事件性驅動曇花一現 西藏板塊炒作或近尾聲

在臨近西藏50周年慶典之際，西藏板塊經歷了“急跌—急漲—急跌”的走勢，也成為近期的市場熱點。由于政策預期明朗，未來西藏板塊依然值得關注，但其板塊平均近125倍的高市盈率需要投資者警惕

隨著西藏自治區成立50周年慶典的臨近，市場普遍對西藏自治區新政的出臺存有比較明確的心理預期。特別是在市場大環境不佳的情況下，西藏板塊成為近期難得的市場熱點，短線上出現了暴漲暴跌甚至翻倍的走勢，為短線投資者提供了交易性機會。

但在市場炒作的背后，西藏板塊的整體估值與低迷的業績卻值得投資者警惕。雖然近期受大盤影響板塊整體估值有所回落，但截至8月26日收盤，西藏板塊的平均市盈率依然高達125.2倍，遠高于大盤平均水平的12.4倍;同時，11家公司中，有6家2014年年報出現凈利潤同比下滑的情況，最高下滑幅度逾5倍。

那么，西藏板塊短期內是否還會有炒作機會？隨著政策的不斷落實，其中的優質公司未來是否值得長期持有？為了幫助投資者梳理其中的投資機會，《投資者報》記者對西藏板塊進行了系統性分析。

多項政策紅利即將發布

重要時間節點的政策“紅包”對于拉動西藏經濟發展有著顯著的作用。西藏近年來的GDP增速一直高于全國平均增速。

國金證券李立峰指出，得益于國家對于西藏發展的重視，西藏本身較高的戰略地位，以及援藏工作的不斷推進，西藏經濟增速仍高于全國。2014年西藏GDP增速達到14.01%，2015年一季度達到10%。固定資產投資方面，2014年西藏固定資產投資完成額累計同比增長22.1%，高于全國的15.7%增速。

正在編制的西藏“十三五”規劃將發展旅游等特色優勢產業、完善現代綜合交通網絡等列為重點工作，相關領域有望率先獲得政策扶持。8月中旬交通部召開會議，研究落實西藏交通“十三五”規劃，確保西藏和全國一道實現與全面建成小康社會相適應的交通運輸發展目標，同時要加大支持和指導力度，繼續加大投入。

機構預計，隨著援藏工作的逐步推進，西藏自治區將迎來新一輪政策扶持，“十三五”期間有望完成1萬億元固定資產投資，年均增速20%至25%，交通基建等產業迎來需求提升機遇。另外，作為援藏工作重點的民生項目，也將獲得相關政策和資金扶持，旅游、醫藥等當地特色產業發展空間進一步提升。

海通證券、廣發證券、國金證券均預計，2015年是西藏自治區成立50周年，第六次西藏工作會議很可能在年內舉行。而隨著西藏工作會議的召開，援藏政策以及發展規劃有望進一步推進，將全面利好西藏發展。

事件性驅動或將結束

受益于明確的事件性利好預期，西藏板塊近期也經歷了“急跌—急漲—急跌”的走勢（見圖1），而這種走勢也讓很多投資者難以把握。

對于明確的利好預期，西藏板塊為何會走出如此形態呢？有市場人士認為，這與大盤的走勢密不可分。由于近期大盤出現明顯的快速殺跌，因此導致短線利好效應減弱;同時，隨著時間窗口的臨近，市場的做多熱情也在逐漸消退。

為了幫助投資者更好地把脈西藏板塊短線投資機會與內在資金流動情況，《投資者報》記者分別對“急跌—急漲—急跌”這三個時期的板塊走勢進行細查。

在第一階段中，上證指數從6月12日最高5178點跌至7月9日的最低3373點過程中，累計跌幅為34.9%，而同期西藏板塊的平均跌幅為45.5%，跌幅大于同期大勢（見表1）。其中，跌幅最大的3家公司分別為：西藏發展（-62.0%），西藏旅游（-60.7%）與西藏天路（-58.4%），而這三家公司在后期反彈中均表現不錯。

將8月18日上證指數收大陰線之前可以定為第二階段，日期在7月9日至8月17日。該階段，上證指數反彈盤整，西藏板塊反彈高度達68.3%，而同期大盤反彈高度僅為16.0%。其中板塊反彈前三的公司分別是西藏旅游（148.1%）、西藏城投（127.4%）和西藏天路（98.3%）。

其中，西藏旅游可以說是西藏板塊的反彈龍頭。除了超跌反彈與利好預期外，公司流通股本僅為1.9億股，在板塊中算是小盤股;另外，公司具備旅游、餐飲等多重概念，符合政策紅利預期。

