*ST夏利：連虧兩年半難以自脫苦海 王亞偉力挺或“賭”重組

作為“一汽系”的上市公司之一，一汽夏利（以下簡稱“*ST夏利”）當(dāng)前面臨較大的業(yè)績風(fēng)險。

公司主營轎車、SUV等車型銷售。2015年中報顯示，上半年公司凈利潤虧損約5.4億元，而該數(shù)字也是汽車類上市公司中報虧損數(shù)額的最大值。由于2013～2014年已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，故公司名稱于2015年4月2日變更為*ST夏利。如公司2015年度凈利潤仍為負(fù)數(shù)，自年報公告之日起將暫停上市，未來將面臨退市風(fēng)險。

但對于持有*ST夏利的普通投資者來說，當(dāng)前最關(guān)心的似乎并不是公司業(yè)績，而是一汽集團(tuán)是否將對*ST夏利進(jìn)行重組。《投資者報》記者通過查閱*ST夏利股吧發(fā)現(xiàn)，大部分帖子主要圍繞“重組”、“國企改革”、“整體上市”等關(guān)鍵詞展開，對公司業(yè)績的討論并不多。

那么，公司在2015年靠自身是否能實(shí)現(xiàn)扭虧？一汽集團(tuán)是否將出手拯救*ST夏利呢？為了幫助投資者更好地了解公司情況，《投資者報》記者于9月14日致電公司證券部負(fù)責(zé)人。公司表示，需提供單位介紹信與身份證方可接受采訪，記者于當(dāng)晚備齊相關(guān)資料與采訪提綱一起發(fā)至其指定郵箱，并于次日再次致電告知。

但令人遺憾的是，公司方在最終的郵件回復(fù)中以董秘出國暫不方便書面回復(fù)為由，并沒有對相關(guān)問題進(jìn)行解答，故記者只能通過公司年報等公開信息進(jìn)行分析。

虧損加大難自救

先來看業(yè)績。為何兩年半來，公司的業(yè)績始終沒有起色，反而越虧越厲害？

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年～2014年公司凈利潤分別虧損4.8億元、16.6億元，2015年中報依然虧損5.4億元，同比下降23.4%。

通過查閱公司近年財務(wù)報告發(fā)現(xiàn)，其對業(yè)績不佳的解釋主要來自行業(yè)壓力大與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整兩方面。以2015年中報為例，公司針對當(dāng)前行業(yè)狀況指出，與上年同期相比，轎車結(jié)束增長，交叉型乘用車降幅略有加大，SUV 和MPV 增幅趨緩。

如果說行業(yè)壓力無法避免，但在自身經(jīng)營方面，公司針對業(yè)績不佳做出的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整似乎收效不大。早在2013年，公司就表示將注重新產(chǎn)品的開發(fā)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，但直到2015年中報，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整依然沒有完成。反而由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的步伐未能適應(yīng)市場快速變化的要求，導(dǎo)致整體的產(chǎn)品盈利能力較弱，產(chǎn)銷規(guī)模較小，產(chǎn)能并未得到充分利用。

當(dāng)然，受益于單車售價提升等因素，*ST夏利的營業(yè)收入同比上升29.7%，這對公司扭虧可以說是個好消息，但是由于營業(yè)成本同時上升了19.6%，因此間接對凈利潤造成了影響。

值得注意的是，凈利潤為負(fù)還與其“三費(fèi)”增長有關(guān)。通常情況下，受累業(yè)績不佳，公司普遍會盡量降低三費(fèi)，“勒緊褲帶”過日子，但*ST夏利的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用在2015年中期同比均出現(xiàn)一定幅度上升，合計較上年同期增長約0.9億元。其中，銷售費(fèi)用同比增45.7%，增長最快。對此，公司解釋稱，主要是隨著新產(chǎn)品投放和銷售區(qū)域的變化，本期廣告費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等同比增加。

那么，在不盈利就面臨退市風(fēng)險的下半年，公司能否依靠自身完成扭虧呢？

對此，*ST夏利在2015年中報中表示，公司加大了新產(chǎn)品的開發(fā)力度，后續(xù)A 級車、威志V5 換代車等新產(chǎn)品正在緊張開發(fā)和生產(chǎn)準(zhǔn)備過程中;并提出修煉內(nèi)功、加強(qiáng)銷售等相對官方化的詞語。

由于公司未對新產(chǎn)品車型的開發(fā)情況進(jìn)行回復(fù)，暫不能了解新車型的開發(fā)情況，但從之前結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果看，未來能否改變公司的盈利情況還有待觀察。

就能否扭虧這個問題，招商證券汽車分析師汪劉勝也給出了自己的觀點(diǎn)：“從*ST夏利業(yè)務(wù)模式、業(yè)績情況來看，要靠自己的努力摘帽可能性微乎其微。”

王亞偉依然持有或賭其重組

業(yè)績不佳、被打上*ST標(biāo)簽，但這些都絲毫沒有減少投資者對其的關(guān)注度，顯然他們在期待*ST夏利烏雞變鳳凰的轉(zhuǎn)變。

那么，相比于其他*ST公司，*ST夏利為何更引人關(guān)注呢？

首先，公司背靠一汽集團(tuán)。當(dāng)前“一汽系”上市公司包括一汽轎車、一汽富維、*ST夏利、啟明信息等，而業(yè)績告急的壓力主要來自*ST夏利。對此，有分析人士指出，一汽集團(tuán)不會看著公司退市，可能會采取注入資產(chǎn)、剝離不良資產(chǎn)等手段幫助企業(yè)。而一汽集團(tuán)更是為廣大投資者所熟知，在拯救*ST夏利的預(yù)期下，還為公司帶來了國企改革概念。

其次，王亞偉三只基金力挺*ST夏利。眾所周知，曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉擅長押寶重組股，而通過查詢*ST夏利2015年中報流通股股東發(fā)現(xiàn)，“一哥”的三只基金昀灃證券、千紙鶴1號、昀灃3號均位列其中，合計持股占總股本約4.9%。

通過查詢歷史持倉發(fā)現(xiàn)，王亞偉持倉“一汽系”始于2014年末，其旗下基金分別在一汽轎車、一汽富維、一汽夏利等十大流通股東榜上出現(xiàn)。但隨著2015年中報披露的陸續(xù)展開，記者發(fā)現(xiàn)，其旗下基金已全部退出一汽富維十大流通股東榜，但對*ST夏利依然不離不棄。

但也有分析師指出，“王亞偉賭的是國企改革的大勢，并不是押寶在一汽整體上市，畢竟那樣的周期太長，不確定性太多，從這只股票業(yè)績來看，可謂是一錢不值，并不建議股民購買，風(fēng)險太高。”

從*ST夏利走勢看，受大盤影響，公司股價近3個月來下跌較快，已接近腰斬，而王亞偉在2014年四季度建倉，從K線形態(tài)上推測已接近其成本位。