《國際評估準則》中的價值類型及其對我國資產評估的啟示

資產評估價值類型既是資產評估的理論問題，也是實務問題。合理確定價值類型可以保證資產評估結論的合理性和科學性。2007年，中國資產評估協會頒布了《資產評估價值類型指導意見》（以下簡稱《指導意見》），該指導意見的出臺有效推進了資產評估理論和實務的發展。近年來，隨著資產評估理論和實務界對資產評估價值類型的深入研究，價值類型理論更加完善，同時也對實務中價值類型的科學選擇提供了理論支持。但是，價值類型作為資產評估理論和實務的重點和難點，仍需繼續深入研究。本文以2013版《國際評估準則》（以下簡稱IVS）為基礎，對IVS的價值類型的規定進行詳細分析，并探討了IVS對我國資產評估準則制定和完善的啟示。

一、IVS中價值類型的內涵及其分類

IVS在“準則框架”部分對價值類型進行規定，提出了資產評估價值的內涵、資產評估價值類型的概念以及價值類型的分類。

（一）資產評估價值的內涵

我國資產評估界對資產評估價值內涵尚存爭議，而IVS從操作性視角給出了價值的定義。IVS提出資產評估價值不是既定事實，是由一項資產最可能的成交價格或者擁有該項資產所獲取的未來經濟利益決定的。根據資產評估價值內涵，資產評估價值獲取途徑有兩個。首先，資產評估價值是最可能的成交價，最可能的成交價由一系列評估假設決定，評估目的決定評估假設，由評估目的所決定的假設可能是公開市場假設，也可能是清算假設等，最可能的成交價不是一種既定事實。第二，資產評估價值由擁有該項資產所獲取的未來經濟利益決定。未來經濟利益需要相關人員進行預測，同時未來經濟利益的歸屬人既可以是公開市場上的參與者，也可以是某項交易中的特定交易主體。IVS中對價值的定義具有可操作性和可理解性，解決了我國資產評估界一直以來對評估價值內涵的爭議。

（二）資產評估價值類型的概念

IVS規定價值類型是對評估基本計量假設的一種陳述，即價值類型是依據基本假設做出的關于價值屬性的描述，確定價值類型的關鍵是明確資產評估相關假設，這些假設包括交易性質（比如公開市場中的交易還是非公開市場中的交易）、交易雙方關系、交易動機以及交易對象所處市場范圍等，資產評估假設由資產評估目的決定。根據資產評估價值類型的定義，資產評估價值類型的選擇取決于資產的交易目的以及交易假設，三者之間的關系如圖1所示。

圖1 資產評估價值類型選擇

（三）價值類型的分類

根據IVS中資產評估價值類型的定義，資產評估價值類型的分類標準為交易假設（評估假設）。IVS把價值類型分為市場價值、投資價值以及公允價值三類，對三類價值類型進行了明確定義，進一步指出評估實踐中可能需要根據相關法規、制度、合同以及其他文件定義其他的價值類型，比如根據《國際財務報告準則》（International Financial Reporting Standards，IFRS）的規定所確定的各種價值類型。市場價值是指公開市場交易中所達成的交易價格；投資價值體現的是特定主體擁有該項資產所能獲取的收益；公允價值是指特定交易雙方所達成的合理交易價格。我國的《資產評估價值類型指導意見》中，根據市場條件把價值類型分為市場價值和市場價值以外的價值類型。

二、IVS中市場價值分析

IVS對市場價值進行了詳細的定義，同時系統梳理了市場價值的概念框架。IVS指出市場價值是指被評估資產經過了恰當的市場營銷后，在評估基準日公平交易中的估計交易金額，交易雙方自愿、理性、精明且未受強迫。IVS對市場價值定義的要素進行了詳細闡述，有助于評估人員、評估報告使用人和相關當事方對市場價值內涵的理解。

（一）市場價值的概念框架

市場價值需要符合以下概念框架，該框架主要包括九個要素：估計金額（the estimate amount）、應當的交易（an asset should exchange）、評估基準日（on the valuation date）、自愿的買方（a willing buyer）、自愿的賣方（a willing seller）、公平交易（in an arm’s length transaction）、恰當的市場營銷（after proper marketing）、交易雙方理性、精明（knowledgeably ，prudently）、不受強迫（without compulsion）。其中估計交易金額是指在滿足市場價值定義其他要件的情況下，最可能獲取的合理價格；應當的交易意味著被評估資產的價值是估計金額，而不是事先設定的價格；評估基準日要求評估價值是既定日期的價值，評估價值反映了評估基準日實際市場狀況和市場環境；自愿的買方是指有購買動機但不是被迫購買；自愿的賣方不急于也不被迫出售資產；公平交易是指買賣雙方之間不存在關聯關系；恰當的市場營銷是指通過恰當的方式展示商品，資產營銷時間根據資產類型和市場條件確定但是不固定；買賣雙方理性、精明主要是指買賣雙方知曉資產功能、特點、資產的實際和潛在用途以及評估基準日資產的市場狀況；不受強迫強調買賣雙方自愿購買。

