中國(guó)資本市場(chǎng)25年莊家路

梳理中國(guó)資本市場(chǎng)的25年莊家路，也在印證同樣的事實(shí)：基本上每一個(gè)資本系的倒下，都會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)制度的一次革命，法治的一次完善。

資本市場(chǎng)的神話徐翔倒了，在中國(guó)25年的資本市場(chǎng)里，這樣大反轉(zhuǎn)的結(jié)局重復(fù)上演。隨著他們成長(zhǎng)的，是中國(guó)年輕的資本市場(chǎng)，不同的是，莊家們的黃金時(shí)代終究是一去不返了。

蠻荒時(shí)代

說(shuō)起資本市場(chǎng)的教父，許多人第一個(gè)想到的就是管金生。

1988年，萬(wàn)國(guó)證券創(chuàng)立，管金生出任總經(jīng)理。

管金生掛帥的萬(wàn)國(guó)成為最早的開拓者——上交所建立的過(guò)程中，交易規(guī)則、人員培訓(xùn)，幾乎都是萬(wàn)國(guó)一手操辦;深滬兩市的異地交易由萬(wàn)國(guó)率先開通;萬(wàn)國(guó)最早在國(guó)內(nèi)推行和實(shí)施無(wú)紙化交易。

那個(gè)時(shí)候管金生可謂是呼風(fēng)喚雨的人物，然而，“327國(guó)債事件”徹底埋葬了這位“偉大的教父”。

1995年2月23日，資本市場(chǎng)展開大廝殺，管金生看空國(guó)債期貨，成為“空軍總指揮”。在中經(jīng)開公司大肆逼空萬(wàn)國(guó)證券、萬(wàn)國(guó)同盟軍遼寧國(guó)發(fā)突然倒戈，“327國(guó)債”一路上漲，萬(wàn)國(guó)面臨巨虧危機(jī)，管金生決定孤注一擲，在休市前的最后8分鐘砸出1056萬(wàn)口（口意同“手”，指一張期貨合約）賣單（面值超過(guò)2000億元）。

上交所隨后宣布最后那8分鐘的交易無(wú)效，認(rèn)定萬(wàn)國(guó)證券為影響當(dāng)日結(jié)算價(jià)而蓄意違規(guī)，即為震驚全球的“327國(guó)債事件”。

管金生后來(lái)從損失慘重的萬(wàn)國(guó)證券辭職，不久之后被判入獄17年。管的折翼也是萬(wàn)國(guó)的滑鐵盧，萬(wàn)國(guó)證券隨后與申銀合并為申銀萬(wàn)國(guó)證券。

隨后的1995年3月24日，上交所就發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)債期貨交易監(jiān)管工作的緊急通知》，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部頒布了《國(guó)債期貨交易管理暫行辦法》，中國(guó)第一部具有全國(guó)性效力的國(guó)債期貨交易法規(guī)就此誕生。

“從萬(wàn)國(guó)的成立，到法規(guī)的完善，管金生的影響都顯而易見(jiàn)。”資深投資顧問(wèn)管旋評(píng)價(jià)他的前輩說(shuō)。

草莽時(shí)代

在那個(gè)規(guī)則缺失、群雄并起的時(shí)代，同樣出身草根的朱耀明也曾經(jīng)是個(gè)風(fēng)云人物。

朱參與炒作過(guò)百科藥業(yè)、凱諾科技、愛(ài)使股份和南方建材等多只股票，手法在那個(gè)年代極為常見(jiàn)——設(shè)立數(shù)千個(gè)賬戶，操縱交易價(jià)格。

資深投資顧問(wèn)管旋表示，那時(shí)候的大莊家都控制著大量的馬甲賬戶，通過(guò)收購(gòu)身份證來(lái)開戶是莊家最常用的方式。賬戶數(shù)量越多，賬戶交易金額就越小，就越不容易引起監(jiān)管部門的注意。“看起來(lái)每個(gè)賬戶都像是散戶，其實(shí)都是一個(gè)人在控制。”

富有傳奇色彩的超級(jí)莊家呂梁在早幾年前就嫻熟地在運(yùn)用這種辦法。

呂梁對(duì)大盤的控制非常細(xì)致，指令下達(dá)給操盤手時(shí)，精確到每天的何時(shí)控制在什么價(jià)位。他告訴下屬，每天拉升股價(jià)不能超過(guò)7%至8%，以免引起監(jiān)管部門的關(guān)注。

另外一個(gè)流傳久遠(yuǎn)的事跡是，后來(lái)被稱為“中國(guó)第一操盤手”的丁福根當(dāng)時(shí)是呂梁的下屬，他答應(yīng)在呂梁新婚之日送給他一份特別大禮，2008年2月18日這天，中科創(chuàng)業(yè)的收盤價(jià)恰好停在了72.88元（妻兒發(fā)發(fā)的諧音）。

