央行降息不會推高房價

央行降息不會推高房價

盡管降息毫無疑問有推高房價的動力，但是，這樣的動力比起上面所說的下行壓力來說，微不足道。因此，本次利息下調絕無可能迅速推高房價，最樂觀的可能就是托住房價不再繼續往下掉。

5月11日，存貸款利息都將下降0.25個百分點。一年期貸款和存款利率分別降至5.1%和2.25%。存款利率的高限可以從基準利率的1.3倍擴大到1.5倍，這是推動利率市場化的重要一步。

許多人認為本次調息可以大幅度推高房價，筆者卻認為短期內房價很難暴漲，降息最多是托住房價整體繼續下滑的趨勢而已。

目前看，中國宏觀經濟增長下行的壓力巨大，通脹率低是經濟發展放慢的重要指標。

4月份，央行把銀行存款保證金率下調了整整一個百分點，力度之大，可見經濟增長壓力有可能使今年保7的目標難以實現。然而，2015年保7的目標非同一般。中央正在做十三個五年計劃，2015年的經濟表現不僅短期內影響中國經濟增長的信心，更會影響今后五年發展目標的制定。

因此，2015年注定是一個矛盾、艱難的一年。一方面，國內外各種經濟下行的壓力一浪高過一浪，而我國保7增長的目標，卻沒有討價還價的余地。穩字，再一次成為2015年的焦點。第一個穩，就是結構調整要穩步前進，不能后退。第二個穩，就是增長速度要穩在7%，或7%以上。第三個穩，就是物價、房價、投資、出口、就業、財政收入和人民幣匯率的諸多實質性宏觀指標，必需穩住在合理的波動區間。例如，人民幣必需穩住在一美元換6.1至6.3人民幣之間，人民幣升值的可能性很小，而貶值的可能性卻比較大。

中國政府非常希望人民幣加入到SDR一攬子貨幣里面，加速其國際化的進程。如果在這個節骨眼上人民幣匯率下滑，其國際聲譽將受到打擊，給美國等國家找到暫時不讓人民幣進入SDR一攬子貨幣的借口。

人民幣穩定的重要性，在今年四月份央行大幅度調低存款準備金率，沒有同時降息的行動中可見一斑。不過，進入5月份以來，中國經濟增長下行的壓力有增無減，到了不調利息不可的程度。

但目前看本次下調利息還是不敢動作太大，盡管當前的通脹率很低，央行也還是在小心謹慎。因為，如果下調利息的動作太大，一定會給人民幣匯率帶來較大的沖擊。

也許，4月的降準和5月的降息，還遠不能抵擋經濟增長繼續下滑的巨大壓力。因此，我們可以預料，在未來的6個月內，央行還有更多降息和降準的行動。至于繼續下調的力度有多大，主要還是取決于保7的難度到底有多大。

面對于房地產市場來說，筆者認為短期內房價大漲的可能性幾乎為零，主要理由有三。首先，房地產結構性過剩的問題還沒有解決好;其次，宏觀經濟環境不利于房價上漲，尤其是GDP增長速度放慢;再次，目前股市比較火熱，股民們對股票市場的熱衷，還要延續最少一年的時間。

這樣看來，盡管降息毫無疑問有推高房價的動力，但這樣的動力比起上面所說的下行壓力來說，微不足道。

中國社科院城市發展與環境研究所7日發布的2015年《房地產藍皮書》也預計，2015年房地產市場總體要好于2014年，但2015年房價大幅上漲可能性不大，房價區域分化仍較明顯。

這份藍皮書還預測，2015年房地產投資分化會繼續，房地產投資主要投向發達地區人口聚集能力強的一線城市和部分二線城市。從2014年下半年一二線城市看，一線城市投資增速明顯好于二線城市，這種態勢2015年將會延續。

目前看，經濟下行壓力依然存在，房地產經過十幾年的快速發展，住房市場化之前累計的住房欠賬已基本化解，投資和投機需求大為減少，市場總體已告別短缺階段，供求關系發生了很大變化，市場超級繁榮、大中小城市房價普遍單邊上漲的市場格局也不復存在，市場預期在發生變化，差異化更加突出，但自主性、改善性需求仍在較長時期具有穩定和較大潛力。此背景下，市場不再適合采用全國一刀切的政策措施進行調控，需要分類、分城采取不同政策，并逐步建立長效市場化機制。因此，本次利息下調絕無可能迅速推高房價，最樂觀的可能就是托住房價不再繼續往下掉。

作者簡介：

姚樹潔，諾丁漢大學當代中國學學院院長，著名華裔經濟學家，西安交通大學特聘講座教授，重慶大學全職教授，聯合國開發計劃署和世界銀行經濟顧問，已出版專著10部，曾在知名國際期刊發表審稿文章90余篇，在《亞洲經濟文獻期刊》排名中列中國經濟問題研究專家第八位。