殼牌：并購取暖

吳可仲

左為：殼牌CEO Corporate-Deals

以470億英鎊的價格收購英國天然氣集團（BG），荷蘭皇家殼牌集團（以下簡稱殼牌）又將揮動并購大棒。如若交易成行，這將成為繼埃克森收購美孚后，全球能源行業第二大并購案。

根據兩家公司發布的聯合聲明，殼牌會以每股1350便士的價格收購BG的股份，這一價格超出過去三個月BG股票均價50%以上。

殼牌為什么選擇了BG，而不是其他能源公司？

殼牌由荷蘭皇家石油與英國殼牌兩家公司合并而成，在《財富》公布的2014年世界500強榜單中，殼牌以近4596億美元的營業收入位列第二位，是全球最大的石油公司。

相對殼牌來說，BG并不算是一家能源巨頭，其規模甚至與埃克森美孚、BP相比都相差甚遠，但在天然氣領域，BG絕對稱得上是數一數二的行業翹楚。與其他能源企業不同，BG不追求“大而全”的能源綜合業務，反而是致力于“小而精”，深耕天然氣勘探開發。

從2011年開始，由于在巴西、澳大利亞的項目受挫，產量停滯，BG的業績并不盡如人意。2014年財報顯示，BG的營業利潤和油氣產量雙雙下滑，其中利潤下滑率14%。加之受國際油價持續低迷的影響，BG股價也一路下跌，資產大幅減值。

在此輪油價下跌時，盡管殼牌不得不削減150億美元的開支，但同時也一直在尋找并購機會。對于殼牌而言，BG擁有優質的上游資產和LNG供應鏈，特別是其在深海油氣領域的勘探開發技術，能幫助殼牌順利打開在巴西、北美地區的深海油氣和頁巖氣市場。

殼牌和BG在聯合聲明中明確表示，十年后海上石油產量將上升到近60萬桶/天，遠高于現在的15萬桶/天。因此，收購BG對殼牌來說是一個有益的業務補充。考慮到以后石油價格的回升，BG在深海油氣出色的勘探開發能力，將為殼牌帶來可觀的利潤回報。

有分析認為，BG是全球最大的液化天然氣生產商和交易商之一，收購BG將會令殼牌獲得大量石油和天然氣儲備，并能節省勘探成本。對此，殼牌回應：此次收購交易完成之后，殼牌可開采的石油天然氣儲量將增加25%，產量將比2014年提高20%，兩家公司每年將產生約25億美元的收益。

如今，殼牌對BG的收購備受關注。不過，相比巨額的收購價格和利潤回報，業內似乎更關注的是此次并購是否會掀起新一輪的能源巨頭并購大戰。

盡管當前油價環境與前幾輪的油氣并購浪潮相似，但業內普遍認為殼牌與BG的收購案例難以發生連鎖反應，即能源巨頭之間并購整合的可能性不大。

不過，受油價持續低迷影響，中小型的油氣企業也度日艱難。特別是美國的頁巖油企業，深陷油價困擾，同時又擁有優質的頁巖資產，這或許會成為油氣并購的下一個突破口。