我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展研究

潘飛靜

[摘 要]隨著當(dāng)前投資品種多樣化與需求日益膨脹，股票市場(chǎng)原有的盈利方式、組織架構(gòu)受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。本文分析了我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀及其創(chuàng)新發(fā)展情況，并提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]股票市場(chǎng)；創(chuàng)新；發(fā)展

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.10.130

[中圖分類(lèi)號(hào)]F830.91 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2015）10-0-01

1 我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

股票市場(chǎng)是為解決上市公司資金面供求矛盾而設(shè)立的市場(chǎng)，是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的寒暑表。近些年來(lái)我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)冷熱交替狀況，具體原因分析如下。

1.1 證券市場(chǎng)體制不健全

證券市場(chǎng)制度是支撐證券市場(chǎng)高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露制度存在信息公開(kāi)不夠、利益保障與實(shí)現(xiàn)制度不健全的問(wèn)題。上市機(jī)會(huì)向國(guó)有大中型企業(yè)傾斜，加劇了中小企業(yè)融資和生存發(fā)展的困難。另外，我國(guó)尚未建立證券公司退出機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制有待完善，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上幾十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)離其實(shí)際價(jià)值，同時(shí)，還存在著證券市場(chǎng)規(guī)模小、國(guó)際化程度低、缺乏適應(yīng)市場(chǎng)需求的多層次市場(chǎng)體系等問(wèn)題。

1.2 上市公司管理問(wèn)題

上市公司作為證券市場(chǎng)的重要主體，應(yīng)該對(duì)投資者負(fù)責(zé)，切實(shí)規(guī)范資金運(yùn)作。但我國(guó)股市在某種程度上只注重“擴(kuò)容發(fā)展”，沒(méi)有理順“監(jiān)管”與“改革”“發(fā)展”的關(guān)系。我國(guó)股市的“圈錢(qián)”體制，粗放式擴(kuò)張，破壞了證券市場(chǎng)上各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制及相互補(bǔ)充的生態(tài)平衡局面，導(dǎo)致獨(dú)家壟斷性發(fā)展失衡，最終使散戶(hù)的錢(qián)被圈走，無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)“發(fā)展”與“改革”。

1.3 投資者盲目投資，加大風(fēng)險(xiǎn)

個(gè)人投資者具有投資理念不成熟、投機(jī)性強(qiáng)、羊群效應(yīng)、依賴(lài)政策等特點(diǎn)。許多投資者在“政策市”的體制環(huán)境下，對(duì)政策產(chǎn)生了依賴(lài)和預(yù)期，在決策上就會(huì)表現(xiàn)出明顯的羊群效應(yīng)。多數(shù)投資者投資股票的目的不是現(xiàn)金紅利，而是資本利得或買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，市場(chǎng)上充斥短線投機(jī)觀念、盲目投資現(xiàn)象等，擾亂市場(chǎng)秩序，加大投資風(fēng)險(xiǎn)。

2 我國(guó)股票市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展情況分析

2.1 制度創(chuàng)新

2010年9月5日，第二場(chǎng)資本市場(chǎng)20年20人論壇討論的主題圍繞“激辯中國(guó)股市制度創(chuàng)新”展開(kāi)。政府、證券公司近幾年來(lái)對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展提出的相應(yīng)的制度創(chuàng)新，明確了股票市場(chǎng)日后創(chuàng)新發(fā)展的方向。

從股票市場(chǎng)存在的現(xiàn)狀來(lái)看，制度環(huán)境的缺陷嚴(yán)重制約市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，要充實(shí)修訂證券法等相關(guān)法律法規(guī)。

2.1.1 證券公司多元化經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新

轉(zhuǎn)融通啟動(dòng)、新三板擴(kuò)容、資管業(yè)務(wù)正式松綁、中小企業(yè)私募債推出，各項(xiàng)創(chuàng)新和監(jiān)管放松措施進(jìn)入密集落實(shí)期，為證券公司長(zhǎng)期盈利能力提升和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

