基于ECM模型的安徽省投資效率實證分析

[摘要]投資是拉動經濟增長的“三駕馬車”之一，有效率的投資是提高經濟運行質量的重要保證。近來年，安徽省經濟增長迅速，投資力度不斷加大，投資額保持平穩增長。通過對安徽省投資效率進行分析，并與全國相應指標進行比較，并基于ECM模型，利用協整和格蘭杰檢驗分析安徽省GDP與投資之間的關系。結果顯示：安徽省投資與經濟總量增長之間是相互促進、相互制約的關系，但投資不能顯著促進國民生產總值的增長。

[關鍵詞]投資效率；固定資產投資；經濟增長

[中圖分類號]F83059[文獻標識碼]A[文章編號]2095-3283（2015）02-0084-03

[作者簡介]陳焱（1991-），男，漢族，安徽宣城人，碩士研究生，研究方向：海運物流經濟與金融。一、引言

無論是古典經濟增長理論還是現代經濟增長理論，都將投資作為一項影響國民經濟的重要因素。因為在西方比較完善的市場機制下，企業不斷改善投資效率，很少存在“投資過度”等問題，因此國外研究投資效率的文獻較少。中國自改革開放以來，投資出現井噴式增長，各種問題迎面而來。學界主要從三個方面分析中國的投資效率：一是投資總量效率。袁志剛、宋錚（2000），史永東，齊鷹飛（2002）采用“動態效率標準”確定最優資本存量的方法；部分學者利用統計指標ICOR、K/Y和I/Y的變動趨勢和國別比較得出20世紀90年代中后期我國存在資本積累過快和過度投資。二是比較投資的波動模式與計劃經濟時期是否相同，得出改革開放以來仍然采用以前的投資機制。三是采用資本邊際收益率和全要素生產率變動方法，得出我國90年代中后期工業資本收益率TF增長率都顯著下降，說明存在“過度競爭”和“過度投資”，投資效率低下。

二、投資效率指標

（一）投資率

投資率即資本形成率，根據支出法計算，生產總值=消費+投資+政府購買+凈出口，其中投資是重要組成部分。經濟增長是現在宏觀經濟政策的目標之一，合理的投資率必須服務于經濟增長的目標，適度的投資率是促進經濟穩定快速增長的關鍵因素。由于投資所形成的固定資產的數量和質量，在一定程度上決定了經濟的發展速度和水平，因此有計劃地加速經濟發展速度或要達到某一經濟發展目標時，就要保持一定的投資率。

（二）投資效果系數

投資效果系數是國內生產總值（GDP）的增加值與同期投資額的比值，它反映單位投資所能帶來的GDP增加量，從投入和產出比來全面地反映投資活動的最終效益。計算公式為：

固定資產投資效果=報告期新增國內生產總值同期固定資產投資額=ΔGDPI

三、安徽省投資效率的實證檢驗

（一）數據與變量選取

本文用GDP代表安徽省國內生產總值，用固定資產投資額代表投資指標。數據來源于《安徽省統計年鑒2013》，時間區間為2002—2012年。在進行檢驗前對數據進行處理，克服價格因素對指標的影響，得到實際的國內生產總值和實際的固定資產投資額。為了消除異方差和時間序列的波動性對實際數據進行自然對數處理，得到LnGDP和LnI，同時反映變量間的彈性（具體見表1）。表1安徽省固定資產投資情況年份生產總值指數

（上年=100）固定資產投資價格

指數（上年=100）生產總值原始

值（億元）全社會固定資產

投資（億元）調整后GDP

（億元）調整后的固定資產

（二）單位根檢驗及協整分析

通常表示投資效率還有另外一種方法，就是對LnGDP和LnI建立計量經濟模型進行回歸分析，利用調整后2002—2012年安徽省固定資產投資額對GDP進行回歸分析，如果系數越大，可以認為投資效率越高，反之，系數越小投資效率越低，檢驗結果見表2。

表2時間序列平穩性檢驗變量ADF檢驗值顯著性水平臨界值檢驗結果LnGDP09875%-32598不平穩由表2可知LnGDP和 LnI的ADF統計量值在5%顯著性水平下均大于臨界值，接受原假設，時間序列是非平穩的。但是在經過一階差分的處理后，兩者的ADF統計量值在5%顯著性水平下都小于臨界值，說明LnGDP和 LnI是一階單整的，可能存在協整關系，即長期均衡關系。為此建立LnI對LnGDP的回歸方程，如果殘差是平穩的，說明兩變量之間的線性組合是平穩的，則變量之間存在協整關系，反之則無關。本文采用EG兩步法，檢驗程序如下：

