“互聯(lián)網(wǎng)+”引領(lǐng)新牛市 機構(gòu)遙指4000～5000點

在經(jīng)過“兩會”期間的震蕩整理后，滬指一舉突破2009年的階段性高點3478點，站上3600點。不經(jīng)意間，滬指三天就大漲了200多點。

未來A股是否繼續(xù)上漲？接受《投資者報》記者采訪的機構(gòu)紛紛看好后市，普遍認(rèn)為牛市格局已定。

北京一位私募經(jīng)理告訴《投資者報》記者：“過了3478點高峰，A股下一步將直奔4000點。” 摩根士丹利亞洲部門主管Jonathan Garner甚至預(yù)計股市還有更多的上行空間，稱中國經(jīng)濟正在成功向消費及服務(wù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型，今年上證指數(shù)有望到達(dá)5100點。

不過，在股市一片沸騰之際，也有謹(jǐn)慎的私募經(jīng)理認(rèn)為，股市上漲過快，積累了大量的風(fēng)險，警惕市場回調(diào)。

曾經(jīng)在2011年被譽為最牛逃頂私募經(jīng)理張亮告訴《投資者報》記者：“我現(xiàn)在很謹(jǐn)慎，正在不斷減倉，目前倉位僅剩下三成，短期建議股民可以獲利了結(jié)。”

資金不斷入場

近期市場再次出現(xiàn)普漲格局，藍(lán)籌股在銀行等金融股的帶動下引領(lǐng)大盤一路向上，創(chuàng)業(yè)板則震蕩上行創(chuàng)出新高，滬深兩市雙雙保持創(chuàng)紀(jì)錄的節(jié)奏。

3月18日，券商、銀行等權(quán)重股飆升，鋼鐵、智能電視、中韓自貿(mào)區(qū)、在線教育、工業(yè)4.0、計算機、網(wǎng)絡(luò)安全、傳媒等眾多主題概念也是集體大漲。

市場情緒重歸狂熱，兩市成交量也再度攀升至萬億元。3月19日，滬深兩市成交金額分別為6122萬億和4921萬億，這已經(jīng)是上周連續(xù)第三個交易日的萬億成交量。

股市大漲，帶動了場外資金的不斷入場。中登公司最新數(shù)據(jù)顯示，3月9日～13日，滬深兩市交易所新增A股開戶數(shù)再度打破記錄，新增72.08萬戶，環(huán)比增加8.9%。

除了A股開戶數(shù)在持續(xù)增加外，基金開戶數(shù)量也在猛增。同一周，新增基金開戶數(shù)量44.883萬戶，截至2015年3月13日，基金賬戶數(shù)總計為5474.17萬戶。 單周開戶數(shù)量超過40萬，這是自2007年以來單周開戶的峰值。

從最近新成立的基金來看，不僅成立數(shù)量增多，基金募集的規(guī)模也迅猛增多。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至3月16日，今年以來，公募基金申購規(guī)模已經(jīng)超過千億元，其中九成為偏股型產(chǎn)品。

從市場風(fēng)險情緒看，兩融規(guī)模近一個月再次加速攀升，突破12萬億元，股指期貨總持倉逼近26萬億元，股指期貨基差溢價也出現(xiàn)上行趨勢，暗示投資者對后市走勢樂觀。

作為市場上日漸強大的機構(gòu)——私募基金來說，他們也是紛紛看好后市。

“在突破3478點前期阻力位后，我們判斷股市已經(jīng)重新回歸牛途。”上述北京私募人士告訴《投資者報》記者，“過去認(rèn)為無論是3400點，還是3478點，股市是難以逾越的，但是現(xiàn)在看來僅是一層窗戶紙，一沖就破掉，而且是在金融、地產(chǎn)、石化等大盤股還未發(fā)力的情況下，市場就沖上3600點。如果說2009年的高點3478點是一個山丘的話，我想現(xiàn)在就是越過了山丘，確立了牛市。”

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心調(diào)查，私募基金對3月A股走勢整體偏樂觀，57.14%私募看漲，33.33%私募認(rèn)為3月A股會橫盤整理，但有9.53%私募看跌，相比上月提高5.96%。

牛市基因穩(wěn)固

各家機構(gòu)看好股市各有原因。今年1-2月份宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場上部分投資人認(rèn)為企穩(wěn)遙遙無期，這也是股市在“兩會”期間一直呈現(xiàn)震蕩局面的原因。但是“兩會”后，各種利好消息接踵而來，股市再次走強。