2.1.2 證券代理傭金標(biāo)準(zhǔn)制度創(chuàng)新

稅收的收取主體是國(guó)家，稅率的高低由政府制定，具有強(qiáng)制性。傭金是服務(wù)報(bào)酬或價(jià)格，是一種市場(chǎng)行為。因此，由行業(yè)協(xié)會(huì)制訂傭金政策會(huì)更接近市場(chǎng)。明確上下限（可以結(jié)合不同區(qū)域的情況作一些調(diào)整），對(duì)違反規(guī)定的行為、機(jī)構(gòu)給予嚴(yán)厲的處罰，凈化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。只有這樣，才能既扶持優(yōu)勢(shì)企業(yè)，又嚴(yán)肅法紀(jì)。

2.1.3 完善與創(chuàng)新退市制度

提出健全上市公司主動(dòng)退市，明確實(shí)施重大違法公司強(qiáng)制退市，嚴(yán)格執(zhí)行市場(chǎng)交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)，進(jìn)一步明確重大違法公司及有關(guān)責(zé)任人員的賠償責(zé)任。值得注意的是，退市新規(guī)明確針對(duì)欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等市場(chǎng)反映強(qiáng)烈的兩類(lèi)違法行為作出相應(yīng)規(guī)定。健全完善退市制度，有利于培育理性投資的股權(quán)文化，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

2.2 加速轉(zhuǎn)型促業(yè)務(wù)創(chuàng)新

業(yè)務(wù)創(chuàng)新是整個(gè)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的靈魂和關(guān)鍵，其中最有代表性的業(yè)務(wù)創(chuàng)新——融資融券業(yè)務(wù)。融資融券是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入上市證券（融資交易）或借入上市證券進(jìn)行賣(mài)出（融券交易）的行為。融資融券為投資者提供了新的贏利模式，例如，某投資者預(yù)判某只股票在近期將下跌，就可以通過(guò)先向券商借入該股票賣(mài)出，再在該股票下跌后以更低的價(jià)格買(mǎi)入還給券商來(lái)獲取差價(jià)。它的杠桿效應(yīng)帶來(lái)了放大的收益與虧損，有助于發(fā)現(xiàn)證券內(nèi)在價(jià)格，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。在某種程度上起到“托市”的作用，從而達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的效果。

3 對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的相關(guān)建議

3.1 完善創(chuàng)新發(fā)展的外部環(huán)境

著眼于股市發(fā)展，必須基于中國(guó)仍處于社會(huì)主義初級(jí)階段的國(guó)情出發(fā)，全面實(shí)現(xiàn)小康水平的基礎(chǔ)上研究。首先，豐富基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品與創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效對(duì)沖。其次，積極開(kāi)展投資者培訓(xùn)活動(dòng)，為創(chuàng)新發(fā)展的順利實(shí)施提供充裕的客戶(hù)基礎(chǔ)。最后，采取市場(chǎng)主導(dǎo)、集中管理的模式，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，提高整個(gè)金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)監(jiān)管能力，最終讓股民取得一定的投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)共贏局面。

3.2 提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平

目前證券公司極易出現(xiàn)追求盈利、忽視風(fēng)險(xiǎn)的非理性創(chuàng)新行為，一旦市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)較大變化，可能給公司甚至整個(gè)行業(yè)帶來(lái)較為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)加強(qiáng)券商內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)。一方面要建立、健全相應(yīng)的內(nèi)控體系；另一方面要提高IT技術(shù)水平，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，從而提高公司對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的防范水平。

主要參考文獻(xiàn)

[1]吳曉求.中國(guó)證券公司：現(xiàn)狀與未來(lái)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2012.

[2]劉曉娟，陳敏，王梅麗，等.淺談中國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀[J].技術(shù)與市場(chǎng)，2013（1）.