風光背后 蘋果概念股暗藏破產危機

肖海波

近年來，隨著藍寶石概念、蘋果燃料電池概念的提出，蘋果概念股受到廣大投資者的追捧。2014年6月30日至2015年3月27日期間，以西南藥業、金亞科技、深天馬A為代表的蘋果概念股漲幅均超過100%。近期，隨著藍思科技成功登陸創業板，實際控制人周群飛以630億元成為中國女首富，著實讓蘋果概念股再一次變得火熱。然而，隨著美股勝華科技、GATA宣布破產，蘋果概念股背后暗藏的危機不容小視。

美國兩只蘋果概念股潸然謝幕

內地蘋果概念股遭遇熱炒的同時，美國上市的兩只臺灣蘋果概念股正在遭遇截然不同的命運。

2014年10月6日，蘋果藍寶石屏供應商GTAT宣告破產，股價暴跌90%。GTAT是蘋果的戰略合作伙伴，主業包括多晶硅、光伏、電力電子、太陽能組件金屬化、藍寶石生產解決方案。GTAT破產的主要原因是GTAT藍寶石屏幕在加工過程中，因未有消除應力而頻繁破碎，整體良品率僅為30%左右，無法實現量產。業內人士評論說，GTAT的危機突顯成為蘋果供應商的危險性。與蘋果進行交易，可以帶來數十億美元的收入，但這也意味著需要適應需求的巨大波動，并且利潤極其微薄，犯錯誤的空間極小。蘋果公司當初找上GTAT公司，是為了解決iPhone屏幕易碎的問題。藍寶石是地球上最硬的材料之一，需要在華氏3600度以上的熔爐內生產，誰知道，這個項目拖垮了GTAT。

就在GTAT宣告破產后一周，2014年10月13日，臺灣第二大觸控面板生產商勝華科技由于業績惡化而宣布破產，并向臺中地方法院申請重組。勝華科技破產主要是因為iPhone5放棄了原iPhone4及iPad所使用的觸摸屏，而選擇了更薄的內嵌式屏幕，此舉使得勝華科技難以消化其原有的巨大產能。但由于技術創新跟不上蘋果的要求，直接導致了勝華科技、GTAT的破產。

未來隨著觸摸屏技術不斷發展，更新速度越來越快，國內A股上市公司在技術創新上如果跟不上蘋果的發展步伐，被蘋果拋棄的風險極高。

國內蘋果概念股被瘋炒

從2014年上半年開始，蘋果藍寶石概念被瘋炒，蘋果股價大幅上漲。國內主要蘋果概念股比如金亞科技，股價由2013年年底的8元左右被爆炒到2014年3月份的18元左右，深天馬A的股價也由2013年底的10元左右被炒到14元左右。隨后，由于蘋果藍寶石高端機預期的落空，導致GTAT股價大幅下跌。同時，國內蘋果概念股股價應聲下跌，比如金亞科技的股價于2014年7月份左右又跌回到11元附近。

近期，隨著蘋果iWatch上市日期漸行漸近，A股市場中的蘋果概念股再迎炒作契機，蘋果概念強勢領跑。比較典型的是2015年3月5日，Wind概念指數漲跌互現，但是蘋果指數大漲3.41%，漲幅位居概念指數榜首。成分股中，比亞迪、德賽電池和天音控股漲停，金發科技上漲5.21%，環旭電子和共達電聲分別上漲4.38%和4.35%。2015年3月20日，蘋果燃料電池專利獲批，又將為同濟科技、華昌化工、長城電工、三環集團等股票帶來利好。

蘋果概念股危機集中在哪？

近年來，隨著智能手機行業的快速發展，國內諸多蘋果供應商如藍思科技、萊寶高科取得了快速的發展。與此同時，蘋果概念也被不斷炒作。從短期來看，確實對A股蘋果概念股股價形成刺激作用，但從長遠來看，由于行業競爭越來越激烈，技術更新速度不斷加快，客戶集中度高等多方面的原因，導致蘋果概念股公司暗藏巨大危機。

1.技術更新速度快，行業競爭激烈

近年來，觸控領域經歷了快速的技術變遷，觸控技術從紅外式、表面聲波演化到電阻式，再到當前主流的投射式電容式。未來，隨著低成本、輕薄化和整體解決方案逐漸成為當前觸控領域發展的新趨勢，新興的In-Cell、On-Cell和OGS方案將逐步替代GG/GF技術，成為行業主流的技術，這直接導致了GG/GF技術面臨被淘汰的巨大風險。

目前，我國國內觸摸屏生產廠商主流技術還是以GG/GF技術為主，而IN-CELL技術主要應用在蘋果手機上，ON-CELL技術主要應用在三星手機上。未來，隨著IN-CELL技術、ON-CELL技術的普及，將對國內諸多觸摸屏生產廠商形成巨大沖擊。

2.客戶集中度高，風險因素加劇

藍思科技成功登陸創業板，創造了創業板的多個第一。截至2015年3月27日，藍思科技的股價從發行價22.99元連續漲停至64.53元。然而，藍思科技的風險因素不容小覷。據藍思科技招股說明書顯示，藍思科技2012年前5大客戶營收占比93.1%，2013年前5大客戶營收占比96.25%，2014年前5大客戶營收占比86.69%。其中蘋果占藍思科技營收的比重分別為60.7%、47.94%、56.61%。客戶集中度太高，將使企業的經營發展暗藏巨大的風險。

早在2011年登陸創業板的星星科技，曾是諾基亞的第一大供應商，也曾經在A股市場上很風光。對諾基亞的銷售額，占星星科技營收的比重超過50%，前5大客戶的銷售額占營收總額的比重也超過80%。隨著諾基亞的衰敗，星星科技業務受到巨大影響，直接導致星星科技2013年出現1.4億元巨額虧損。后來，星星科技不得不調整發展思路，開展產業整合，先成功收購了深越光電，后于2014年12月份再次進行重大資產重組，擬收購深圳聯懋，打造智能消費電子一體化的產業格局。經過兩年的努力，星星科技先后與微軟、三星、華為、小米、聯想、酷派、OPPO等終端客戶建立了緊密的合作關系，才逐步走出危機。

勝華科技、GTAT的破產重組，星星科技倒逼轉型，讓我們看到了蘋果概念股看似風光無限，背后實則蘊藏著巨大的風險。摩托羅拉、諾基亞的突然倒下告訴我們，在競爭異常激烈、技術更新飛速的今天，三星的倒下、蘋果的衰敗并非不可能。對于這種對單一客戶依賴度太高的商業模式來講，背后暗藏的風險是非常巨大的。