社保基金該不該進股市？

董少鵬

4月3日，有記者問新近擴大全國社?；鸬耐顿Y范圍為何不包括股票，財政部副部長王保安率性回答道，“為什么不直接進入股市呢？股市是高風險、高收益特征非常明顯的投資行為。社保基金作為國家的戰略儲備，俗話講是老百姓的‘養命錢，是全民的財富，不敢去冒這個風險，所以從謹慎審慎的原則考量沒有直接進入股市。”

王保安一句全國社?；稹安恢苯舆M入股市”的說法引起了廣泛爭議。早在2003年6月，全國社?；鹁鸵盐凶C券投資基金進入股市，并取得了不錯的收益?，F在突然強調“不直接進入股市”，卻不說已進入的部分，令人生疑。

第一，他只說全國社?；鸩恢苯舆M入股市的部分，卻不講其已經以委托方式投資股市的部分，也不講社?；疝D持上市公司國有股權的部分，這樣的政策表述是不完整的。

第二，過于籠統地講股市的高風險、高收益這個一般性特征，卻回避了股市對資產的保值增值功能，回避了藍籌股、優先股對長期投資者的支持功能，這樣的認識是很片面的。

第三，他把全國社?；鹱鳛椤梆B命錢”的一面與股市有風險的一面截然對立起來，把社?；鹋c股市的關系夸大為“水火不相容”，是不嚴謹、不科學的。

早在2001年12月，國務院批準頒布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，明確規定，“社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券”。

《辦法》同時規定，“理事會直接運作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄堋薄?/p>

從2003年6月起，全國社保基金就開始拿出一定比例的資金，以委托投資的方式進入股市。這就確立了全國社?；鹜ㄟ^委托方式投資股市的模式，并且這一模式已持續至今。

需要特別說明的是，“全國社會保障基金”與一般所說的“社保基金”并不是一回事。由于這兩個基金都被簡稱為“社保基金”，所以常常引起混淆。

前者于2000年8月設立，是國家社會保障儲備基金，專門用于人口老齡化高峰時期的養老保險等社會保障支出的補充、調劑，是戰略儲備基金，由全國社會保障基金理事會管理運營;后者是指由地方政府管理的“社會保險基金”，包括基本養老保險基金、基本醫療保險基金、工傷保險基金、失業保險基金和生育保險基金。雖然都可以叫“養命錢”，但兩個基金性質不同，資金來源、管理模式也不同。前者可以叫“未來養命錢”，后者可以叫“當下養命錢”。

目前，全國社會保障基金屬于政策允許進入股市的基金，但一是委托入市，二是限定比例。而地方政府管理的社會保險基金，政策上不允許進入股市，但允許有限度地試點。

實踐證明，無論全國社會保障基金，還是地方社會保險基金結余部分，通過委托方式入市，都是可行的、有效的。社保基金是“養命錢”不假，但股市并不等于“害命市”;“養命錢”與風險控制可以統一起來，統一的契合點就是比例控制和風險管理。筆者希望，經過進一步完善制度，地方社?；鹑胧械脑圏c范圍可以適當擴大。