榮氏兄弟：中國民族資本的高峰

龍登高

榮氏兄弟用舉債發展的策略建立了龐大的企業集團，集“面粉大王”與“棉紗大王”于一身，成為中國最大的民族資本。而大體同一時間，這一策略也為美國著名的汽車大王福特奉為圭臬。舉債發展從本質上反映了企業家動員資本、整合資源的能力，考驗企業家的膽識、勇氣與風險駕馭能力，也離不開相應的融資環境與制度基礎

“朽木不可雕矣！”

1909年，無錫振興紗廠，職工人心渙散，股東哀聲嘆氣。這家紗廠開辦只有兩年，卻已如朽木橫陳，毫無生氣。因管理不善，經營無方，連年虧蝕甚巨，難以維持，工廠被迫進行人事改組。

這樣一個爛攤子，誰愿意接管呢？雖然怨聲載道，但沒人敢站出來。事實上，在二十世紀初年，對于新型的工業企業，大多數中國商人都抱觀望態度。官僚們興起的洋務運動不久就偃旗息鼓了，民間私商又會有多大能耐？就在眾人退避三舍之時，榮氏兄弟毅然出掌紗廠。榮宗敬任振興董事長，德生任經理。

無錫商賈世家的這兩名后輩，并非不了解中國民營企業之艱難。民智的渾沌不開，官府的保守封閉，列強的仗勢欺凌，都使民族工業進退維谷，但他們更深知，與其怨天尤人，不如奮起一搏;與其坐而待斃，不如起而自救。

困頓之中奮起

甲午戰爭，這場中華民族的深重災難，同時也殃及無錫街尾深巷的榮家。是年，在上海一家錢莊當跑街的榮家長子宗敬，因錢莊倒閉而失業，黯然回家。次年，在廣東三水厘金局謀職的父親與次子德生，也離職回鄉。亂世之下，何去何從？榮氏兄弟慨嘆生不逢時，宗敬終日閑居，無精打采;德生鉆入旁門左道，癡迷陰陽八卦。

困頓、失意，人生在所難免。有的人在困頓中徘徊猶疑，萎靡不振;有的人在困頓中痛定思痛，繼而奮起。1896年，榮氏兄弟雙雙離家，奔赴開中國經濟之先的大上海。憑借在錢莊經營上的業務基礎，兄弟倆開設了廣生錢莊。大上海這家不起眼的小小錢莊，在兄弟倆的孜孜經營下，累年稍有所盈，并度過了刮倒上海半數錢莊的金融風潮，站穩了腳跟。

榮氏兄弟初出茅廬，才華漸展。“國運不昌，民生維艱。而生齒日繁一日，舶來品日盛一日，國家非興辦實業不足以立國，個人非創建工廠不足以立業。”民貧國弱，痛在切膚，榮氏兄弟立志要以實業救國。

當時上海灘商界，在八國聯軍入侵中國的沖擊下，只有面粉業還算差強人意，兄弟倆也深知，“衣食為人生要需”，遂決心在這方面一展宏圖。1900年，榮德生分期付款購買了四臺法國石磨，回到家鄉，與人合股興建保興面粉廠。但現實的嚴峻遠遠超出了他們的想象。

“機器轟鳴，濃煙滾滾，會敗壞祖宗風水……”廠址還未奠基，頑劣鄉紳與愚昧農夫就聯名上書，千方百計加以阻止。

“煙囪高聳，據說要祭以童男貞女……”廠房建成，又飛來一片危言聳聽。

“機制面粉，不易消化，內含毒素，危及人命……”機粉面世了，又是謠言四起。

榮德生每過一關，都是一場生死存亡的斗爭，都得付出沉重的代價：要打官司，要賄賂官吏，要說服鄉紳，要息事寧人……歷史已跨入二十世紀了，中國仍然渾沌不開，民風仍然如此頑固僵化，對外面的世界竟然一無所知。

哀其不幸，怒其不爭，面對種種風言風語，榮德生以頑強的毅力一步步前進。他派銷售人員遠上北方，開辟面粉市場。同時沖破重重阻礙，打開封閉落后的本地市場。一方面低價傾銷，以大大低于土粉的價格出售產品，另一方面使用別出心裁的手段促銷產品。

