試論公司財(cái)務(wù)管理中的資本投資項(xiàng)目評估

摘 要：本論文中，筆者以大連某乳業(yè)公司為實(shí)例，對公司生產(chǎn)計(jì)劃投資新建牧場的投資項(xiàng)目進(jìn)行了分析和評估，介紹了公司的財(cái)務(wù)管理情況與現(xiàn)狀，并對該公司的如何實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理體系的建立，如何加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)管理工作的優(yōu)化策略提出了個(gè)人建議和看法。

關(guān)鍵詞：公司財(cái)務(wù)管理；資本投資項(xiàng)目；財(cái)務(wù)預(yù)算與評估

大連某乳業(yè)公司的業(yè)務(wù)型態(tài)涵蓋奶牛飼養(yǎng)、乳制品加工、物流配送、終端銷售，是城市型乳品生產(chǎn)銷售企業(yè)。公司以實(shí)現(xiàn)占領(lǐng)50%鮮奶市場的目標(biāo)，需要在現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模基礎(chǔ)上，擴(kuò)大奶源基地，所以該乳業(yè)公司擬投資興建新的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模化奶牛養(yǎng)殖牧場。計(jì)劃牧場引進(jìn)600頭帶犢頭胎青年牛，新牧場占地300畝，由于占用農(nóng)業(yè)耕地，無法取得土地產(chǎn)權(quán)，僅能以租用形式，一般合同期為30年。因成母牛為種牛引進(jìn)，當(dāng)年即可投入生產(chǎn)。下文中，筆者將從該乳業(yè)公司的項(xiàng)目投資預(yù)算與資金來源分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的進(jìn)行、企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況的總體評價(jià)及改善建議三個(gè)方面進(jìn)行具體分析。

一、項(xiàng)目投資預(yù)算及資金來源

1.預(yù)算執(zhí)行

銷售部執(zhí)行銷售預(yù)算，包括銷售計(jì)劃預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算和應(yīng)收賬款預(yù)算，由財(cái)務(wù)部監(jiān)控銷售計(jì)劃完成率、銷售費(fèi)用率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。生產(chǎn)部執(zhí)行生產(chǎn)成本預(yù)算，包括原材料耗用計(jì)劃、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算，由品控部監(jiān)控原材料耗用、產(chǎn)出率指標(biāo)；人力資源部監(jiān)控人工率，財(cái)務(wù)部監(jiān)控銷售毛利率。牧場執(zhí)行牧業(yè)預(yù)算，包括原奶產(chǎn)量計(jì)劃、飼喂計(jì)劃，牧業(yè)部監(jiān)控原奶產(chǎn)量計(jì)劃完成率、成母牛單產(chǎn)指標(biāo)、繁殖率指標(biāo)，財(cái)務(wù)部監(jiān)控原奶成本單價(jià)指標(biāo)。物裝部執(zhí)行采購預(yù)算，包括采購計(jì)劃預(yù)算，財(cái)務(wù)部監(jiān)控采購計(jì)劃完成率，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。每月月末的固定日為預(yù)算報(bào)告日，財(cái)務(wù)部匯總品控部、人力資源部、牧業(yè)部提供預(yù)算指標(biāo)完成情況，向董事會(huì)報(bào)告預(yù)算執(zhí)行情況，并組織召開預(yù)算執(zhí)行分析會(huì)，就每個(gè)指標(biāo)的差異分析討論其原因，并對未完成指標(biāo)進(jìn)行預(yù)警。

2.對收入的測算

測算依據(jù)：荷斯坦牛的平均泌乳量為年7噸-9噸，第一胎產(chǎn)犢時(shí)產(chǎn)量最低，至第三胎時(shí)達(dá)到最高峰，然后逐年下滑；平均產(chǎn)奶期為5年，因病淘汰率第1年-3年為3.3%，第4年為5%，第5年為12%；鮮奶價(jià)格為5000元/噸，預(yù)計(jì)每年增長5%；荷斯坦牛平均孕期為10個(gè)月，年平均泌乳天數(shù)為305天，一年產(chǎn)一次犢，通過使用性空精液可使母犢公犢比例為7：3；母犢牛的落地價(jià)值每頭3000元，公犢牛的落地價(jià)為每頭1000元。

