華夏幸福收購火炬孵化試水并購戰略 產業升級路徑清晰 助推公司市值沖擊千億

在公司的PPP業務模式受到各級政府認可，并獲得國務院辦公廳通報表揚之后，華夏幸福基業股份有限公司（以下簡稱“華夏幸福”）并未裹足不前，相反，其企業資本融合促進產業升級的發展脈絡進一步清晰。2015年12月23日在北京四季酒店舉行的投資蘇州火炬創新創業孵化管理有限公司（以下簡稱“火炬孵化”）戰略發布會，就是華夏幸福在產業新城業務發展戰略并購的開端。據悉，未來華夏幸福將進一步啟動產業發展“加速度引擎”，聚攏一切可孵化、可加速資源，促進中國產業的升級發展。

也就是在同一天，華夏幸福與樂視VR達成戰略合作，打造“國際文化科技產業集群”。對此，業內人士評價說，這場產業新城運營商和互聯網科技企業之間的合作，意在進一步促進產業鏈上創新元素的有序聚集，開啟了文化與科技創新融合的“新視界”。

“根據海通證券產業地產估值三階段模型。我們認為，華夏幸福已成功躍升產業地產第二階段中期，即成熟單核和多核發展起步、異地復制成功、產業升級開始。此外公司屬于產城融合的平臺模式，能夠在產業新城平臺上根據城市與產業的發展階段和居民消費需求成長周期適時接入地產開發、產業孵化、金融服務、醫療教育、智慧城市、電子商務、現代物流等新型增值服務業態，產業聚變效應巨大。因此我們認為企業理應比單純產業地產享受一定溢價。公司平臺屬性是超越產業地產第二階段的關鍵，20倍左右估值屬于合理范圍。”海通證券研究所在其對華夏幸福的最新研究報告中指出，預計公司2015年和2016年每股收益分別為1.93元和2.52元。給予公司2016年20倍市盈率，對應股價50.4元，維持“買入”評級。

協同互補，創造1+1>2的多維裂變

“華夏幸福是國內領先的產業新城運營商，火炬孵化則是中國最專業O2O園區運營服務商。”華夏幸福總裁孟驚告訴《投資者報》記者，隨著業務不斷擴展、成熟園區不斷增多，華夏幸福已經具備開發企業客戶的能力和時機。目前在華夏幸福產業新城的入園企業中，既包括航天科技、航天科工、中國兵器集團等央企龍頭，也包括京東、京東方等行業翹楚，以及生物醫藥戰略新興行業的初創公司，形成了各具特色的企業池。

“一旦接入專業的創新企業孵化、服務能力，華夏幸福將實現由‘為政府和個人提供服務為主’向‘為企業提供金融等多元化服務’實質性擴展，產業新城平臺模式實現重大升級。”華夏幸福副總裁葉珺指出，華夏幸福與火炬孵化在戰略布局、創新業態、業務能力、品牌資源等方面高度的協同互補性，能夠給華夏幸福帶來更優的戰略布局、更強的招商能力、更高的服務水平、更全的產品體系和更多的盈利途徑，將創造1+1>2的多維裂變效應。

“通過本次收購，華夏幸福與火炬孵化在科技園區委托招商與管理、孵化器/眾創空間的委托運營與管理、O’Park互聯網在線平臺的應用等多個領域展開全面合作，實現雙品牌運作和共享資源聯合拓展。”火炬孵化董事長兼總經理嚴偉虎進一步分析指出，從數量上，華夏幸福已在全國30余個區域投資開發運營產業新城，未來均有機會復制并推廣火炬孵化的園區運營服務，需求廣闊;從地域上，火炬孵化在長三角地區的資源優勢有助于加速華夏幸福在長江經濟帶的戰略布局;而更為本質的是，從業務布局上，華夏幸福產業發展服務包括：互聯網金融、創投業務鏈等多條業務，與火炬孵化提供業務形成深度協同。

“在這場以產業為出發點的合作中，以火炬孵化上述三個業務板塊為基礎，雙方將在科技園區委托招商與管理、孵化器/眾創空間的委托運營與管理、O’Park互聯網在線平臺的應用等多個領域展開全面合作，實現雙品牌運作和資源共享，攜手打造區域標桿產業園、孵化器，拓展區域市場。”葉珺表示，“十三五”期間，順應國家“供給側結構性改革”要求，雙方將通過戰略合作形成合力，在“經濟新常態”下大力推進全面合作創新、營造體制機制完善的軟硬件環境、助推區域產業結構轉型升級，最大限度釋放區域產業發展潛力，實現區域經濟“彎道超車”。

芝麻開門，打開平臺模式商業機遇

如同找到了“芝麻開門”的咒語打開了一座巨大的寶藏，華夏幸福此次收購火炬孵化，也被業內賦予了非同一般的意義。

“通過此次并購，華夏幸福快速獲得企業服務能力，能夠有效兌現大量入園企業流量價值，加快平臺模式升級，打造企業服務收入和利潤新的增長點。”業內人士指出，華夏幸福聯手火炬孵化，將形成打造中國版WeWork的完美軟硬件組合。

事實上，自2014年3月在硅谷設立高科技產業孵化器公司以來，華夏幸福的產業孵化及投資業務發展迅速：2014年5月，清華大學重大科技項目中試孵化基地正式簽約落戶固安;同時，秉承“全球技術，華夏加速，中國創造”的核心理念構建完整產業鏈，探索在海內外建設相應孵化器、加速器載體和創意空間，并通過資本干預等方式，加速創新成果轉化。2015年1月，與清華大學簽署戰略合作協議，成立“清華大學——華夏幸福XIN產業技術聯合研究中心”，在創新人才培養、技術培育、科技成果市場化等方面展開全面合作;2015年5月，與太庫科技簽署戰略合作框架協議，在共建產業創新發展模式、孵化器運營、B2B創新服務能力建設以及具體產業化項目落地等方面展開合作;2015年11月，與中國科技產業化促進會簽署戰略合作框架協議，共同發起成立中國創新產業集群科技成果轉化聯盟和中國創新產業集群科技成果轉化基金，以創新驅動產業集群發展;2015年11月，與海外知名投資團隊合作設立海外產業基金，投資主要方向為有潛在可能在中國實現產業化或商業化的創新型技術公司，重點包括：能源和環保、醫療服務、食品和農業、教育、人口老齡化等領域，促進被投資企業落戶公司園區，并獲取VC、PE投資收益。

“伴隨華夏幸福不斷加強孵化、PE、VC等多元化業務，我們認為，其有希望在未來實現銷售規模和市值規模的再突破，即兩個1000——銷售規模突破1000億元，市值規模突破1000億元。展望未來，如果實現兩個1000，期待華夏幸福能夠朝全球500強挺進！”海通證券分析師如是說。