在部分袋裝面粉中，他塞入一個銅板。一袋面粉還沒吃完，有的顧客發現突然一個光燦燦的銅元！這真是一個好彩頭，迷信的人們喜出望外。機制面粉價廉物美，不僅毫無毒素，而且還能中彩頭，榮德生的銷售創意，很快使保興面粉廠在無錫占得一席之地。

現代商戰中，有獎銷售、抽獎競賣，都是鼓勵購買、刺激消費的手段。榮德生的這一手法充分掌握了顧客的心理，以其人之道，還治其人之身，利用人們迷信的舊習，巧妙地刺激顧客消費，不失為一種高明的手段。

來不及喘息，又有新的危機壓到榮德生年輕的肩膀上。一個主要股東撤股遠走高飛，英國怡和洋行買辦有意悉數收購保興面粉廠，進行獨資經營。榮德生寸步不讓，在原廠基礎上改組創建茂新面粉廠，并增加其中榮姓的股份。

時值日本、沙俄在我國東北發動罪惡的爭霸戰爭，交戰雙方搶購中國面粉，而國內小麥豐收，原料下跌。榮氏兄弟及時抓住良機，改良設備，擴大規模。皇天不負有心人，茂新面粉廠終于成功地打開了局面。

面粉廠站穩腳跟后，榮氏兄弟立即將自己在上海的錢莊收盤停歇，專心致力于“吃飯穿衣”的理想，義無反顧地在面粉業與紡織業中尋求發展。于是他們又在無錫發起組建振興紗廠。

確立新型企業管理制度

振興紗廠的發展并不如人所愿。他們辛苦發起組建的紗廠，在其他股東的經營下，竟呈半身不遂之勢。榮氏兄弟怎能眼看著紗廠垮掉呢？事在人為。茂新粉廠的曲折經歷，使榮德生明白，人為的困難、人為的障礙，可以通過人的努力去克服，去排除。上任伊始，榮德生便對紗廠里里外外進行了全面的調查。

無錫及國內棉紗市場并不疲軟，原料價格也穩定。很顯然，振興紗廠的癥結在于管理。早在創辦紗廠之前，榮德生便已留意紗廠的經營，參觀上海各家紗廠，向廠主和工人詳細詢問，虛心請教。振興紗廠成立后，他雖然不在其位，卻仍然關心工廠的各項事務。

針對振興紗廠的種種弊端，榮德生以開源節流、提高產品質量為宗旨，大刀闊斧地對企業進行全面改造與整頓。他多次親赴棉花產地與市場進行考察，詳細了解原料收購情況，節約開支，降低成本。調查清理企業管理各環節，核實財務，改進生產，務求杜絕漏洞，保證質量。

他們以分期付款的方式購入兩臺先進的英國機器，并參照英國機器仿造和改良自己的設備部件，大大提高了效益。對于更新設備，榮氏兄弟此后總是備加重視。榮氏工廠的設備一直走在同行業的前沿，即使在最困難的時候，也要優先購買機器。

榮德生的整頓在短短幾個月之內便初見成效，振新紗廠終于起死回生。不久，振興產品就與名牌洋紗相匹敵。這為他后來創造膾炙人口的“歡喜牌”名紗打下了基礎。不僅重視技術更新，榮德生對產品質量非常重視，抓質量、創名牌，不遺余力，并且常常別出心裁。

1911年，江浙水災剛過，陰雨綿綿。茂新面粉廠經理榮德生外出實地考察小麥產地的情況。災后的太湖平原，道路泥濘，滿目瘡痍。細心的榮德生發現，許多農舍土墻上，水痕高達數尺。他走進一家農戶倉窖中，一股霉味撲鼻而來，抓起一把麥子，麥粒溫熱潮濕。他把麥粒帶回工廠，令技術人員化驗。化驗結果表明，潮熱小麥加工磨粉，從色香味各方面都影響面粉的質量。榮德生立即發函各處收購點，失曬熱傷小麥，概不收購，寧可舍近求遠，從遠地收購優質原料。同時吩咐技工，揀選麥粒，嚴格把好原料關。該廠出產的“兵船牌”面粉質量，不僅沒有因天災受損，反而更進一籌。而其他廠家，產品質量則受原料的影響而下降。在第二年的面粉市場上，“各廠皆滯，惟我獨俏”。

