上市公司財務報表分析

譚倩

[摘要] 財務分析是對企業(yè)財務狀況進行分析常用的工具。對于上市公司而言，財務報表是反映上市公司財務成果、經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流量的綜合性文件，并且向社會公開，供股東或潛在的投資人閱讀。財務報表的相關(guān)指標也隨著經(jīng)濟的發(fā)展及投資者的需求越來越豐富，筆者將以上市公司財務報表的相關(guān)指標作為對象，通過具體企業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行探究。

[關(guān)鍵詞] 上市公司；財務指標；指標分析

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.059

1 上市公司財務報表分析的作用

上市公司是一類特殊的企業(yè)，其規(guī)模往往較大，且以股票發(fā)行的方式向公眾投資者募集資金。為了對投資者負責，上市公司往往定期公布相關(guān)財務報表，主要是資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及附表、附注等。基于投資者的關(guān)注點以及報表的特殊性，上市公司財務報表重點指標在于盈利能力的相關(guān)指標與凈資產(chǎn)的相關(guān)指標。通過對報表相關(guān)指標分析，經(jīng)營者可以判斷企業(yè)存在的問題，確定發(fā)展的戰(zhàn)略或方向；投資者可以判斷一個上市公司是否健康，其股票是否具有投資價值。

2 財務報表分析的主要指標

2.1 和公司資金使用相關(guān)的盈利能力分析

（1） 投入資金的范疇。公司投入的資金包括用于日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金，主要有原材料、存貨、固定資產(chǎn)的采購，以及員工的薪酬支出等。而在不同行業(yè)中，投入資金的范疇有著明顯的區(qū)別，如金融機構(gòu)和普通的生產(chǎn)企業(yè)就有著很大的差別。此外，還包括投資于企業(yè)日常生產(chǎn)之外的資金，如交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)等。日常經(jīng)營所需的資金產(chǎn)生的收益計入主營業(yè)務收入，而其之外的計入其他業(yè)務收入。

（2） 比率分析。與企業(yè)資金盈利能力有關(guān)的比率主要是凈資產(chǎn)收益率，該公式的一般表達式如下：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/[（期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）÷2]×lOO%

資產(chǎn)凈利潤率主要用來衡量上市公司利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了公司總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數(shù)量，比率的高低，能夠反映出公司的盈利能力。還可以從機會成本的角度來理解，資產(chǎn)占用較多，如果收入較少，低于投資到其他項目，則說明盈利能力不好，收益低下。反之，如果項目的收益高于其他潛在投資項目，那么說明盈利能力較好。

2.2 與銷售額相關(guān)的盈利分析

（1） 主營業(yè)務毛利率。主營業(yè)務毛利率的表達式為：

營業(yè)毛利率=（營業(yè)毛利率/主營業(yè)務收入）×100%

從公式可以看出，公司的主營業(yè)務收入毛利率越高，則企業(yè)的利潤也就越高，進而表明盈利能力也就越強。但是該指標通常要結(jié)合凈利率一起使用，才可以更加準確地分析企業(yè)的經(jīng)營情況。此外，由于公司的毛利率較高，在產(chǎn)品的定價方面就比較靈活，在市場競爭激烈時，可以通過降價的方式進行營銷，提高公司的市場占有率。

（2） 主營業(yè)務凈利率。

營業(yè)凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入）×100%

從公式可以看出，公司的凈利潤的增長速度必須高于營業(yè)收入的增長速度，公司的營業(yè)凈利率才能夠上升。公司的利潤應該由主要營業(yè)收入提供，這樣公司的經(jīng)營才具有可持續(xù)性。如果在對一家上市公司的盈利能力進行分析時，不能只看主營而忽略一些其他因素，還要考慮企業(yè)的一些偶然性、非經(jīng)常性的收入。

2.3 與市場相關(guān)的盈利分析

（1） 普通股每股收益。一般表達公式為：

普通股每股收益=凈利潤-優(yōu)先股股利/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

通常每股收益這一財務指標在分析上市公司盈利能力時使用，該指標反映上市公司普通股每股的盈利能力，該指標對每股價值的計算較為方便，因此在實務中廣泛使用。對該指標產(chǎn)生影響的因素主要有兩個方面，一是上市公司的當期的獲利水平，二是上市公司所采用的股利政策。

（2） 每股現(xiàn)金收益。該比率主要反映每年投資者所持有的股票，每股可以獲得多少現(xiàn)金，其表達式為：

每股現(xiàn)金流量=（營業(yè)業(yè)務所帶來的凈現(xiàn)金流量-優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股股數(shù)

這一指標在歐美發(fā)達市場中使用較為普遍，這是由其股票市場的投資人類別所決定的，在美國這類的發(fā)達國家中，養(yǎng)老基金較多，都是長期的投資者，穩(wěn)定的現(xiàn)金流是他們重點考慮的一個因素，對于短期投資者很少考慮這一方面。

