新IPO透視

暫停近五個月后，IPO史上第九次重啟，按照證監會的規劃，年內將有28家企業分三批上市，之后，還將有更多企業的上市夢想將照進現實

根據Wind數據，對擬在年內上市的28家企業，券商對18家企業給出了預測價格區間，其中軟件類企業中科創達、潤欣科技等受到機構推崇

有登臺的還有候場的，根據證監會官網對外披露的最新信息顯示，截至11月19日，共有661家企業在排隊上市。其中，滬市主板有310家，深市中小板有130家，創業板有221家

此次IPO重啟，新的發行制度被市場生動地形容為“先上車后買票”，這意味著IPO動輒凍結萬億資金的歷史將會被改寫。也正因為如此，這一發行制度被認為是監管層為推行注冊制改革做鋪墊

IPO卷土重來。

11月30日～12月2日，投資者將迎來此次IPO重啟后的首輪申購潮，10只新股將在上述三個交易日內陸續進行網上申購。這意味著，本輪IPO重啟靴子落地。

此前不久的11月6日，證監會新聞發言人鄧舸在每周五的例行發布會上宣布將重啟IPO，其表示先恢復前期暫緩發行的28家已繳款企業的發行，預計兩周左右的時間內將先發行10家企業。11月13日，證監會新聞發言人張曉軍表示，先恢復已進入繳款程序的10家公司新股發行，剩余18家公司將于年內分兩批啟動發行。

至此，年內將有28家企業分三批上市的脈絡逐漸清晰。在場外排隊的600多家IPO企業也迎來了上市窗口。

與此同時，證監會發審委的審核工作還在緊鑼密鼓地推進。11月18日～25日，已有5家企業過會。

這距今年7月證監會宣布暫停IPO已過去近5個月。今年7月4日，證監會宣布，因股票市場異常波動，已經啟動新股發行程序的28家公司暫緩發行。

如今，IPO史上第九次重啟，更多企業的上市夢想有望照進現實。年內亮相的28家企業質地如何？年后還將有哪些企業陸續登場？伴隨著注冊制改革的漸行漸近，淤積了600家企業的IPO堰塞湖能否平穩泄洪？

針對上述投資者關注的熱門話題，本期《投資者報》研究部對IPO擬上市企業進行了綜合分析。

分析結果顯示，首批上市的10家企業有8家前三季度業績下滑，玩具生產商邦寶益智和軟件企業中科創達凈利潤略有上漲。受產業景氣度推動，以軟件為首的新興產業股受到機構推崇，如中科創達、潤欣科技；而對于一些處于傳統產業的企業，如桃李面包等，券商給出的溢價則較低。

在28家企業上市之后，目前已經過會的企業有望在元旦后陸續上市，包括第一創業證券、恒泰實達等。而伴隨著注冊制改革的漸行漸近，部分IPO排隊企業可能在新制度推動下實現上市夢想。

28家公司年內上市

按照證監會的規劃，年內將有28家企業分三批上市，目前10家公司的發行工作已準備就緒，將在11月30日～12月2日三天內集中進行網上申購，另外18家公司將在年內分兩批發行。這也意味著，剔除11月30日發行的1只新股，在2015年的最后一個月，將有27只新股集中上市。

首批申購的企業共計10家。《投資者報》數據研究部統計發現，這10家企業中，上交所有5家，分別為讀者傳媒、道森股份、博敏電子、邦寶益智和安記食品；深交所中小板有3家，分別為凱龍股份、中堅科技和三夫戶外；創業板有2家，包括潤欣科技和中科創達。

根據這些擬上市公司發布的信息，第一只可申購的新股為中小板企業凱龍股份，該股將在11月30日（周一）進行網上及網下申購。12月2日，擬登陸創業板的企業中科創達將最后亮相。余下的8只新股將集中在12月1日進行網上申購。

從首批新股的募集金額來看，《投資者報》根據Wind數據統計顯示，10家公司預計總募資金額為39.4億元，每家公司的擬募集金額均在6億元以下。

擬募集金額最大的3家公司為凱龍股份、讀者傳媒和中科創達。其中凱龍股份擬募資5.99億元，另兩家公司分別擬募資5.86億元和5.82億元。擬募集金額最少的是三夫戶外，擬募集資金1.6億元。

公開資料顯示，凱龍股份為湖北省民爆行業龍頭企業，公司發展重點為爆破服務一體化。讀者傳媒主要從事期刊、圖書等出版物的出版和發行，旗下《讀者》雜志發行量連續十余年領跑中國期刊界，可謂家喻戶曉。中科創達則是一家從事軟件技術和服務的外向型高新技術企業，背靠中國科學院軟件研究所。