振興紗廠的起死回生，使榮氏兄弟深刻地意識到，管理是企業生死存亡的關鍵。管理不善，最好的企業也會衰敗;經營有方，再大的困難也能渡過。此后，榮氏兄弟對企業的經營管理一直不敢稍有松懈，在長期的實踐中，不斷摸索，使自己的管理水平日臻完善。

上海的民族企業，多采用工頭管理制度。生產管理松懈，技術水準低，產品質量下降。榮氏兄弟意識到廢除工頭制刻不容緩，決定以學校正規訓練出身的技術人員管理的“學生制”取而代之。這一改革觸動了許多人的既得利益，工頭甚至煽動工人罷工。

榮氏兄弟只得緩步進行。第一步，讓工頭制與學生制兩套系統并存于企業，以各自的管理方式進行生產。兩相對照，優劣分明。學生制管理的車間面貌一新，生產效率大為提高。接著，榮德生逐步縮小工頭的權力，勸退部分工頭，直至完全淘汰。經過三年多的艱難改革，終于在申新各紡織廠全面確立了新企業管理制度。

以杰出的管理為基礎，榮氏兄弟大膽地提出了“人棄我取，將舊變新”的戰略。所謂人棄我取，就是將他人打算變賣的虧損企業，以低廉的價格買進或租入，進行經營。買入這種效益差甚至瀕臨倒閉的企業，自然需要承擔很大的風險，一旦經營不善，就會成為包袱和累贅。榮氏兄弟從舊企業中看到了潛在的希望，精雕朽木，起死為生，而他們妙手回春的秘訣就是改良設備，改善經營。

榮氏收買企業之后，總是馬不停蹄地進行整頓，利用榮氏系統內原有企業的人才、技術和管理經驗，迅速使行將癱瘓的舊廠面目一新，開工生產。同時，更新設備，改良產品，將新產品打入市場。通過一系列雷厲風行的整頓，多能化腐朽為神奇，迅速扭虧為盈。

1928年，榮氏購入因虧損標售的英商東方紗廠，建立申新七廠。一個月內就完成整頓，全部開工。同時著手改革，改造紗機，從而使其產量大增，創造了華商收買、改造外商企業的成功范例。

1931年，榮氏收買三新紗廠改建申新九廠，更在接收八天之內全部開工。不久又添置、更新設備，試制新產品，使一個瀕臨倒閉的工廠迅速成為競爭實力力雄厚的大廠。

榮宗敬對“人棄我取，將舊獲新”的熱衷，有時到了狂熱的地步。1917年，上海恒昌源紗廠有意出售，榮宗敬立即主張收購。但該廠廠房實在破損不堪，機器設備陳舊過時，連弟弟德生也反對收買。但榮宗敬初衷不改，他對于恒昌源廠的地理位置尤其看好。最后還是以四十萬元的巨資買入，建立申新二廠。

借“機”下蛋，舉債擴張

1914年秋，振興紗廠董事會會議的爭吵已經到了白熱化的地步。

董事長榮宗敬與經理榮德生在會議上提出方案，以振興廠的盈利為基礎，在上海、鄭州等地另建新廠，這是他們經過周詳的實地調查和全面分析研究后作出的方案，卻遭到大部分股東的反對，這派人主張稍有盈利即分紅兌現。兩種觀點針鋒相對，各不相讓。榮德生疾呼：對外競爭，非擴大無以立足;見利分紅，無異于自取滅亡！

譬如滾雪球，只有以原有雪球為本，全速滾動，才能越滾越大，越大越不易被融化。如果滾一點，融化一點，原地踏步，最終前功盡棄。市場競爭是無情的，逆水行舟，不進則退。但榮氏兄弟的主張如同空谷足音，得不到支持，有的股東還暗地里策動改組董事會，另立董事長。

