“長和系”集團資產轉移原因剖析

盧思奇　袁康來

[摘 要]近日，“長和系”集團進行大規模的資產轉移，被人戲稱為“脫亞入歐”，引發關注。文章將對這一現象進行深入剖析，主要通過具體事件、主要原因和得出的結論三個方面進行分析，試圖揭開這一事件背后的玄機。

[關鍵詞]套現；政策變化；資產轉移；市場

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.40.101

“長和系”集團是長江實業集團有限公司和和記黃埔有限公司的簡稱。2013年8月起“長和系”集團不斷拋售內地和香港資產。在過去兩年，“長和系”集團一邊套現近738億人民幣，一邊向經濟復蘇緩慢的歐洲注入約1500億人民幣，在整個歐洲市場中，“長和系”集團最中意英國市場，其購買的資產涉及航空、基建、電信、能源等多個領域。

1 “長和系”集團從香港和內地撤資的原因

2013年8月“長和系”集團旗下的和記黃埔正在積極兜售百佳超市；不久，“長和系”集團又出售屈臣氏20%的股份，百佳超市與屈臣氏并稱為長和系在零售行業的代表。出售這兩項資產意味著長和系開始拋售其在香港和內地的資產，究竟為何？本文將從以下幾個方面分析。

1.1 政策因素

（1）香港政策因素。面對當前的樓市泡沫，香港政府出臺了一系列政策。這些政策包括，通過公布短中長期的樓市供應部署、港人港地、收緊個人第二套房的按揭申請、多次變更賣家印花稅的稅額、連環加稅截擊等政策強勢出擊，對香港樓市造成巨大的沖擊。以長和系集團為首的地產商們面對香港政府調控樓市的決心以及清晰的政策方向來穩定價格的態度，他們急于折價甩賣，清倉。早賣止賺，套現資金，及時轉移，再辟蹊徑，總好過晚賣套牢。

（2）內地政策因素。①內外資企業實行稅率統一。港澳臺投資企業，在我國稅率同外資企業的稅率保持一致。這一改革就意味著“長和系”集團等外資企業在中國的投資門檻提高，相對于內資企業在稅收方面不再具有優勢。②市場經濟體制逐漸完善，市場規范化。改革開放的前三十年，中國經濟實現飛速發展，一大批企業迅速崛起，它們利用中國內地市場不規范的游戲規則，形成壟斷優勢，獲取巨額利潤。“長和系”集團就是其中的典型代表。然而今天，中國政府通過實施一系列的政策對經濟體制進行深化改革，規范市場秩序，加之政府如今大力調控房地產市場，穩定房價，如今的企業很難再有當初類似于“紅頂商人”的優勢。

1.2 市場因素

（1）香港市場因素。香港經濟在一定程度上可以稱之為地產經濟。現在市場競爭激烈，且日趨飽和，樓市泡沫明顯，房地產業攫取暴利能力下降，很難再出現地王。再者，香港樓市的參與者中存在投資取巧者，一旦熱錢跟風轉移或流失，樓價將大幅跌落，一旦泡沫破碎，這無疑將帶給香港樓市巨大的沖擊，樓市回落也無可避免。

（2）內地市場因素。內地房地產市場惡化，收益已不似從前。有消息人士稱，李嘉誠所帶領的“長和系”集團，近幾年在內地鮮少拿地，因近幾年內地土地價格一路飛速上漲，已經觸及土地成本占有成本超過70%的水平線，盈利空間逐漸縮小。

1.3 公司因素

（1）戰略調整。應對來自競爭者的威脅。科技發展日新月異，不斷進步，馬云、李彥宏、馬化騰等人抓住機會利用互聯網新經濟新金融強勢崛起。市場競爭日趨激烈。“長和系”集團產業多以房地產為主，在當今的經濟環境下似乎顯得疲軟無力。在這種情況下，“長和系”集團需要對公司戰略、產業結構進行及時調整，找到新的贏利點，來適應全球經濟金融新變化新形勢。