從新股發行數量上來看，讀者傳媒最多，為6000萬股，其中網上發行數量為2400萬股。發行數量最少的為三夫戶外，擬發行1700萬股，其中網上發行數量僅有680萬股。

從這些新股的發行體量來看，大多屬于中小盤股。與此相比，上半年新股發行則較為迅猛。在今年7月4日暫停IPO之前，2015年已有192家公司上市，合計募資1465.6億元。其中，國泰君安、中國核電、東方證券等三大巨頭分別募資301億元、132億元和100億元。

除了上述10家企業，年內還將有18家企業分兩批上市。其中10家公布了擬募資總額，擬募集金額較大的5家公司包括思維列控、桃李面包、美尚生態、奇信股份和道森股份。其中思維列控募集金額最高，為13.4億元，桃李面包和美尚生態募集金額在6億元左右。

這28家IPO企業將繼續按照現行制度發行，即需要預繳款進行申購。華泰證券預計，這三批IPO合計凍結資金約3.23萬億元，第一批可能在9600億元左右，第二批和第三批共約2.27萬億元左右。

新興產業股受推崇

IPO重啟，準備參與打新的投資者最關注的問題當屬如何選擇標的。年內發行的28家公司，哪些公司上漲潛力最大？從今年上市的次新股走勢來看，中小板、創業板的新股普遍漲幅高于主板；從行業來看，以計算機軟件為首的新興產業股表現更為突出。

軟件類股票受機構追捧程度，從券商對IPO企業的預測定價也可見一斑。根據Wind數據，對擬在年內上市的28家企業，券商對18家企業給出了預測價格區間，其中軟件類企業中科創達、潤欣科技等受到機構推崇。

公開資料顯示，中科創達是全球領先的智能終端平臺技術提供商。公司主營業務為移動智能終端操作系統產品的研發、銷售及相關技術服務，涵蓋從芯片廠商、OEM廠商、硬件設計商，到運營商和應用開發公司等廣泛的業界生態系統。

財富證券研究員何晨此前曾給予中科創達177～193元的高定價。其預計2015、2016年公司凈利潤分別為1.61億和2.32億，對應EPS分別為1.61元和2.32元。公司發行底價為23.27元；行業平均市盈率約為140倍左右，按照謹慎原則給予公司IPO價格2015年110～120倍市盈率，對應合理估值為177.1～193.2元。

此前兩年，該公司業績始終保持高增長，平均增幅達34%。不過，從中科創達近期補充的財務數據來看，其2015年業績可能難以達到上述券商的預期。中科創達今年前三季度凈利潤為1.01億元，同比增長0.96%。

盡管業績可能難達券商預期，由于所處行業發展前景廣闊，在首批10家擬發行的新股中，該公司依然受到機構的熱捧。

安信證券研究員胡又文11月23日發布研報認為，基于對行業前景和公司業務的判斷，預計中科創達2015～2017年凈利潤分別為1.51億元、2.04億元、2.66億元，給予其150～180元的定價區間。

另一家軟件企業潤欣科技也受到熱捧。該公司是國內領先的IC產品授權分銷商，分銷的IC產品以通訊連接芯片和傳感器芯片為主。

華泰證券分析師郭翔預計，公司2015～2017年攤薄后每股收益為0.39元、0.54元和0.69元。公司此前發行價6.87元，發行市盈率22.97倍，考慮可比公司估值情況及行業增長空間，給予該公司“強烈推薦”申購評級。

財富證券分析師鶴城認為，公司所處行業平均市盈率約為150倍左右，按照謹慎原則給予公司IPO價120-130倍市盈率，對應合理估值為39.6～42.9元。

此外，券商對山鼎設計、美尚生態、乾景園林等也給予了較高的定價區間，其最高定價較6月份發行價都有150%的上漲空間。

一些傳統企業如桃李面包，券商給出的定價則偏低。桃李面包是國內知名烘焙產品生產商，中泰證券近期發布的研報顯示，預計公司2015-2016年實現營業收入22.96億元、25.26億元，分別同比增長11.54%/10.06%，參考可比公司的估值水平，公司的合理價格區間在19.0～22.8元，對應2016年25～30倍的市盈率。該公司此前一輪的發行定價為13.76元，券商給出的最高估價較其定價有65%的上漲空間。

