國家開發銀行資金局副局長余汪順：積極發揮開發性金融作用 促進境內外債券市場發展

債券市場投資策略論壇專題

2014年國開行債券發行簡要回顧及展望

作為債券市場的發行人，我們有義務向大家介紹國開行的一些基本情況，回顧2014年國開行在債券市場的發行情況。簡單來說，有以下幾個方面：

（一）積極發揮開發性金融作用，以優良的資產和業績實現機構持續健康發展

2014年，國開行主動適應經濟發展新常態，以中長期投融資服務穩增長，支持國家重點領域和重大項目建設，為新型城鎮化、產業結構調整、棚戶區改造，周邊國家基礎設施互聯互通、經濟外交等項目融資、融智。在這一年，國開行資產總額突破了10萬億元，其中信貸資產突破7.8萬億元，不良資產率連續31個季度保持在百分之零點幾的低位。開行以資金運用保本微利為原則，堅持算大賬、算戰略利益賬，兼顧資產質量和一定的收益目標，保持業績優良、資產優良，實現機構持續健康發展。

（二）多渠道、多市場發行債券，在構建多層次債券市場體系方面取得新突破

總體來講，在人民銀行、證監會等有關部門的領導下，在各市場機構的支持下，國開行2014年的債券發行工作是“跨了市場，上了柜臺，出了國門”。

首先，在主板的力度，國開行2014年立足銀行間債券市場全年發債1.15萬億元，存量6.3萬億元，累計發行量突破10萬億元，發行量占債券市場的18.4%；同時，國開債在二級市場的流動性表現也非常優異，全年交易量達到10.5萬億元，占銀行間債券市場交易量的34%，居于首位，全市場交易非常活躍的10只債券中有5只是國開債，大家非常熟悉的“14國開01”和“14國開05”的交易量分別居于市場第一和第二位。

其次，在創業板方面，一是首發柜臺債，開展普惠金融。國開行與工行、農行、中行合作發行了四期共67億元的柜臺債，這是銀行間市場的一件大事，也充分體現了人民銀行、證監會等主管部門對發展中國債券市場的長遠思考。二是“跨市場”，國開行2014年在上交所成功發行300億元的債券，得到廣大投資人的熱烈認購。三是國開行發行了1000億元的信貸資產證券化產品，占該市場規模近三分之一。

再次，在國際市場方面，國開行在香港和倫敦兩地發行45億元的離岸人民幣債券，其中配合中英戰略論壇在倫敦發行了20億元人民幣債券，開創準主權人民幣債券首次登陸歐洲，并以此促成英國政府首發30億元人民幣國債納入外匯儲備，為人民幣產品納入西方央行儲備邁出了重要的一步。

以上在債券的主板、創業板以及國際板方面的表現，顯示了國開行在債券市場中致力于領先，致力于與大家保持密切合作、建設市場的心態。

（三）未來將繼續為投資者服務、為市場服務，積極建設境內外債券市場

總的來講有以下幾方面：第一，除繼續做好銀行間市場的債券發行外，我們也想在柜臺債如何常態化發行、序列化發行、標準化發行方面繼續作一些探索，希望在點、量還有機制方面進行更多創新。第二，我們希望將開拓境外投資者作為一個重點，當前境外投資者的債券投資存量已經接近7000億元，市場發展非常快，國開行也希望更多境外投資人能成為我們的投資者。以上是2015年的一些基本想法。

總體上，我們將繼續保持創新的姿態和務實的風格，與各位繼續風雨同行。

對未來的債券市場發展的幾點建議

我們對未來的債券市場發展有很多期待，國開行作為債券發行人，感受非常深刻。簡單提以下幾點建議：

第一，在債券市場化發展方面，建議加強頂層的制度設計。我們感覺到最迫切的：一是有關基本制度的修訂還要進一步加快，特別是《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》頒布已經10年了，而實際中發展非常快，變化也很大，我們期待在這方面盡快有一些頂層設計。二是在債市的互聯互通方面，我們建議進一步加大推進力度。對內，存在國內債券市場的互通問題，而對外，還缺乏吸引外資的整體制度設計。我們現在更多考慮的是引入境外的合格投資人，但對引入境外發行人以及使國內發行人更多進入國際市場這兩方面，仍存在步伐不夠大、不夠快的問題。中央結算公司在2014年統計年報里提到了對開發境外投資者的三點建議，分別是縮短審批周期、放開回購、分層管理，我們完全同意。我們還建議對于吸引境外投資者應該有一個整體的戰略思路和一系列具體措施，比如對于債券投資需求特別大的境外機構單獨審批RQFII額度。三是對于未來地方政府債的擴容，建議也制定系統的規則。

第二，再進一步提高市場效率。一是大力加強做市商機制建設，在做大總體規模的同時，研究在不同券種中培養專門做市商。二是在保證公平、防范風險的前提下，試點發行人接受自己的債券作為回購質押品。三是加強信息整合。建議銀行間市場的前后臺定期發布合并的統計報表和分析報告。

第三，加大市場宣介。對內，銀行間市場通過柜臺向社會延伸，就需要普通人更多地了解這個市場；對外，現在境外投資者主要還集中在亞洲，尤其是華語圈，未來急需加強對歐美地區的宣介，特別是國內銀行間市場債券，對于境外合格投資人來說存在語言上的障礙。我們在如何按國際規則來設計一些基本機制，如何對國際投資人進行宣介，以及我們的標準、適應的法律基本制度設計等如何和國際接軌方面，還有很長的路要走。

責任編輯：夏宇寧 孫惠玲