論企業可持續增長的財務管理策略

龔玨

摘要：改革開放的不斷深入，企業之間的競爭不斷增加，如何實現企業的長遠發展，是國家及企業共同的發展目標，因此文章適當結合亞泰集團的實際發展情況，探討企業可持續發展的內涵以及影響因素，并給出相應的財務政策，維護企業的可持續發展。

關鍵詞：企業;可持續;財務管理

希金斯教授在《財務管理分析》中提出：可持續增長率指在不耗盡財務資源的情況下，企業銷售所能達到的最大增長水平。可持續增長率=銷售凈利率×資金周轉率×期初權益乘數×留存收益率，有上述公式可以得出企業的可持續增長率，反映企業各項財務活動效率。

一、影響企業可持續增長的財務因素

（一）銷售凈利率

影響銷售利率的因素包括銷售價格、銷售結構、銷售成本、市場環境、行業特點等。成本費用的高低決定企業銷售凈利率的高低，以亞泰集團水泥行業為例，2014年亞泰哈水在實際經營過程中，根據市場實際情況，不斷調整銷售結構，積極研發降低成本，不斷研發新產品，實現企業銷售凈利潤的提高，在其他因素不變的情況下，集團凈利率提高，銷售凈利潤提高，內部留存收益增大，集團的可持續增長率提高。

（二）資產周期率

資產周轉率是體現亞泰集團總資產實現銷售收入的綜合能力，反映集團的資產的運營能力，一般情況下，企業的資產周轉速度決定著公司利潤的高低，資產周轉率可分為固定資產和流動資產周轉率，固定資產周轉率=銷售收入/固定資產，由公式可以看出，在銷售收入一定的情況下，提高固定資產周轉率需要降低企業固定資產總額，因此亞泰集團積極清理不需要的固定資產，比如對車輛的改造，對已經建好的樓房的及時處理等等，對固定資產進行清理的同時，不斷增加銷售收入，提高固定資產的周轉率;流動資產周轉率=銷售收入/流動資產，一般情況下，周轉次數越多，周轉速度越快，變現能力也就越強。通常情況下亞泰集團的資產周轉速度越快，公司利潤越高，股東收益越多，近些年來亞泰集團股東收益不斷增加，也是得利于企業資產周轉速度的加快。

（三）留存收益

留存收益率包括未分配利潤、任意盈余公積金、法定盈余公積金。亞泰集團在不斷的發展過程中，設置了可行的企業分配留存比例，妥善處理集團發展與股東利益之間的關系，留存資金是集團發展的內部資金來源，是集團利用自有資金進行擴大在生產的能力。其他因素保持不變的情況下，企業留存收益越大，企業自有資金越多，融資能力也就越強，有利于企業可持續增長率的提高。

（四）權益乘數

權益乘數=資產/所有者權益，它是一個企業財務結構是否穩健的重要評價指標，反映了公司投資者權益對債權人的保障程度，權益乘數的高低取決于資產負債率的高低，一般情況下，在其他條件不變的情況下，資產負載率越高，權益乘數越大，企業可持續增長率也會隨之增加。

二、企業可持續增長的財務管理策略

為了實現企業的長期可持續發展，企業紛紛采取財務政策，實現這一目標，下面我們以亞泰集團為例，該企業在發展的過程中，適當的采取一下政策，不斷深化改革，實現企業的長遠發展。

（一）過度增長的企業

對于超速增長的企業，可以單獨采取以下四種財務政策，或者將這四種政策組合。

1. 發售新股票。為了實現可持續增長企業可以通過發售新股票，籌集權益資金，匿補現金缺口，企業相關人員，通過可持續增長模型得出權益資本的需求量。以發售新股票的財務方式來維護企業的可持續發展的方法需要謹慎使用，因為這種方法可以分散企業股權控制。

2. 降低股利支付率。亞泰集團在不斷發展的過程中，與股東通力合作，說服股東放棄現有的股利，提高企業的收益留存率，將收益留存用在利潤更為客觀的投資上，比如參股江海政券公司、吉林銀行等，在這些金融領域的投入，最終實現股東更高的股利收入。但是通過降低企業股利支付來實現企業的可持續增長也是有一定局限性，在其他條件不變的情況下，將企業的股利支付縮減到零，也無法達到企業所要達到的增長率。

