2015年超級牛熊股啟示錄

2015年，盡管遭遇極端行情，近2600只老股中，有九成股票實現上漲

截至12月23日，今年漲幅超過5倍的大牛股有38只，其中25只來自2015年新上市的次新股，漲幅躋身前三甲的分別為：暴風科技、中文在線、易尚展示，分別上漲19.5倍、18倍和15倍

老股中全年漲幅超5倍的有12只，其中，協鑫集成在補漲和重組兩大因素的推動下，年內漲幅高達884%;全年跌幅超過30%的股票共14只，其中威華股份以41%的跌幅居倒數第一

今年多數漲幅超5倍的個股具備并購重組概念，事實上，近年來，并購重組概念股幾乎已成為市場上的常青樹，可以穿越牛熊，給投資者帶來超額收益

牛股頻出離不開機構資金的參與。年內漲幅5倍以上的37只個股中，機構三季末共持有34只，在年內漲幅超3倍的133只股票中，機構持有118只，約占九成

2015年A股市場即將收官。這一年，投資者在多年罕見的過山車行情中，經歷了千股漲停、千股跌停;在市場的跌宕起伏中，體驗著令人驚心動魄的牛熊轉換。在如此極端的行情下，一些個股呈現熊態順理成章，但仍有一大批牛股穿越“股災”，依然熠熠生輝。

截至12月24日，上證綜指全年漲幅僅11.7%，但這并未掩蓋個股不斷演繹的精彩。根據《投資者報》記者統計，截至12月23日，今年漲幅超過5倍的大牛股有38只，其中25只來自2015年新上市的次新股，包括今年在市場上引人關注的暴風科技、中文在線、易尚展示等。

受到新股發行制度改革的影響，新股的低發行價和低發行市盈率令其上市后即遭遇熱炒，次新股板塊不斷涌現大牛股已成為新常態。

不過，對于很多普通投資者而言，新股的上漲是“可望而不可即”的，因為新股中簽率太低，且新股上市后連續一字漲停，投資者很難買到。事實上，在投資者更容易買到的“老股”（2015年1月1日以前上市的股票，下同）中，也不乏大牛股涌現。且縱觀全年，近2600只老股中，有九成股票實現上漲。這一數據值得投資者深思。這意味著，盡管今年股市大起大落，但如果投資者在年初選定一只股票堅定持有，年終則有九成概率不賠本。

2015年的牛熊股中，還隱藏著哪些秘密？哪些股票在經歷風雨后依然為投資者帶來超額受益？哪些股票令投資者虧損？它們各有哪些特征？所謂“以古為鏡，可以知興替”，《投資者報》數據研究部近期對2015年的牛熊股做了全面回顧和剖析，供投資者在新一年選股時借鑒經驗，吸取教訓。

數據顯示，躋身2015年度漲幅榜的大牛股，除了次新股外，其余股票多具備熱門題材，尤其是并購重組概念。根據《投資者報》對此前幾輪牛市中牛股特征的發掘，并購重組已經成為近年來催生牛股的一大溫床。與此同時，“互聯網+”概念、虛擬現實、健康中國等熱門概念也推動相關股票脫穎而出。此外，一些擅長資本運作的股票均有不俗表現，典型的如奧馬電器，這只股票擬通過定向增發進軍互聯網金融行業，令其今年股價上漲近4倍。

此外，在漲幅榜居前的股票中，機構參與程度也成為重要的指標，那些機構持股比例高的股票往往有不俗表現，如今年漲幅超5倍的光環新網，就是眾多基金扎堆持有的大牛股。

九成次新股翻倍

回首2015年，年初上證綜指從3200點起步，上半年可謂一路高歌猛進，最高翻越5100點大關，6月中旬過后股指劇烈震蕩，很多股票價格腰斬。9月中旬以后，股指開始慢慢恢復元氣。截至12月24日，上證綜指收于3612點，全年漲幅為11.7%。在K線圖上，上證綜指的年線收出了一根長長的上影線。

在這場過山車行情中，表現最為靚麗的一大板塊當屬次新股（2015年新上市的股票，下同）板塊（備注：次新股漲幅以最新價相對于上市首日的收盤價計算）。

根據《投資者報》數據研究部統計，截至12月23日，今年漲幅超3倍的大牛股有133只，其中次新股有86只，約占2/3。此外，2015年發行上市的股票有205只，其中有184只股價翻倍，占比近九成;漲幅超過50%的約有200只，占比超95%。僅有4只次新股今年股價下跌，包括申萬宏源跌42%、新城控股跌26%、溫氏股份跌13.5%、國泰君安跌9%。