（二）市場價值中的“市場”

市場是指交易雙方利用價格機制買賣商品和提供服務的場所。買賣雙方在市場中的交易是自愿的且不受強迫，同時買賣雙方根據市場供求關系、各自的價格設定因素以及對商品或服務的效用評價確定交易價格。對市場的理解可以從三個層面進行，包括市場范圍、市場活躍度以及市場參與者。

1.市場范圍。為確定評估對象最可能成交價格，首先需要確定市場范圍，也就是評估對象所進入市場的買方和賣方。根據不同標準，可以對市場進行不同分類。比如，根據交易對象，可以分為機動車交易市場或黃金市場等；根據銷售模式，可以分為B2B、B2C等；根據地理位置，可以分為國際市場、全國市場或者地區市場。

2.市場活躍度。市場活躍度是指產品或服務交易的頻繁程度，市場活躍度受供求關系的影響，同時是對市場價格的反映。市場活躍度只能用相對程度來表示，比如某一市場的活躍度相對歷史某一時點更加活躍或者不活躍。通常情況下，活躍市場中的交易價格信息是市場價值的獲取依據，但是不等于不活躍市場中的價格信息不是市場價值的確定依據。

3.市場參與者。市場參與者是指實際交易者或者潛在交易者，由個人、公司或其他主體構成。評估市場價值時，市場參與者是由自愿的買方和自愿的賣方構成的典型的市場參與者，而不是特定或特殊參與者。

（三）市場價值反映被評估資產的最佳最有效使用

最佳最有效使用是指能夠使資產產出最大化的使用方式，該使用方式法律上允許、經濟上可行。最佳最有效使用既可以是當前使用方式，也可以是其他替代使用方式，最佳最有效使用方式一定是市場參與者在確定其出價時所依據的使用方式。

被評估資產的最佳最有效使用方式是以單項資產為基礎還是以資產組合為基礎，最終得到的評估結果是不同的。估價基礎的選擇依據包括以下三個方面： 第一，從市場參與者的角度分析哪種使用方式是合理的；第二，需要考慮該種使用方式是否是法律上允許的，比如特定產品只能在特定區域銷售；第三，需要分析該種使用方式是否具有財務上的可行性。

三、IVS中的投資價值分析

投資價值是指在某一投資或經營目標下一項資產對某一位特定投資者或潛在投資者來說所具有的價值，投資價值是以特定主體為基礎的價值。IVS指出，評估師可以使用投資價值對某特定主體使用某項資產的績效進行評價，此時不需要對交易進行假設。投資價值可以服務于非交易目的或者非估值目的的咨詢業務，投資價值也可以是投資者投資決策的依據，當一項資產的市場價值低于其投資價值時，投資者選擇進入市場；反之，投資者放棄投資。根據IVS的相關規定，投資價值的理解需要把握兩個要點：第一，投資價值是以特定投資者為基礎的價值；第二，投資價值可以反映投資對象為其所有者或控制者帶來的收益，因此投資價值的評估可以不以交易假設為前提，此時投資價值評估的目的可以是投資績效評價（Measuring Investment Performance）。

四、IVS中公允價值類型分析

公允價值是指理性、自愿的特定交易雙方所達成的資產或負債的公平交易金額，公允價值能夠反映交易雙方之間的特定利益關系?！秶H財務報告準則》中的公允價值不同于IVS中的公允價值，通常情況下《國際財務報告準則》中的公允價值等同于資產評估中的市場價值。除服務于財務報告的資產評估，其他資產評估中的公允價值不同于市場價值類型。公允價值要求評估特定交易雙方之間的交易價格，該評估結果能夠反映交易雙方在該交易中的優勢和劣勢。與之相反的是，市場價值類型不能考慮任何市場參與者所不能獲取的優勢。

從外延上來看，公允價值概念比市場價值要寬泛，很多情況下交易雙方之間達成的公平交易價格等同于市場價格。但是不排除評估公允價值時需要考慮一些評估市場價值時所不需考慮的因素。以非流通股股權交易定價為例，A股東購買B股東的股權，交易發生后A股東能夠擁有該公司的控制權，此時A與B之間達成公平價格是公允價值，但該公允價值一定會高于市場價值。

五、IVS中的其他價值類型規定

除市場價值、投資價值、公允價值之外，IVS還給出了特殊價值類型（Special Value）和協同價值類型（Synergistic Value）的概念，特殊價值與協同價值同屬于公允價值范疇。

（一）特殊價值類型

特殊價值類型用來反映一項資產給某一特殊買方帶來的特殊貢獻形成的價值。特殊買方因擁有該項資產獲取的特殊優勢是其他買方無法獲取的，特殊價值具有專門性。

評估特殊價值類型的條件是某一資產對某一特定買方相對于其他買方更有吸引力，特殊價值的價值來源可以是資產的實體特性、地理特性、經濟特性或者法律特性。由于市場價值的買賣主體是自愿的而不是特殊的買賣，所以市場價值的評估不需要考慮特殊價值。

