我國股權投資基金內部控制研究

杜 艷

(貴州省貴民投資有限責任公司，貴州 貴陽 550004)

在政府的大力扶持下，我國股權投資資金發展迅猛，已經逐漸成為我國金融市場的重要組成部分，但當前國際金融形勢十分復雜，受到經濟危機的影響猶存，我國股權投資基金的內部控制對至關重要，在此背景下，本文以經營風險等的防范與控制為根本，簡要研究了我國股權投資基金的內部控制。

一、我國股權投資基金面臨的內部控制問題分析

（一）政策問題

首先，我國股權投資基金的法律法規等還不夠完善，這就導致了我國股權投資基金在法律方面存在了一條灰色地帶，法律的監管的缺失，使我國股權投資基金運作存在較大法律風險；其次，相較于已有明確指引的證券，股權投資基金缺乏內部控制指引，這就導致了股權投資基金缺乏建立內部控制制度的強制性動力[1]；最后，我國各監管部門對于股權投資基監管措施的重復、沖突的現象，使得監管缺乏主體，監管缺位，增加了股權投資基金的行業風險。

（二）組織問題

我國許多的股權投資基金都是公司制，這種制度下經理層很少能夠獲取公司股權，相較于合伙制而言，經理層的工作人員報酬大多是固定的，不能獲得與努力程度互相掛鉤的利益，這極大地影響了甄別作用和激勵作用的發揮。

（三）運行問題

股權投資基金的募集流程為：募集資金→篩選可投資項目進行投資→對投資項目進行管理→通過市場渠道或其他渠道退出投資從而獲取利潤。在這個流程中，篩選可投資項目進行投資、投資決策和投資后管理有著較大的不確定性，存在的經營風險較大，因此在內部控制的過程中應當積極關注這兩個環節。

二、我國股權投資基金內部控制機制的建立

（一）規范投資管理及控制

首先要在公司章程中確定董事會對重大投資事項的控制權和監督權；同時在公司內設立投資委員會、風控委員會等專業工作機構，主要負責對公司發展戰略及重大投資進行研究，對項目投資風險進行全面評估和審核，監督、檢查投資決策的執行情況等，及時有效防范股權投資基金投資過程的風險，提升投資管理控制水平。

（二）建立完善的監督體系

除了上文提到的專門審計委員會，還應當積極建立監事會，監事會要承擔監督董事會以及管理層的行為決策，監事會向股東大會負責，并且向股東大會做出報告，這種監督體系的建立能夠有效避免董事會以及管理層之間出現因共同利益產生的共謀行為，為股權基金內部控制的運行奠定了良好的基礎[2]；此外還應當加強內部風險控制，樹立規則、制度高于一切的風險控制觀念，保證公司內部流程運營明確，提升公司內部抗風險能力。

（三）風險點控制

風險點的控制主要有以下三個方面：①項目篩選控制：項目篩選的主要標準有商業計劃評估、技術評估和視唱評估，商業計劃書的評估包括例如企業所在行業特征、企業前景、管理能力、收益能力等方面的調研評估，技術評估主要指的是產品技術水平、技術專利、生產許可等無形技術資產的評估，市場評估主要有企業市場容量、份額、競爭情況等方面的評估；②投資決策：投資決策指的是通過科學的理論和方法對投資必要性、投資規模、目標、成本、收益等重要問題進行分析和判斷，并通過分析結果制定合理的投資方案；③投后管理：企業面臨的經營環境是不斷變化的，其發展受到各種因素的影響，這就增加了投資的風險性，投后管理指的是為了管理和降低投資風險進行的管理活動，其主要內容有投資協議的執行、項目跟蹤、治理以及項目增值服務等四個部分。

三、內部控制的策略

（一）做好投資策略的定位和選擇

在投資策略定位中，最重要的一點是確定目標公司的發展階段，對于基金公司來說，目標的發展階段主要有4個：①種子期：種子期指的是目標企業的的團隊正在組建當中，僅有簡單的創意和想法，這時的投資應當以自有資金和天使投資策略為主；②成長期：成長期指的是目標企業的經營團隊已經逐漸成型，并且有著較為清晰的商業模式，有著一定的運營經驗，此時的投資策略應當選擇投資成長期的投資資金；③擴張期：擴張期指的是目標企業的商業模式已經得到了行業市場的初步檢驗，企業經營團隊比較穩定，急需資金用于快速拓展市場份額，此時的投資策略應當采取擴張期的投資基金；④成熟期：成熟期指的是目標企業已經有了相當的規模和盈利，且發展穩定，有著明顯的競爭優勢和上市的潛力，此時基金公司應當采取投資后期的投資資金策略。

（二）規范投資流程

規范的投資流程對于股權投資基金的內部控制至關重要，規范投資流程主要應從以下幾個方面著手：①項目的篩選：項目篩選的原則是要選擇成長性良好、成長潛力大的企業。因此在投資之前應當建立一套比較完善的項目篩選標準，首先目標企業所在行業應當有著廣闊的市場發展前景，其次目標企業應當具備簡單的模式，要有較好的盈利性；最后企業創始人以及管理層要有較好的管理能力、創造能力，在過去的管理過程中要取得良好的業績；②仔細調查：調查的主要目的是為了規避信息不對稱風險，股權基金公司可以選擇與第三方專業的調查機構進行合作，對目標企業的財務情況、商務情況、法務情況等進行專業的調查和評估，選擇調查結果良好的目標企業進行投資；③投資決策：分層決策機制是當前比較合理的一種決策方式，能夠優化投資決策，降低投資風險，分層決策機制分別設立項目審議會以及投資委員會，項目審議會在內部控制中主要負責目標企業的初級篩選，投資委員會是基金公司的最終決策機構，可以適當聘請一些外部顧問團隊提升投資委員會的專業性。

四、結論

本文簡要分析了我國股權投資基金內部控制中的政策問題、組織問題和運行問題，并研究了內部控制機制建立的幾點建議，從投資策略的定位、選擇和規范投資流程兩個方面研究了內部控制策略，旨在為加強股權投資基金的內部控制，促進股權投資基金的健康發展做出貢獻。

[1]伍李明，葉楓，關鍵.我國股權投資基金風險計量——基于多級模糊評價法的研究[J].財政研究，2013，04:70-73.

[2]王寅入，翟黎明，陳方方.談股權投資基金的風險管理和內部控制(上)[J].上海國資，2010，08:76-77.