低油價助推全球油氣業務并購

□ 趙 晶

一旦國際油價企穩并且開始走強，全球油氣業務并購就將掀起新一輪高潮。

自2014年6月以來，國際油價走出了一波步步驚心的下跌行情，目前已經腰斬過半。國際油價的此次大幅跳水，無疑對全球油氣工業帶來了深刻影響，也極大地推動了全球油氣業務并購的開展。

全球油氣業務并購創新高

在高油價時代的全球油氣勘探開發公司順風順水，國際油價此番出乎意料的下降，著實讓全球油氣企業吃不消。不少油氣公司的資產負債表發生了翻天覆地的變化。面對嚴峻的市場環境和自身發展困境，眾多油氣公司不得不對發展戰略和業務資產進行重新調整，有的甚至打包出售油氣資產，而那些資金充裕的大型油企趁機掀起對較小同業的收購熱潮，目標直指非洲、亞洲和美國的原油生產商和勘探商，使得全球油氣業務并購高潮迭起。

根據美國湯森路透統計的資料，截至2014年12月31日，當年全球油氣領域業務并購價值達3830億美元，遠較2013年的2218億美元高，也高于過去10年中峰值2010年的3275億美元。在三季度表現得尤為顯著。三季度，交易額超5000萬美元的全球油氣業務并購有78起，交易額達1230億美元。其中，14起超大并購案，金額為1035億美元，占全部大宗油氣業務并購總值的84%。

全球油氣業務并購數據統計

不過，去年上半年全球油氣業務并購并未顯山露水，并購交易數量達到850起，總交易額達到1360億美元，而上年同期交易數量為749起，交易總額為1097億美元，相比之下，增幅不大。其中，一季度，全球油氣并購交易僅達到334億美元，較過去3年的平均并購花費低28%，全球僅完成205筆油氣交易案，較2010年以來的一季度平均成交數量少27%；二季度，交易額超5000萬美元的油氣業務并購有54起，交易金額總計為422億美元，而上一年同期為47起，交易金額為303億美元。2014上半年最大的一筆收購交易，是俄羅斯寡頭米哈伊爾·弗里德曼率領的L1 Energy以70億美元的價格，將德國第二大公用事業公司萊茵集團（RWE）上游油氣部門DEA收歸麾下。下半年最大一筆并購交易，是西班牙最大能源公司雷普索爾以高達130億美元的價格收購加拿大第五大獨立石油生產商塔里斯曼。這也是本年度最大的一起油氣業務并購。

為何全球油氣業務并購在三季度異軍突起，究其原因，還是低油價惹的禍。自6月開始走低的國際油價，已經將許多中小型能源公司擠出了市場，而那些大型油氣企業也在收入萎縮、項目難開展的困境中掙扎。加拿大的塔里斯曼被雷普索爾收購就深刻折射了某些油氣公司的窘境。時至年末，雷普索爾趁著國際油價破天荒滑落至5年最低，以迅雷不及掩耳之勢拿下了塔里斯曼，盡管超過百億美元的收購價并不便宜，但仍然讓雷普索爾股東笑得合不攏嘴，因為這無疑是自2012年被阿根廷“趕”走后打得最漂亮的一仗。毫無疑問，油價暴跌是迫使塔里斯曼接受收購的主因，過去一年，該公司股價下跌28.7%，早前一度跌破5加元/股，屬14年來首次。

歷史上，在國際油價結束急跌并開始上漲之后，很快就會出現密集的并購活動，比如在2008～2009年就出現過這種情況。而目前，國際油價是否探底還未可知，全球油氣業務并購已經如火如荼。可以想象，一旦國際油價企穩并且開始走強，全球油氣業務并購還將掀起新一輪高潮。

北美充當油氣業務并購領頭羊

北美出人意料地成為2014年全球油氣業務并購名副其實的領頭羊。HIS統計數據表明，美國占據2014年全球上游油氣業務并購交易額的60%以上，比2013年的42%有了明顯增長。加拿大在全球上游油氣業務并購交易額的份額也由2013年的7%增至2014年的13%，這主要得益于塔里斯曼將被西班牙萊普索爾以超百億美元的價格收購和戴文能源以28.5億美元的價格將其常規油氣資產出售給加拿大自然資源公司。

北美之所以能夠在2014年全球油氣業務并購中當上了領頭羊，主要得益于美國頁巖氣業務并購火爆。雖然國際油價被腰斬，但美國天然氣價格已經遠遠高于2012年價格的歷史低位。隨著天然氣價格的上揚，美國的非常規天然氣，尤其是頁巖氣和致密氣的投資又熱了起來。一些金融公司瞄準北美的頁巖氣資產大膽吃進，成為北美天然氣業務并購的主要推動力量。