“豎子不足與謀！”榮宗敬憤然走出會堂，他痛恨這些鼠目寸光之輩，痛恨這種只顧眼前利益的短期行為。有一點盈利，就全部拿來分紅，靠什么來擴大生產？少發股息，不分紅利，從長計議，才能日益壯大，在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

其實，當時民族工業處境艱難，風險很大，股東們有貪圖近利、多賺多分的思想也是不足為怪的。相形之下，榮氏兄弟不畏風險的長遠眼光與宏大氣魄，尤為可貴。為了獲得更大的發展，榮氏兄弟忍痛退出了他們為之嘔心瀝血的振興紗廠，在上海買入一家軋油廠的地皮，改建成紡織廠，這就是后來名震寰宇的申新第一紡織廠。

申新一廠建立之日，正是西方列強在歐洲激戰方酣之時。中國市場進口棉紗銳減，天賜良機使在夾縫中艱難掙扎的民族工業獲得了片刻的自由，棉紡業的盈利如魔術般激增。申新一廠生逢其時，利潤成倍增加。榮氏兄弟信心十足，開足馬力將全部的盈利用于投資辦廠，全力以赴地增加資本積累來擴大規模、增建工廠。第一次世界大戰前后，榮氏兄弟各企業的全部盈余幾乎都用于企業的創辦與擴建之中。

榮氏擴大企業、籌措資金的另一重要來源是大量吸收職工存款。1912年，榮氏兄弟與人合伙在上海創辦福新面粉一廠，成立之初，他們就與股東議定：“分得的紅利，三年內均不得提取，用以擴充企業。各股東的股利也存廠生息，以厚資力。”后來的茂、福、申新總公司每年存款余額逾百萬元。1928年成立同仁儲蓄部，業務對象還不僅限于股東、職工及親友，業務范圍遍及上海、無錫、常州、杭州、漢口等地。這種企業自行吸收存款的辦法有效地補充了企業急需的營運資金。世紀之末的孫大午的融資方法也與此相似，但在當今的法律之下被視為非法集資，擾亂國有金融秩序而判刑。

僅憑自身的資本積累與企業職工存款所得的資金，遠遠滿足不了榮氏兄弟擴大企業的期望。他們冒險采取了長時期、大規模地舉債發展的戰略。福新粉廠就是采取“租地、租房、欠機”的辦法建廠，通過先欠、后賺、再還款的方式，大膽實施“舉債發展”的戰略，不失時機地擴大再生產。由于有茂新粉廠的經驗借鑒，加之上海有利的市場條件，福新粉廠利潤優厚，榮氏企業活動中心逐漸由無錫向上海轉移。

舉債發展策略的關鍵是貸款。如何讓銀行與錢莊放心貸款呢？錢莊出身的榮氏兄弟，駕輕就熟，得心應手。他們把部分資金分散投資于十幾個銀行與錢莊，并擔任中國銀行與上海商業儲蓄銀行的董事。榮宗敬不無得意地說：“我搭上一萬股子，就可以用他們十萬、二十萬的資金。”

企業集團規模越大、信譽越高，就越容易取得銀行的貸款。購買厚生紗廠時，榮宗敬說，“只是在錢賬上轉一個賬而已。錢莊老板相信申新而不相信厚生，就因為申新規模大，有好幾個廠。一個廠不好，還有別的廠。而厚生老板只有一個廠。”

榮氏兄弟大舉借債，常達數百萬元，乃至上千萬元，超過了他們自有資本的金額。但他們并不以此為包袱，而是以此作為進一步發展的動力，促使自己不斷增強企業效益。他們收購別的企業，往往是以自己原有的信譽頗佳的企業向銀行作抵押，以此獲得貸款，隨即全速整頓開工生產。他們在增設工廠方面從未停止步伐，“開一個廠，就向銀行押款去購買或開設第二個廠”，滾雪球似地使榮氏企業集團越滾越大。

兄弟倆大規模擴展企業，從不因環境的險惡而退卻。1917年舉債購入申新二廠后，最初幾年因添機改造，贏利甚微乃至無利可得，并且戰后上海民營紡織業在外商卷土重來的壓力下困難增加，但榮氏兄弟創建新廠的激情依然不減。他們把目光投向了無錫、武漢等地，以避開外商的壓力，同時利用廉價的勞動力，占領原料與產品的廣闊市場及其腹地。1922年無錫的申新三廠與武漢的申新四廠同時建成投入使用。