3. 提高負債比例。對于盈利能力強、資產周轉速度快的企業，當企業實際增長率大于財務可持續增長率時，可以合理的提高企業資產負債率，以達到維持企業可持續發展的目標。

4. 優化資產經濟資源。企業在現有的經營效率及財務政策不變的情況下，企業通過優化資產經濟資源構成，提高企業資產周轉率，解決企業資金不足。亞泰集團資源有限，多領域的同時發展，必然造成了資源的分散，集團無法實現資源的優化配置，無法施展自身優勢，在很多領域只能是跟隨的狀態，無法達到行業領先水平，造成了企業更大的經營風險，因此亞泰集團不斷進行行業整合，剝離非核心業務，現如今亞泰集團主要以水泥行業為主、商貿、金融為輔，公司為實現資源優化配置，已經不再進行其他行業的擴張，將主要人力、物力投入到建材行業，實現建材行業的穩定發展，保障其東北地區龍頭地位。

（二）對于增長過慢的實行的財務政策

增長過慢的企業通常情況下是指企業資金充足、財務資源豐富卻沒有有效利用，導致經濟資源的浪費，在激烈的市場競爭中喪失有利地位，因此企業要不斷采取措施，實現企業的可持續發展。

1. 回購股票。企業通過企業融得的資金對發行在外的股票按照一定的價格進行購買，股票的回購可以減少流通在外的股票數量，有利于提高每股收益，導致股價上升，對于投資者來說，股票回購與現金股利相比靈活性較大，易于操作，同時又可以節約稅收;對于企業管理層來說，股票回購可以實現公司長期的股利目標，與現金股利相比不會給公司帶來派現壓力，但是股票回購會造成上市公司經營損失。

2. 降低負債比例。當企業擁有較多的財務資金又沒有較好的投資領域時，企業要適當的降低負債比例，調整資本結構，因為較高的負債比例，會給企業帶來較大的還款壓力，增加財務風險，因此要降低負債比例，減輕還款壓力，減輕財務風險，這樣也有利于增加投資者的信心，便于與債權人維護長期的合作關系，達到趨利避害的目標。

3. 提高股利支付率。這種方式可以提高股東收益，反映出企業的良好經營狀況，有利于提高企業的聲譽，擴大企業知名度;同時降低了企業收益留存率，降低企業可持續增長率，但是這種方法的實際操作能力不強，主要是由于國際上對股利收入實行雙重征稅政策，因此絕大多數股東愿意將利潤留在企業繼續投資。

4. 調整企業資產經濟資源構成。處于成長期的企業，銷售量大幅度的提高，為快速占領市場，擴張市場，往往出現資金短缺，因此急需與現金較多的企業進行合作，此時進行兼并既可以解決成熟企業財務資源過剩的問題，又可以解決發展中企業資金緊張的問題，實現互利共贏的目標，亞泰集團水泥建材行業不斷發展，由于現金資源豐富，因此不斷收購、兼并一系列水泥企業，如雙陽水泥廠、哈爾濱水泥廠、通化水泥廠等企業，解決了現金資源閑置的局面。

5. 尋找新的投資領域，企業要科學分析經過科學的市場調查并根據自身的資金量等因素，發掘新的投資方向，合理轉變經濟增長方式和產業結構，將資金投入到更具有發展前景的企業，大力開發新產品、轉變銷售方式，亞泰集團在不斷發展的過程中，深知建材行業的發展前景并不樂觀，因此不斷向商貿、金融、醫藥等領域投入資金，尋找新投資領域，擁有生物制品、抗癌中藥、中成藥三個生產基地，并建成了以高檔百貨購物中心、大型超級市場及商務、度假休閑酒店等，減少了閑置資金的浪費，找到集團新的經濟增長點。

總之，任何企業想要在激烈的市場競爭中立于不敗之地，實現企業的可持續發展都必須處理好財務問題，提高財務管理水平，企業的可持續發展是企業關系到國民經濟發展的重要因素，因此企業在經營過程中要采取有效的財務措施，為企業的可持續發展提供良好的環境，實現國民經濟的健康有序發展。

參考文獻：

[1]姚文韻.財務戰略矩陣應用研究[J].財會月刊，2006（12）.

[2]黃家亮.企業內部財務管理的應用與實施及重要性[J].新財經，2012（01）.

[3]黃益龍.新會計準則與企業財務管理的創新研究[J].現代經濟信息，2009（08）.

（作者單位：中南財經政法大學會計學院）