中國網絡借貸發展路徑與創新現狀

□文/ 聶 濤

（新疆財經大學統計與信息學院 新疆·烏魯木齊）

一、引言

自從1974年尤努斯教授在孟加拉成立格萊珉銀行以來，小額信貸已經被全世界的發展中國家所借鑒和推廣。隨著網絡的飛速發展，以互聯網為媒介的小額信貸逐漸被越來越多人所熟知與認可。這種基于互聯網的信貸模式就叫做P2P 網絡借貸。P2P 網絡借貸是個人與個人利用網絡進行直接借貸的一種行為。廣義的P2P 網絡借貸可以包括網絡借貸平臺、網絡借貸參與者和相關的服務機構。而狹義的P2P 網絡借貸則僅僅指網絡借貸平臺，即為網絡借貸參與者提供信息發布并撮合成交的互聯網金融中介。

隨著Zopa，Lending Club 等知名P2P 網絡借貸平臺的出現，2007年中國第一家P2P 網絡借貸平臺——拍拍貸終于在上海成立。自此，P2P 網貸借貸平臺在國內相繼涌現，這種借款模式被廣大參與者所熟知的同時也引起了社會大眾與相關學者對其歸屬性的質疑。2015年1月，銀監會宣布進行機構調整，首次設立普惠金融工作部，牽頭推進銀行業普惠金融工作，并規定P2P 網絡借貸歸屬普惠金融部管理。此舉不僅消除了此前對P2P 網絡借貸的監管部門缺失的風險，也從根本上回答了對P2P 網絡借貸合法性的質疑。近年來，國內學者對P2P 網絡借貸平臺模式進行了深入研究。經過7年的發展，P2P 網絡借貸平臺在中國產生了眾多創新模式，并具有中國特色。本文對中國網絡借貸發展路徑進行了詳細闡述，并指出了近年來中國網絡借貸行業的創新方向。

二、國內網絡借貸發展路徑

（一）傳統P2P 模式。傳統的P2P 模式可以分為單純中介型和復合中介型兩種。單純中介模式也稱為信息中介模式平臺。這種模式平臺僅僅為借貸的雙方提供信息交互和撮合交易。如果借款人出現逾期或者違約等行為，投資人需要自行承擔損失；平臺則協助投資人進行催收、抵押擔保物的處置等。復合中介型也稱為信息加信用中介模式，平臺除了提供交易信息以外還充當擔保人，承諾投資人的本金或本息安全。復合中介型也可以細分為擔保本金型和擔保本息型。按擔保人可以分為自由投資人擔保和平臺整體進行擔保兩種。在復合中介型平臺，一旦出現借款人違約，平臺則收購投資人所持有的債權，進行線下的催收工作；而投資人將相應的債權出售之后，則會在規定時間內就會得到平臺墊付的資金。由于中國的信用體系不健全，征信系統存在漏洞，投資人不具備識別貸款人資信實力的水平，因此投資對單純中介型平臺認可度不高。以拍拍貸為例，2007年成立之初的拍拍貸完全照搬國外P2P 模式，堅持做純信息中介。2011年拍拍貸推出了本金保障計劃，對滿足條件的投資人進行本金墊付，但由于其賠付條件過于嚴苛，市場反應冷淡。2014年，拍拍貸轉型為復合中介型平臺，推出了彩虹計劃，參與計劃的投資人自動享有全額本金擔保。2013年以來，中國多數P2P 平臺根據國內的特點，逐漸建立了4 級保障機制即通過貸前風險控制、建立風險保證金制度、引入第三方擔保公司、貸后進行定期回訪等措施，提高了平臺的抗風險能力。

