券商11月業績分化嚴重 違規遭查成最大變數

24家上市券商11月業績“冰火兩重天”，半數券商單月負增長的原因，除了受A股下半年的震蕩行情影響，券商因違規導致的高層人事變動也是重要負面因素

投資者報

下半年以來，A股的持續震蕩讓券商沒能延續上半年的“吸金”效應，今年第三季度環比二季度凈利潤全線下跌之后，到10月行情稍微向好，多數券商業績開始回升，但11月末再次出現千股跌停，上市券商在跌宕起伏中迎來分化局面。

截至12月8日，A股24家上市券商均發布了11月份月報。數據顯示，11月24家上市券商實現營業收入247.65億元，環比增長6.19%，凈利潤103億元，環比下滑1.01%。截至2015年11月30日，24家上市券商凈資產8791億元，環比增長1.12%。

此外，券商之間發展分化明顯，24家券商中，有13家實現單月環比增長，其中，西南證券“逆襲”為增速第一，達129%;翻倍增長的還有國金證券，增幅為116%。另有11家券商則為負增長，跌幅最大的三家為西部證券（-86%）、方正證券（-79%）、東北證券（-66%）。

面對同樣的行情，11月券商凈利增速出現較大差異的原因，對資本市場頗有研究的經濟學家宋清輝向《投資者報》記者表示，首先是前期業績增速較大的券商，在宏觀經濟相對“陰霾”的背景下，顯然業績越來越難大幅提升。其次，監管層2015下半年對券商領域的反腐，例如中信、海通等券商都有被監管層處罰，或會對業績產生重大影響。

近半數單月負增長

上證指數11月僅有1.86%的漲幅，較10月出現明顯下降。受其影響，券商業績也出現較大變動。“幾家歡喜幾家愁”，24家券商中有11家營收同比下滑，凈利潤呈現負增長，接近半數。

營收方面，方正證券環比10月下滑最大，為23.55%，中信證券次之，為19.54%。而西南證券表現最好，營收翻倍。

營收直接影響到凈利潤的增長，從數據上看，國泰君安以11.39億元占據第一，而海通、廣發證券分別以9.27億元、9.15億元位列第二、第三，凈利潤最少的是西部證券，為0.12億元。

增速方面，券商之間表現差異較大，西南證券、國元證券、廣發證券、安信證券、東興證券、華泰證券、廣發證券、長江證券8家券商增幅為50%以上，分別為129%、116%、62%、59%、58%、58%、51%、50%。而另一方面看，西部證券（-86%）、方正證券（-79%）、東北證券（-66%）3家券商跌幅超過六成。

對于業績下滑的原因，除了營收相對減少，方正證券相關負責人向《投資者報》記者表示，年末臨近，公司對相關成本進行了集中核算影響了本期凈利潤。

違規影響業績

除了受資本市場的影響，下半年以來，券商成為金融反腐“重災區”。據了解，今年共有14家上市券商披露了公司或者關聯方違規受到處罰，甚至被立案調查，而大券商首當其沖，2014年，凈資產排名前十的券商僅廣發證券幸免。

以中信證券為例，從8月25日起到10月下旬，兩個月間，中信證券已有12名骨干涉嫌違法從事證券交易活動被公安機關要求協助調查，公司最高經營管理機構中信證券執行委員會中的8名成員，董事長王東明退休，6人涉案。受高層變動影響，中信證券從9月開始，單月經營數據開始跌落頭把交椅，到11月，中信證券凈利潤排名已經下降到第七位。

除了人事變動，監管層對券商的罰款也在同時進行。9月證監會對方正證券、海通證券、廣發證券和華泰證券四大券商開出2.4億元的巨額罰單。此外，中信證券、國信證券等券商也被開具過不同程度的罰單。

宋清輝表示，罰款對于大券商來講，雖然不會傷筋動骨，改變當前券商的地位，但讓券商不安的確是來年的券商評級受影響。一旦受到監管層處罰，券商評級被下調，券商將面臨申請新增業務、新增網點困難，無緣創新業務以及證券投資者保護基金繳納額上浮等問題，潛在損失遠不止當前罰款數額。

“合規經營乃券商立身之本。證券公司應將合規經營提升到戰略高度，把券商業務納入到法律的框架內，以防范和化解風險。”宋清輝指出，證券公司需要全面建立和完善風險管理的基礎性體制，提升員工守法經營意識、業務素質等。

全年高增長基調已定

雖然下半年業績變動較大，但是從券商今年1月到11月累計業績來看，24家上市券商今年均實現大幅度增長。今年1～11月上市券商營業收入和凈利潤同比分別增長151.85%和179.16%。

據《投資者報》記者不完全統計，目前凈利潤過百億元的券商已達6家，中信證券以179.95億元居首，其次依次是國泰君安、海通證券、國信證券、廣發證券和招商證券，凈利潤分別為139.91億元、131.12億元、124.1億元、104.53億元和103.95億元。此外，華泰證券累計凈利潤也達98.05億元，以當前的單月凈利潤情況來看，2015年實現過百億元并不是難事。

海通證券研報指出，11月券商經營環境已經改善：交易量持續回暖，市場趨于穩定;11月交易量環比大幅回升，大盤日均股基交易額為11132億元，環比大增9%，同比增長140%，交易持續活躍。盡管券商股短期內缺乏強有力催化劑，但隨著監管層進一步加強，中長期仍看好行業轉型。

無獨有偶，長江證券方面研報也認為，四季度市場活躍度提升，大投行、自營和資產管理業務值得期待，全年業績高速增長可期。

“隨著注冊制改革漸行漸近，大投行業務將成為券商新的業績增長點，持續看好國元、西南和華泰。”該研報指出。