優(yōu)化出更適合軌道車輛結(jié)構(gòu)的低成本、高效率的成型工藝，在自動鋪帶、集成自動生產(chǎn)等方面實(shí)現(xiàn)更新?lián)Q代，滿足批量生產(chǎn)的需要，那么低成本、自動化的生產(chǎn)工藝必將推動復(fù)合材料在軌道交通行業(yè)的應(yīng)用。

業(yè)界反應(yīng)強(qiáng)烈

油價下跌對業(yè)界的影響巨大，非常規(guī)油氣、深海、極地等開發(fā)成本較高的油氣項(xiàng)目，大多遭遇最后投資決策推遲的命運(yùn)，各公司也被迫大幅削減投資和預(yù)算。自6個月油價跌幅超過40%以來，康菲等公司已削減項(xiàng)目支出約20%。因油價還未穩(wěn)定，許多公司都在拖延制定2015年支出預(yù)算。一旦確定，將有可能出現(xiàn)數(shù)年來最大規(guī)模的支出削減。

Capitol One Securities認(rèn)為，油價下跌或促使油公司2015年縮減至少25%的新項(xiàng)目投資。

Bernstein Research稱，如果布倫特油價為80美元/桶，全球勘探開發(fā)支出將下降20%，至6400億美元；如果是65美元/桶，支出會下降30%；如果WTI平均為65美元/桶，北美資本支出可能下降35%（目前56美元/桶左右）。伍得麥肯茲認(rèn)為，如果油價為60美元/桶，那么全球最大的40家石油公司將削減支出37%，合計(jì)1700億美元，來維持凈債務(wù)持平，而這還不包括這些公司近期已宣布削減的90億美元?？傊?，全球約有1270億美元的新項(xiàng)目可能被推遲。

高盛也發(fā)布報告稱，低油價將給新油氣田項(xiàng)目帶來巨大挑戰(zhàn)，可能會導(dǎo)致約9300億美元的投資取消。高盛對全球400個最大的新油氣田進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，按照目前的投資和技術(shù)條件，這些油氣田在布倫特油價為70美元/桶時就不再有經(jīng)濟(jì)性，而開發(fā)這些油氣田將在2020和2025年分別為世界帶來230萬桶/日和750萬桶/日的石油產(chǎn)量，分別占全球石油需求總量的3%和8%。如想恢復(fù)這些油氣田項(xiàng)目在70美元/桶油價下的經(jīng)濟(jì)性，則必須將成本削減20%～30%，也就是需要將資本支出減少約30%。

這些預(yù)測多于2014年12月上旬發(fā)布。

2015年油價走勢

□ CFP 供圖

油價在2015年走勢如何是當(dāng)前業(yè)界最為關(guān)注的焦點(diǎn)之一。路透社根據(jù)最新月度調(diào)查結(jié)果，認(rèn)為未來6個月內(nèi)油價將繼續(xù)下行，鑒于歐佩克不肯減限保價，緩解全球石油市場供應(yīng)過剩的重任便由非歐佩克國家承擔(dān)。美國致密油是非歐佩克國家產(chǎn)量增長的主力，未來隨著油價進(jìn)一步下跌，致密油項(xiàng)目的吸引力將減弱。與此同時，美國和加拿大的一些規(guī)模較小且成本較高的非常規(guī)油項(xiàng)目也將在6～12月內(nèi)出現(xiàn)較明顯的產(chǎn)量下降。受此影響，全球石油市場供應(yīng)過剩局面或有望在2015年下半年得到緩解，油價也將止跌回升。路透社對30位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師關(guān)于油價的調(diào)查結(jié)果為：2015年的布倫特油價平均水平為74美元/桶，2016年為80.3美元/桶；WTI在2015年和2016年的平均價格分別為68.7美元/桶和74.9美元/桶。

一些機(jī)構(gòu)視此次石油下跌為抄底良機(jī)，投資基金實(shí)際上也一直在快速應(yīng)對油價下跌，隨著美國量化寬松貨幣政策的退出和美元走強(qiáng)，這些反應(yīng)更加明顯。監(jiān)測數(shù)據(jù)表明，自6月份油價開始下滑以來，美國投機(jī)性投資者已清算了超過50%的凈多頭頭寸，隨著市場出現(xiàn)抄底跡象，資產(chǎn)拋售可能將接近尾聲。較激進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)如黑石還在2015年初決定向美國林恩能源提供最多5億美元的貸款，并稱此刻為投資能源行業(yè)的最佳時機(jī)。林恩能源的股價應(yīng)聲大漲18%，而過去6個月的油價下跌已使林恩股價跌近70%。

不過由于全球石油市場仍面臨較大幅度的供應(yīng)過剩，2015年初的油價還會有較大的下行壓力。有不少分析師也認(rèn)為在當(dāng)前的油價走勢下，林恩這類公司是投資陷阱。

國際貨幣基金組織（IMF）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，到2015年，低油價有利于提振全球經(jīng)濟(jì)（0.7%）。歐佩克生產(chǎn)者也認(rèn)為，到2015年底，油價可能回升到70美元～80美元/桶。