后市震蕩格局難改 券商稱“春節前適當降杠桿”

由于監管層加大對兩融市場的檢查，短期市場風向發生了變化，春節前市場震蕩有所加劇，最好降低杠桿過節

上周（1月26日～30日）大盤在短暫沖高后便一路陰跌，在和訊網1月26日開辦的新欄目股市座談會上，中國銀河證券首席策略分析師孫建波在會上表示，接下來一段時間去杠桿很重要，建議投資者持幣過節，回顧以往的春節，并無太大的風波，加上節后無大幅上漲概率，那么帶著杠桿是高成本的做法。

孫建波認為，春節期間到兩會之前這段時間叫做數據真空期和政策幻想期，點位會震蕩徘徊在3500點。當前對于大部分股票來說都是買點，因為2015年還有很多題材沒有輪到，但是更重要的是把握賣點。對于散戶而言，應該在往上的空間里，逐步制定退出步驟，應鎖定一個目標位，在這個目標位里逐步賣出，以降低持倉。看好休閑服務、新科技、新三板、軍工資產證券化、裝備國產化等概念。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平建議適當持股，理由是牛市還沒到半山腰。為什么要持股呢？任澤平拋出“三波論”，現在正處于第二波慢牛階段，牛市還沒到半山腰。第一波是從去年7月份到12月份，“改革牛”；從12月份以后，快牛到慢牛階段。到3400～3500點之后，建議適當降降溫。為什么呢？第一，原來的很多邏輯被部分逆轉。比如改革降低了部分人的風險偏好，出現了估值修復。現在從主要的板塊來說，除了銀行還被低估外，其實大部分已經進入了合理估值區間。

有人認為，中國股市現在有泡沫，任澤平則認為是進入一個合理的區間。“銀行被低估的原因大家都很清楚，因為我們不知道不良率究竟是多少。這是估值修復的進程，還有一個是增量輸出。監管層要控制‘兩融’規模，未來要查委托貸款、信托，導致整個增量資金入市放緩。”任澤平表示，實際從最近高層的數據來看，增量資金入市確實在放緩。從資金、政策以外，估值糾錯和公司的角度來說，已進入一個慢牛的階段。所以，基于春節行情還是繼續看牛市、市場的波動性加大的判斷，適當控制一下杠桿，并且持股過年。看好三大區域戰略規劃、國企改革、“十三五”規劃等概念。■

華林證券：

滬指寬幅震蕩方向仍舊向上

華林證券稱，近期大盤持續寬幅震蕩無外乎三個原因：一是工業利潤增幅下降，12月份實現利潤8507.3億元，同比下降8%；二是人民幣貶值，受到人民幣即期匯率的跌停影響，金融、地產等個股集體下跌；三是部分銀行收緊傘形信托配資，銀行理財去杠桿化得到證實。

華林證券認為，短期看，這三個對大盤走勢的不利因素或在盤面中逐步得到消化，不足以改變股市方向，盤中跳水是非常好的機會，應逢低買入。滬指寬幅震蕩，方向仍舊向上，中小板、創業板短期漲勢依舊。當下銀行估值合理、券商短線回調后，長期投資價值仍舊凸顯，而且本輪金改的重點就在大金融中，加上成長性良好的中小市值品種走勢強勁，因此，不管哪個板，指數都有個股支撐，堅定持有主流品種，耐心持股不折騰，市場賺錢效應仍在。

中信建投：

人民幣階段性下跌幅度有限

中信建投稱，1月中旬以來，人民幣兌美元貶值加快，這是去年11月以來貶值的再度延續。無疑和近期多國降息、貨幣貶值競賽，特別是1月22日歐洲央行宣布推出歐版量化寬松有關。期間美元指數持續走強。同時，國內經濟處于疲弱狀態，金融風險增加，貨幣政策沒有如市場預期的降息降準，傳言的信貸規模也保持穩定未大幅增長，增加了投資者對于中國經濟的擔憂。人民幣兌美元存在貶值壓力。跨境套利資金流出增加，企業和居民部門持匯和換匯增多。在2014年12月，金融機構外匯占款即已出現了1183億元的負增長。

中信建投預計，2015年人民幣兌美元會控制在5%以內的小幅貶值，主觀上和客觀上都不會大幅貶值。預期2015年貨幣政策將逐漸轉向總量工具，即降息降準，調增社融和信貸，而不是限定在結構性工具。近期央行恢復了逆回購的操作，并逐漸增加頻率，這也表明貨幣政策趨于更加寬松，而不是在排除降準的可能。建議投資者合理均衡配置，耐心等待市場機會。

興業證券：

市場波動將放大

興業證券稱，2015年年初以來，繼A股一改去年11月中旬以來一路上揚格局開始橫盤波動后，國債期貨市場在近期也開始出現調整。

興業證券分析指出，橫向來看，中國股市的風險偏好提升速度快于海外主要經濟體；縱向來看，中國的風險偏好也處于2013年以來的高點，盡管這種風險偏好的提升僅體現在股市上；同時，風險偏好提升至一個極致后，市場對于央行實質性操作的訴求變強；盡管長期來看，貨幣政策寬松仍是大概率事件，但短期市場風險偏好的提升又反過來干擾貨幣政策放松的節奏，央行當下以“給短錢”為主；因此，整體來看，以上組合意味著市場波動將放大。■