如果從業績方面考慮，投資者可盡量避開那些業績下滑的公司，申購業績表現較好的公司。從業績來看，首批10家公司已經補充了2015年前三季度財報，其中僅邦寶益智和中科創達兩家公司業績實現正增長，其余8家公司前三季度凈利潤均有不同程度下滑。

今年前三季，邦寶益智實現凈利潤5041.20萬元，同比增長27.27%，業績增速位居10家企業之首。該公司招股書預計，2015年全年凈利潤將超過6056萬元，同比增長超過3%。

661只預備軍待命

在上述28家企業爭先恐后上市之時，場外還有諸多IPO排隊企業在翹首以盼。證監會也在緊鑼密鼓召開發審會審核。

11月18～25日，證監會審核通過5家公司的上市申請，包括天鵝股份、恒泰實達、第一創業證券、華鈺礦業、朗迪集團。其中，第一創業證券擬在中小板上市、恒泰實達擬登陸創業板企業，其余3家都將登陸主板。11月27日，還有3家公司將會上會，包括世嘉科技、久之洋、三德科技等。

上述已經過會的企業有望成為元旦后率先上市的企業。

事實上，在IPO暫停近5個月后，排隊企業已經形成一個IPO堰塞湖，數百家企業仍在證監會門外翹首以盼。

根據證監會官網對外披露的最新信息顯示，截至11月19日，共有661家企業在排隊上市。其中，滬市主板有310家，深市中小板有130家，創業板有221家。

這些企業目前所處的審核流程也不盡相同。

根據證監會發布的IPO企業基本審核流程，一家企業如要發行上市，主要需經過7個步驟，即證監會受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核準發行。

根據這一流程，企業通過發審會審核后即成功過會，距離上市進程最近的就是已過會企業。

根據證監會11月19日發布的IPO排隊企業名單，已經通過證監會發審委審核的企業有47家，加上近期證監會審核通過的企業，目前已經過會的企業有50多家，包括申龍電梯、中國電影、金徽酒、東方時尚駕校、蘇州設計研究院等等。

除此之外，另一批接近上市目標的企業為預先披露更新的企業。根據證監會審核七大流程，在過會之前需要先經過初審會，在初審會之前，證監會將安排企業預先披露更新，這些企業是最接近“上會”進程的企業。

根據證監會11月19日發布的IPO排隊企業名單，在等待上會的600多家企業中，預先披露更新的有60多家，包括貴州銀行、上海電影、新華網等。

綜合可知，目前已經過會和即將過會的IPO企業約有100多家。這些企業有望在2016年率先登陸A股市場。

注冊制已箭在弦上

此次IPO重啟，新的發行制度備受市場關注。

日前，滬深證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司聯合修訂并發布《首次公開發行股票網上發行實施細則》和《首次公開發行股票網下發行實施細則》的征求意見稿，并要求各機構在11月27日前進行反饋。

新規中的一大亮點就是取消預繳款制度。新規規定，投資者在進行申購時無需繳付申購資金，投資者申購新股搖號中簽后再履行資金交收義務。對于網下投資者來說，在交易所詢價系統內申報價格和認購數量時，也可以沒有資金，直到認定申購為有效申購且獲配后再根據獲配量按時繳納資金即可。這項措施被市場生動地形容為“先上車后買票”。這意味著，IPO動輒凍結萬億資金的歷史將會被改寫。

根據證監會的規定，元旦過后，這一新規將有望實施。

這一發行制度的改革被認為是監管層為推行注冊制做的鋪墊。今年以來，關于注冊制的呼聲愈來愈高。近期更是傳出明年3月注冊制將有著落的信息。11月20日，市場傳出消息，證監會主席肖鋼當日在聽取推進股票發行注冊制改革的意見時指出：在股市異常波動之后，《證券法》修訂推遲，國務院可能采取法律授權方式出臺意見解決，全力以赴明年3月注冊制要有結果。但該傳聞并未得到官方證實。

此外，被稱為證監會“發審皇帝”的姚剛落馬后，有市場人士分析認為，這將為監管層推行注冊制掃清障礙。落馬之前，姚剛曾掌控中國A股市場IPO發審大權長達13年之久。

何為注冊制？該制度指的是證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。其最重要的特征是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。

嘉實基金公司近日表示，從IPO的快速重啟，已經比較清晰地反映出政府對證券市場幫助經濟轉型的迫切感，因而注冊制的實施可能比市場想象得更快。

一旦注冊制推出，新股上市流程將被簡化，上市進程將加快，當前的IPO堰塞湖有望得以平穩泄洪。■