中小企業(yè)融資方式選擇的探究

摘 要：中小企業(yè)中常常出現(xiàn)融資艱難的問題，從較為深層次的角度來(lái)說(shuō)就是融資效率較低的問題。中小企業(yè)不能圍繞企業(yè)自身的實(shí)際資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力以及風(fēng)險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行融資方式、融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。我國(guó)企業(yè)在融資方面所面臨的選擇逐步增多，怎樣利用合適的融資方式來(lái)讓企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展已經(jīng)成為各個(gè)企業(yè)不可忽視的問題。筆者圍繞常用的融資方式及相關(guān)理論和實(shí)踐進(jìn)行一系列的分析和總結(jié)，從融資成本、資金到位率、資金使用自由度以及融資風(fēng)險(xiǎn)等方面對(duì)中小企業(yè)的融資方式進(jìn)行剖析，并提出有關(guān)適合我國(guó)中小企業(yè)的融資方式以及能夠使其融資效率有所提高的建議，希望對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展壯大有所幫助。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資方式；融資成本

現(xiàn)今，中小企業(yè)是世界上各個(gè)國(guó)家普遍存在的一種企業(yè)形式。在我國(guó)，中小企業(yè)在活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大就業(yè)渠道、促進(jìn)社會(huì)和諧等方面具有重要意義；它是國(guó)家稅收的重要來(lái)源；對(duì)于保證我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)步發(fā)展具有重要作用。在企業(yè)發(fā)展過程中，資金的運(yùn)轉(zhuǎn)是必不可少的因素，因此，怎樣進(jìn)行企業(yè)融資選擇就成了各個(gè)企業(yè)最為關(guān)心的課題。雖然改革開放以后，融資方式的選擇空間變大，但不同融資方式所產(chǎn)生的成本和風(fēng)險(xiǎn)也有所不同，換言之，不同融資方式的融資效率是不同的。企業(yè)在選擇過程中要根據(jù)實(shí)際情況對(duì)融資成本和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估算，選擇合適的融資方式。表面來(lái)看我國(guó)中小企業(yè)的融資方式越來(lái)越多元化，但實(shí)質(zhì)上我國(guó)中小企業(yè)可行的融資渠道還是非常狹窄的，目前我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展大部分依靠自身的長(zhǎng)期積累。

一、不同融資方式的融資效率分析

企業(yè)的融資方式就是資金融通的具體方法、手段以及方式。目前我國(guó)中小企業(yè)的常用融資方式為內(nèi)部融資、銀行貸款、股票投資、商業(yè)信貸、民間借貸等方式。這些融資方式的融資效率是有所不同的，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，可以根據(jù)自身的發(fā)展特點(diǎn)以及實(shí)際情況并充分考慮融資效率，對(duì)融資方式進(jìn)行科學(xué)合理的選擇。下面就不同融資方式對(duì)中小企業(yè)融資效率的影響做出分析。

1.內(nèi)部融資的融資效率分析

企業(yè)內(nèi)部融資方式對(duì)企業(yè)融資效率的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一個(gè)方面，從企業(yè)融資成本的角度分析，企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資有很大差別，外部融資時(shí)，企業(yè)需要向外界支付大量的費(fèi)用，而通過自身積累進(jìn)行內(nèi)部融資可以不必進(jìn)行大量的利息或者股息支付；第二個(gè)方面，從企業(yè)融資的資金到位率方面看，作為企業(yè)的內(nèi)部融資，其到位率是最高的，只要企業(yè)的主要決策者進(jìn)行確定，將企業(yè)的日常盈利留在企業(yè)內(nèi)部，就可以無(wú)障礙的進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部融資了；第三方面，從融資資金的使用自由度來(lái)看，內(nèi)部融資屬于企業(yè)本身的自有資金，企業(yè)只要通過股東大會(huì)的同意，就可以對(duì)資金進(jìn)行自由分配，不受到外界對(duì)其的影響；第四方面，從融資的風(fēng)險(xiǎn)上看，企業(yè)內(nèi)部融資與股票融資有相同點(diǎn)，就是不必對(duì)外界償還本金，因此不會(huì)發(fā)生因?yàn)椴荒芗皶r(shí)對(duì)債務(wù)進(jìn)行償還的風(fēng)險(xiǎn)。

2.銀行信貸的融資效率分析

在銀行信貸方面對(duì)中小企業(yè)的融資效率的影響具有以下幾個(gè)方面：第一方面，從企業(yè)融資成本上看，銀行的貸款利率要比民間借貸的利率低得多，并且銀行信貸的合同內(nèi)容一般由企業(yè)和銀行雙方直接談判達(dá)成，有一定的調(diào)節(jié)空間，具有較強(qiáng)的靈活性；第二方面，從企業(yè)融資的資金到位率上看，作為銀行信貸，其資金到位率普遍不高；第三方面，從企業(yè)融資的使用自由度上看，一般情況下，銀行信貸都會(huì)對(duì)資金的使用提出一定的要求，這些要求會(huì)被列入到信貸協(xié)議中去，因此要按照協(xié)議規(guī)定范圍進(jìn)行使用，如果企業(yè)不按照協(xié)議進(jìn)行資金的使用，就會(huì)受到相應(yīng)的懲罰，其懲罰措施通常也在信貸協(xié)議中列出；第四方面，從企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)性看，銀行的信貸在還貸的期限上要按照信貸協(xié)議的規(guī)定，一旦逾期就會(huì)受到相應(yīng)的懲罰，如：凍結(jié)存款等，對(duì)于企業(yè)的誠(chéng)信度有所影響，并且對(duì)于未來(lái)的后續(xù)借貸會(huì)帶來(lái)不利影響。

