壞賬損失約束下醫(yī)藥企業(yè)股權融資效率問題
——對155家上市公司的實證分析

劉金山 麥健明

壞賬損失約束下醫(yī)藥企業(yè)股權融資效率問題
——對155家上市公司的實證分析

劉金山 麥健明

隨著醫(yī)療衛(wèi)生體制改革和人口老齡化的到來，我國醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)進入一個新的發(fā)展時期。新技術與新藥研發(fā)提出了投融資新要求。壞賬損失會對股權融資效率測度的準確性產(chǎn)生重要影響。運用SBM方向性距離函數(shù)測度2009-2013年中國155家上市醫(yī)藥企業(yè)壞賬損失約束下的股權融資效率，并對影響股權融資效率的宏觀因素以及板塊差異進行實證分析。研究發(fā)現(xiàn)：中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市醫(yī)藥企業(yè)股權融資效率優(yōu)于主板企業(yè)，無形資產(chǎn)增長率是上市醫(yī)藥企業(yè)股權融資無效率的主要來源；我國資本市場的發(fā)展程度和老齡化程度對上市醫(yī)藥企業(yè)股權融資效率有顯著影響。

股權融資效率； SBM方向性距離函數(shù)； 壞賬損失； 醫(yī)藥企業(yè)

一 引 言

近年來，隨著醫(yī)療衛(wèi)生政策的改革和人口老齡化的到來，我國醫(yī)療健康行業(yè)迎來了發(fā)展的黃金期。生物基因技術、移動醫(yī)療和新藥研發(fā)在改變著整個醫(yī)藥行業(yè)的同時，也增加了醫(yī)藥企業(yè)的資金投入，融資需求不斷上升。上市醫(yī)藥企業(yè)具有“高收益”與“高風險”并存的特點，為了謀求更好的發(fā)展，最有效的方法就是從資本市場上獲得資金。一方面，股權融資本身就具有風險投資的特性，企業(yè)在獲得盈利前無需向股東進行分紅，也無需償還本金，注資方更能通過給企業(yè)帶來額外的業(yè)務資源，使企業(yè)得到更好的發(fā)展；……