中信建投分析師安亞在最新的研報中稱，企業(yè)企穩(wěn)的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，3月份下旬尋找進(jìn)一步確認(rèn)額邏輯，但是就牛市階段的市場預(yù)期而言，“企穩(wěn)信號+疊加政策進(jìn)一步放松=對于企穩(wěn)的信心”，在證實或證偽之前，市場預(yù)期無疑會提前反應(yīng)。

在經(jīng)歷了2014年的低迷之后，今年的《政府工作報告》中對于房地產(chǎn)問題的關(guān)鍵詞也變得相對溫和。從前兩年的“堅決抑制”、“加強調(diào)控”、“調(diào)控”、“抑制”等字眼變化為今年的“支持”、“促進(jìn)”。

考慮到當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力依舊較大，地產(chǎn)財政捉襟見肘，“兩會”之后地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步放松的概率較大。安亞認(rèn)為，從中央傳遞出的政策信號來看，今年制定的7%的經(jīng)濟增長目標(biāo)具有剛性，即便地產(chǎn)市場回暖的力度不及預(yù)期，政策力度會超過預(yù)期，經(jīng)濟拐點的確認(rèn)會出現(xiàn)在二季度。

上海鴻逸投資總經(jīng)理張云逸對于后市也持樂觀態(tài)度，今年2月份旗下私募基金業(yè)績上漲50%，獲得月度冠軍。他提出行情走牛有四大基礎(chǔ)，1. 由于資金有效需求衰減，同時央行貨幣供應(yīng)充足，剛性兌付的打破，全社會無風(fēng)險收益率的下降，權(quán)益類市場價值相對提升。2. 全社會資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，居民財富結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變。這兩個轉(zhuǎn)移的大拐點已經(jīng)來臨。原來整個社會的財富資產(chǎn)主要以企業(yè)、國有資產(chǎn)為主，以高收益?zhèn)鶠檩o，隨著國家鼓勵資產(chǎn)證券化、權(quán)益化，原來那些靜態(tài)、固定的資產(chǎn)向流動的權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。3. 國家深化改革，搞活微觀經(jīng)濟，企業(yè)活力得到增強。4. 以習(xí)大大為首的新一屆政府，強力改革，強力反腐，大家對未來充滿了信心。

激辯創(chuàng)業(yè)板

2月份以來，創(chuàng)業(yè)板不斷創(chuàng)出新高，截至3月19日，創(chuàng)業(yè)板綜指收2302點，市盈率高達(dá)85倍，創(chuàng)業(yè)板成了 “創(chuàng)夢板”。這時擺在投資人面前的一個問題就是創(chuàng)業(yè)板有沒有天花板，天花板在哪里？投資者前進(jìn)還是撤退？

有人說，在互聯(lián)網(wǎng)思維下的市夢率可以挑戰(zhàn)天空。但問題是幾百家創(chuàng)業(yè)板公司的盈利可能比不上中國平安一家公司的利潤高，很多投資人認(rèn)為估值泡沫太高。

“目前的創(chuàng)業(yè)板市盈率和當(dāng)年美國上世紀(jì)90年代科技股破滅時的市盈率相當(dāng)，即使國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板還能上漲，但一定是接近了天花板。我們比較謹(jǐn)慎。”北京一家私募經(jīng)理告訴記者，相反他們看好主板市場的金融、地產(chǎn)等板塊。

在他看來，近期創(chuàng)業(yè)板的加速上漲，有很大一部分是受李克強總理做的《政府工作報告》刺激。今年兩會期間，政府工作報告首次提出制訂“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，李克強總理在記者見面求會上強調(diào)，網(wǎng)上網(wǎng)下互動，創(chuàng)造的是活躍，是更大的空間，站在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口上順勢而為，會使中國的經(jīng)濟飛起來，一時間“互聯(lián)網(wǎng)+”也成為了所有人的關(guān)注點。

今年重倉移動醫(yī)療等板塊的張云逸認(rèn)為，盡管創(chuàng)業(yè)板估值比較高，但對于成長股來說，它們的估值往往是不好靜態(tài)評定的，真正的成長股特性和價值就在于其未來業(yè)績會大大超出預(yù)期，對于這樣的上市公司，即使靜態(tài)市盈率超過60倍，投資也不會是鋌而走險。

在他看來，新經(jīng)濟估值應(yīng)該這么考慮：一是本身的商業(yè)模式是否合理，客觀。二是產(chǎn)品服務(wù)的對象，未來的提升空間;三是發(fā)展的戰(zhàn)略。四是核心團(tuán)隊是否有進(jìn)取精神，是否有互聯(lián)網(wǎng)思維發(fā)展企業(yè)，敢于全身心地投入，敢于冒一定的可控制風(fēng)險經(jīng)營企業(yè)。雖然目前企業(yè)收入非常小，但是我們覺得它非常有前景。