3.股票融資的融資效率分析

企業(yè)運(yùn)用股票融資方式對(duì)融資效率的影響主要包括以下幾個(gè)方面：第一方面，從融資成本上看，股票的融資成本是各種融資方式中最高的，而其融資效率是最低的。目前我國(guó)中小企業(yè)股票融資規(guī)模不夠大，另外股票的發(fā)行費(fèi)用并不會(huì)因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模過小而降低。我國(guó)中小企業(yè)上市時(shí)限制多、費(fèi)用高，在上市后還有很多的后續(xù)費(fèi)用發(fā)生，比如還要聘請(qǐng)具有豐富專業(yè)知識(shí)的法律顧問以及其他相關(guān)專業(yè)人員等；第二方面，從資金到位率上考慮，我國(guó)目前由于資本市場(chǎng)不夠成熟，導(dǎo)致在實(shí)際操作過程中常常出現(xiàn)股本募集不足的現(xiàn)象，因此資金到位率非常低；第三方面，從融資風(fēng)險(xiǎn)上看，與其他融資方式相比，股票融資方式的風(fēng)險(xiǎn)較小；但是從股票融資控制權(quán)損失的角度上看，股票融資方式的風(fēng)險(xiǎn)高于內(nèi)部融資方式。

4.商業(yè)信貸的融資效率分析

商業(yè)信貸對(duì)于中小企業(yè)融資效率的影響具有以下幾個(gè)方面：第一方面，從融資成本上看，一般情況下，商業(yè)信貸籌集的資金數(shù)額較少，如果從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)看，商業(yè)信貸的融資成本要高于企業(yè)內(nèi)部融資；第二方面，從企業(yè)融資資金到位率來(lái)看，商業(yè)信貸是一種自認(rèn)性的融資方式，只要雙方達(dá)成協(xié)議，就可進(jìn)行交易，其到位率僅僅低于內(nèi)部融資；第三方面，從資金使用自由度來(lái)看，商業(yè)信貸不會(huì)涉及到資金流動(dòng)方面的內(nèi)容，并且其一般均發(fā)生在專項(xiàng)交易中，因此資金使用自由度是所有融資方式中最低的；第四方面，從融資風(fēng)險(xiǎn)上看，商業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)資金的限制條件也很多，融資額度也是有限的。作為商業(yè)信貸，可能為企業(yè)帶來(lái)各種風(fēng)險(xiǎn)以及不利因素，因此常常導(dǎo)致企業(yè)融資效率降低。

5.民間借貸的融資效率分析

民間借貸方式對(duì)企業(yè)融資效率的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一方面，從資金成本上考慮，民間借貸的成本一般被稱為黑市利率，由于民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)性極高，因此民間借貸的利率也非常高，因此這種融資方式的成本非常高；第二方面，從融資資金到位率看，民間借貸與商業(yè)借貸相同，只要雙方達(dá)成協(xié)議，資金馬上到位，其資金到位率非常高；但是與商業(yè)信貸相比，民間借貸沒有資金周轉(zhuǎn)的時(shí)差；第三方面，從資金使用自由度上看，民間貸款的出款人關(guān)注的是資金的歸還以及資金的收益率，對(duì)資金如何使用并不關(guān)心，因此與銀行信貸以及商業(yè)信貸相比，其資金使用自由度非常高；第四方面，從融資風(fēng)險(xiǎn)上看，民間借貸缺乏相關(guān)的法律保護(hù)，因此其風(fēng)險(xiǎn)度較高。

二、選擇正確的融資方式，提高中小企業(yè)融資效率

作為中小企業(yè)，在選擇融資方式的時(shí)候，應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況以及企業(yè)性質(zhì)進(jìn)行綜合考量。根據(jù)企業(yè)性質(zhì)結(jié)合其經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)我國(guó)中小企業(yè)通常可以分為以下三種類型：

1.國(guó)有中小企業(yè)

作為國(guó)有中小企業(yè)，其融資觀念相對(duì)較為落后，成本意識(shí)較為淡薄、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差、融資方式也非常單一，缺乏多元化的融資手段，導(dǎo)致企業(yè)在融資渠道上不夠暢通。對(duì)于以上問題，我國(guó)的國(guó)有中小企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行契約型主辦銀行的模式構(gòu)建，因?yàn)閲?guó)有中小企業(yè)信用度較高，所以應(yīng)充分利用這種優(yōu)勢(shì)，在這種模式下進(jìn)行企業(yè)融資，以達(dá)到節(jié)約企業(yè)融資成本、降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2.民營(yíng)中小企業(yè)

