互聯(lián)網(wǎng)+與金融消費(fèi)前服務(wù)市場(chǎng)

互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)典型的“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)，它并非簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)線上化，而是一種新的金融形態(tài)，把新型的金融模型、風(fēng)險(xiǎn)管理方法和服務(wù)形式嵌入金融業(yè)務(wù)，顯著擴(kuò)大金融交易的范圍、提升效率，形成更廣泛的以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)設(shè)施和實(shí)現(xiàn)工具的金融發(fā)展新形態(tài)。

我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融除了根植于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新帶來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)大與效率提升，還與金融市場(chǎng)化、自由化的改革舉措形成共振。以近期備受關(guān)注的股權(quán)眾籌行業(yè)為例，它本身是一項(xiàng)借助于互聯(lián)網(wǎng)的信息匯集和遠(yuǎn)程交互優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)低成本投融資需求對(duì)接的業(yè)務(wù)，但狹窄的退出途徑阻礙了這一領(lǐng)域的活力。從2014年開(kāi)始，多層次資本市場(chǎng)改革方案逐步落實(shí)，股權(quán)眾籌平臺(tái)則被視為“五板市場(chǎng)”，有望與上層資本市場(chǎng)增強(qiáng)聯(lián)系，豐富投資退出途徑。

作為一種結(jié)果，互聯(lián)網(wǎng)金融與金融改革的共振必然導(dǎo)致金融業(yè)務(wù)的泛化，大量實(shí)物資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)乃至信息數(shù)據(jù)資產(chǎn)將被源源不斷地轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，以間接融資為主的融資方式加速轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y。與此相適應(yīng)，我國(guó)普通居民以儲(chǔ)蓄為主體的超低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)持有情況必然發(fā)生較大變化。

互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的金融渠道深度下沉和金融自由化引發(fā)的金融資產(chǎn)擴(kuò)張，也對(duì)金融消費(fèi)尤其是個(gè)人金融消費(fèi)市場(chǎng)提出了新的挑戰(zhàn)，其核心是如何在投資理財(cái)市場(chǎng)急劇擴(kuò)大、用戶數(shù)量長(zhǎng)期上升、金融資產(chǎn)泥沙俱下的背景下保護(hù)金融消費(fèi)者的利益，提升消費(fèi)安全與便利、降低無(wú)效投資、避免過(guò)度的非理性決策。內(nèi)容包括：

1、投資人教育

其核心是金融知識(shí)教育和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知教育，目前這項(xiàng)工作多由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，僅針對(duì)自己發(fā)行、銷(xiāo)售的產(chǎn)品進(jìn)行，整體上缺乏中立性與系統(tǒng)性，普遍淪落為產(chǎn)品宣傳工具，且其方法仍依賴于傳統(tǒng)渠道，涉及面較窄。

2、風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與計(jì)量

風(fēng)險(xiǎn)管理是金融業(yè)務(wù)的核心，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)則是金融機(jī)構(gòu)核心能力的體現(xiàn)，也必然成為普通投資理財(cái)人的決策基礎(chǔ)。但在我國(guó)長(zhǎng)期的“剛性兌付”規(guī)則之下，理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益無(wú)法掛鉤，導(dǎo)致投資人無(wú)論從宏觀還是微觀角度都缺乏風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與計(jì)量能力。剛性兌付一旦被打破，信息不對(duì)稱(chēng)程度未同步降低，投資人盲目決策，可能釀成重大不良后果。

3、個(gè)性化投資決策

在投資人教育缺失、風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與計(jì)量工具匱乏的前提下，投資人一則難以客觀度量自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，二則無(wú)法理性分析理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)、收益匹配度，個(gè)性化投資決策便無(wú)從談起。如果投資不能做到個(gè)性化，理財(cái)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)便難以差異化，行業(yè)極易陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)則淪落為產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，無(wú)法向投資人提供真正有價(jià)值的服務(wù)，同樣不利于整個(gè)金融市場(chǎng)的資金配置效率。

4、消費(fèi)場(chǎng)景拓展

金融消費(fèi)體量的擴(kuò)大除了需要豐富的產(chǎn)品和個(gè)性化的服務(wù)，更需要不斷拓展的消費(fèi)場(chǎng)景。以未來(lái)的金融消費(fèi)主體90后人群為例，其理財(cái)目的一般不在于致富，而在于財(cái)務(wù)約束下的消費(fèi)擴(kuò)張。圍繞普通生活消費(fèi)場(chǎng)景，提升金融消費(fèi)的可獲得性和便利性，將是未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品與服務(wù)的一個(gè)重要發(fā)展方向。目前對(duì)普通金融消費(fèi)者的研究不足、數(shù)據(jù)積累少、場(chǎng)景化服務(wù)能力弱，直接導(dǎo)致了交易成本（主要表現(xiàn)為獲客成本）的高企，并最終推升融資成本。

5、投資人監(jiān)督與維權(quán)

