物流金融服務模式及風險研究

摘 要：本文從厘清物流金融的概念及特點入手，在梳理物流金融服務在國內外的產生與發展過程的基礎上，闡述了我國物流金融服務的五種主要運作模式，以倉單質押業務模式為例對我國物流金融行業的發展現狀進行深入分析，指出我國物流金融目前存在風險因素，以期對未來我國物流金融領域的快速發展有所借鑒和啟發。

關鍵詞：物流金融；運作模式；風險

隨著市場競爭的日益增強，單一化的物流行業與金融行業難以創造更大的利潤空間。物流金融服務應運而生。在物流金融服務中，供應鏈企業得到更廣闊的融資平臺，第三方物流企業吸收了大量穩定的客源，金融機構也提升了新的價值空間，真正實現了“共贏”目的。在收獲巨大利潤的同時又大大增強了彼此的競爭力。將金融業與物流業充分結合、合理利用成為未來經濟發展的有效手段。

一、物流金融的發展與現狀

在我國，物流金融服務啟蒙于20世紀90年代末。早期發展主要是為跨國公司以及部分中資企業提供金融融資服務。1999年，結構單一的倉單質押模式逐步轉向了商業貿易融資。期間我國的物流金融也一直處于緩慢的發展中。直到2005年才取得突飛猛進的蛻變。初期，我國學者對物流金融的認識和探索并不深入，僅局限于倉單質押等傳統物流金融業務模式的表層理解，焦點也集中在一些基礎信息。直到近年來，我國的物流金融服務才得以走向多元化和國際化。

我國物流金融的發展歷程如圖1。

圖1 物流金融發展

二、物流金融服務的主要運作模式

當前，物流金融服務模式大體分為融通倉、代客結算業務、信用證擔保。

1.代客結算業務

（1）墊付貨款模式。傳統墊付貨款業務的運作流程：第三方物流企業為發貨人承擔一批物品時，物流公司首先代替購買方交付全部貨款或部分貨款（減去物流服務的報酬）。購買方從物流企業手中提貨的同時再向物流公司交付全部貨款。最后由物流公司與發貨方清算所有貨款。然而這種簡單的墊付貨款模式占用了第三方物流企業的運作資金，物流企業仍承擔比較大的風險。所以墊付貨款業務在傳統原理下加入了銀行的融資環節。銀行從發貨人手中得到了貨權，并按照市場行情給予一定額度的貸款。銀行收到購買方交付的款項，向第三方物流公司下達放貨通知。此時銀行將貨物所有權轉移給了購買方。如果購買方無法在規定時間內向銀行交付貨款，那么銀行就有權利處置手中的貨物，例如拍賣，也可以根據合約規定通知供應商對貨物及時回購。這種運作模式下，第三方物流公司由傳統的商業主體轉變為配角，為金融機構提供貨物儲存、貨物管理、貨物配送、協助監管等功能，也就避免了資金占用的風險。站在利潤角角度，發貨人得到了信貸融資，銀行從中賺取了利息，而第三方物流公司收獲了更多客戶，也得到了相應的報酬。如下圖2所示。

（2）代收貨款模式。代收貨款模式是物流金融服務的初級階段。應用于于發達區域的郵政機構、速遞公司和中小型第三方物流服務企業（大多為各類郵購公司、電子商務公司、商貿企業、金融機構等等）。該模式下，第三方物流企業是直接的受益主體。發貨人與客戶享受的是快捷安心的服務。墊付貨款業務往往適用于B to B結構中，而代收貨款業務普遍適用于B to C結構中。

圖2 墊付貨款模式

代收貨款模式的基本流程：發貨公司將貨物交付給第三方物流公司，由物流公司對物品進行傳遞配送，客戶收到產品后再將貨款轉交給物流公司，最后物流企業與發貨公司結清貨款，并從中扣取相應比例的報酬。該模式最大的特點是利用時間效應帶來經濟效應。物流企業收到客戶發來的貨款后，通常受時間、空間、環境、技術等條件的制約，無法按時與發貨人結清貨款，往往是在收到貨款的十幾天甚至更長時間才能完成付款。

如圖3所示：

圖3 代收貨款模式

2.融通倉業務

融通倉業務是一種將物流與資金流綜合在一起的新型服務。近年來受到中小型企業、物流企業和銀行的青睞。“融”代表金融，“通”代表流通，“倉”代表倉儲。該理論最早源于羅齊和朱道立兩位專家的研究。融通倉業務在銀行和企業的互助協作中發揮著紐帶連結作用，越來越適用于公司的供應鏈運作體系。同時承攬了中小型企業并不擅長的物流環節。該模式下，流動資金由銀行監管，公司得到信貸融資。除此之外，融通倉業務為質押物提供了儲存、管理、運輸、配送、價值評估以及拍賣等一系列專業嚴謹的一體化綜合物流服務。融通倉業務主要分為倉單質押和保兌倉（買方信貸）兩種運作模式。二者最顯著的區別在于：倉單質押模式先運輸送貨再開具倉單，而保兌倉模式先開具匯票再運送貨物。

