殼牌：并購取暖

吳可仲

左為：殼牌CEO Corporate-Deals

以470億英鎊的價格收購英國天然氣集團（BG），荷蘭皇家殼牌集團（以下簡稱殼牌）又將揮動并購大棒。如若交易成行，這將成為繼埃克森收購美孚后，全球能源行業(yè)第二大并購案。

根據(jù)兩家公司發(fā)布的聯(lián)合聲明，殼牌會以每股1350便士的價格收購BG的股份，這一價格超出過去三個月BG股票均價50%以上。

殼牌為什么選擇了BG，而不是其他能源公司？

殼牌由荷蘭皇家石油與英國殼牌兩家公司合并而成，在《財富》公布的2014年世界500強榜單中，殼牌以近4596億美元的營業(yè)收入位列第二位，是全球最大的石油公司。

相對殼牌來說，BG并不算是一家能源巨頭，其規(guī)模甚至與埃克森美孚、BP相比都相差甚遠，但在天然氣領域，BG絕對稱得上是數(shù)一數(shù)二的行業(yè)翹楚。與其他能源企業(yè)不同，BG不追求“大而全”的能源綜合業(yè)務，反而是致力于“小而精”，深耕天然氣勘探開發(fā)。

從2011年開始，由于在巴西、澳大利亞的項目受挫，產(chǎn)量停滯，BG的業(yè)績并不盡如人意。2014年財報顯示，BG的營業(yè)利潤和油氣產(chǎn)量雙雙下滑，其中利潤下滑率14%。加之受國際油價持續(xù)低迷的影響，BG股價也一路下跌，資產(chǎn)大幅減值。

在此輪油價下跌時，盡管殼牌不得不削減150億美元的開支，但同時也一直在尋找并購機會。對于殼牌而言，BG擁有優(yōu)質的上游資產(chǎn)和LNG供應鏈，特別是其在深海油氣領域的勘探開發(fā)技術，能幫助殼牌順利打開在巴西、北美地區(qū)的深海油氣和頁巖氣市場。

殼牌和BG在聯(lián)合聲明中明確表示，十年后海上石油產(chǎn)量將上升到近60萬桶/天，遠高于現(xiàn)在的15萬桶/天。因此，收購BG對殼牌來說是一個有益的業(yè)務補充。考慮到以后石油價格的回升，BG在深海油氣出色的勘探開發(fā)能力，將為殼牌帶來可觀的利潤回報。

有分析認為，BG是全球最大的液化天然氣生產(chǎn)商和交易商之一，收購BG將會令殼牌獲得大量石油和天然氣儲備，并能節(jié)省勘探成本。對此，殼牌回應：此次收購交易完成之后，殼牌可開采的石油天然氣儲量將增加25%，產(chǎn)量將比2014年提高20%，兩家公司每年將產(chǎn)生約25億美元的收益。

如今，殼牌對BG的收購備受關注。不過，相比巨額的收購價格和利潤回報，業(yè)內(nèi)似乎更關注的是此次并購是否會掀起新一輪的能源巨頭并購大戰(zhàn)。

盡管當前油價環(huán)境與前幾輪的油氣并購浪潮相似，但業(yè)內(nèi)普遍認為殼牌與BG的收購案例難以發(fā)生連鎖反應，即能源巨頭之間并購整合的可能性不大。

不過，受油價持續(xù)低迷影響，中小型的油氣企業(yè)也度日艱難。特別是美國的頁巖油企業(yè)，深陷油價困擾，同時又擁有優(yōu)質的頁巖資產(chǎn)，這或許會成為油氣并購的下一個突破口。