金融消費(fèi)最大的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)后置，在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期間，產(chǎn)品發(fā)行、管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)。除了基本的宏觀風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，還充斥著操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能被刻意隱瞞或“夸小”，投資人缺乏監(jiān)督能力，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)可能不斷累積，最終產(chǎn)生違約或欺詐。事件發(fā)生后，大量小額投資人的合法權(quán)益如何得到保護(hù)需要關(guān)注。

解決上述這些問(wèn)題的努力也必然催生龐大的金融消費(fèi)前服務(wù)市場(chǎng)——為大量新生代投資理財(cái)用戶提供理財(cái)教育、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資決策、個(gè)性化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、法律與維權(quán)等方方面面的服務(wù)，涉及的行業(yè)包括在線教育、電子商務(wù)、產(chǎn)品評(píng)級(jí)、市場(chǎng)調(diào)研、數(shù)據(jù)分析、智能理財(cái)、行業(yè)研究、知識(shí)分享與法律服務(wù)等。

考察國(guó)外發(fā)達(dá)金融國(guó)家的情況，可以發(fā)現(xiàn)上述問(wèn)題不乏現(xiàn)成的解決方案，但是金融消費(fèi)前服務(wù)市場(chǎng)具有中國(guó)獨(dú)特的內(nèi)涵，根源于中國(guó)居民投資理財(cái)以個(gè)人散戶單打獨(dú)斗為主、在可以預(yù)見(jiàn)的較長(zhǎng)時(shí)間段（例如10年）內(nèi)仍然不可能扭轉(zhuǎn)為專(zhuān)業(yè)投資或機(jī)構(gòu)投資這一事實(shí)，因而需要?jiǎng)?chuàng)新性的解決方案。我們預(yù)測(cè)：該方案的核心在于“互聯(lián)網(wǎng)+”，即以互聯(lián)網(wǎng)為核心，借助于互聯(lián)網(wǎng)的連接優(yōu)勢(shì)和社交能量整合相關(guān)服務(wù)方，形成金融消費(fèi)前服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施。

在股權(quán)眾籌方面，我國(guó)部分領(lǐng)先的眾籌平臺(tái)已越過(guò)信息對(duì)接層面，著力于社群運(yùn)作，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)者、投資者、服務(wù)者的社交聯(lián)系，通過(guò)頻繁的信息交互和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估（例如融資顧問(wèn)），減少投融資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，并通過(guò)領(lǐng)投、跟投、投資基金等機(jī)制設(shè)計(jì)理順風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的匹配程度，正在自發(fā)形成金融消費(fèi)前服務(wù)市場(chǎng)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融興起的新型金融消費(fèi)市場(chǎng)具有碎片化、平民化和長(zhǎng)尾化的特點(diǎn)，應(yīng)對(duì)這一市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的同質(zhì)化、粗放式服務(wù)將不敷所需，必須采用創(chuàng)新性的思維、方法與工具。“互聯(lián)網(wǎng)+”無(wú)疑是一個(gè)值得期待的方向，它的實(shí)質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)低成本、大范圍的信息匯集能力降低信息不對(duì)稱(chēng)，利用用戶生成內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)知識(shí)分享提升投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)辨別能力，利用爆發(fā)性增長(zhǎng)的用戶行為線上化數(shù)據(jù)，結(jié)合大數(shù)據(jù)分析深挖用戶需求，提供場(chǎng)景化、個(gè)性化投資理財(cái)產(chǎn)品，利用互聯(lián)網(wǎng)的高效率資源調(diào)度能力實(shí)現(xiàn)對(duì)投資理財(cái)人的全方位、自動(dòng)化服務(wù)。

我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率居高不下，近年的儲(chǔ)蓄額在40萬(wàn)～50萬(wàn)億元之間。參照發(fā)達(dá)國(guó)家的居民儲(chǔ)蓄率比例，假設(shè)在未來(lái)10年內(nèi)居民（個(gè)人）儲(chǔ)蓄率下降至15%，轉(zhuǎn)入存款之外的投資理財(cái)市場(chǎng)，涉及的資金當(dāng)在15萬(wàn)億元左右。如果通過(guò)金融消費(fèi)前服務(wù)能夠降低10%的非理性決策和無(wú)效投資，就可以節(jié)省1.5萬(wàn)億元的資金成本，形成每年近千億元的市場(chǎng)。

我們期待這一市場(chǎng)能夠匯集多方面從業(yè)者的努力，早日成型。一方面，在金融領(lǐng)域開(kāi)辟一個(gè)適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的創(chuàng)新性“互聯(lián)網(wǎng)+”細(xì)分行業(yè)，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的彎道超車(chē);另一方面，切實(shí)提升投資人的投資理財(cái)水平，增進(jìn)理性投資，為普通百姓分享投資收益和改革紅利提供價(jià)值。（本文作者為零壹研究院院長(zhǎng)）