大小票輪動(dòng)難以把握 借道基金投資正當(dāng)時(shí)

歷史總是驚人的相似，但絕不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。進(jìn)入11月，在券商股板塊的帶動(dòng)下，一波與2014年11月極度相似的藍(lán)籌行情正在卷土重來(lái)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月9日本文截稿，證券B、證券B級(jí)等分級(jí)B均已連拉4個(gè)漲停。

那么去年券商股的翻番行情今年是否會(huì)再度重演？如果年底藍(lán)籌行情來(lái)襲時(shí)，投資者持有哪些偏股型基金會(huì)博取到更超額的收益呢？為了幫助投資者厘清借助偏股型基金參與年底行情的脈絡(luò)，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對(duì)去年年底券商股爆發(fā)區(qū)間偏股型基金（以下簡(jiǎn)稱“股基”）的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率情況進(jìn)行了回顧和梳理、并對(duì)比了今年券商股爆發(fā)以來(lái)股基區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率情況，同時(shí)還采訪了部分業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金經(jīng)理，以求對(duì)投資者有所幫助。

“近期表現(xiàn)最好的行業(yè)為非銀行金融板塊、計(jì)算機(jī)、餐飲旅游和建筑，包括券商等在內(nèi)的非銀板塊收益最高，中信非銀行金融指數(shù)11月第一周單周漲幅為19.64%。

券商板塊的上漲，一方面得益于今年以來(lái)漲幅最少，有補(bǔ)漲的需求。另一方面受IPO放開(kāi)影響，券商板塊是最為實(shí)質(zhì)性受益的行業(yè)。”摩根士丹利華鑫基金告訴《投資者報(bào)》記者，普通投資者如果對(duì)年底藍(lán)籌行情把握上存在難度的話，借道一些過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)異，并且穩(wěn)定的公募基金是不錯(cuò)的選擇。

去年前十股基單月漲幅均超25%

借道公募基金會(huì)不會(huì)比自己操作買賣股票的收益來(lái)得少呢？

據(jù)《投資者報(bào)》對(duì)成立于2014年11月1日前的股基表現(xiàn)，即在2014年11月3日至2014年12月9日區(qū)間（以下簡(jiǎn)稱“區(qū)間”，該區(qū)間券商股走出了一個(gè)完整的上漲周期）復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率的統(tǒng)計(jì)顯示，海富通國(guó)策導(dǎo)向、金元順安新經(jīng)濟(jì)主題、匯豐晉信龍騰、工銀瑞信金融地產(chǎn)、金元順安核心動(dòng)力、信達(dá)澳銀紅利回報(bào)、信誠(chéng)深度價(jià)值、信達(dá)澳銀消費(fèi)優(yōu)選、華泰柏瑞積極成長(zhǎng)A、長(zhǎng)城中小盤成長(zhǎng)等位列前十，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率依次為43.38%、41.16%、34.27%、30.82%、29.84%、28.45%、27.68%、27.63%、26.19%、25.75%，均超25%。（圖1）

我們對(duì)上述股基第三度和第四度前十大重倉(cāng)股的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，重倉(cāng)券商等藍(lán)籌股是這些股基最大的共同點(diǎn)。以海富通國(guó)策導(dǎo)向?yàn)槔?014年第三季度，前十大重倉(cāng)股中并無(wú)券商股等藍(lán)籌身影。但到了第四季度，前十大重倉(cāng)股變?yōu)橹袊?guó)中鐵、雷曼光電、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、國(guó)金證券、葛洲壩、華泰證券、招商證券、中聯(lián)重科、中國(guó)交建，不但有了3只券商股，還新入了大盤藍(lán)籌股，單月收獲了超過(guò)43%的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率。不難看出，基金經(jīng)理顧曉飛是在券商股啟動(dòng)之前就已介入，顯示了高超的管理能力。

對(duì)于2015年券商股卷土重來(lái)的年底藍(lán)籌行情，顧曉飛在接受《投資者報(bào)》獨(dú)家采訪時(shí)表示，“今年復(fù)制去年年底的走勢(shì)很難，建議投資者要理性對(duì)待，順勢(shì)而為。”

“首先，客觀來(lái)說(shuō)，自9月以來(lái)，以券商為代表的金融板塊漲幅相對(duì)較少，有補(bǔ)漲需求。其次，從基本面來(lái)講，近期市場(chǎng)成交較為活躍，證券公司成交量及融資融券業(yè)務(wù)都有回升的態(tài)勢(shì)。第三，救市期間券商持有的股票隨大盤反彈普遍出現(xiàn)盈利，將增厚券商收益。然而，市場(chǎng)目前還沒(méi)有完全恢復(fù)到牛市的氛圍之中，對(duì)券商反彈的高度有制約。綜上，我們認(rèn)為，券商會(huì)有一定的行情，但很難復(fù)制去年年底的走勢(shì)。”顧曉飛如是說(shuō)。

今年前十股基漲幅已達(dá)10%左右

盡管顧曉飛認(rèn)為2015年復(fù)制去年年底行情難度很大，但從今年排名前十股基11月來(lái)的情況來(lái)看，似乎要比去年來(lái)得更加兇猛。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年11月2日至11月9日，截至本文截稿的短短6個(gè)交易日，排名前十的股基依次是信達(dá)澳銀紅利回報(bào)、天治核心成長(zhǎng)、招商行業(yè)領(lǐng)先、長(zhǎng)城優(yōu)化升級(jí)、大摩主題優(yōu)選、浦銀安盛紅利精選、大摩卓越成長(zhǎng)、匯添富社會(huì)責(zé)任、富國(guó)消費(fèi)主題、建信內(nèi)生動(dòng)力，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為12.34%、12.23%、11.71%、10.4%、10.38%、10.22%、10.11%、9.91%、9.6%、9.54%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，6個(gè)交易日就已經(jīng)達(dá)到了去年年底行情前十股基近一半的漲幅。（圖2）

