真視通 扎根多媒體視訊服務

真視通（002771.SZ）自今年上市以來股價從16.61元一個月時間上漲到88.50元，經過8月9月行情暴跌43元附近之后，開始反彈至今到76元附近。參考上半年來觀察公司優良的業績和發展的持續性以及股價的表現，我們認為，公司股價存在一定程度的低估。

價值維度：物有所值

公司主營業務是向能源、政府、金融、交通、教育、醫療等領域的客戶提供多媒體視訊綜合解決方案，業務流程包括：方案咨詢、規劃設計、定制開發、系統實施調試及增值服務。公司的多媒體視訊綜合解決方案分為多媒體信息系統解決方案以及基于多媒體信息系統平臺支持的生產監控與應急指揮系統解決方案。

多媒體視訊系統作為行業信息化溝通的重要應用平臺，其應用范圍、應用規模不斷向基層深化;多媒體視訊系統逐步從普通的通用型多媒體視訊系統，發展成為具有不同行業特性的解決方案平臺。

能源、政府、金融領域對多媒體視訊系統有較大的需求，這為多媒體視訊系統行業發展提供了有力支撐，我國多媒體視訊系統市場規模將較快增長。

當前我國多媒體信息系統行業企業數量較多，競爭較為激烈。公司的競爭優勢在于積累了豐富的行業實踐經驗，在方案實施、售后服務、品牌與客戶資源方面具有一定優勢。

成長維度：物超所值

目前多媒體視訊第三方解決方案提供商的市場競爭中，參與的企業很多，市場集中度不高，傳統業務的市場增長放緩，競爭加劇。

而公司以合理的股權激勵機制維系了長期穩定的管理團隊和核心骨干團隊;大量的項目案例積累了豐富的業務經驗，在解決方案的設計與咨詢、應用創新、實施服務方面已建立一定的優勢;公司服務的政府部門客戶約占國務院部委機構總數的四分之一;公司服務的中央企業客戶約占中央企業總數的三分之一，優質的客戶資源提供了持續的業務開拓便利和口碑效應。

估值維度：安全邊際高

2012-2015年1-6月，歸屬母公司股東凈利潤分別增長16.42%、0.80%、-21.33%、20.56%，2014 年業績下滑是受宏觀經濟形勢影響，部分客戶的投資進度放緩，新項目招標有所延遲。2015年上半年公司業績明顯回暖，收入及利潤均實現兩位數增長。

通過追蹤市場中各大券商對真視通的最新研報，我們發現：即使按最保守的估計，公司2015年每股收益達到0.68元，其合理股價在90元左右。

欲了解更多低估值白馬股，可關注微信：捕牛者（微信公眾號：buniuzhe）