物流金融服務(wù)模式及風(fēng)險(xiǎn)研究

摘 要：本文從厘清物流金融的概念及特點(diǎn)入手，在梳理物流金融服務(wù)在國(guó)內(nèi)外的產(chǎn)生與發(fā)展過(guò)程的基礎(chǔ)上，闡述了我國(guó)物流金融服務(wù)的五種主要運(yùn)作模式，以倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)模式為例對(duì)我國(guó)物流金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，指出我國(guó)物流金融目前存在風(fēng)險(xiǎn)因素，以期對(duì)未來(lái)我國(guó)物流金融領(lǐng)域的快速發(fā)展有所借鑒和啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：物流金融；運(yùn)作模式；風(fēng)險(xiǎn)

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益增強(qiáng)，單一化的物流行業(yè)與金融行業(yè)難以創(chuàng)造更大的利潤(rùn)空間。物流金融服務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。在物流金融服務(wù)中，供應(yīng)鏈企業(yè)得到更廣闊的融資平臺(tái)，第三方物流企業(yè)吸收了大量穩(wěn)定的客源，金融機(jī)構(gòu)也提升了新的價(jià)值空間，真正實(shí)現(xiàn)了“共贏”目的。在收獲巨大利潤(rùn)的同時(shí)又大大增強(qiáng)了彼此的競(jìng)爭(zhēng)力。將金融業(yè)與物流業(yè)充分結(jié)合、合理利用成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效手段。

一、物流金融的發(fā)展與現(xiàn)狀

在我國(guó)，物流金融服務(wù)啟蒙于20世紀(jì)90年代末。早期發(fā)展主要是為跨國(guó)公司以及部分中資企業(yè)提供金融融資服務(wù)。1999年，結(jié)構(gòu)單一的倉(cāng)單質(zhì)押模式逐步轉(zhuǎn)向了商業(yè)貿(mào)易融資。期間我國(guó)的物流金融也一直處于緩慢的發(fā)展中。直到2005年才取得突飛猛進(jìn)的蛻變。初期，我國(guó)學(xué)者對(duì)物流金融的認(rèn)識(shí)和探索并不深入，僅局限于倉(cāng)單質(zhì)押等傳統(tǒng)物流金融業(yè)務(wù)模式的表層理解，焦點(diǎn)也集中在一些基礎(chǔ)信息。直到近年來(lái)，我國(guó)的物流金融服務(wù)才得以走向多元化和國(guó)際化。

我國(guó)物流金融的發(fā)展歷程如圖1。

圖1 物流金融發(fā)展

二、物流金融服務(wù)的主要運(yùn)作模式

當(dāng)前，物流金融服務(wù)模式大體分為融通倉(cāng)、代客結(jié)算業(yè)務(wù)、信用證擔(dān)保。

1.代客結(jié)算業(yè)務(wù)

（1）墊付貨款模式。傳統(tǒng)墊付貨款業(yè)務(wù)的運(yùn)作流程：第三方物流企業(yè)為發(fā)貨人承擔(dān)一批物品時(shí)，物流公司首先代替購(gòu)買(mǎi)方交付全部貨款或部分貨款（減去物流服務(wù)的報(bào)酬）。購(gòu)買(mǎi)方從物流企業(yè)手中提貨的同時(shí)再向物流公司交付全部貨款。最后由物流公司與發(fā)貨方清算所有貨款。然而這種簡(jiǎn)單的墊付貨款模式占用了第三方物流企業(yè)的運(yùn)作資金，物流企業(yè)仍承擔(dān)比較大的風(fēng)險(xiǎn)。所以墊付貨款業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)原理下加入了銀行的融資環(huán)節(jié)。銀行從發(fā)貨人手中得到了貨權(quán)，并按照市場(chǎng)行情給予一定額度的貸款。銀行收到購(gòu)買(mǎi)方交付的款項(xiàng)，向第三方物流公司下達(dá)放貨通知。此時(shí)銀行將貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移給了購(gòu)買(mǎi)方。如果購(gòu)買(mǎi)方無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向銀行交付貨款，那么銀行就有權(quán)利處置手中的貨物，例如拍賣，也可以根據(jù)合約規(guī)定通知供應(yīng)商對(duì)貨物及時(shí)回購(gòu)。這種運(yùn)作模式下，第三方物流公司由傳統(tǒng)的商業(yè)主體轉(zhuǎn)變?yōu)榕浣牵瑸榻鹑跈C(jī)構(gòu)提供貨物儲(chǔ)存、貨物管理、貨物配送、協(xié)助監(jiān)管等功能，也就避免了資金占用的風(fēng)險(xiǎn)。站在利潤(rùn)角角度，發(fā)貨人得到了信貸融資，銀行從中賺取了利息，而第三方物流公司收獲了更多客戶，也得到了相應(yīng)的報(bào)酬。如下圖2所示。