（2）融資需要。秉承現金為王的理念，回籠資金，為新一輪投資提供資金支持。“長和系”集團出售不被看好的資產，不僅能避免潛在風險，而且能快速回籠資金。若通過申請銀行貸款或者增發股票來籌資，除審批程序復雜冗余外，還需支付高額的利息和股息，其收益性、時效性和操作性都不如套現資產。

2 “長和系”集團選擇歐洲作為轉移陣地的原因

“長和系”集團近幾年來對歐洲的投資涉及民生、基建、電信、航空等多個領域，以服務業為主，累計海外并購資產額高達1500億人民幣。“長和系”集團如此中意歐洲市場原因何在？

2.1 政策因素

（1）歐洲各國為擺脫經濟危機，紛紛降低投資門檻，招商引資，并推出許多優惠政策和提供多種便利設施。如希臘為吸引和加快外商的戰略性投資出臺的“希臘快車道法”；波蘭提供的“一站式”服務；比利時出臺的相關稅收減免政策等。

（2）英國獨立的貨幣體系。“長和系”集團將英國作為在歐洲資產轉移的主戰場，是因為在歐盟所有的成員國中，只有英國堅持使用本國貨幣，獨立于歐元區。加之英國政府一直用相對穩定的貨幣政策維系英鎊的穩定，所以無論歐元還是美元貶值都不會對英鎊造成太大的沖擊，有效回避了貨幣風險，保障貨幣安全。

2.2 市場因素

（1）歐洲此時深陷債務危機，拉低了歐洲的資產，投資門檻降低。自2008年至今，歐洲市場在遭遇了華爾街金融海嘯、此起彼伏的債務危機以及動蕩的東歐局勢的打壓，資產跌價嚴重，許多行業都存在抄底的機會。以英國為首的歐洲國家作為資本主義的誕生地，其市場發展較為成熟，產業結構的層次比較高，法律體系更加完善，資本運作監控體系相對嚴格、完善。歐洲的經濟制度更加完善，盈利潛力巨大，且資產相對安全。

（2）歐洲的投資回報率高。根據和記黃埔2014年前6個月的財務報告可知，該公司在歐洲市場的營業利潤占總利潤的37%，約81.28億港元，僅英國占比就達27%；而在中國區業務包括內地和香港業務的總和僅占26%，低于同期英國一個國家的收益率。同時，“長和系”集團在英國投資經營多年的電信行業，也結束了連續虧損多年的局面，扭虧為盈，將帶來的收益不可小覷。逐利性是商家的本質特征，盈利是一個企業生存和發展的基礎，所以在海外投資回報率明顯高于內地和香港時，“長和系”集團資產轉移至歐洲也在情理之中。

2.3 公司因素

（1）戰略因素。助力將“長和系”集團業務全面推向國際化的舞臺，遷注冊地至開曼群島，撤離香港，并將資產轉移到歐洲，能避開一些政策的限制，享有更多的稅收優惠，更加有利于集團進行跨國并購和投資。“長和系”集團是國際化程度很高的大型跨國企業，其生產布局、資金管理都是從全球視角考慮的，需要管理者因地制宜，尋找最佳投資地區——歐洲，更大程度地獲取利潤，從而實現集團的可持續發展并擴充商業帝國版圖。

（2）歷史文化因素。香港作為英國的殖民地多年，“長和系”集團對歐洲的政治、經濟、法律都有深層次的了解，且進軍歐洲市場多年，占有一定的市場份額，同時積累了不少人脈，優勢明顯。再者，“長和系”集團新一代領導中心的經營理念更加西化，更適合在國際舞臺上大展拳腳。

3 結 論

“長和系”集團資產轉移，是經過深思熟慮的。“長和系”集團綜合考慮了這三地的商業回報率的高低、是否存在投資機會、政治局勢是否安全、是否存在優惠政策、經濟環境是否有利等諸多因素后作出的決定。“長和系”集團想通過資產轉移這一舉動，加快集團的國際化進程，擴充商業帝國的版圖，最終再創神話。重組后的“長和系”集團是否還有下一步的行動，這一決策是否正確，還有待進一步研究。

參考文獻：

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