2014年前五大美國油氣業務并購中，有4起是非常規油氣業務。最大的一筆是加拿大能源公司以68億美元的價格收購位于米蘭德盆地的私營企業速龍能源公司，通過收購速龍能源公司，加拿大能源公司在朝著成為世界大型石油公司的道路上邁出了一大步。緊隨其后的是，Whiting石油以60億美元的價格收購Kodiak油氣公司。此外，加拿大能源公司旗下全資子公司Encana油氣(美國)完成了價值31億美元的收購，從弗里波特-麥克莫蘭銅金公司旗下子公司弗里波特-麥克莫蘭油氣公司手中，購得位于美國南得克薩斯州卡恩斯、威爾遜和亞他斯科沙縣的資產交易。這些位于鷹灘頁巖區的資產日均油氣產量達到5.3萬桶。而弗里波特-麥克莫蘭油氣公司此前已經完成了價值14億美元、從阿帕奇公司收購墨西哥灣深水區域某些權益的交易。在Lucius項目其他作業權益擁有者履行完優先購買權后，弗里波特-麥克莫蘭油氣公司又以9.19億美元收購了阿帕奇公司在Lucius石油開發項目所持的51.2%股份、阿帕奇公司在Heidelberg石油開發項目所持的全部工作股權，以及一些勘探租約。Breitburn Energy Partners以29億美元的價格收購了QR Energy。

分地區計算，中部大陸、陸上墨西哥海灣和落基山是美國2014年油氣業務并購的三大地區，占美國全部油氣業務并購總量的比例分別為29%、16%和22%。墨西哥灣海上油氣業務并購活動平穩，但所占比例由2013年的12%下降至7%。

國家石油公司風采不再

與全球油氣業務并購火爆行情形成鮮明對比的是，在過去兩年大放異彩的亞洲和里海地區國家石油公司在2014年卻馬放南山，刀槍入庫。2013年，亞洲和里海地區國家石油公司風光無限，在前十大全球油氣業務并購中，有一半被其收歸囊中，出盡了風頭。但是在2014年，前十大全球油氣業務并購卻全然不見這些公司的身影。2014年前十大全球油氣并購中倒是有七起涉及北美油氣勘探開發公司。

與前幾年的“出手闊綽”相比，2014年，中國國家石油公司在油氣業務收購方面顯得“小氣”了許多，交易額由2013年的200億美元下降至不到30億美元。2014年，中國石油和中國石化的資本支出都有所壓縮，三桶油海外收購的速度明顯放緩，而中國的民營企業卻高調出海，積極進行海外油氣業務收購活動。有正和股份、風范股份、仁智油服、天成控股、金葉珠寶、亞星化學、廣匯能源、海默科技、潛能恒信、寶莫股份等10多家上市民企宣布開始涉足海外油氣業務。但實際效果不佳，僅寶莫股份和熔盛重工出海成行，寶莫股份以1.2億元收購加拿大銳利能源公司51%的股權。熔盛重工發以22億港元的價格收購新大陸油氣公司在吉爾吉斯全資子公司60%股權，從而獲得該公司在吉爾吉斯擁有的大型油田合作經營權益。金葉珠寶、天成控股已經撤退，仁智油服、亞星化學仍在躊躇。仁智油服計劃收購的是PO1公司100%的股權，以此獲得這家公司位于俄克拉荷馬州Pearsonia West區塊致密油藏51%的權益，交易價暫定為5.4億元。亞星化學的收購方案于今年7月推出，公司計劃收購TR公司87.50%的股權，以此獲得這家公司位于美國加利福尼亞州油田70%的權益，儲量報告尚在編制之中，交易價暫定為9.72億元。

與亞洲和里海地區國家石油公司偃旗息鼓不同，西方跨國石油公司相繼作出剝離資產的決定。殼牌計劃2015年前剝離150億美元的資產；BP表示2015年前再賣出80億至100億美元資產；雪佛龍透露未來3年出售80億美元上游資產；埃尼重點放在股東回報，削減5%開支的同時，擬2017年前剝離60億歐元資產。上述資產剝離計劃，為國有油企、獨立勘探生產商，甚至各大金融投資機構，提供了有力的收購機會。盡管西方跨國石油公司多一半會擇優劣汰，但即便是這些準備剝離的油氣資產質量并非上乘，對中小型能源公司而言，也是極具吸引力的香餑餑。須知，目前全球油氣資源早已被這些跨國石油公司瓜分殆盡，能夠獲得油氣資源已屬不易。

2014年，五大跨國石油公司中僅埃克森美孚沒有進行大規模油氣業務剝離，其他四大跨國石油公司均在實施剝離油氣資產計劃。其中，殼牌在2014年轉讓油氣資產最為積極，先后轉讓了11個項目，交易金額高達82億美元，成為本年度最為活躍的賣家。在殼牌完成的油氣資產交易中，最大的一筆交易在澳大利亞，交易金額為50億美元，在北美，殼牌轉讓了5個油氣產量較高的區塊。殼牌還轉讓了在鷹福特和密西西比的油氣資產，獲得6.4億美元的現金流，并轉讓了在加拿大和哥倫比亞的油氣資產，同時與馬來西亞石油公司實現了油氣資產互換。BP主導了3起油氣資產轉讓，最大的一筆是將位于美國阿拉斯加北坡的4處油氣資產轉讓給了Hilcorp Energy公司，轉讓金額為15億美元。雪佛龍轉讓了挪威的小規模油氣資產，退出乍得市場，獲得13億美元的現金流；埃尼繼續轉讓高普公司8%的股份，通過兩次交易獲得11億美元的現金；道達爾以7.5億美元的價格轉讓位于安哥拉深水15/06區塊的15%權益，退出沙赫杰尼茲氣田，獲得15億美元。