短期提示風(fēng)險

開始逐步減倉的張亮告訴記者，盡管在大家看來突破了前期阻力位，前景會一路平坦，但是過去長達(dá)五六年的套牢盤在3000點～3500點之間，這需要時間消化。

“在去年5月份，我就判斷創(chuàng)業(yè)板到了底部，但是沒有多少人認(rèn)同，我在1200點建了很多倉位，現(xiàn)在到了創(chuàng)業(yè)板綜指到了2300點，我為什么不減倉？”張亮認(rèn)為，通常股市在一片看好中，風(fēng)險在集聚。

“你看，每天股市有巨大的成交量，但是沒有賣哪里的買啊，很多獲利豐厚的機構(gòu)投資人正在逐步減倉落袋為安。”張亮說，“這個時候沖進(jìn)來的新股民有可能成了解放軍。”

上海重陽投資管理有限公司總裁王慶近期也提示風(fēng)險在加劇，在他看來，市場行情好，情緒高漲之際，越要保持一份冷靜。

他認(rèn)為，如果真是牛市，應(yīng)該是實體經(jīng)濟以及資金層面互相支持、相得益彰，但是目前實體經(jīng)濟總體是偏弱的。而且，經(jīng)過2014年的資產(chǎn)價格修復(fù)和輪動，各大類金融資產(chǎn)價格經(jīng)歷了一個重估的過程，這個過程已臨近尾聲，A股內(nèi)部各板塊的漲幅均值回歸基本完成。同時我們注意到，A股相對于H股已經(jīng)明顯高估，而注冊制等資本市場改革措施尚未落地。

他還提到今年將會面臨三大風(fēng)險因素，第一，全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍然不穩(wěn)定，危機因素可能波及中國，造成短期沖擊;第二，中國國內(nèi)經(jīng)濟中也可能出現(xiàn)個別的信用違約事件，有可能在短期內(nèi)引起投資者風(fēng)險厭惡情緒上升，并引發(fā)市場調(diào)整;第三，新股發(fā)行注冊制的推出對中國股市的長期健康發(fā)展意義重大，但是中短期會對市場的估值體系產(chǎn)生較大影響，尤其是一些因IPO供給不足造成高估值的板塊，可能會因此而使得估值降低。如果投資者一味忽略其對一些板塊供求關(guān)系和估值體系的短期影響，也可能會帶來自食其果的負(fù)效果。總之，提醒大家堅持理性投資。

“互聯(lián)網(wǎng)+”概念成為共識

2015年，藍(lán)籌股普漲的局面可能不再出現(xiàn)，更多的是結(jié)構(gòu)性投資機會。

中信建投的分析師安亞稱，在市場尋找向上邏輯的過程中，3月份市場將對地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善和資源價格走勢可能會比較敏感，相應(yīng)的藍(lán)籌板塊可能得到提振。就短期市場而言，市場情緒較為樂觀，在配置上強調(diào)均衡配置，抓住可能出現(xiàn)的普漲帶來的機遇。成長股中需要精選移動互聯(lián)網(wǎng)對于金融、醫(yī)療、教育以及汽車家電的融合，高端制造和能源革命等;抓住趨勢向好的時機，布局地方國企改革加速帶來的機會，在國企改革停牌中積極操作，在資源股中，強調(diào)中期布局意義，在價格信號或者企穩(wěn)信號出現(xiàn)之際，將是藍(lán)籌股中的最佳配置品種。

民生證券首席策略師李少君則認(rèn)為，市場風(fēng)格正在改變，大小票從“蹺蹺板”轉(zhuǎn)向“共同富裕”，銀行股打響藍(lán)籌反攻第一槍，增量資金返場，銀行股感染力將大規(guī)模蔓延;創(chuàng)業(yè)板加速趕頂，由于估值閾值高，言頂為時尚早。二季度將進(jìn)入政策蜜月期，投資者風(fēng)險偏好上升，大小票將出現(xiàn)階段性齊漲格局。

主題上，李少君建議，關(guān)注“互聯(lián)網(wǎng)+”制造業(yè)/教育/農(nóng)業(yè)/醫(yī)藥均有主體性機會;區(qū)域性戰(zhàn)略主題進(jìn)入全面推進(jìn)，持續(xù)關(guān)注“一帶一路”、京津冀、長江經(jīng)濟帶和西藏股。

另外，在市場被激活的背景下，市場有可能避開前期漲幅過高的股票，從而尋找低價股。有券商分析師認(rèn)為，低價股中有不少是前期漲幅相對較小的個股，且不乏業(yè)績支持或業(yè)績改善的公司。在大盤短線累計漲幅較大的背景下，介入這類低價股也是防范風(fēng)險、保證收益的一種方法。