（1）倉單質押業務。倉單質押模式以倉單為融資核心。第三方物流公司同意貸款公司的委托，并將貸款公司抵押的貨物放入倉庫中進行一系列的物流管理，隨后向貸款公司出具一份單據，對貨物情況進行闡釋說明，這份單據被稱為倉單。

倉單質押的業務過程在于第三方物流公司通過專業機構進行認證許可，由此得到相關的開具倉單資格后進行注冊，保證其開出的倉單具有有效性。貸款公司將質押貨物保存于物流公司的倉庫中。由物流企業代為管理。物流企業為其開具倉單證明。貸款公司憑借該倉單向銀行申請貸款。銀行與認證機構進行核實，如果準確無誤則發放貸款。而放貸的額度則是根據倉單上出示的貨物價值來界定。如圖4所示：

圖4 倉單質押業務模式

（2）保兌倉業務。保兌倉業務是在倉單質押的基礎上發展起來的，是近年來新興起的業務模式，在物流行業得到充分的肯定和推廣。并通過多次完善與不斷創新，已經具備比較成熟的運作規則和操作流程，備受銀行和第三方物流公司的歡迎。

保兌倉運作的基本流程為：生產商、經銷商、第三方物流公司、銀行四方主體簽署《保兌倉協議書》。經銷商與生產商簽訂《購銷合同》，經銷商交給銀行一定比率的保證金。由物流企業作為承兌擔保方。銀行開具承兌匯票，賣方為匯票收款人。制造商向第三方物流企業發貨。物流企業對貨物進行保管。買方向銀行交付提貨保證金。銀行對物流企業下達放貨指令。物流企業根據銀行指示分批發貨。買方及時對貨物進行銷售。再用得到的資金向銀行交納保證金。銀行收到保證金后向買方簽發提貨通知單。買方向物流企業出示提貨單，物流企業再次放貨。循環往復，當保證金額達到承兌匯票金額，票據到期，銀行立即兌付。在此之前，制造商承擔回購義務。

如圖5所示：

圖5 保兌倉模式

3.信用證擔保模式

信用證擔保模式常出現在國際貿易中。信用證作為支付貨款完成外貿交易。該模式中，第三方物流企業提供保理服務。第一，為國外供貨商爭取融資機會。第二，為國內采購商商進行貨物監管和風險擔保。所以，信用證擔保又叫物流保理模式。信用證擔保模式包括四方主體：第三方物流公司、銀行、供貨商、采購商。基本流程為：由進口商和出口商鑒定購銷合同。進口商向銀行交納保證金。銀行開具信用證作為貨款支付給出口商。出口商將貨物送到第三方物流企業倉庫，由該物流企業進行倉儲管理，貨物所有權暫時由物流企業占有。銀行對物流企業下達通知，根據進口商交納的保證金額可以向進口商轉交貨物所有權。物流企業和采購商共同結清貨款。如圖6所示：

圖6 信用證擔保模式

三、物流金融服務的風險分析

物流行業近年來受到各界的廣泛關注。金融服務的支撐為其發展提供了源源不斷的動力。但我國金融行業還處于初級萌芽階段，致使當前的物流行業發展也受到一定制約。目前，我國物流金融服務依然面臨著巨大的考驗和諸多風險。深入挖掘這些風險，找到與之對應的防范措施，成為未來物流業和金融業快速發展的關鍵。

1.管理風險

在中國，企業內部管理風險往往較大，也是企業中普遍存在的風險因素之一。具體表現為員工的職業道德意識薄弱，企業組織結構冗長繁瑣，缺乏扁平化的管理，工作任務分工不明確，領導判斷決策出現偏差，管理和獎懲制度不完善等。此外，部分工作人員在作業過程中出現消極怠工或疏忽大意為公司造成損失。

2.運營風險

所有第三方物流公司都會遇到大大小小的運營風險。尤其是與金融行業交叉的物流企業，供應鏈上的主體相對增加，服務也走向復雜化。物流公司需要及時拓展業務，風險也隨之加大。以墊付貨款模式為例：

圖7

物流企業在融資企業和銀行之間起到重要的中介作用。物流企業需要啟用自身資金對質押物進行擔保，完成對質押物的倉儲、運輸、配送等管理。要求工作人員具備更高的專業素養。質押物在倉儲管理過程中，倉庫和銀行之間容易出現信息傳遞延遲、信息傳遞有誤等情況，嚴重影響雙方主體的判斷和決策。在多個主體共存的供應鏈中，物流企業不僅要實現自身的物流功能，還存在與銀行、融資企業溝通合作環節等隱形風險。