（2）代收貨款模式。代收貨款模式是物流金融服務(wù)的初級(jí)階段。應(yīng)用于于發(fā)達(dá)區(qū)域的郵政機(jī)構(gòu)、速遞公司和中小型第三方物流服務(wù)企業(yè)（大多為各類郵購(gòu)公司、電子商務(wù)公司、商貿(mào)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等等）。該模式下，第三方物流企業(yè)是直接的受益主體。發(fā)貨人與客戶享受的是快捷安心的服務(wù)。墊付貨款業(yè)務(wù)往往適用于B to B結(jié)構(gòu)中，而代收貨款業(yè)務(wù)普遍適用于B to C結(jié)構(gòu)中。

圖2 墊付貨款模式

代收貨款模式的基本流程：發(fā)貨公司將貨物交付給第三方物流公司，由物流公司對(duì)物品進(jìn)行傳遞配送，客戶收到產(chǎn)品后再將貨款轉(zhuǎn)交給物流公司，最后物流企業(yè)與發(fā)貨公司結(jié)清貨款，并從中扣取相應(yīng)比例的報(bào)酬。該模式最大的特點(diǎn)是利用時(shí)間效應(yīng)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。物流企業(yè)收到客戶發(fā)來(lái)的貨款后，通常受時(shí)間、空間、環(huán)境、技術(shù)等條件的制約，無(wú)法按時(shí)與發(fā)貨人結(jié)清貨款，往往是在收到貨款的十幾天甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能完成付款。

如圖3所示：

圖3 代收貨款模式

2.融通倉(cāng)業(yè)務(wù)

融通倉(cāng)業(yè)務(wù)是一種將物流與資金流綜合在一起的新型服務(wù)。近年來(lái)受到中小型企業(yè)、物流企業(yè)和銀行的青睞。“融”代表金融，“通”代表流通，“倉(cāng)”代表倉(cāng)儲(chǔ)。該理論最早源于羅齊和朱道立兩位專家的研究。融通倉(cāng)業(yè)務(wù)在銀行和企業(yè)的互助協(xié)作中發(fā)揮著紐帶連結(jié)作用，越來(lái)越適用于公司的供應(yīng)鏈運(yùn)作體系。同時(shí)承攬了中小型企業(yè)并不擅長(zhǎng)的物流環(huán)節(jié)。該模式下，流動(dòng)資金由銀行監(jiān)管，公司得到信貸融資。除此之外，融通倉(cāng)業(yè)務(wù)為質(zhì)押物提供了儲(chǔ)存、管理、運(yùn)輸、配送、價(jià)值評(píng)估以及拍賣等一系列專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊惑w化綜合物流服務(wù)。融通倉(cāng)業(yè)務(wù)主要分為倉(cāng)單質(zhì)押和保兌倉(cāng)（買(mǎi)方信貸）兩種運(yùn)作模式。二者最顯著的區(qū)別在于：倉(cāng)單質(zhì)押模式先運(yùn)輸送貨再開(kāi)具倉(cāng)單，而保兌倉(cāng)模式先開(kāi)具匯票再運(yùn)送貨物。

（1）倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)。倉(cāng)單質(zhì)押模式以倉(cāng)單為融資核心。第三方物流公司同意貸款公司的委托，并將貸款公司抵押的貨物放入倉(cāng)庫(kù)中進(jìn)行一系列的物流管理，隨后向貸款公司出具一份單據(jù)，對(duì)貨物情況進(jìn)行闡釋說(shuō)明，這份單據(jù)被稱為倉(cāng)單。