IVS要求當評估特殊價值時，應同時披露市場價值并闡明市場價值與特殊價值的區別。

（二）協同價值類型

協同價值是指兩個以上資產或權益的組合價值超過單項資產價值之和的增值部分。如果協同價值只對某一個特定買方是可行的，那么協同價值同時也是特殊價值。

六、IVS中價值類型對我國資產評估準則制定的啟示

國際評估準則委員會基于增強各國評估的一致性和提高各種類型評估工作的可理解性的基本目標，來建立全球可接受的評估原則、評估定義、評估方法、評估程序、評估工作范圍以及報告披露等理論框架。通過對IVS中價值類型的分析，筆者認為我國資產評估準則的業務覆蓋范圍、準則操作性、以及價值類型分類方面可以借鑒IVS。

（一）我國資產評估準則在原則性為導向的基礎上適度增加規則性

從2001年第一部資產評估準則頒布實施，經過13年的發展歷程，我國已建立起了體系相對完整、內容相對科學的資產評估準則體系。從準則定位來看，我國資產評估準則是原則性和規則性相結合（韓立英，2011），原則性是指資產評估準則反映資產評估執業的總體規定，而規則性則反映資產評估執業的細節性規定。相比IVS而言，我國資產評估準則更側重原則性。

從市場價值、投資價值等各類價值類型的規范來看，我國《指導意見》提出了各類價值類型的定義，屬于原則性規定。IVS對價值類型的規定與我國《指導意見》相比更偏重規則性或可操作性。以公允價值類型為例，IVS從公允價值的內涵、與國際財務報告準則（IFRS）中公允價值的異同分析、公允價值與市場價值的差異分析、公允價值應用實例四個角度講述公允價值；市場價值作為資產評估主要價值類型，IVS從市場價值的內涵、市場價值概念框架、市場的界定、最佳最有效使用四個方面進行分析。

基于價值類型在評估理論和實務中的重要性，《指導意見》更應增加操作性規定，主要原因如下：第一，《指導意見》規范和指導注冊資產評估師執行的全部業務?！吨笇б庖姟返谌龡l規定：“注冊資產評估師執行資產評估業務，應當遵守本指導意見?！薄吨笇б庖姟放c《資產評估準則——基本準則》同樣對所有資產評估業務具有指導性和約束性；第二，合理的價值類型的選擇直接影響評估結論的科學性。眾所周知，不同價值類型下的同一資產的評估結論可能差之千里，評估價值類型的合理選擇是評估質量的重要決定因素；第三，資產評估價值類型是資產評估的難點。從資產評估的操作實踐來看，資產評估價值類型是資產評估實務的難點之一。

（二）資產評估準則應涵蓋對非估值咨詢類業務的規范

隨著政府轉變職能、簡政放權的加速推進，為適應市場經濟發展需要，資產評估應快速完成多元化發展，以服務于國有產權交易的傳統業務為基礎，加速發展服務于價值發現和價值創造的評估咨詢業務。

資產評估準則作為規范資產評估業務的技術標準和行為規范，準則的定位應具備前瞻性，準則除規范資產評估傳統業務之外，也應涵蓋其他非估值類咨詢業務。與我國評估準則不同的是，IVS規范的估值業務涵蓋了咨詢業務。以投資價值類型為例，IVS定義投資價值類型是以特定投資者為基礎的價值，投資價值反映的是某項資產給特定投資者帶來的未來經濟利益流入，IVS強調投資價值的評估不需要“假設的交易”（a hypothetical exchange），投資價值通常用來評價投資績效（Investment performance）。由此可見，國際評估準則對資產評估的非估值咨詢類業務進行了規范。我國《指導意見》主要是從估值的角度對評估業務進行規范。

（三）按照價值內涵進行價值類型的分類

我國《指導意見》根據是否滿足市場條件假設把價值類型分為市場價值和市場價值以外的價值類型；對于市場價值以外的價值類型又根據交易主體、經濟行為等標準分為投資價值、在用價值、清算價值、殘余價值、保險價值、抵押價值等價值類型。以經濟行為作為分類標準易于理解和定義，同時經濟行為的多樣性導致價值類型的多樣性和不同價值類型界限不清的問題。

IVS從價值內涵的角度，以資產評估假設為標準把價值類型分為市場價值、投資價值、公允價值三類。該分類標準統一，簡潔明了，有助于理解各價值類型之間的異同，同時各類價值能夠涵蓋各類評估業務，形成閉合區間。IVS對各類價值類型進行了詳細闡述，包括使用的假設條件、價值類型的應用以及與其他價值類型的異同。公允價值類型相對比較寬泛，IVS分析了公允價值與市場價值的區別，同時利用估價實例說明了公允價值與市場價值的區別。

[1]IVSC.Ineternational Valuation Standards[S].http://www.ivsc.org/.

[2]中國資產評估協會.資產評估價值類型指導意見[S].http://www.cas.org.cn/.

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