從目前暫時(shí)領(lǐng)先的前十股基三季度持股情況來(lái)看，排名第一的信達(dá)澳銀紅利回報(bào)的前十大重倉(cāng)股為長(zhǎng)安汽車、招商地產(chǎn)、新華保險(xiǎn)、江淮汽車、海通證券、北京銀行、華泰證券、國(guó)泰君安、招商證券、保利地產(chǎn)，其中券商和地產(chǎn)占多數(shù)。排名第二的天治核心成長(zhǎng)，雖然三季報(bào)顯示并無(wú)券商股身影，但距三季報(bào)披露已過(guò)一月有余，出現(xiàn)類似去年年底顧曉飛那樣的調(diào)倉(cāng)也極有可能。

“今年年底的行情與去年年底的行情有些類似，但也有明顯不同，那就是不再是券商地產(chǎn)等金融股一枝獨(dú)秀。創(chuàng)業(yè)板也同樣有較好的盤面表現(xiàn)。從11月第一周的各市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，上證指數(shù)單周漲幅為6.13%，深證成指單周漲幅為6.3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單周漲幅7.39%。三大板塊中創(chuàng)業(yè)板仍然最強(qiáng)勢(shì)。”國(guó)信證券分析師向《投資者報(bào)》記者指出。

再看一下排在第三的招商行業(yè)領(lǐng)先，其在2015年第三季度前十大重倉(cāng)股中，是清一色的成長(zhǎng)股。對(duì)此，招商行業(yè)領(lǐng)先的基金經(jīng)理吳昊在接受《投資者報(bào)》記者獨(dú)家采訪時(shí)表示：“A股近期上漲，券商板塊表現(xiàn)搶眼，但隨著未來(lái)行情向縱深發(fā)展，其它板塊及個(gè)股同樣會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理對(duì)目前持倉(cāng)的成長(zhǎng)類個(gè)股及配置的高景氣度行業(yè)的未來(lái)表現(xiàn)充滿信心。”

吳昊稱，展望國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國(guó)家財(cái)政政策不斷加大力度，貨幣政策也較為寬松，經(jīng)濟(jì)增速在探底后有望在6.5%附近企穩(wěn)。結(jié)構(gòu)上存在不少積極因素，混合所有制改革在持續(xù)推進(jìn)，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)逐步興起，同時(shí)也在積極改變傳統(tǒng)行業(yè)。

“基金經(jīng)理對(duì)國(guó)內(nèi)股市中長(zhǎng)期樂(lè)觀判斷保持不變，第四季度，在權(quán)益類資產(chǎn)配置上，將從產(chǎn)業(yè)景氣度、預(yù)期、新邏輯等維度選股，自下而上尋找投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注盈利增長(zhǎng)比較確定的成長(zhǎng)類個(gè)股。”吳昊如是說(shuō)。

基金組合可傾斜科技、周期等股票

對(duì)于當(dāng)下投資者是否應(yīng)拋棄手中凈值漲得慢的股基、而去追漲買入重倉(cāng)藍(lán)籌股的股基等問(wèn)題，接受《投資者報(bào)》記者采訪的專家坦言，“投資者當(dāng)下不宜盲目更換所持股基，相反應(yīng)采用基金組合投資來(lái)配置和管理自己的資產(chǎn)。”

交銀新成長(zhǎng)基金經(jīng)理王崇對(duì)《投資者報(bào)》記者稱，“不管愿意與否，50萬(wàn)億的居民儲(chǔ)蓄存款在不斷走低的存款利率趨勢(shì)下，面臨資產(chǎn)重新配置的選擇。理財(cái)產(chǎn)品和債券是不錯(cuò)替代品，但收益率持續(xù)走低導(dǎo)致吸引力逐漸下降，尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)較低的情況下。房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)去十幾年來(lái)一直是居民資產(chǎn)配置的重要方向，但目前三、四線城市巨大的商品房庫(kù)存以及全國(guó)人口結(jié)構(gòu)和遷移特征，決定了對(duì)三四線城市居民已逐漸失去吸引力。”

王崇認(rèn)為，對(duì)機(jī)構(gòu)大資金而言，同樣面臨市場(chǎng)缺乏提供較高收益率和較好流動(dòng)性的資產(chǎn)來(lái)配置的問(wèn)題，甚至出現(xiàn)所謂的資產(chǎn)荒。相對(duì)而言，股市和股票型投資基金可能是較好的資金配置選擇，尤其是具有良好成長(zhǎng)前景產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司股票，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是唯一出路。新興產(chǎn)業(yè)由于其良好的發(fā)展空間，其所享受較高的估值會(huì)伴隨整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期。而在利率下降大周期內(nèi)，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的傳統(tǒng)行業(yè)價(jià)值型公司也不會(huì)寂寞，其龍頭地位更加穩(wěn)固，股票市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)會(huì)以成長(zhǎng)股主導(dǎo)、價(jià)值股跟隨補(bǔ)漲的方式交替演繹。

業(yè)內(nèi)專家建議，“在結(jié)構(gòu)方面，指數(shù)間強(qiáng)弱差異不大，上證50指、創(chuàng)業(yè)板指與上證380指相對(duì)偏強(qiáng)。大類行業(yè)的結(jié)構(gòu)差異加大，偏強(qiáng)的是科技、周期與金融地產(chǎn)股。投資者在配置基金投資組合時(shí)可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適當(dāng)加強(qiáng)這三大類的分級(jí)B和偏股型基金配置。”