倉(cāng)單質(zhì)押的業(yè)務(wù)過(guò)程在于第三方物流公司通過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)證許可，由此得到相關(guān)的開(kāi)具倉(cāng)單資格后進(jìn)行注冊(cè)，保證其開(kāi)出的倉(cāng)單具有有效性。貸款公司將質(zhì)押貨物保存于物流公司的倉(cāng)庫(kù)中。由物流企業(yè)代為管理。物流企業(yè)為其開(kāi)具倉(cāng)單證明。貸款公司憑借該倉(cāng)單向銀行申請(qǐng)貸款。銀行與認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行核實(shí)，如果準(zhǔn)確無(wú)誤則發(fā)放貸款。而放貸的額度則是根據(jù)倉(cāng)單上出示的貨物價(jià)值來(lái)界定。如圖4所示：

圖4 倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)模式

（2）保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)。保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)是在倉(cāng)單質(zhì)押的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是近年來(lái)新興起的業(yè)務(wù)模式，在物流行業(yè)得到充分的肯定和推廣。并通過(guò)多次完善與不斷創(chuàng)新，已經(jīng)具備比較成熟的運(yùn)作規(guī)則和操作流程，備受銀行和第三方物流公司的歡迎。

保兌倉(cāng)運(yùn)作的基本流程為：生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、第三方物流公司、銀行四方主體簽署《保兌倉(cāng)協(xié)議書(shū)》。經(jīng)銷商與生產(chǎn)商簽訂《購(gòu)銷合同》，經(jīng)銷商交給銀行一定比率的保證金。由物流企業(yè)作為承兌擔(dān)保方。銀行開(kāi)具承兌匯票，賣方為匯票收款人。制造商向第三方物流企業(yè)發(fā)貨。物流企業(yè)對(duì)貨物進(jìn)行保管。買(mǎi)方向銀行交付提貨保證金。銀行對(duì)物流企業(yè)下達(dá)放貨指令。物流企業(yè)根據(jù)銀行指示分批發(fā)貨。買(mǎi)方及時(shí)對(duì)貨物進(jìn)行銷售。再用得到的資金向銀行交納保證金。銀行收到保證金后向買(mǎi)方簽發(fā)提貨通知單。買(mǎi)方向物流企業(yè)出示提貨單，物流企業(yè)再次放貨。循環(huán)往復(fù)，當(dāng)保證金額達(dá)到承兌匯票金額，票據(jù)到期，銀行立即兌付。在此之前，制造商承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)。

如圖5所示：

圖5 保兌倉(cāng)模式

3.信用證擔(dān)保模式

信用證擔(dān)保模式常出現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易中。信用證作為支付貨款完成外貿(mào)交易。該模式中，第三方物流企業(yè)提供保理服務(wù)。第一，為國(guó)外供貨商爭(zhēng)取融資機(jī)會(huì)。第二，為國(guó)內(nèi)采購(gòu)商商進(jìn)行貨物監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。所以，信用證擔(dān)保又叫物流保理模式。信用證擔(dān)保模式包括四方主體：第三方物流公司、銀行、供貨商、采購(gòu)商。基本流程為：由進(jìn)口商和出口商鑒定購(gòu)銷合同。進(jìn)口商向銀行交納保證金。銀行開(kāi)具信用證作為貨款支付給出口商。出口商將貨物送到第三方物流企業(yè)倉(cāng)庫(kù)，由該物流企業(yè)進(jìn)行倉(cāng)儲(chǔ)管理，貨物所有權(quán)暫時(shí)由物流企業(yè)占有。銀行對(duì)物流企業(yè)下達(dá)通知，根據(jù)進(jìn)口商交納的保證金額可以向進(jìn)口商轉(zhuǎn)交貨物所有權(quán)。物流企業(yè)和采購(gòu)商共同結(jié)清貨款。如圖6所示：

