人民幣入籃難以被阻擋

國際貨幣基金組織（IMF）執董會將投票決定是否將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子。IMF總裁拉加德曾表示，人民幣入籃不是能與否的問題，而是一個時間問題。如果此次人民幣不能入籃，就將等到五年后IMF的下一次評審。本刊記者最近對華盛頓知名智庫彼得森國際經濟研究所的中國經濟問題專家尼古拉斯·拉迪進行專訪，他認為人民幣此次入籃的可能性相當之大。

IMF審查的基本情況

《財經國家周刊》：您能介紹一下IMF對人民幣加入特別提款權（SDR）貨幣籃子審查的基本情況嗎？

拉迪：今年8月份，國際貨幣基金組織發布了特別提款權貨幣籃子的審查報告。這份報告每五年發布一次，其中討論哪種貨幣應加入或退出貨幣籃子。今年的審查幾乎全部圍繞是否應該將人民幣納入其中，因為中國是一個貿易大國，同時人民幣又被世界廣泛使用。在還沒有加入貨幣籃子的國家中，除了中國，還沒有其他國家能夠達到甚至接近這個標準。

IMF討論的另一件事就是人民幣是否可自由使用。IMF已明確表示，是否可自由使用與是否可自由兌換沒有對等關系。但是IMF想知道哪些機構有權進入人民幣外匯市場？離岸和到岸市場是不是一致的？市場機制是否存在待改進的地方，讓兩個市場存在較大差異？這些都是IMF想要搞清楚的問題。

我認為人民幣此次加入SDR的可能性非常高。

人民幣匯率更加市場化

《財經國家周刊》：您如何評價8月份以來中國央行在金融市場實施的一系列改革措施？這些對人民幣入籃會產生什么影響？

拉迪：中國央行根據IMF8月份報告提出的意見，采取了一系列新的完善措施。首先，它向外國央行開放了銀行間債券市場。隨后，境外央行、主權財富基金以及國際金融組織這三類境外機構參與銀行間債市的額度將通過備案制完成，而無需審批，并且可投資范圍將擴大至更多品種。此前只有中國國內金融機構可以參與此項業務。此外，財政部還開始按周滾動發行短期（3個月）記賬式貼現國債，并且將逐步增加發行量，這將進一步增加市場的流動性，是一個重大進步。9月底，中國還首次向IMF公布其官方外匯儲備數據，采納IMF數據公布特殊標準（SDDS）。另一個重要決定就是8月11日，央行宣布進一步完善人民幣匯率中間價報價，中間價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率。

這些舉措都是為了使人民幣價值更加由市場供求決定，擁有更高的自由使用度，從而為從基金中借款的國家提供更好的環境。SDR只是在基金組織和別國央行間的結算中使用，并不用于任何私營部門。如果一國政府要向IMF借款，這筆款項由SDR計價。SDR是一籃子貨幣，它的價值會因不同貨幣幣值的波動而波動。如果籃子中的貨幣出現貶值，借款國一般都想要避開匯率風險。而中國開放外匯的即期和遠期市場將幫助借款國規避匯率風險，這使人民幣更容易被IMF成員國接受，加入SDR更有可行性。

美日不會反對

《財經國家周刊》：您對美國和日本在最后的投票有何預期？

拉迪：一些國家已經明確表態支持人民幣入籃，但美國的說法是要等到基金組織工作人員的最新報告出來之后再作決定。盡管如此也應當看到，即使美國否決也不能阻礙人民幣入籃。因為人民幣入籃只需要得到執董會70%票數的支持，而美國的投票份額僅有16%。如果其他國家都支持，只有美國反對，人民幣還是可以入籃。我并不認為美國會投反對票。如果美國不反對，日本也不會反對。

人民幣入籃的影響

《財經國家周刊》：人民幣如果入籃，將對各國央行儲備資產的配置和中國國內經濟產生哪些影響？

拉迪：人民幣入籃短期內不會對各國央行資產的重新配置產生太大影響。但是一段時間后，可能會有越來越多的國家愿意持有人民幣作為儲備金融資產的一部分。這不會立即發生，需要很多年時間。一些國家可能會決定先加入少量的人民幣資產，這就會增加國際上對中國財政部國債的需求。因為一國要想增加儲備資產，通常是增加政府發行的債券或主權債券。國際儲備中現有主要貨幣的角色變化將會非常緩慢。美元是目前各國央行持有的最主要的儲備貨幣，歐元排第二，之后是英鎊和日元。人民幣要想從第五位上升到第四位也需要數年時間。央行一般都非常謹慎，它們不會迅速改變貨幣組合，而是要觀察事情如何發展。在未來很長一段時間里，美元都將是主要儲備貨幣。

人民幣入籃將對中國國內經濟產生巨大的潛在影響。中國已經采取了一系列措施為人民幣入籃鋪平道路，尤其是放開了存款利率上限。雖然央行每天還是會公布一個中間指導價，但是各銀行可以根據市場需求定價，取消了實行了幾十年的限制。存款利率自由化是中國金融改革非常非常重要的組成部分，它是邁向全部利率自由化的重要一步。

《財經國家周刊》：人民幣入籃是否會給目前國際主要儲備貨幣格局帶來變化？

拉迪：回顧歷史，美國在18世紀末成為世界第一大經濟體。但是直到第一次世界大戰到第二次世界大戰之間，美元才成為世界主要儲備貨幣。如果歷史是先導，人民幣要成為主要儲備貨幣還需要幾十年時間。我剛才說過，央行一般非常謹慎，它們改變投資政策的步伐非常緩慢。

《財經國家周刊》：支持人民幣入籃是否是IMF在其2010份額與治理改革久拖未決的問題上對中國的一種補償？

拉迪：這兩件事之間沒有明顯關聯。但是，我認為多數IMF成員國都指責美國沒有履行改革承諾，而美國在五年前就已作出承諾。這對中國很不利，因為改革不落實，中國就不能從中受益。執董會中很多國家的代表也認識到中國面臨的情況。但現在來看，美國一家否決也不能阻止人民幣入籃。雖然這兩件事沒有明顯關聯，但是我不禁會想，執董們會認為中國在IMF份額改革上受到了美國的不公正待遇，支持人民幣入籃不失為對中國的一種補償。