3.對成本費(fèi)用的測算

飼喂原材料價(jià)格逐年遞增4%；直接人工為牧場員工25人，平均工資3.8萬/年，預(yù)計(jì)年增長率10%。蓄價(jià)攤銷為成母牛折舊，以5年生產(chǎn)周期，殘值率5%計(jì)，每頭成母牛年平均年折舊額為3040元；折舊計(jì)算：（1）房屋建筑物原值1130.32萬元，殘值率5%，殘值金額為56.516萬，折舊年限20年，年折舊額53.69萬；（2）機(jī)器設(shè)備原值149.6萬，殘值率5%為7.48萬，折舊年限8年，年折舊額17.765萬；藥品檢疫費(fèi)，按照成母牛年均藥品檢疫費(fèi)為1100元/頭測算；水電費(fèi)，按照同等規(guī)模牧場耗用水電量測算；維修費(fèi)，房屋建筑物按照建造原值的3%測算年維修費(fèi)；機(jī)器設(shè)備按照購置原值的5%測算年維修費(fèi)；運(yùn)動(dòng)場整理等費(fèi)用按照年每平米20元整理費(fèi)測算；辦公費(fèi)，按照人均辦公費(fèi)120元/月測算；利息，銀行貸款年利率8.3%，600萬貸款，年利息49.8萬。

4.盈虧平衡點(diǎn)的分析（量-本-利分析）

用第三年數(shù)據(jù)進(jìn)行盈虧平衡點(diǎn)的分析。本項(xiàng)目中蓄價(jià)攤銷、藥品檢疫費(fèi)、水電費(fèi)、維修費(fèi)、折舊費(fèi)、辦公費(fèi)和利息，不隨著收入變化，作為固定成本；飼喂原料、輔助材料等隨著產(chǎn)量變化而變化，作為可變成本；固定成本=114.95+170.24+228.38=513.57（萬元）；可變成本=1246.84+245.28=1492.12（萬元）；單位變動(dòng)成本=1492.12萬÷4480噸=3330.06元/噸；邊際貢獻(xiàn)=5510-3330.06=2179.94元；盈虧平衡量=513.57萬÷0.218萬=2356噸；因畜牧養(yǎng)殖業(yè)屬于國家免稅項(xiàng)目，因此不考慮增值稅情況。

5.項(xiàng)目的評估

（1）投資成本

現(xiàn)行流動(dòng)資金貸款基準(zhǔn)利率為6%，受央行調(diào)控政策影響，一般情況下，各商業(yè)銀行都可將貸款利率上浮30%-50%，預(yù)計(jì)可達(dá)8.3%；融資費(fèi)為2.5%；2012年至2013年公司資本回報(bào)率平均為43.84%；股東期望投資回報(bào)率為12%，因此，

（2）折現(xiàn)率的選擇

本項(xiàng)目無風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率選取一年期國債利率3.3%；選取A股市場上福成五豐的貝塔系數(shù)0.3667；證券市場的投資回報(bào)率應(yīng)為10%-13%；預(yù)計(jì)未來三年至五年中國的通貨膨脹平均水平可能高居4.5%，本項(xiàng)目投資折現(xiàn)率=3.3%+4.5%+3.67%=11.47%。

（3）資本投資分析

投資回收期=4.34年；會(huì)計(jì)收益率（ARR）=31.94%；內(nèi)含報(bào)酬率IRR=8%；凈現(xiàn)值（NPV）=-370.13萬元。綜合上述指標(biāo)計(jì)算，可以看出本項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較大；但從加強(qiáng)乳制品安全管理，為實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，本項(xiàng)目仍然有可行性。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理

本項(xiàng)目以奶牛養(yǎng)殖為目標(biāo)，利用現(xiàn)代養(yǎng)殖技術(shù)，增加原奶供應(yīng)量。項(xiàng)目建設(shè)符合國家產(chǎn)業(yè)政策，技術(shù)方案可行，原材料供應(yīng)有保證。但是，本項(xiàng)目還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，分析如下：