除國泰君安屬于通過IPO實現上市的新股外，前述3只下跌的次新股多有特殊性。如申萬宏源是申銀萬國證券通過換股吸收合并宏源證券實現上市的，在其實施換股之前，宏源證券已經歷了一輪連續漲停，在今年1月申萬宏源上市后股價高開低走，截至12月23日，其今年跌幅已達41%，成為今年以來次新股乃至全部A股中跌幅最大的股票。

溫氏股份與其類似，該公司通過換股吸收合并大華農的方式實現整體上市。該股于11月2日上市，上市首日大漲后股價連續走低，至12月23日已下跌13.5%。

新城控股則是通過B股轉A股而實現上市的。該股今年12月4日上市當日大漲近200%，但此后股價一路走低，至12月23日，較上市首日收盤價已下跌26%。

與上述下跌股票不同，今年通過IPO實現上市的所有新股都跑贏了大盤。其中年內股價漲幅超5倍的個股就多達25只。次新股漲幅躋身前三甲的分別為：暴風科技、中文在線、易尚展示，分別上漲19.5倍、18倍和15倍。這三只股票同時也摘得今年全部A股漲幅榜前三名。

“妖股”暴風科技今年的市場表現在資本市場備受矚目。2015年3月24日，暴風科技在深交所掛牌上市，該股因具備“互聯網+”、虛擬現實等多重熱門題材，一上市便創造了A股新股漲停“神話”。其上市后連續拉出29個一字漲停板，此后盤中雖經過調整，股價在10月23日再度回到百元之上。10月26日，公司因籌劃重大資產重組發布停牌公告。目前仍未復牌。其停牌時股價為95.8元，市盈率高達760倍。有券商預計，公司今年底推出的暴風TV和秀場業務將為公司帶來新的利潤增長點。

另一只牛股中文在線則是國內“數字出版第一股”，該股1月21日登陸創業板，股價從8元左右一路震蕩上揚，11月末更是創下251元的最高價。全年漲幅達18倍。

年度漲幅第三名易尚展示則憑借虛擬現實等概念崛起。資料顯示，該公司在3D掃描成像、虛擬展示技術方面已成功研發出全方位3D掃描設備，應用基于互聯網平臺的虛擬展示。有分析認為，2015年為虛擬現實“元年”，易尚展示所處的產業前景及資本運作想象空間值得期待。

上述次新股受到市場熱捧，與新股發行制度改革不無關系。受到2014年新股發行制度改革影響，新股發行市盈率和發行價格普遍偏低，發行市盈率幾乎全部在23倍以下，此外，新股發行股本較小，容易被少量資金操控，也成為新股屢被爆炒的原因。

從目前估值水平看，在經歷過一輪大漲后，很多次新股估值已嚴重偏高。根據《投資者報》數據部統計，目前約半數次新股的市盈率在百倍以上，市盈率低于30倍的只有4只，其中3只為今年股價下跌的次新股。另有一只因業績虧損市盈率為負值，即華友鈷業。

十大牛股PK十大熊股

新股受到發行制度改革的推動，在A股市場不斷創下漲停神話。但由于新股中簽率走低，且上市后連續一字漲停，很多投資者難以參與其中。對大多數投資者而言，“老股”的表現更為重要。

老股今年整體表現如何？根據Wind數據統計，當前A股市場的老股共計2586只，截至12月23日，全年實現上漲的股票有2364只，下跌的有219只，停牌股票3只。其中，上漲股票占91.4%、下跌股票占8.5%。跌幅超過20%的股票僅有53只，約占比2%;股價翻倍的股票有706只，約占1/3。

在下半年跌幅慘烈的市場行情下，依然有九成多老股在全年給投資者帶來正收益，這意味著什么？從投資角度而言，上述數據表明，如果投資者在年初全倉選取一只股票并持股不動，在今年的過山車行情中，能夠獲得正收益的概率高達九成。但事實上，今年下半年的股災令很多投資者損失慘重，這與一些投資者入市時點不當及頻繁換股不無關系。

從單個股票的表現看，很多老股在今年的表現可謂可圈可點。根據《投資者報》統計，今年老股漲幅前十的股票包括：協鑫集成、特力A、正業科技、中江地產、龍生股份、光環新網、沙鋼股份、長航鳳凰、新日恒力、思創醫惠。其全年漲幅均在5倍以上。漲幅超過5倍的老股還有七喜控股和同有科技。

上述12只漲幅超5倍的老股多具備重組概念，如協鑫集成，該股在2014年4月停牌，今年8月復牌。在補漲和重組兩大因素的推動下，其恢復上市首日即大漲近6倍，年內漲幅高達884%。

與上述牛股相比，另外一些股票的表現則黯然失色。根據統計，今年老股跌幅前十的股票包括：威華股份、信威集團、鵬欣資源、晉億實業、中信證券、華菱星馬、大同煤業、三一重工、新湖中寶和柳工。這些股票跌幅均在30%以上。

