風險資本投資縣級公立醫院的投資因素分析

任旭 鄭州升達經貿管理學院

風險資本投資縣級公立醫院的投資因素分析

任旭 鄭州升達經貿管理學院

縣級公立醫院通過引入風險資本謀求變革和發展是可行的。本文通過研究，分析得到縣級公立醫院若能成功吸引風險資本對其投資，一般需要具備以下條件：處于經濟較發達的縣或縣級市；現有門診人次和現有住院人次較高；現有雇員數、床位數、服務質量、價格、便利性、科技系統、財務運營情況適當。而風險資本也需要滿足以下條件：投資目的以整合資源、關注長期收益和戰略意義為好；考慮必要的風險因素。

縣級 公立醫院 風險資本

風險資本是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設立，一般投資于未上市的新興或中小型企業，承擔高風險、謀求高回報的資本形態。其投資運作一般分為四個步驟：資本籌集、投資項目篩選、投資后管理和退出。［1］風險資本作為社會資本中活躍度高、資金量龐大、管理制度先進的一支，不斷尋找著我國醫藥領域中合適的投資機會，近些年其投資層面不斷下沉，縣級公立醫院將成為其下一個投資熱點。考慮到縣級公立醫院的公共產品屬性和非營利性質，在風險資本的對象選擇上，應首先考慮大型國有集團、醫院管理公司和醫藥企業。該類風險資本的共同之處是：資金實力雄厚；投資醫院的目的是為整合產業鏈資源，進而產生效益；縣級公立醫院本身的盈利不是重點。風險資本投資縣級公立醫院所需考慮的投資因素如下：

一、選擇地域上處于經濟較發達的縣及縣級市

風險資本在選擇擬投資醫院的地理區域時，通常考慮如下因素：生產總值、財政收入、農村居民人均純收入和常住人口數量。原因是：（1）“生產總值”可以反映本地整體經濟發展水平，該指標的高低會決定和影響其他因素，如財政收入、財政支出（包括用于醫療衛生行業的支出）、人均純收入、人均消費金額（包括用于醫療健康領域的消費金額）等；（2）“財政收入”越高意味著財政支出的越多，政府投向醫療衛生領域的資金越多；（3）“人均純收入”越高意味著人均消費越多，人們用于醫療健康服務方面的消費金額越多；（4）“常住人口”是考察當地醫療衛生市場醫療服務需求量多少的關鍵因素。

二、選擇軟硬件條件較好的縣級公立醫院

風險投資機構在選擇具體的縣級醫院時，首先要考慮現有“門診人次”和現有“住院人次”，這兩個指標越大越好，數值越大反應了該醫院在當地的聲譽越高、對當地居民的影響力越大。【2】投資這樣發展潛力大和具有一定輻射帶動效應的醫療機構，可以創造規模效應和協同效應。目前的“雇員人數”和目前的“床位數”并不是考察的重點（最好選擇床位數在150張以上、雇員數在150人以上的醫院），因為二者可以在醫院引入風險資本后投資增擴，且通過給出具有競爭力的薪金吸納人才。根據“雇員人數”和“床位數”并結合其他因素，風險投資機構可以進一步估計出提升醫院設施及醫療服務水平所需的初始投資資金（比如升級被投資醫院的醫院日常管理系統、電子病歷系統、影像存儲傳輸系統、社會保險系統、實驗室系統等咨詢科技系統的費用，或者被投資醫院自行購買責任保險的保險費）。

此外，醫院的服務質量、是否具有先進的醫療設備、價格、便利性、是否有進一步建立先進臨床測試及實驗中心的條件也是需要考量的內容。

三、醫院的財務運營表現

常見的問題是：公立醫院效益呈上升趨勢，凈利潤卻徘徊不前。原因是：公立醫院有個通病，由于醫療資源豐富，管理落后，醫院的賬目不清楚，各科室無賬可查，沒有管理、沒有審計。風險投資機構在投資項目篩選時，要做好盡職調查、分析醫院財務報表，找到導致醫院目前情況的根本原因。進一步的估計出對該醫院投資所需的持續營運費用和資本開支。

四、投資后的管理計劃及資金來源

目前比較適合縣級公立醫院的管理方法有IOT（投資-經營-轉讓）模式和供應鏈業務。

縣級公立醫院通常都是非營利性質、政府辦或公立的醫療機構，在其引入風險資本后，需要維持醫院的非營利性不變。如果所籌資金單純關注盈利性和回報率，那么其投資縣級公立醫院恐怕短期內很難達到滿意的結果；若所籌資金是以整合資源、整合產業鏈條為目的，那么其投資縣級公立醫院從長期來看將是非常有戰略意義的一步。另外，縣級公立醫院在引入風險資本后，需要維持政府或公立性質不變，維護公共福利及保存國有企業資產價值不變，絕對不能因為引入社會資本，使其私有化。所以，IOT（投資-經營-轉讓）管理模式是比較可取的。但是社會資本投資縣級公立醫院必要的投資收益必須得到保證。因此，從IOT模式中風險投資機構可以收取管理費，并可以在供應鏈業務中獲得藥品、醫療器械等的價差。

五、需要考慮的風險因素

風險資本投資縣級公立醫院會面臨下列風險：投資周期較長；醫院改制難度很大；管理公立醫院專業技術團隊的難度很大；若日后實行供應鏈業務，那么與藥企供應鏈協議的變化，可能會影響供應鏈業務的收益能力；在40-50年的管理期限內，由于中央或地方醫療政策的變化，對管理產生的重大不利影響等。

綜上所述，風險資本投資縣級公立醫院是可行的，但是需考慮醫院的地理位置、門診人次、住院人次、雇員數、床位數、服務質量、價格、便利性、科技系統、財務運營情況和風險因素。從另外一個角度看，符合上述條件的縣級公立醫院，可以積極尋找風險資本對其投資，此時的投資成功率較高，從而實現雙贏的局面。

［1］陳啟宇. 資本為何對醫院如此有興趣［J］.中國衛生 ，2014，30（11）:70-71.

［2］王曦，黨興華.本地偏好對退出績效的影響研究——基于中國本土風險投資機構的經驗檢驗［J］. 科研管理，2014，35（2）:111-118

任旭（1983-），女，講師，碩士研究生；研究方向：農村醫療風險投資。