關注科技與服務 MSCI指數納入中概股 商機幾何

余曉文

此次MSCI中國指數剔除的4只股票所從事的行業分別為水泥和房地產、糧油、煤炭，是傳統經濟的典型代表。這種改變可以說是中國經濟轉型的縮影：提高私營科技與服務公司在經濟中的比重，同時降低國有傳統工業、金融巨頭在經濟中的作用。

2015年11月13日，MSCI公佈了半年度指數審核結果。MSCI旗下3.5萬億美元的新興市場指數首度納入了14只中概股；另外，MSCI中國指數將增加成份股18只，剔除4只。新納入名單將在11月30日收盤後生效。

科技公司IN傳統經濟OUT

此次被MSCI納入其新興市場和中國指數的中國公司大多為科技公司，投資者認為，阿里巴巴、百度等科技服務公司更能反應中國國內的消費狀況，在傳統經濟如製造業疲弱的時候，這些公司依然保持了增長的勢頭。

「這些是新經濟、創新型公司，與A股那些傳統的國有企業不同，投資者會對這些公司感興趣。」BNP Paribas InvestmentPartners的亞太股票主管ArthurKwong表示。

「此次（MSCI指數）納入大型的中國IT和消費公司，能夠更好地反映中國機會。這體現了中國經濟的轉型。」ThornburgInvestment Management的資產配置負責人Charlie Wilson表示。

MSCI中國指數的改變可以說是中國經濟轉型的縮影：提高私營科技與服務公司在經濟中的比重，同時降低國有工業、金融巨頭在經濟中的作用。此次MSCI中國指數剔除的4只股票所從事的行業分別為水泥和房地產、糧油、煤炭，是傳統經濟的典型代表。

摩根大通首席亞洲及新興市場股票策略師Adrian Mowat稱，新的MSCI中國指數將更偏重不易受中國經濟放緩影響的企業。

納入MSCI指數 對中概股股價有多大的提振

全球有大約9.5萬億美元的資產追蹤MSCI指數，被納入MSCI指數的股票往往會上漲，因為投資者會根據指數的變動調整自己的資產配置。

分析師預計，MSCI指數的調整將會在未來的6個月裏，吸引最高700億美元資金流人中概股，也會將MSCI新興市場指數中中國的權重從23%提高到26%以上。在這潛在的700億美元投資中，大約70億美元會通過追蹤MSCI指數的被動式管理基金自動流入，也可能會促使那些主動跟蹤指數的基金增加持倉量，不過這些資金的流入依賴基金經理的決策。

「這一變化非常巨大，」投資中國成長股的North Grove CapitalLLC創始人兼資產配置經理Gabriel Wallach在MSCI在公告發佈前表示，「投資者基礎可能會因此而有所拓寬，看到這些股票有了一個更加機構化的投資者基礎是件很讓人振奮的事情。」

需要指出的是，MSCI新興市場和中國指數將納入中概股的消息在半年前就已傳出，只是11月才正式公佈被納入的公司名單，11月30日收盤後正式開始實施。這一消息振奮人心但在市場預期之中，應該不會對這些公司的股價造成太大的影響。

另外值得注意的是，該名單中的奇虎360、歡聚時代均已宣佈私有化，而優酷土豆則收到阿里巴巴的收購要約，這會在一定程度上影響納入MSCI指數帶來的資金流入。

A股距離MSCI還有幾步之遙

中概股先行納入MSCI指數，為A股進一步國際化帶來了更大的想象空間。一些分析師認為，中概股被納入MSCI，為A股最終的納入打下了基礎。

2015年6月，MSCI宣佈推遲中國A股納入MSCI指數的決定，原因是「一些重要的市場準人問題尚未得到解決，包括額度的分配、資本流動限制以及實際權益擁有權等」。MSCI同時表示，A股將被保留在2016年納入新興市場的審核名單上，投資者所顧慮的問題一旦解決，MSCI會盡快將A股納入新興市場指數，並且成立了一個工作組考察尚存的障礙。

那麼，在中國股市經歷了今夏的劇烈波動後，中概股如期率先納入MSCI，是不是為A股入MSCI開了路呢？上海金融學院的溫建寧表示：「中概股和A股還存在一些較大的差異」，中概股存在於海外的監管體制之下，其監管符合國際慣例；而A股市場的監管不僅首先要與國際接軌，而且還要加強市場化的運作過程。

而MSCI指數管理研究全球主管Sebastien Lieblich不久前表示，不要對中概股納入MSCI做出過多解讀：「這一決定與是否將A股納入新興市場指數的考量沒有任何關係。它是一次大規模變動的一部分，只不過中國在這一次指數編制方法優化中受影響最大，其實還涉及其他一些國家（和地區）。」