民營(yíng)性質(zhì)的中小企業(yè)所面臨的最大問題就是信用問題，并且我國(guó)大部分商業(yè)銀行均具有向大企業(yè)貸款或向大企業(yè)傾斜的傾向，在短期內(nèi)，放寬向民營(yíng)企業(yè)貸款的可能性不大。但是當(dāng)今我國(guó)市場(chǎng)具有非常強(qiáng)大的融資潛力、比較平等的企業(yè)融資要求和我國(guó)民營(yíng)企業(yè)內(nèi)的融資方面的特點(diǎn)非常溫和。這類問題的主要解決措施是利用我國(guó)國(guó)內(nèi)股票上市以便進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)行企業(yè)融資。

3.科技型中小企業(yè)

我國(guó)大部分科技型中小企業(yè)對(duì)資金特別是銀行信貸方面的資金需求具有較為緊急、頻繁、風(fēng)險(xiǎn)較高、需求大等特點(diǎn)。一般科技型的中小型企業(yè)中的項(xiàng)目對(duì)技術(shù)含量要求較高，因此企業(yè)的項(xiàng)目本身就具有非常高的不穩(wěn)定性，這決定了企業(yè)在融資方面的風(fēng)險(xiǎn)性較大；其對(duì)貸款的管理投入也較大、管理成本高。基于以上問題，科技型中小企業(yè)可以根據(jù)自身的融資特點(diǎn)以及各個(gè)階段的需要，積極吸引政府方面的科技基建以及來(lái)自民間的投資，也可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)?dān)保貸款進(jìn)行考慮。

三、政府的幫助

在通貨膨脹預(yù)期不斷增大的形勢(shì)下，融資成本還會(huì)不斷上漲。如果想要減緩融資成本對(duì)中小企業(yè)帶來(lái)的壓力，政府也要對(duì)其提供一定的幫助。

一方面是不斷的培植和建立不同形式的金融機(jī)構(gòu)。除現(xiàn)有的四個(gè)國(guó)有銀行以及信用社以外，還應(yīng)該積極引進(jìn)股份制性質(zhì)的銀行、外貿(mào)銀行以及其相關(guān)金融機(jī)構(gòu)等，以保證我國(guó)中小企業(yè)在融資上具有更多的選擇。第二方面是爭(zhēng)取銀監(jiān)會(huì)的支持，建立合法的民營(yíng)銀行，對(duì)中小企業(yè)提供小額貸款，促進(jìn)民間借貸向著更加健康的方向發(fā)展，以便化解一些地方金融機(jī)構(gòu)以及社會(huì)的不穩(wěn)定因素給中小企業(yè)的融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。第三方面是建立更加廣泛、快速的信貸體系，平衡供求市場(chǎng)，使得銀行和企業(yè)雙方可以進(jìn)行相互選擇，這樣也可以為金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新帶來(lái)動(dòng)力。例如：開展倉(cāng)單、提貨單、應(yīng)收賬款以及質(zhì)押貸款等，促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)的貸款方式更加靈活多樣。第四方面是建設(shè)專業(yè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)、以及相關(guān)社會(huì)組織，為銀行和企業(yè)的之間的合作提供更加廣闊的合作平臺(tái)。還有部分中小企業(yè)希望政府能夠?qū)?dān)保公司等加大投入，建立可以信賴的擔(dān)保公司，企業(yè)可以入股，這些擔(dān)保公司可以向中小企業(yè)提供有關(guān)融資方面的各項(xiàng)服務(wù)。第五方面是政府建立中小企業(yè)的財(cái)政扶持基金，對(duì)中小企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不開時(shí)進(jìn)行資金扶持，在保證資金安全可靠的情況下，為企業(yè)提供臨時(shí)性質(zhì)的貸款服務(wù)。第六方面是政府要建立相關(guān)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)帶來(lái)更加快捷的融資手續(xù)辦理服務(wù)，以提高企業(yè)融資效率。特別是用地手續(xù)的辦理，這是提供不動(dòng)產(chǎn)的關(guān)鍵性條件，以某市為例，其山地整理、企業(yè)園區(qū)建設(shè)、企業(yè)駐地速度、企業(yè)人員駐入等方面的速度都可以非常快，但是相關(guān)手續(xù)辦理過程中，由于園區(qū)為國(guó)家指定控制項(xiàng)目，使得手續(xù)辦理上環(huán)節(jié)多、速度慢，這為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的順利融資帶來(lái)一定的阻礙。

綜上所述，中小企業(yè)的融資方式可以分為兩大類：一類是權(quán)益性融資方式，另一類是債務(wù)性融資方式。具體來(lái)說(shuō)，權(quán)益性融資方式包括企業(yè)的自我積累以及股權(quán)融資兩個(gè)方面，這種融資方式的效率是非常高的；債務(wù)性融資方式包括商業(yè)貸款、銀行貸款以及民間信貸，這些融資方式的成本較高，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此融資效率受到一定的影響。

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