負(fù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率情況下套利策略

在可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)負(fù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的情況下，可通過融券賣出正股，同時(shí)買入對應(yīng)可轉(zhuǎn)債并進(jìn)行轉(zhuǎn)股，在T+1日歸還融券賣出的股票獲利。此策略的運(yùn)用需要以下條件：一是可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)負(fù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率；二是可轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股屬于融資融券標(biāo)的。

以中行轉(zhuǎn)債為例，2014年11月28日起，中行轉(zhuǎn)債持續(xù)出現(xiàn)負(fù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，如果在12月1日運(yùn)用此策略則1天就可以獲得3.49%的絕對收益率。如果從2014年11月28日起至2014年12月31日，持續(xù)使用該策略，測算的絕對收益率為23.00%左右，折合年化收益率為276.00%左右（見圖2）。