圖6 信用證擔(dān)保模式

三、物流金融服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分析

物流行業(yè)近年來(lái)受到各界的廣泛關(guān)注。金融服務(wù)的支撐為其發(fā)展提供了源源不斷的動(dòng)力。但我國(guó)金融行業(yè)還處于初級(jí)萌芽階段，致使當(dāng)前的物流行業(yè)發(fā)展也受到一定制約。目前，我國(guó)物流金融服務(wù)依然面臨著巨大的考驗(yàn)和諸多風(fēng)險(xiǎn)。深入挖掘這些風(fēng)險(xiǎn)，找到與之對(duì)應(yīng)的防范措施，成為未來(lái)物流業(yè)和金融業(yè)快速發(fā)展的關(guān)鍵。

1.管理風(fēng)險(xiǎn)

在中國(guó)，企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)往往較大，也是企業(yè)中普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。具體表現(xiàn)為員工的職業(yè)道德意識(shí)薄弱，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)冗長(zhǎng)繁瑣，缺乏扁平化的管理，工作任務(wù)分工不明確，領(lǐng)導(dǎo)判斷決策出現(xiàn)偏差，管理和獎(jiǎng)懲制度不完善等。此外，部分工作人員在作業(yè)過(guò)程中出現(xiàn)消極怠工或疏忽大意為公司造成損失。

2.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

所有第三方物流公司都會(huì)遇到大大小小的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是與金融行業(yè)交叉的物流企業(yè)，供應(yīng)鏈上的主體相對(duì)增加，服務(wù)也走向復(fù)雜化。物流公司需要及時(shí)拓展業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。以墊付貨款模式為例：

圖7

物流企業(yè)在融資企業(yè)和銀行之間起到重要的中介作用。物流企業(yè)需要啟用自身資金對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行擔(dān)保，完成對(duì)質(zhì)押物的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送等管理。要求工作人員具備更高的專業(yè)素養(yǎng)。質(zhì)押物在倉(cāng)儲(chǔ)管理過(guò)程中，倉(cāng)庫(kù)和銀行之間容易出現(xiàn)信息傳遞延遲、信息傳遞有誤等情況，嚴(yán)重影響雙方主體的判斷和決策。在多個(gè)主體共存的供應(yīng)鏈中，物流企業(yè)不僅要實(shí)現(xiàn)自身的物流功能，還存在與銀行、融資企業(yè)溝通合作環(huán)節(jié)等隱形風(fēng)險(xiǎn)。

3.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在對(duì)質(zhì)押物的保值能力。包括質(zhì)押物市場(chǎng)價(jià)格的浮動(dòng)，以及金融匯率的變化對(duì)質(zhì)押物變現(xiàn)能力的影響等。還包括物流企業(yè)對(duì)質(zhì)押物的儲(chǔ)存、保管、監(jiān)護(hù)等多方面的技術(shù)水平。目前我國(guó)的物流發(fā)展還處于不太完善的階段，很多倉(cāng)庫(kù)的技術(shù)水平有待提高，信息化程度尚且較落后，作業(yè)過(guò)程仍采取人工操作，因此效率低、失誤多。質(zhì)押物的實(shí)際價(jià)值和預(yù)測(cè)價(jià)值不匹配是第三方物流企業(yè)需要面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。如有不慎會(huì)對(duì)整個(gè)運(yùn)作流程產(chǎn)生巨大影響。然而物流企業(yè)并不是專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)，也許會(huì)因?yàn)榧夹g(shù)上和經(jīng)驗(yàn)上的欠缺影響對(duì)質(zhì)押物價(jià)值的判斷和評(píng)估，無(wú)法準(zhǔn)確掌握產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)和市場(chǎng)前景。

4.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在國(guó)家政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。包括物流金融相關(guān)政策的可行性，新政策制定的合理性，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性等。目前，我國(guó)政治局勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)物流金融行業(yè)負(fù)面影響不大。但國(guó)際市場(chǎng)百變難測(cè)，國(guó)際貿(mào)易、金融匯率也處在不斷變更之中。經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要包含市場(chǎng)對(duì)質(zhì)押物的保值能力。質(zhì)押物價(jià)格、金融匯率變動(dòng)導(dǎo)致質(zhì)押物變現(xiàn)能力減弱或受到制約。質(zhì)押物能否順利變現(xiàn)是銀行、物流企業(yè)和借款公司都需要格外關(guān)注的問(wèn)題。如果質(zhì)押物無(wú)法及時(shí)銷售或變現(xiàn)，融資企業(yè)則無(wú)法還款，而銀行與物流公司的投入將會(huì)付之東流。導(dǎo)致整條供應(yīng)鏈運(yùn)作癱瘓。