榮宗敬創建新廠的激情與勇氣，連同樣銳意進取的德生也自愧不如。1920年，榮宗敬決計在武漢籌建申新第四紡織廠，利用上年在漢口開工的福新第五粉廠的盈余進行投資，占領湖北這一大棉花產地與銷售市場，同時就近供應粉廠所需的袋布。榮德生以為，福新五廠雖略有盈余，但本身仍仰賴貸款周轉，貿然再建一廠，資金將日益見拙。榮宗敬不以為意，認定多一個廠，多一個賺錢機會。他的一貫宗旨是“造廠力求其快，設備力求其新，開工力求其足，擴展力求其多。”如此宏大的氣魄，需要大舉借債，舉債需要勇氣，不畏風險，榮宗敬卻詼諧說：“債多不愁，虱多不癢，債愈多愈風涼。”

舉債發展與借“機”下蛋的戰略，使榮氏企業在第一次世界大戰期間獲得了急劇擴張。在1912至1921年的十年間，榮氏兄弟租辦面粉廠六家，其中，后來收購者有三家。加上自辦粉廠八家，總計新辦面粉廠十四家，即茂新四個廠，福新八個廠，以上海為中心，廣布于無錫、漢口、濟南等地，生產規模迅速擴大。此后十年間，申新紡織系統陸續增加了五個紗廠，其中四個是并購而來。這些收購的紗廠，包括一家英商紗廠，收買前無一不是連年虧損，無力維持而被迫拍賣，因此售價相當便宜。1931年收買的三新紗廠，幾乎是半賣半送。雖然風險很大，但為榮氏雄心勃勃的擴張節省了不少資金。

榮氏兄弟千方百計增加自身的資本積累，就像滾雪球一樣使榮氏企業集團急速旋轉，越滾越大，從面粉業滾向紡織業，滾出一個雄踞華夏的龐然大物，這就是茂福申新總公司。

“面粉大王”、“棉紗大王”兩頂桂冠

1921年，在上海成立的茂福申新總公司，榮宗敬任總經理。下轄茂新、福新面粉廠、申新紡織廠共十六家企業，分布于上海、無錫、漢口、濟南等地。各廠實行獨立核算，自負盈虧。總公司對各企業進行統一指揮和調配，對原料供應、產品銷售及人事安排等方面進行規劃與調度，各廠的多余資金由總公司集中存放，付以利息，統一運籌。

總公司的成立，使榮氏企業的“粉紗互濟”的獨有優勢更能發揮。“紗盈粉虧，粉盈紗虧，粉紗互濟”這一經營策略，有效地分散風險，互相支持，彼此呼應，綜合發展。尤其是在困難之時能分散風險，同舟共濟;在機遇面前，又能集中資金與力量，傾巢而出，抓住機會，全力發展。例如申新紗廠困難時，僅靠為各面粉廠制造袋布就能渡過難關。

1932年，榮氏兄弟控制下的茂新、福新面粉系統在全國民營資本面粉廠的比重為，面粉生產能力占30.7%，工人數占23.4%;申新紡織系統棉紗產量占全國的18.4%，棉布產量占29.4%，工人數占17.5%。“面粉大王”和“棉紗大王”兩項光彩奪目的桂冠，同時落在兄弟倆的頭上，成為近代中國實業界無與匹敵的雙星座，輝耀寰宇。

人棄我取，舉債發展，推動了榮氏企業集團的急劇膨脹，但由此帶來的風險也非同尋常。“九一八”事變后，全國民族棉紡織業面臨空前的危機，申新系統各企業也難逃厄運，而且首當其沖。處境每況愈下，虧損日巨。1934年，申新紡織公司負債總額已達六千多萬元。銀行與錢莊紛紛緊急催還，同仁儲蓄部的客戶也提款止存。榮氏兄弟捉襟見肘，四面楚歌，危機四伏。榮偉仁受伯父之命，火速從上海趕赴無錫與父親德生商議。