（3） 普通股每股股利。

每股股利=股利總額/普通股股數(shù)=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

公式中的股利總額是用于對普通股進行分配的現(xiàn)金股利的總額，普通股股數(shù)中不包括優(yōu)先股。投資者不能單純地通過這一指標判斷企業(yè)的價值，指標高并不代表企業(yè)以后的盈利能力好，更應該關(guān)注公司的發(fā)展前景。

（4） 市盈率。市盈率是目前最常用的指標之一，其表達式為：

市盈率=普通股每股市場價格/普通股每年每股贏利

分子是指公司收盤價或者近期的加權(quán)平均價格，分母通常采用公司最近一年公司的盈利。通常情況下，市盈率越低，則說明投資者可以通過較低的價格買入股票，反之，則需要花費較高的價格購買股票。該指標的計算方法，是該公司在過去一個會計年度的凈利潤除以總發(fā)行已售出的普通股股數(shù)，如果公司發(fā)行了優(yōu)先股，還有扣除分配給優(yōu)先股投資者的股利。

3 青島啤酒財務指標分析

本文選取了青島啤酒作為分析，并和其競爭對手燕京啤酒作對比。文章選取了燕京啤酒和青島啤酒2010-2012年各項營業(yè)數(shù)據(jù)，具體如下：

從表1可以看出，該公司的營業(yè)收入和利潤總額都在不斷增加，而且增長的速度較快。在企業(yè)的資產(chǎn)方面，公司資產(chǎn)總額也比較龐大，應對風險的能力較強。在我國經(jīng)濟水平不斷提高，人們的收入不斷增長的情況下，市場將會越來越大，這給公司的發(fā)展提供了機遇，可以預見，青島啤酒的收入還將繼續(xù)快速增加。在盈利方面，在過去三年中都保持持續(xù)盈利的狀態(tài)，并且凈利潤明顯增長，表明公司的利潤增長情況良好，盈利能力較強。

從兩家企業(yè)的每股凈資產(chǎn)來看，青島啤酒每股凈資產(chǎn)從2010年以來一直保持著較為穩(wěn)定的增長，而且增長的比例較為理想。反觀其競爭對手燕京啤酒，每股凈資產(chǎn)在2012年遠遠低于青島啤酒。凈資產(chǎn)是企業(yè)應對風險、對外籌資的主要來源，一旦企業(yè)的凈資產(chǎn)低于債務，公司的抗風險能力將十分脆弱。如果市場出現(xiàn)大的動蕩，將會給公司帶來嚴重的危機，甚至導致破產(chǎn)。

從表2中可以看出，青島啤酒的每股收益連續(xù)三年都在迅速增長，公司的發(fā)展勢態(tài)良好；而其競爭對手燕京啤酒的每股收益卻是連續(xù)三年都在下降，且下降速度很快。由此可見，青島啤酒的每股收益水平增長性良好，這是公司持續(xù)盈利的外在表現(xiàn)之一。

由表3可知，青島啤酒的股東權(quán)益回報率要明顯地高于燕京啤酒，雖然增長的比例較小，但是主要是受到外部市場整體的影響較多，在宏觀環(huán)境不理想的狀態(tài)下，公司還能在收益報酬率上有所增加，可見青島啤酒的盈利能力較強。最明顯的是其競爭的對手，在三年中該指標不斷地下滑，而且下滑的速度非常大，更能凸顯出青島啤酒的良好盈利情況。

青島啤酒近三年市盈率都基本處在20～30，說明不存在高估或者低估現(xiàn)象，處在行業(yè)正常的水平。表4中可以看出青島啤酒的市盈率在三年內(nèi)不斷地下跌，并不是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不好造成的，相反，這是由于公司的盈利能力持續(xù)增加，導致每股利潤上漲的速度超過了每股市價上漲的速度，表明青島啤酒的盈利能力在不斷增強。反觀其競爭對手燕京啤酒，其每股市價與每股利潤都在不斷下跌，形勢不被看好。通過以上各方面的對比，可以看出青島啤酒的盈利能力和財務狀況都要好于其競爭對手燕京啤酒，在盈利能力方面有著明顯的優(yōu)勢，并且處于快速發(fā)展階段。由于我國人民的收入水平不斷提高，作為大眾消費品的啤酒，市場也越來越廣闊，因此，青島啤酒未來的發(fā)展前景也較為明朗。

4 結(jié)論

財務指標的運用要結(jié)合實際的數(shù)據(jù)進行，一旦財務數(shù)據(jù)出現(xiàn)虛假情況，相關(guān)的財務指標也就失去了真實性。由于財務指標內(nèi)容龐大，因此，通過盈利能力相關(guān)的財務指標分析，探究財務指標對于分析企業(yè)的作用。目前常用的償債能力、盈利能力、營運能力等分析，都是通過財務指標進行的。