首先，已知LnGDP和 LnI都是一階單整的，用OLS法估計回歸方程（協整回歸）：

lnGDPt=3815+0598LnIi

t=（1435）（1893）

R2=097552=05=09728

由統計量可知，模型的擬合優度很高，各項檢驗也都能通過，下面對方程的殘差進行單位根檢驗可知殘差序列的統計量大于5%的臨界值而小于10%的臨界值，說明在10%的顯著性水平下是平穩的，即變量LnGDP和 LnI具有協整關系，兩變量間存在長期穩定關系，投資增加1%實際生產總值增加0598%。

（三）誤差修正模型（ECM模型）

變量之間存在協整關系說明變量間存在長期穩定的均衡關系，這種長期穩定的均衡關系是在短期動態過程的不斷波動下形成的。變量間長期均衡關系的存在是因為存在一種誤差修正機制，它能使得長期關系的偏差控制在一定的范圍之內。對于具有協整關系的序列LnGDP和 LnI，其誤差修正模型為：

ΔLnGDPi=10148+05977ΔLnIi+0357et-1

t=（2.3552）（6.9341）（-3.1346），R2=0.7562

上式中的常數p值為0163，在5%的顯著性水平下并不顯著，但是在一個多變量復雜的模型中，常數項的顯著性不重要，可忽略，整體來看模型各方擬合程度都較好。被解釋變量LnGDP的波動可以分為兩個部分，一部分為短期波動，一部分為長期均衡。固定資產投資增長1%，生產總值就增加05977%，誤差修正項ECM的系數為0357，它反映對長期偏離的調整力度。方程顯示每一年生產總值對其長期均衡值的偏離有357%得到了修正。安徽省生產總值受到短期沖擊后，很快就回到長期增長的路徑上去。endprint

（四）格蘭杰（Granger）檢驗

上述檢驗已經得出GDP與I之間存在長期穩定的關系，所以能夠進行格蘭杰檢驗。在現實經濟活動中，許多變量之間是相互影響的。GDP與I都是時間序列，當兩個變量在時間上有先后關系時，格蘭杰檢驗就是從統計上考察這種關系是單向的還是雙向的，實際上是考察相互聯系的兩個變量之間在時間上的先導—滯后關系。格蘭杰因果關系檢驗假定了相關預測信息全部包含在這兩個變量的時間序列之中。

Yi=mi=1aiXt-i+mi=1βiYt-i+u1t（1）

Xi=mi=1λiYt-i+mi=1δiYt-i+u2t（2）

給定原假設H01：X各滯后項前的系數整體為零，即X不是Y的格蘭杰原因，同樣檢驗Y是否是X的原因方法一樣，用X代表I，Y代表GDP，滯后期選取1，充分考慮投資完成所需時間和經濟增長指標。檢驗結果見表3。

表3GDP和I之間的因果關系檢驗原假設H0滯后期F統計量P值結論I不是GDP的格蘭杰原因

103688705628H0不拒絕GDP不是I的格蘭杰原因10089500156H0拒絕由3表可知，I不是GDP的格蘭杰原因，但GDP卻 是I的格蘭杰原因，兩者只存在單向因果關系。投資能夠顯著促進經濟增長，經濟增長也能顯著促進投資增長，投資與經濟總量增長之間是相互促進、相互制約的關系。可能是由于實際操作過程中數據統計的不準確和安徽省以往的投資沒有很好地促進經濟增長的原因，導致投資不能顯著促進國民生產總值的增長。

四、結語

長期以來，我國經濟增長在一直主要靠“三駕馬車”中的出口拉動，近年來國內經濟增速放緩，國際經濟下行。要想保持我國經濟的持續穩定增長，必須擴大內需，由于消費需求有較強的剛性，調控社會總需求時，應從投資需求著手。投資具有一定的時滯性，要利用好“中部崛起”戰略的后發力量，應繼續加大投資力度，改善投資水平，提高投資效率。同時不能以環境污染換取經濟增長，通過追求“有效投資”、“綠色投資”、“高效投資”促進經濟增長與投資的良性發展。

[參考文獻]

[1]馮彬中外投資概論[M]北京大學出版社，2010

[2]高莉莉安徽省投資效率分析[J]現在商貿工業，2008（12）

[3]韓雪我國固定資產投資對經濟增長影響的計量分析[J]經營管理者，2009（9）

（責任編輯：張彤彤）endprint