第三階段，上證指數從8月17日的3993點下跌至記者發稿前8月26日的2927點，跌幅高達26.7%，而同期西藏板塊也出現了較大跌幅，許多個股連續出現跌停。

除受到大勢影響外，跌幅較大也與資金外流分不開。通過龍虎榜統計（買賣金額前5名）發現，部分公司近期出現營業部資金大幅流出的情況。以西藏發展為例，8月20日公司以高位小陰星報收，上漲2.9%，但資金凈流出逾8000萬元，其中主要以營業部賣出為主。8月21日雖然出現小幅反彈，資金也出現回涌，但隨著8月24日資金的繼續流出，短線上漲也基本宣告結束，隨后資金流出速度也逐漸加快。龍虎榜顯示，8月26日資金凈流出高達1.3億元，包括機構席位、營業部均參與其中。同期，西藏旅游在高位也出現了這種情況。

由于龍虎榜并不能統計每家上市公司當天大資金的流向，因此《投資者報》記者僅對部分案例進行了分析。但是，營業部與機構資金的大幅流動往往是影響股票短期波動的重要因素，因此一旦在高位出現資金快速流出的情況，需要投資者注意風險。

那么，隨著利好消息的日益臨近，西藏板塊為何出現快速下跌呢？這或許與高位利好兌現有關。以之前的冬奧會板塊看，隨著冬奧會舉辦權花落北京，似乎出現了短線利好“見光死”的情況，以河北宣工、北京文化等為龍頭的個股并未延續上漲行情，而是出現了反身向下的走勢。

中線機會有待觀察

雖然短線西藏板塊出現快速殺跌，但隨著未來政策的進一步落實，未來是否具備投資價值呢？

海通證券指出，從投資策略方面看，西藏資源豐富，發展潛力大;藏藥材藥用效能明顯優于低海拔代用品或同種藥材，并已經成為西藏六大支柱產業之一。預計“十三五”期間中央對西藏建設的支持力度將進一步加大。資源方面，西藏礦產資源稀缺，其開采效率、設備利用率及生產效率較低，采購渠道狹窄，未來隨著西藏的進一步發展，局面有望改善。建議關注標的：西藏珠峰;中醫藥方面，建議關注標的：奇正藏藥、海思科;旅游是西藏的支柱產業和特色產業，建議關注標的：西藏旅游。

對此，《投資者報》記者從業績穩定與題材豐富兩個方向對西藏板塊進行了分析（見表2）。

其中，奇正藏藥是西藏板塊中業績表現最穩健的公司，公司凈利潤在2012年～2015年中報，每年均保持在10%～16%之間，雖然增速不大，但十分穩定。

對此，東吳證券研究員洪陽認為，公司專注于藏藥，在醫院、基藥與OTC三個方向上驅動業績穩步增長，扣非凈利潤較上年同期更是增長43.9%。且公司當前現金充裕，未來不排除外延式增長的投資機會，維持“買入”評級。

從機構的盈利預期均值看，2015～2016年其凈利潤增長率分別為30.0%和19.1%，依然維持著穩定增長。而公司當前市盈率為44.8倍，不論在西藏板塊（均值為125.2倍）還是在申萬醫藥生物行業（均值為70.6倍）中，均相對較低。

而西藏珠峰、西藏旅游則具有較多的概念題材。其中，西藏珠峰主營礦業開采，具備定增重組題材，隨著公司完成對塔中礦業的收購，也將轉型為鉛鋅資源龍頭企業。

銀河證券研究員劉文平認為，量價齊跌是導致公司上半年業績虧損的原因，但隨著收購事宜獲證監會核準，公司業務也將實現產業鏈延伸，提升公司的資產價值。

值得投資者注意的是，由于當前業績不佳，公司市盈率高達1359倍，但如果按機構預期的2015年底業績計算，則16元價格對應市盈率約為27倍，可見公司是否能完成機構預期的業績將是2015年底對其投資的重要看點。

西藏旅游則具有政策預期中較為明確的旅游概念，公司作為藏區的獨家旅游上市公司具有雅魯藏布江大峽谷等多處旅游資源。公司業績不佳主要來自于因重大交通事故實施的“兩限一警”政策與酒店費用支出的增加。

興業證券李躍博認為，隨著景區游客放量，公司業績有望緩解，公司景區的開發能力值得投資者關注，維持“增持”評級。但值得注意的是，即使按2015年的機構預測全年業績計算，公司當前市盈率依然高達870倍，需要投資者注意風險。■