淺談我國的金融衍生工具風險管理

摘要：在金融創新的浪潮中，各種衍生金融工具不斷被設計和開發出來，從而帶來了金融領域的一場深刻革命。衍生金融工具猶如一把“雙刃劍”，操作得當就能使投資者有效規避市場風險，甚至帶來投資收益；操作不當則會給投資者帶來巨大損失。

關鍵詞：金融衍生工具；風險管理；產品結構

金融衍生市場的發展確實具有轉移風險、價格發現等重要功能。但是，作為一種金融產品，衍生金融工具本身也存在著各種風險，而且由于衍生金融工具的杠桿性、虛擬性等特性，它的風險相對于傳統金融工具而言更加集中、更加巨大。目前，各國學者對衍生金融工具風險的研究已經取得了很大的突破。但是，隨著衍生金融工具的不斷發展，也給我們對其認識與把握上產生了一定的困難。

一、衍生金融工具的特征

（一）產品結構復雜性

衍生金融工具的設計是以復雜的數學模型為基礎的，把基礎商品、期限、匯率、利率、合約規格等進行各種組合、分解或復制。

（二）杠桿性

衍生金融工具交易一般只需要支付少量的保證金就可簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具。衍生金融工具的杠桿效應在一定程度上決定了它的高投資性和高風險性

（三）不確定性和高風險性

衍生金融工具的交易后果取決于交易者對基礎工具未來價格的預期和判斷的準確程度。基礎金融工具價格不確定性僅僅是衍生金融工具風險性的一個方面，衍生金融工具往往還伴隨著多種風險。

二、衍生金融工具風險的種類

（一）信用風險

這種風險主要是表現在場外交易市場，只要一方違約，合約便無法繼續進行，銀行或交易公司僅充當交易中介，能否如期履約完全取決于當事人的資信，因此信用風險非常容易發生。

（二）流動性風險

流動性風險的大小取決于合約的標準化程度、市場交易規則以及市場環境的變化。場內交易的合約，交易者可以隨時視市場行情變化而決定頭寸的拋補，因此流動風險較小；而在場外交易的衍生金融工具，缺乏可流通的二級市場，所以流動性風險大。

（三）經營風險

操作風險的管理必須依賴健全的制度程序及控制，才能確保上述其他各類風險的有效管理，包括交易的適當記錄，風險的衡量，交易對方遵循規定的政策、程序及限額。

（四）法律風險

金融工具法律風險的形成主要來自三個方面的原因：一是法律法規的制定和完善不及衍生金融工具的速度；二是衍生金融工具的交易無法可依；三是由于交易對手因破產等原因不具清償能力，對破產方的未清償合約不能依法進行對沖平倉，從而加大了風險暴露，最終導致損失。

三、衍生金融工具風險產生原因分析

（一）衍生金融工具風險產生的內部原因

首先，衍生金融工具的價格是由其基礎產品價格決定的，因此對價格變動更敏感，風險更大。其次，衍生金融工具的高杠桿性。最后不確定因素影響大，很難準確判斷基礎工具價格走勢。內部控制薄弱，從業人員水平低下，且管理層認識不足。

（二）衍生金融工具風險產生的外部原因

（1）外部監管不力。從衍生金融工具的交易過程看，各個監管部門如果從各自利益出發，就可能導致過度監管或監管不足，相對加大風險。從相關的監管法律法規來看，我國將跨境交易的主體局限于銀行業金融機構和少數國有企業。

（2）經濟一體化。隨著世界經濟一體化的發展，衍生金融工具得到迅猛的發展。但是，它的副作用已對會計機構乃至整個會計體系帶來了潛在的威脅：衍生金融工具的不斷創新，加大了金融監管難度；大量衍生金融工具的出現，增強了資產的流動性，傳統的管理手段逐漸失效。

（3）會計業務的表外化。衍生金融工具交易規模日趨擴大，不但使整個市場的潛在風險增大了，而且使傳統的財務報表變得不準確，許多與衍生金融工具相關的業務沒有得到真實的反映，經營透明度下降。

四、衍生金融工具風險管理對策

（一）宏觀層面的建議

（1）建立健全各種管理和監管制度，減少制度風險。首先，要健全內部控制制度，完善公司治理。嚴格執行授權批準制度，不能越權交易和違規操作；同時也應執行不同崗位的分權制度，還應建立合理的激勵約束機制。其次，建立風險管理體系，預警風險。企業應該強化風險的防御功能，強調事前的防御和風險預警，還要加強風險檢查，建立風險反應機制、報告制度以及風險應對機制。再次，建立完善的會計信息管理系統。最后，完善信用擔保體系。

（2）提高風險監測能力，防范外部性風險。金融衍生產品的交易者應該建立相對敏捷和高效的管理信息系統，制定新的合理指標，當指標出現異常時，及時預警。尤其對一些影響市場秩序的投機行為、嚴重扭曲市場價格的違規操作行為加強監測，提高市場價格信息的有用性。最大限度減少負面外部效應的發生。

（3）培養衍生金融工具交易人才，降低營運風險。一方面可以引進國外先進成熟的培訓教材和主要課程，建立多層次的培訓學習體系，加強理論學習。另一方面也可以設立相關的可操作的實踐性課程，積累實戰交易經驗。

（二）微觀層面上的建議

（1）信用風險管理。對于衍生金融工具信用風險，為防止交易對方不履約不交割，應在交易發生前，企業應該充分調查交易對方的財務狀況、信用等級等信用條件，對于信用等級較低的企業則減少與其交易行為或不與其進行交易。

（2）流動性風險管理。市場流動風險源于企業無法迅速以合理的市價處理金融商品以滿足企業一時之需所帶來的風險，企業針對這種風險可以定期編制流動性計劃，對進出替代市場的能力進行規劃，按投資種類對金融商品的持有部位設立限額。

（3）經營風險管理。發生未經授權交易的風險時，應當進行恰當的權責區分，使交易員無法憑借未經授權的交易獲得不當收益。

（4）法律風險的管理。對于衍生金融工具法律風險，除了企業自覺守法進行交易外，政府也應該正確分析金融衍生品的風險特征及風險管理現狀，完善現有的法律法規。我們要時刻重視衍生金融工具自身的高風險和其效率發揮所要求的條件。