（二）P2C模式。在P2P 網絡借貸平臺發展過程中，有融資需求的企業頻頻與平臺進行接觸，希望通過平臺解決企業融資難的問題。中國網絡借貸平臺從滿足個人借款需求的P2P 平臺轉換成為小微企業進行融資服務的P2C 平臺。P2C 模式也稱為個人對企業借貸模式。有借款需求的小微企業通過平臺發布借款信息，平臺的個人投資人對標的進行投資。這種P2C 平臺通過眾籌模式將社會閑散的資金吸收起來并借出，滿足小微企業日常資金周轉的需求。由于P2C 模式面向的對象是企業，常用的標的可以分為信用標和抵押標。信用標不需要借款企業提供抵押物，只需要根據企業的日常經營活動現金流作為還款的來源，因此信用標的額度都比較小。對于大額的借款，普遍采用的是抵押標形式。抵押物通常包括房產和車產。由于車輛具有變賣速度快，可變現金額大等諸多優勢，車貸逐漸成為了平臺的主流業務。

（三）P2B模式。P2B 模式是一種個人對非金融機構（或類金融企業）企業的借款形式。企業在平臺上發布借款融資的需求，有空閑資金和投資意愿的投資人向借款企業投資，到期時企業還本付息，投資人收取本息。包括擔保公司、線下小貸公司紛紛參與到平臺中來，網絡借貸平臺由服務個人和小微企業變為為大型企業提供資金。首先變身成P2B 模式的網貸平臺就是紅嶺創投。紅嶺創投引入原深圳發展銀行團隊，自2013年以來連續多次為多家大型企業進行了單筆超過億元的借貸服務。紅嶺創投實際上承擔了商業銀行的作用，因此P2B 模式也被稱為類銀行模式。P2B 模式，是個人通過網絡平臺對公司進行投資信貸。過程更是通過對債權轉讓企業進行資質再三審核以及全面的實地考察，而備選出具有投資價值的質量債權項目，而后在金融平臺上向投資人公開信息，供投資人選擇和投資，同時P2B 業務也實時為投資者的資金安全生成具有法律效力的債權轉讓和相關服務協議，并且由專業人員負責監督企業的項目經營，管理評估風險，最大限度地規避風險確保投資人資金安全。P2C 主要是經過層層篩選后的一些企業或公司，較P2P 模式更為有保障。

（四）O2O模式。O2O 即Online To Offline 模式，也被稱為線上到線下模式或在線離線模式，最早來源于美國。O2O 模式將線下的商務機會與互聯網結合，讓互聯網成為線下交易的前臺。O2O 模式在中國最早出現在團購網站，這種模式更偏向于線下，有利于消費者，讓消費者感覺消費得較踏實。針對網絡借貸平臺，通常開通的是O2O 資產抵押通道服務業務模式，這里的資產包括房產和車產兩種。這種模式具有以下幾個特點：投資用戶提供金額、期限進行線上預約；平臺需要對線上資產抵押借款項目予以登記和信息公示；平臺方對交易進行撮合匹配，只向投融資雙方收取一定比例的中介費；線下落實合同，當面進行交易。O2O 資產抵押通道服務平臺業務針對目前各大城市涉及開展房產抵押業務的房產中介及投資理財公司相對較多，但大部分都存在著項目匹配難、線下信息交流不通暢，匹配率低的問題，通過O2O 資產抵押通道服務平臺，將第一時間獲取資方和項目方信息，快速匹配，提高匹配率。

（五）網絡借貸平臺的其他模式。A2P 就是Asset To Peer，即資產對個人的意思。其具體模式是以盤活融資租賃公司存量資產為基礎，把融資租賃公司優質的應收債權通過網絡借貸平臺合法地轉讓給投資者，與傳統的P2P 平臺不同，A2P 模式的核心是資產交易。平臺多選擇與包括擔保公司、線下小貸公司、商業保理公司、融資租賃公司等類金融機構進行合作，相對于以往P2B 平臺對接的小貸公司或者擔保公司提供的項目，其資金主要流向融資租賃公司。A2P 可以理解為融資租賃公司將已有的債權轉讓給普通投資者。A2P 模式中融資租賃主要負責企業生產設備的租借，而不是整筆資金的貸款，資金的流向十分明確，企業只擁有設備的使用權，設備的所有權仍在租賃公司手中。A2P模式最大的風險來自于流動性風險。