5.安全風(fēng)險(xiǎn)

安全風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)存庫(kù)內(nèi)的質(zhì)押物而言。質(zhì)押物在倉(cāng)儲(chǔ)過(guò)程中一切安全由第三方物流公司負(fù)責(zé)和擔(dān)保。所以員工的職業(yè)素養(yǎng)和技術(shù)水平，倉(cāng)庫(kù)的安全可靠，以及提單的識(shí)別檢查都需要做到萬(wàn)無(wú)一失。同時(shí)需要注意質(zhì)押物因環(huán)境、設(shè)施因素發(fā)生變質(zhì)或破壞等問(wèn)題。同時(shí)還存在不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)，如自然災(zāi)害、意外事故造成質(zhì)押物的損失與破壞。

6.道德信用風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)在各行業(yè)中普遍存在。物流金融服務(wù)中主要體現(xiàn)在借款企業(yè)與承保企業(yè)關(guān)于信貸行為的信息不對(duì)稱。物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展完全依賴于信用體系。在銀行放貸模式中，能否掌握客戶真實(shí)而詳盡的信息對(duì)銀行來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。很多時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)與客戶之間存在比較大的信息偏差。主要體現(xiàn)在銀行對(duì)融資企業(yè)的信用情況和經(jīng)營(yíng)能力不甚了解，對(duì)融資項(xiàng)目的具體信息掌握不夠。銀行通常只能識(shí)別出信貸業(yè)務(wù)種類和平均風(fēng)險(xiǎn)，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中存在的其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)為了得到貸款，尤其是當(dāng)企業(yè)融資項(xiàng)目的預(yù)期收益小于或等于銀行貸款利率時(shí)，企業(yè)往往會(huì)隱瞞其真實(shí)信息。當(dāng)貸款成功，則會(huì)將資金投入到其他高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)中。倘若運(yùn)作失敗，銀行將損失慘重。有些企業(yè)從申請(qǐng)貸款之日起就沒(méi)有準(zhǔn)備將信貸資金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是通過(guò)隱瞞欺騙等手段，將信貸資金騙到手搞投機(jī)活動(dòng)，雖有質(zhì)押物在銀行手中，銀行也將遭受巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于借款公司而言，雖然物流金融可以為公司注入大量的資金，把主要精力集中在核心業(yè)務(wù)上。但公司的發(fā)展無(wú)疑要憑借第三方物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的參與，存在一定的局限性。而且企業(yè)的商業(yè)機(jī)密有可能外泄。

7.法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在合同的約定以及質(zhì)押物的所有權(quán)方面。物流金融服務(wù)牽扯到多方主體，質(zhì)押物的所有權(quán)隨著業(yè)務(wù)流程不斷更替，所以很容易產(chǎn)生矛盾糾紛。況且，我國(guó)的《擔(dān)保法》和《合同法》中，對(duì)物流金融的闡述和規(guī)定尚不完善，又缺乏其他具有法律效應(yīng)的文件可供參考，因此在合作過(guò)程中難免出現(xiàn)摩擦。倉(cāng)單是質(zhì)押貸款的有效憑證。不僅具有提取貨物的效力，并且還是能夠進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。但目前，我國(guó)對(duì)倉(cāng)單的開(kāi)具、使用、格式、轉(zhuǎn)讓、丟失和法律效力等細(xì)節(jié)仍缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?guī)定。大體可以參閱《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)經(jīng)濟(jì)合同法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》。此外，我國(guó)法律規(guī)定不允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)。第三方物流公司不允許收購(gòu)銀行。也相應(yīng)限制了物流金融服務(wù)的充分開(kāi)展。

四、結(jié)論

物流金融服務(wù)運(yùn)作流程中也會(huì)碰到形形色色的問(wèn)題。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前國(guó)情，物流金融服務(wù)缺乏大量的實(shí)踐和研究，風(fēng)險(xiǎn)因素包括法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等，絕不能掉以輕心，及時(shí)地發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)是物流金融服務(wù)快速發(fā)展的必經(jīng)之路。

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