不被愛的那個，才是小三

朗潤李大衛

IPO審核實質上嚴重堵塞了中國企業尤其是新經濟企業的融資渠道，制約了中國經 濟的轉型。而對于已經投資股市的人和已經上市的企業來說，突然降低上市標準， 就等于以前的痛苦都喂了狗，這當然也是不公平的。所以，新三板本來作為“小三”， 突然被賦予了救萬民于水火的偉大歷史使命。

2015年，中國資本市場空前熱鬧，不僅是大家熟悉的滬深股市，還出現了一個原來知名度不高的新三板，而且新三板的科普文章也大批量出現在每個人的微信朋友圈里。

證券時報將目前A股估值與2007年突破4000點時以市盈率、市凈率、個股差異顯著度幾個指標做了橫向比較，用意在于指出現在的牛比起過去的牛，就是個犢子。

2007年實體經濟持續走強，房地產等傳統行業的表現和在股市中的權重樂觀，對股指的影響相當大，而現在可完全不是當時的狀態，取而代之的是特么套（TMT）、環保、健康、新能源等以互聯網技術為根基的新經濟的崛起預期。

中國經濟的希望，最主要的還是靠企業，已上市的企業可以買買買，靠并購重組吸收新的技術業務，未上市企業怎么破？大量規模不夠、時間不長、互聯網思維指導的還不賺錢甚至還不知道怎么賺錢的企業怎么破？IPO審核實質上嚴重堵塞了中國企業尤其是新經濟企業的融資渠道，制約了中國經濟的轉型。而對于已經投資股市的人和已經上市的企業來說，突然降低上市標準，就等于以前的痛苦都喂了狗，這當然也是不公平的。

所以，新三板本來作為“小三”，突然被賦予了救萬民于水火的偉大歷史使命。本來大量融資欲望旺盛的企業和大量投資需求熱烈的機構在新三板相互對視多年，猶如眾多正直壯年的單身男女，都覺得是機會，但又放不下戒心，結果政府一聲令下，引進來一個媒婆叫做市商制度。做市商自己掏錢幫投資者選企業，出錢出信用，同時掙點錢，資金的供求雙方才開始基于做市商這個信用中介，開始自由的結合匹配。加上這次我們照搬西方資本主義的資本市場制度，搬得比較徹底，對于掛板企業標準、合格投資者限定、漲跌幅度、并購重組等標準都干涉得極少，很多習慣了監管的中國資本市場人士都汗顏驚呼：“這是要出亂子滴！”但我認為，監管是亂子之后才有必要存在的，沒出亂子就監管，反而壓抑市場本身巨大的能量和生命力。

有人說，愛情里面沒有先來后到，不被愛的那一個才是“小三”。如果政府松開看得見的手，讓市場自主選擇的話，誰是最有效率的金融市場，并非看誰開辦得早，企業和投資者數量多，而是看誰的機制是最有效率的，讓資金進行匹配的，也就是誰是被企業和投資者所愛的，誰才是主板。

從制度性質而言，新三板比中國的主板更接近一個真正以市場為核心的金融體系。它的機制更適合實現當前中國經濟中高新技術企業和巨大的投資需求之間的有效對接，如果滬深股市不把門檻降得和新三板一樣低，交易規則定得一樣靈活的話，新三板的效率、規模都會日新月異。倘若真的參照納斯達克的發展路徑，新三板超越滬深股市，成為中國最核心的新主板，也絕非天方夜譚。