我國公私募基金的對比研究

摘 要：本文從規(guī)模、投資范圍、激勵機制、操作水平和目標(biāo)客戶五個方面對我國公私募基金進(jìn)行了對比分析，發(fā)現(xiàn)公私募基金存在較大的差別。

關(guān)鍵詞：公募基金；私募基金；機構(gòu)投資者

一、規(guī)模對比

截至2014年11月底，我國境內(nèi)共有公募基金管理公司98家，管理資產(chǎn)合計6.09萬億元；在基金業(yè)協(xié)會登記備案的私募基金管理公司4158家，管理著非公開募集資產(chǎn)1.85萬億元。

（一） 公募基金管理規(guī)模

自1998年起，公募基金經(jīng)過16年的發(fā)展，截至2014年11月底，我國境內(nèi)共有公募基金管理公司98家，管理資產(chǎn)合計6.09萬億元。基金管理公司基本上由大的國有或國有控股金融機構(gòu)直接設(shè)立或作為主要基金發(fā)起人，這些金融機構(gòu)在社會上享有廣泛的信任度，公募基金的規(guī)模增加有兩個特點：

一是和股票行情密切相關(guān)。股市行情好，公募基金的發(fā)行規(guī)模大；行情不好公募基金發(fā)行規(guī)模就小，且有明顯的滯后性。我國股票和偏股型基金發(fā)行最多的年份是2007年，其前面兩年是一個快速的牛市行情。

二是在2013年以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，帶動貨幣市場基金的快速增長。截至2013年底，余額寶的客戶數(shù)達(dá)4303萬人，基金規(guī)模1853億元，對接的增利寶貨幣基金穩(wěn)居國內(nèi)最大基金的寶座。2015年1月14日，天弘增利寶數(shù)量達(dá)到5789億，繼續(xù)蟬聯(lián)規(guī)模第一的基金寶座。

（二）私募基金管理規(guī)模

截至2014年11月底，我國在基金業(yè)協(xié)會登記備案的私募基金管理公司4158家，管理著非公開募集資產(chǎn)1.85萬億元。私募前十年發(fā)展較快的是私募股權(quán)方向，證券投資方向由于政策扶持沒有跟上，法律法規(guī)沒有明確私募關(guān)系，所以發(fā)展一直較慢，前面的發(fā)展主要是經(jīng)過信托渠道來發(fā)展陽光私募，2014年2月我國允許私募基金管理公司以自己的名義發(fā)行私募產(chǎn)品，可以不借助信托、基金子公司的渠道，加上2014年下半年行情大幅上漲，2014年全年私募規(guī)模擴大迅速。

（三）對比分析

公募基金發(fā)展時間更長，其基金類型比較齊全，貨幣市場基金占到總規(guī)模的一半以上；私募基金由于法律法規(guī)逐步健全，發(fā)展速度迅速。但私募基金的管理規(guī)模遠(yuǎn)小于公募基金的狀況將會長期保持。

二、投資范圍對比

（一） 公募基金的投資范圍

除傳統(tǒng)二級市場以上市股票、債券及貨幣市場工具以外，公募基金可投資于中小企業(yè)私募債券等非公開發(fā)行在證券交易所轉(zhuǎn)讓的債券，股指期貨、國債期貨等證券衍生品以及黃金合約等商品合約。

（二）私募基金的投資范圍

私募證券基金主要以二級市場以上市股票、債券和個股或ETF期權(quán)為主，但較少交易貨幣市場工具；私募期貨基金主要以期貨為主要交易對象，包括商品期貨和金融期貨和期權(quán)；私募股權(quán)投資以非上市股權(quán)為投資對象；私募創(chuàng)投基金對高科技公司的股權(quán)進(jìn)行投資。

（三） 投資范圍對比

私募基金由于投資者數(shù)量較少和風(fēng)險承受能力很強，所以可投資的范圍更廣。但私募基金較少投資于流動性好但收益低的貨幣市場。

三、激勵機制對比

（一）公募基金

公募基金的激勵機制相對落后，采用股權(quán)激勵的基金公司很少，基金經(jīng)理的投資業(yè)績沒有和基金經(jīng)理的收入形成聯(lián)動。公募基金經(jīng)理的收入高，但頻繁的業(yè)績比拼讓許多基金經(jīng)理壓力很大。

（二）私募基金

私募基金除了對基金收取比公募基金高得多的管理費外，其最主要的收入來源是業(yè)績提成，一般是盈利部分的20%。私募基金公司的從業(yè)人員收入遠(yuǎn)高于公募，特別是核心人物。而且私募的業(yè)績排名壓力不大，許多基金的業(yè)績披露是月或季度，這也少了很多短視行為。

（三） 激勵機制比較

私募基金的激勵機制遠(yuǎn)好于公募基金，私募基金經(jīng)理的個人收入也是遠(yuǎn)多于公募，許多私募基金公司就是由原來的公募基金經(jīng)理來組建的。

四、操作水平對比

（一）公募基金

公募基金的總體操作水平一般，平均收益跑不過大盤指數(shù)，許多基金管理公司在挑選基金經(jīng)理太注重學(xué)歷或者想通過自己公司進(jìn)行培養(yǎng)，有很多基金經(jīng)理的實際操盤時間和經(jīng)驗都顯不足，在加上公募基金的激勵機制不好，許多優(yōu)秀的公募基金都會出來自己單干，所以留下來的平均來說就相對差一些。

（二）私募基金

私募基金由于生存壓力巨大，如果不能賺取正的收益，不但面臨客戶流失的風(fēng)險，還會沒有業(yè)績提成，所以私募基金經(jīng)理的操作水平就要求較高，平均而言是高于公募基金的。

（三） 操作水平比較

目前有數(shù)據(jù)的984只私募產(chǎn)品中945只私募產(chǎn)品收益率為正，127只私募產(chǎn)品跑贏大盤指數(shù)，占比為12.9%；而在2014年業(yè)績翻倍的私募產(chǎn)品有12只。公募基金方面，548只偏股型基金平均收益率為25.74%，獲正收益的股票基金高達(dá)534只，其中40只跑贏大盤指數(shù)，占比7.48%，僅1只基金年內(nèi)凈值收益率翻番。不管是平均收益、跑贏大盤產(chǎn)品數(shù)、還是高收益產(chǎn)品數(shù)，私募基金的表現(xiàn)力壓公募基金。

五、目標(biāo)客戶對比

兩者的目標(biāo)客戶完全不一樣。公募基金的目標(biāo)客戶主要是個人投資者。私募基金合格投資者認(rèn)有三點標(biāo)準(zhǔn)。一是個人投資者的金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或者最近3年年均收入不低于50萬，機構(gòu)投資者的凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣；二是人數(shù)少于200人；三是投資于單只私募基金的金額不低于100萬元人民幣。私募基金客戶。由此可見，私募基金的目標(biāo)客戶是高凈值家庭和機構(gòu)。