P2G 即Private To Government，意為嫁接民間資本與具有政府信用背景項目的互聯網金融服務平臺。P2G 模式脫胎于P2P 模式，而又明顯區別于其他普通P2P 模式和P2C 模式，是P2P 領域的重要分支和組成部分。P2G 模式專注于政府項目，主要服務于政府直接投資項目、政府承擔回購責任的項目、國企的保理項目、國有小貸或擔保公司承擔回購債權責任的項目及其他有政府信用介入的項目，通過更具穩定性的政府信用來對沖風險。

三、國內網絡借貸創新現狀

（一）第三方網貸資訊機構的建立。隨著網絡借貸平臺的發展壯大，為投資者提供相關資訊和平臺推薦評級的第三方網貸資訊機構相繼成立。目前，國內網絡借貸行業較為權威的第三方機構有網貸之家和網貸天眼兩家平臺。第三方平臺的主要職能是為廣大投資者提供網貸數據、網貸資訊、論壇交流等服務。經過3年多的成長，現在的第三方平臺已經成為了以監督P2P 平臺運營為目的的第三方綜合性虛擬社區和網絡社交平臺。第三方平臺還針對網貸行業跑路等現象，特別成立了公益基金。此基金專項使用于獎勵在論壇揭露平臺違規運營內幕、提示平臺風險的發帖者，以及用于投資者對跑路平臺的維權。

（二）大數據技術應用于網貸行業。大數據帶來的信息風暴正在變革我們的生活、工作和思維，大數據開啟了一次重大的時代轉型。網貸行業由于其根植于互聯網的特性，在撮合資金交易的過程中將會產生大量的數據，這些數據又可以分為結構數據和非結構數據。大數據時代的來臨，使得處理這些海量、復雜的數據信息成為可能。佳璐數據就是國內比較知名的網貸行業數據搜集與分析平臺。佳璐數據平臺通過信息采集模塊或者與網貸平臺合作，利用其開放的API 接口進行數據的采集。然后利用統計方法對網貸平臺數據進行綜合性分析，為投資人展示了諸如投資人及借款人明細、網貸平臺代收金額、收益率走勢、按投資金額分層級的投資人數統計，等等。這些都為理性投資人分析網貸平臺借款人集中度、投資人投資狀況、平臺財務等可能影響平臺發展的重要因素提供了便利。

（三）網貸指數和跟蹤指數型產品的出現。近年來，網貸平臺的數目已經突破兩千余家，如何有效地反映整個網貸行業的情況成為了急需解決的問題。在這種背景之下，網貸指數便應運而生了。網貸指數的基本思想是根據每月交易量進行按月加權排名并選取權重最大的200多家平臺進行指數的編制。所謂按月加權是針對超過一個月的借貸標而言的，需要對多月標進行剔除月份折算。網貸指數現在包括利率指數和人氣指數兩個指標。

而跟蹤指數型產品則是第三方網貸資訊機構推出的一種眾籌型產品，其設計原理類似于跟蹤指數型的股票型基金。這種產品將債權分散在跟蹤的上百家優質的網貸平臺的不同標的之中，從而達到極致分散風險的目的。這種產品除了分散化的投標特點之外，其運營者通常也會附加提供相關的風控措施，并提供風險保障金。跟蹤指數型產品不僅可以達到專業化選擇投資平臺的水平，還擁有收益每日結算、復利生息、隨時提現和低門檻投資等諸多優勢，為此深受廣大投資者的喜愛。

［1］張正平，胡夏露.P2P 網絡借貸：國際發展與中國實踐［J］.北京工商大學學報（社會科學版），2013.2.

［2］張正平，胡夏露.網絡借貸平臺的發展：文獻述評［J］.華東經濟管理，2013.9.

［3］李有星，金幼芳.金融改革環境下金融中介的發展與規范探討［J］.浙江社會科學，2013.4.