無錫榮宅，格外沉寂。榮偉仁心急如焚，“父親，火燒眉毛，只有破釜沉舟，將全部有價證券作為抵押。否則有今日無明日。事業若倒，身家亦去！”榮德生手執茶壺，斷然拍板，“事已至此，唯有背水一戰。譬如茶壺，一經破裂，雖執半壺在手，亦復何用？”

榮德生父子連夜奔赴上海。用全部有價證券與股票為擔保向兩家銀行借款五百萬元。燃眉之急既解稍定，但局勢仍在惡化。榮氏兄弟以頑強的毅力，抗住各方面的壓力，自救圖存。成立申新公司改進委員會，在艱難的條件下實施改革。皇天不負苦心人。1936年全國棉花大豐收，花價下跌，棉紗市場好轉，申新公司從痛苦的煎熬中步出經年的低谷，死里逃生，重振雄風。

就在榮氏企業王國全力擴張時，日本法西斯的大舉進犯中國，各地榮氏工廠橫遭洗劫，有的化為一片焦土。八年抗戰后，奄奄一息的榮氏集團劫后余生，試圖重整旗鼓，東山再起。但繼之而來的是同根相煎，中國卷入全面內戰之中，榮氏企業終難恢復戰前的輝煌。不過，它們在中國民營工業中仍占有舉足輕重的地位，而且，榮氏后裔在新的歷史條件下為振興民族經濟作出了杰出的貢獻。（備注：本案例故事為筆者根據史料而創作）

評與按

“待文王而后興者，凡民也。若夫豪杰之士，雖無文王猶興。”孟子此語，意思是說，真正的豪杰者，并不一定要在太平盛世才能有所作為，即使生不逢時，也會在困頓之中奮起，不僅改變自己的命運，而且要改變世界。

榮宗敬、榮德生兄弟就是這種豪杰之士。他們處身于一個民族危機深重的時代，內憂外患交困，民不聊生。他們走出苦悶困頓的陰影，勇敢搏擊于市場。民風的守舊頑固，股東的目光短淺，以至中國市場環境的落后，外資企業的強大競爭壓力，都沒有使他們退卻。相反，他們以堅韌的毅力，無畏的勇氣，排除種種干擾，沖破重重阻礙，義無反顧地奮斗不止。

1932年，在榮宗敬六十大壽時，其弟榮德生道出了一番耐人尋味的話。創辦實業，“非恃有充實的資本，乃恃有充實的精神，精神為立業之本”。正是依靠這種精神，榮氏兄弟甘冒風險，大膽采取了借“機”下蛋、借船出海、大舉借債、全力發展的策略，建立了龐大的企業集團，集“面粉大王”與“棉紗大王”于一身，成為中國最大的民營資本。

舉債發展的策略，在大體同時的地球另一半上，也為美國著名的汽車大王福特奉為圭臬，正所謂英雄所見略同。福特處在一個市場發育日趨完善的國度，而榮氏兄弟則置身于市場條件殘缺、民族危機深重的國家，他們都創造了輝煌業績，但所走過的道路卻不可同日而語，最終結局的差別，也自在情理之中。

從本質上說，企業家主要不是在于他本身有多少錢，而是看他動員資本、整合資源的能力，特別是融資的能力，無論是銀行借貸，還是發行債券融資，企業家舉債應該是其職業的內在邏輯。舉債之后，增強未來創造財富的能力，由此還本付息，并獲取盈利。但未來是否賺錢具有不確定性，伴生風險，因此考驗企業家的風險掌控與駕馭能力。但這一點不為人所認識與理解。譬如幾年前的吳英案，其罪名之一就是，吳英本已負債，卻仍然繼續借錢，明顯是欺詐行為。如此，榮氏兄弟不知會入獄多少次了。

在金融工具稀缺的時代，榮氏兄弟創建了同仁儲蓄部，融資績效可觀。當今的孫大午估計不是效仿榮氏兄弟，那么應該是英雄所見略同。然而后者卻以非法集資而被判刑。源自計劃經濟和意識形態的種種法律或規定，與市場經濟格格不入，嚴重束縛甚至格殺了一個又一個企業家，可能包括新世紀的“榮氏兄弟”。