主要風(fēng)險(xiǎn)因素在于奶牛繁殖技術(shù)和疫病防治等方面。（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；飼喂的營養(yǎng)精細(xì)化程度、繁殖措施和疫病防治措施等決定牛群的健康程度，也就決定的產(chǎn)奶量的高低；（2）人員風(fēng)險(xiǎn)，勞動(dòng)力普遍年齡偏大，技術(shù)薄弱；技術(shù)人員缺乏；（3）融資風(fēng)險(xiǎn)，生物資產(chǎn)因受疫病、繁殖、飼養(yǎng)等方面風(fēng)險(xiǎn)影響，其價(jià)值難以準(zhǔn)確計(jì)量，因此金融機(jī)構(gòu)對生物資產(chǎn)的融資一向持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)較大。

針對上述風(fēng)險(xiǎn)，采取的風(fēng)險(xiǎn)防范措施：

一是奶牛繁殖、疫病防治等技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范。（1）生產(chǎn)技術(shù)管理部門要建立奶牛繁殖生產(chǎn)技術(shù)管理制度，并在生產(chǎn)過程中不斷完善、補(bǔ)充。（2）加強(qiáng)對奶牛繁殖過程的檢查監(jiān)督工作，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)解決，并提出預(yù)防措施，防止類似問題再次發(fā)生。（3）從工程防疫技術(shù)設(shè)施上入手，嚴(yán)格工程防疫，從工藝流程、場地劃分、分區(qū)規(guī)劃到各場牛舍內(nèi)部環(huán)境管理設(shè)施均應(yīng)有利于防疫、有利于環(huán)境凈化。（4）嚴(yán)格衛(wèi)生防疫體系，認(rèn)真貫徹“防重于治”的方針，建立健全嚴(yán)格的防疫制度和先進(jìn)的衛(wèi)生設(shè)施，以確保安全生產(chǎn)。（5）建立嚴(yán)格的獸醫(yī)防疫體系，使得各種疫情能夠盡早得到發(fā)現(xiàn)和控制。

二是對人員風(fēng)險(xiǎn)的防范（1）加大農(nóng)業(yè)畜牧類專業(yè)畢業(yè)生的招聘力度，補(bǔ)充年輕有知識(shí)的員工隊(duì)伍；（2）加強(qiáng)對員工進(jìn)行各類培訓(xùn)工作，使他們能熟練掌握并運(yùn)用新技術(shù)。

三是融資風(fēng)險(xiǎn)防范（1）按照銀行規(guī)定的貸款申請要求盡力做好申請貸款的工作，使資金及時(shí)足額到位，保證項(xiàng)目順利實(shí)施。（2）與銀行、信托、投資機(jī)構(gòu)保值緊密聯(lián)系，自覺接受信貸監(jiān)督，認(rèn)真執(zhí)行信貸紀(jì)律，誠實(shí)守信，按期歸還利息和貸款，保持良好的信譽(yù)度，將銀行信用等級提高，從而獲得更高的資信。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況的總體評價(jià)及改善建議

財(cái)務(wù)從業(yè)人員方面，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)核算上水平較強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理方面人員水平弱，尤其是專業(yè)人才缺乏，造成財(cái)務(wù)管理人員管理意識(shí)、服務(wù)意識(shí)、監(jiān)督意識(shí)、綜合素質(zhì)不夠強(qiáng)，很難進(jìn)行財(cái)務(wù)管理技術(shù)上的創(chuàng)新，導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理效率低下；資本結(jié)構(gòu)方面，資本金不足，籌資渠道窄，雖然在銀行方面信譽(yù)良好，但過度依賴銀行短期貸款，風(fēng)險(xiǎn)較大；企業(yè)內(nèi)部控制方面，全面預(yù)算管理只做了預(yù)算編制工作，在預(yù)算執(zhí)行監(jiān)控、預(yù)算考核評估方面工作不細(xì)致，沒有真正將財(cái)務(wù)指標(biāo)與績效考核掛鉤。

綜上所述，該公司在財(cái)務(wù)管理方面存在的問題包括資本結(jié)構(gòu)方面的資本金不足，籌資渠道窄等等，雖然在銀行方面信譽(yù)良好，但過度依賴銀行短期貸款；沒有全面預(yù)算管理，內(nèi)部考核體系欠缺，針對以上問題，應(yīng)當(dāng)提高公司財(cái)務(wù)管理工作的水平，改善資本結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，可考慮新增投資方，引入風(fēng)險(xiǎn)投資，避免過度負(fù)債，實(shí)行全面預(yù)算管理，運(yùn)用差異分析進(jìn)行經(jīng)營控制和例外管理。

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