巴菲特如何選擇收購(gòu)對(duì)象

結(jié)合以往的收購(gòu)案例看，巴菲特在尋找收購(gòu)對(duì)象時(shí)，喜歡那些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、專注經(jīng)營(yíng)其傳統(tǒng)事業(yè)、并堅(jiān)持提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。在股神看來(lái)，一家偉大的企業(yè)必須擁有持久的“護(hù)城河”。另外，收購(gòu)對(duì)象財(cái)務(wù)狀況是否良好，管理層是否優(yōu)秀，也是巴菲特必定考量的因素。

經(jīng)營(yíng)單一專注

巴菲特喜歡那些業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、專注經(jīng)營(yíng)其傳統(tǒng)事業(yè)、并堅(jiān)持提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，而十分反感那些多元化經(jīng)營(yíng)、把股東的資金去發(fā)展那些并不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域的企業(yè)。例如，在伯克希爾下屬的企業(yè)中，只有Scott·Fetzer集團(tuán)有多項(xiàng)品牌的業(yè)務(wù)在經(jīng)營(yíng)，但是在多項(xiàng)業(yè)務(wù)中也只有百科全書(shū)和kerby吸塵器的份額最大，而且Scott·Fetzer多元化的事業(yè)在巴菲特購(gòu)買其之前，都已經(jīng)運(yùn)作了很長(zhǎng)時(shí)間。除了Scott·Fetzer之外，其他的企業(yè)都是專一經(jīng)營(yíng)核心事業(yè)。

擁有獨(dú)特的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

一家真正偉大的企業(yè)必須擁有持久的“護(hù)城河\"，它能為投資者獲得豐厚的投資回報(bào)提供保護(hù)。例如，能擁有低成本（GEICO和好事多公司）或強(qiáng)大的全球性品牌（可口可樂(lè)、吉列和美國(guó)運(yùn)通）。企業(yè)擁有令人望而生畏的高門檻，對(duì)獲得持續(xù)成功至關(guān)重要。具體來(lái)說(shuō)，巴菲特主要考慮以下類別企業(yè)。

1、企業(yè)擁有難以復(fù)制的無(wú)形資產(chǎn)，包括品牌、專利或法定許可。再如，獨(dú)特的產(chǎn)品特質(zhì)，可口可樂(lè)公司的可樂(lè)勾兌秘方，吉列公司的剃須刀生產(chǎn)工藝等。

2、企業(yè)具有獨(dú)特的銷售模式。例如，GEICO保險(xiǎn)公司獨(dú)特的銷售汽車保險(xiǎn)模式，持續(xù)地吸引優(yōu)良的保戶前來(lái)，而GEICO的服務(wù)也確實(shí)令他們滿意，這些都令競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手望塵莫及。

3、企業(yè)通過(guò)地理位置、經(jīng)營(yíng)規(guī)模或者獨(dú)特資源獲得成本優(yōu)勢(shì)。例如，巴菲特投資的韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵公司控制了75%的韓國(guó)鋼鐵市場(chǎng)。朝鮮半島是塊彈丸之地，只有極少地區(qū)適合建立港口與生產(chǎn)合一的鋼鐵廠。而韓國(guó)規(guī)模龐大的汽車制造業(yè)和造船業(yè)，卻創(chuàng)造了巨大的市場(chǎng)需求。浦項(xiàng)制鐵在這一廣闊市場(chǎng)中有得天獨(dú)厚的地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)，外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想為韓國(guó)用戶提供在成本上有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品幾乎不可能。

財(cái)務(wù)狀況良好

巴菲特的收購(gòu)對(duì)象通常具備長(zhǎng)期盈利能力和高凈資產(chǎn)收益率。股神還特別偏愛(ài)那些會(huì)“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。這類公司即使產(chǎn)業(yè)面臨停滯不前的窘境，卻能利用有限的資本創(chuàng)造出可觀的盈余，且大多是現(xiàn)金而不是增加一些應(yīng)收款或存貨。

出色的管理層

即使一個(gè)企業(yè)在其他方面都符合標(biāo)準(zhǔn)，但如果不能提供令人滿意的管理人員，巴菲特是不會(huì)考慮購(gòu)買的。在收購(gòu)?fù)瓿珊螅头铺赝ǔ２粫?huì)向企業(yè)派駐任何一個(gè)人，也不會(huì)插手任何管理事務(wù)甚至戰(zhàn)略決策，采取“無(wú)為式”管理。他所選擇的管理人員具有以下特征：（1）把股東利益放在第一位；（2）正直的人格、誠(chéng)實(shí)的賬務(wù)、對(duì)問(wèn)題坦率直言的誠(chéng)摯態(tài)度；（3）能理性地管理公司資金分配。