人們后來(lái)得知中科創(chuàng)業(yè)股票操縱案中，呂梁一方利用的股東賬戶即多達(dá)1565個(gè)。呂梁向證券營(yíng)業(yè)部門大量收購(gòu)身份證和股東賬戶卡，每套190元。他的一名下屬后來(lái)供述說(shuō)，有一次受命去收購(gòu)這些東西，帶回了兩個(gè)大旅行箱的證件。

呂梁后來(lái)承認(rèn)，他是中科系從大牛股到大崩盤股市世紀(jì)悲劇的總導(dǎo)演。當(dāng)時(shí)，中科的崩盤毫無(wú)預(yù)兆，在創(chuàng)下連續(xù)22個(gè)月持續(xù)上漲的奇跡之后，在世紀(jì)開年的圣誕節(jié)突然下挫，隨后連續(xù)9個(gè)跌停板，中科50億元的市值瞬間煙消云散。其他中科系的股票也受波及上演跳水慘劇，此后中科系轟然倒塌。

2001年，呂梁被北京警方抓獲，但是幾日后，他從被警方監(jiān)視居住的住所中消失，神秘失蹤，至今杳無(wú)音訊。

隨著草莽時(shí)代的終結(jié)，證券市場(chǎng)的監(jiān)管也在逐步完善。

“大概是從2008年之后，對(duì)于開戶的管理更加嚴(yán)格和規(guī)范了，不能再僅用身份證或復(fù)印件，而是現(xiàn)場(chǎng)或視頻核實(shí)身份和開戶意愿后才能開戶。”管旋說(shuō)。

券商倒閉潮

在那個(gè)草莽時(shí)代坐莊呼風(fēng)喚雨的，除了個(gè)人，還有券商。

挪用客戶保證金是很多大莊家慣用的手法，例如1996年、1997年君安證券坐莊四川長(zhǎng)虹，主力及其跟隨部隊(duì)盈利超過(guò)40億元。為了坐莊，券商挪用客戶保證金，涉及資金共幾百億元，給客戶承諾的年回報(bào)率低的在6%至8%，高者超過(guò)15%;還有國(guó)債回購(gòu)資金超過(guò)1000億元。

作為中國(guó)曾經(jīng)最顯赫的證券公司之一，南方證券在2004年初的倒掉，很大程度也是因?yàn)榕灿每蛻舯ＷC金。

2003年10月，南方證券爆發(fā)信用危機(jī)，其時(shí)南方證券的客戶保證金存款規(guī)模達(dá)到80億元，委托理財(cái)規(guī)模也約為80億元。在融資請(qǐng)求被拒絕后，當(dāng)時(shí)南方證券總裁闞治東大量挪用客戶保證金用以償還理財(cái)客戶的投資本金。

2004年1月2日，由于挪用客戶準(zhǔn)備金高達(dá)80億元以及自營(yíng)業(yè)務(wù)的巨額虧損，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、深圳市政府宣布對(duì)南方證券行政接管。

闞治東黯然離開，隨后曾被警方帶走調(diào)查，后被控操縱股價(jià)，但最終起訴被撤銷。

更為典型和具有深遠(yuǎn)影響的是華夏證券案，在1992年至1999年期間，違規(guī)挪用客戶保證金數(shù)額高達(dá)57億余元，用于違規(guī)自營(yíng)，造成虧損。在2000年至2004年間，又通過(guò)借債的方式彌補(bǔ)挪用的客戶保證金及其利息。2005年，華夏證券的證券許可業(yè)務(wù)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)撤銷。

在一大批券商倒閉潮中，監(jiān)管方顯然意識(shí)到了問(wèn)題所在。

2005年，證券法大修，重要內(nèi)容之一便是加強(qiáng)對(duì)證券公司的監(jiān)管，同時(shí)完善證券發(fā)行、證券交易和證券登記結(jié)算制度。

近年來(lái)股市進(jìn)入了混莊時(shí)代，由于法律限制，單一機(jī)構(gòu)或個(gè)人很難實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控盤式坐莊了。流通股達(dá)到5%就要求舉牌，5%，意味著一條紅線，超過(guò)它，你的一舉一動(dòng)都會(huì)被監(jiān)管者嚴(yán)密關(guān)切。“

梳理中國(guó)資本市場(chǎng)的25年莊家路，也在印證同樣的事實(shí)：基本上每一個(gè)資本系的倒下，都會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)制度的一次革命，法治的一次完善。

（李金玲薦自《法治周末》2015.11.17）