老股中全年跌幅超過30%的股票共14只。其中威華股份以41%的跌幅居倒數第一，信威集團緊隨其后，全年下跌39%。

此前因發布定增預案擬重組贛州稀土的預期，令威華股份自2013年11月至2014年4月間，股價從5元附近最高飆升至30元，區間股價漲幅超6倍。但今年2月，公司發行股份購買資產的申請未獲證監會通過，重組失敗導致其成為今年的十大熊股之首。

另一只熊股信威集團則在2014年9月通過借殼中創信測實現上市，上市后公司業績大幅提升，今年前三季度實現凈利潤11.65億元，同比增長38254%。但由于公司限售股在9月大規模解禁，其股價自股災中下跌后一直未見起色。

并購重組成逆襲法寶

哪些因素可催生牛股？《投資者報》在對今年牛股的分析中發現，并購重組成為催生市場黑馬的一大溫床。

多數今年漲幅超5倍的個股具備并購重組概念，如前文提到的協鑫集成，該公司前身為*ST超日，2014年經過破產重整，獲得20億元重組收益，后通過購買資產于今年8月以協鑫集成身份重返資本市場。截至12月23日，該股收于12元，年漲幅達8.8倍。

事實上，近年來，并購重組概念股幾乎已成為市場上的常青樹，可以穿越牛熊，給投資者帶來超額收益。

2014年末，《投資者報》曾對過去幾輪行情中超級大牛股的特征進行剖析，當時也發現，并購重組是催生超級牛股的一大溫床。彼時，《投資者報》對過去三輪牛市的405只大牛股樣本研究發現，有185只曾在所處的牛市中進行過并購重組，占比46%，幾乎占據了半壁江山。尤其在2005年～2007年的牛市中，當時誕生的146只大牛股中，有93只曾進行過并購重組，占64%。

并購重組股之所以受到市場熱捧，與其重組前后業績的大幅好轉不無關系。在2005年～ 2007年的牛市中，進行過并購重組的93只牛股中，有50只的凈利潤同比增幅超過300%。

除并購重組外，還有一些牛股因為涉及熱門概念而受到市場追捧。如“互聯網+”、虛擬現實、智慧醫療、健康中國等。這些概念股往往涉及到新興產業，未來具備發展潛力。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平近日就重點推薦了四大新興產業領域。他指出，中國的未來，就在那些市場最具活力的地方，包括高端的制造業，現代的服務業以及“互聯網+”，和居民消費息息相關的健康和娛樂領域。中國今年網上消費繼續保持50%左右的增長，中國今年的票房收入增長60%，很多新興產業創業板年均呈現200%的增長，這就是未來的希望所在。

除此之外，還有一些公司借助于資本運作搖身一變，成為市場中的“寵兒”。如此前經營傳統家電的奧馬電器，擬通過定向增發進軍時下大熱的互聯網金融行業。但其增發并不構成重大資產重組，公司管理層通過資本運作成功令奧馬電器的股價在今年上漲近4倍，躋身老股排行榜前30名。

機構參與股潛力大

牛股頻出離不開機構資金的參與。

如上半年的大牛股安碩信息，這家主營金融一體化IT解決方案的互聯網公司，股價從年初的64元左右最高曾漲到474元，期間漲幅達6.4倍。該股瘋漲背后就有匯添富旗下多只基金坐鎮。雖然后期該股股價有所回調，但全年漲幅依然超過130%。此外，匯添富基金持有的光環新網漲幅高達5.9倍，位居今年老股漲幅榜第六名。與其類似，華商基金扎堆持有的眾信旅游、萬達院線、京天利等股票均表現不俗，全年股價實現翻倍。

另據《投資者報》統計顯示，年內漲幅5倍以上37只個股中，機構三季末共持有34只，在年內漲幅超3倍的133只股票中，機構持有118只，約占九成。

如春秋航空三季度末前十大流通股股東席位全部被機構包攬，其中包括多個社保基金組合、證金公司、富國改革動力基金等，三季度末機構持其流通股的50%以上。

此外，三季度機構持股比例較高的還有火炬電子，機構持股占流通股的44%，今年以來該股已經上漲5倍多。

三季末機構持股量占流通股比例20%以上的牛股有23只，這些牛股年內漲幅均超過3倍。除春秋航空等股外，還包括強力新材、盛洋科技、創業軟件、耐威科技、紅相電力等。

今年漲幅第二的次新股中文在線之所以漲勢兇猛，除了具備多重熱點題材之外，其背后也頻繁閃現基金的身影。截至今年三季度，公司前十大流通股股東有九大席位被基金占據，機構三季度末合計持股占其流通股本的24%。