3.技術風險

技術風險主要體現在對質押物的保值能力。包括質押物市場價格的浮動，以及金融匯率的變化對質押物變現能力的影響等。還包括物流企業對質押物的儲存、保管、監護等多方面的技術水平。目前我國的物流發展還處于不太完善的階段，很多倉庫的技術水平有待提高，信息化程度尚且較落后，作業過程仍采取人工操作，因此效率低、失誤多。質押物的實際價值和預測價值不匹配是第三方物流企業需要面對的最大風險。如有不慎會對整個運作流程產生巨大影響。然而物流企業并不是專業的評估機構，也許會因為技術上和經驗上的欠缺影響對質押物價值的判斷和評估，無法準確掌握產品的價格走勢和市場前景。

4.環境風險

環境風險體現在國家政策和經濟環境。包括物流金融相關政策的可行性，新政策制定的合理性，國內外經濟的穩定性等。目前，我國政治局勢和宏觀經濟相對穩定，對物流金融行業負面影響不大。但國際市場百變難測，國際貿易、金融匯率也處在不斷變更之中。經濟環境風險主要包含市場對質押物的保值能力。質押物價格、金融匯率變動導致質押物變現能力減弱或受到制約。質押物能否順利變現是銀行、物流企業和借款公司都需要格外關注的問題。如果質押物無法及時銷售或變現，融資企業則無法還款，而銀行與物流公司的投入將會付之東流。導致整條供應鏈運作癱瘓。

5.安全風險

安全風險主要針對存庫內的質押物而言。質押物在倉儲過程中一切安全由第三方物流公司負責和擔保。所以員工的職業素養和技術水平，倉庫的安全可靠，以及提單的識別檢查都需要做到萬無一失。同時需要注意質押物因環境、設施因素發生變質或破壞等問題。同時還存在不可抗力的風險，如自然災害、意外事故造成質押物的損失與破壞。

6.道德信用風險

道德風險在各行業中普遍存在。物流金融服務中主要體現在借款企業與承保企業關于信貸行為的信息不對稱。物流金融業務的發展完全依賴于信用體系。在銀行放貸模式中，能否掌握客戶真實而詳盡的信息對銀行來說至關重要。很多時候，金融機構與客戶之間存在比較大的信息偏差。主要體現在銀行對融資企業的信用情況和經營能力不甚了解，對融資項目的具體信息掌握不夠。銀行通常只能識別出信貸業務種類和平均風險，不能及時發現企業營運過程中存在的其他潛在風險。部分企業為了得到貸款，尤其是當企業融資項目的預期收益小于或等于銀行貸款利率時，企業往往會隱瞞其真實信息。當貸款成功，則會將資金投入到其他高風險的活動中。倘若運作失敗，銀行將損失慘重。有些企業從申請貸款之日起就沒有準備將信貸資金用于生產經營活動，而是通過隱瞞欺騙等手段，將信貸資金騙到手搞投機活動，雖有質押物在銀行手中，銀行也將遭受巨大的信貸風險。

對于借款公司而言，雖然物流金融可以為公司注入大量的資金，把主要精力集中在核心業務上。但公司的發展無疑要憑借第三方物流企業和金融機構的參與，存在一定的局限性。而且企業的商業機密有可能外泄。

7.法律風險

法律風險主要體現在合同的約定以及質押物的所有權方面。物流金融服務牽扯到多方主體，質押物的所有權隨著業務流程不斷更替，所以很容易產生矛盾糾紛。況且，我國的《擔保法》和《合同法》中，對物流金融的闡述和規定尚不完善，又缺乏其他具有法律效應的文件可供參考，因此在合作過程中難免出現摩擦。倉單是質押貸款的有效憑證。不僅具有提取貨物的效力，并且還是能夠進行轉讓的有價證券。但目前，我國對倉單的開具、使用、格式、轉讓、丟失和法律效力等細節仍缺乏嚴謹的規定。大體可以參閱《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國經濟合同法》、《中華人民共和國擔保法》。此外，我國法律規定不允許混業經營。第三方物流公司不允許收購銀行。也相應限制了物流金融服務的充分開展。

四、結論

物流金融服務運作流程中也會碰到形形色色的問題。根據我國當前國情，物流金融服務缺乏大量的實踐和研究，風險因素包括法律風險、道德風險、環境風險、管理風險、安全風險、技術風險等，絕不能掉以輕心，及時地發現和應對這些風險是物流金融服務快速發展的必經之路。

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