基于不同生命周期的高科技企業財務戰略選擇

[摘要]企業的財務戰略對企業的持續穩定發展起著重要作用。資本市場環境、企業面臨的財務風險、企業生命周期對財務戰略的選擇有著重大的影響。高科技企業的生命周期要經歷初創期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，在不同的生命周期下財務戰略的選擇應有所不同。高科技企業適時調整積極型財務戰略、保守型財務戰略及折中型財務戰略在不同生命周期中的應用，可提高企業發展的持續性和競爭優勢。

[關鍵詞]高科技企業；生命周期；財務戰略

[中圖分類號]F27[文獻標識碼]A[文章編號]2095-3283（2015）02-0129-02

[作者簡介]劉詩航，本科生，研究方向：會計學。一、高科技企業財務戰略的模式及特點

高科技企業是一國經濟快速增長的重要動力，因其提供具有高科技含量的產品或者服務而表現出不同于其他現代企業的特點。隨著新技術、新產品、新產業的出現，高科技企業為我國各行業發展做出了巨大貢獻，其財務戰略模式日漸成熟。根據財務戰略全局性、長期性及穩定性的特點，將高科技企業財務戰略分為三個類型：積極型財務戰略、保守型財務戰略及折中型財務戰略。積極型財務戰略，是高科技企業在內部及外部市場環境發展有利的條件下，會迅速擴張企業規模，通過大量投資、外部籌資等方式，帶來企業的高負債、高收益，但是會留存大部分的利潤，呈現出企業利潤分配少的特點。保守型財務戰略，是高科技企業在內部及外部市場環境發展不利的條件下，做出的一系列預防財務危機的措施，比如控制現金流出，增加現金流入，放棄一些邊緣產業，具有能降低負債，但是收益會減少的特點。折中型財務戰略，是高科技企業在內部及外部市場環境發展變化不太大的條件下，采取一些穩健的措施來穩步增長財務績效，通過優化企業資源配置，提高財務效率，財務風險處于積極型財務戰略和保守型財務戰略之間。

二、影響高科技企業財務戰略選擇的因素

（一）資本市場環境

高科技企業所處的資本市場環境直接影響其財務戰略的選擇，企業根據資本市場環境的變化制定和實施財務戰略。從財務戰略選擇的前期準備看，企業從資本市場獲得信息，從而根據企業實際情況來制定財務戰略。從籌資方面看，企業大部分資金來源于資本市場，資本市場為企業籌集資金提供保障，如果資本市場的環境較好，企業籌集資金的速度會大大提高。從企業的適應性看，企業財務戰略實施方法如股票回購、企業并購等，都需要適應資本市場的環境。

（二）財務風險

不管是積極型的財務戰略、保守型的財務戰略還是折中型的財務戰略都是有風險的。根據企業管理者對風險的偏好，以及企業承受風險能力的不同而選擇不同的財務戰略。風險偏好型的企業選擇積極型財務戰略，風險厭惡型的企業選擇保守型的財務戰略。

（三）企業生命周期

隨著高科技企業的不斷發展壯大，企業所處的生命周期的不同，企業財務戰略的選擇也就不同。一般地，企業的發展都要經歷初創期、成長期、成熟期和衰退期，不同階段所呈現的不同特點影響了企業財務戰略的選擇。比如，在初創期，財務戰略更偏向于籌集更多的資金，以期能使企業迅速發展壯大；在成長期，財務戰略將偏向于籌集資金及為企業踏入成熟期做好前期準備，達到經營目標，使企業更快發展；在成熟期，財務戰略則偏向于調整資本結構，以期企業穩步發展；在衰退期，企業就要著眼于考慮未來，對產品做出適當的調整等。

三、不同生命周期下高科技企業財務戰略的選擇

（一）高科技企業初創期的財務戰略

處于初創期的高科技企業整體的戰略目標便是使企業能夠生存和發展下去，但是往往受到諸如技術不完全成熟，廠房設備購買，與客戶和供應商的關系不穩定以及產品的市場份額不高等條件的限制，加之初創期的企業市場地位不高，籌資渠道單一，很難籌集到大量資金。在這種條件下，初創期的高科技企業可以把重點放到提高市場占有率上，提高生產，使銷售額達到最大，先累計公司的資本，留存企業的資金，以便充實資本，從而降低公司的風險。在選擇財務戰略時，應將籌資重點放在股權籌資方式上，采用權益融資的方式，選擇這種方式的融資成本較小，籌資的資金可以用在廠房及生產線的建設上，還可以投入到高科技產品的研發中，不會影響企業的正常運轉。適當進行負債籌資和項目籌資，以保障企業的實力，企業還需要對籌資方式及籌資金額做出詳細的預算，降低財務風險。在股利分配方面，盡可能實現稅后利潤的留存，為企業的下一步發展充實資本，避免資金的大量流出。

（二）高科技企業成長期的財務戰略

處于成長期的高科技企業整體戰略應該是進一步擴大市場占有份額，擴大市場規模，為步入成熟期打下基礎。在這個時期，高科技企業面臨的風險和挑戰更大，如果發展得好會迅速占領市場提前進入成熟期，發展得不好可能就要面臨破產的可能。由于高科技企業本身所處行業的風險較大，需抓住科技發展帶來的機遇快速多元發展，時刻謹記可持續發展宗旨。隨著經營活動產生了資金收益，成長起來的企業發展會更順利一些。由于企業競爭實力增強，外部融資變得容易，可以從股票市場獲取大量資金，可以債務融資，也可以權益融資。這時可以采取積極型的財務戰略，在籌資策略方面，由于經營風險仍然很高，建議采取權益籌資的方式，在權益籌資不能解決所需資金時，可以采用債務籌資；在投資策略方面，成長期的高科技企業還是要選擇在自己的優勢領域上投資，以期能發揮所長，形成一條或多條有發展前景的產業鏈；在激勵制度及收益分配方面，雖然此時企業的發展狀況趨于穩定，但是主要還應采取股票期權激勵的方式以及較低的股利支付政策。

（三）高科技企業成熟期的財務戰略

處于成熟期的高科技企業整體的戰略是完善企業各方面不足進而延長企業的壽命，實現企業的可持續發展。在這一時期，對于高科技企業來說最明顯的表現就是隨著企業進入成熟期較高的市場份額會使經營風險大幅度降低，資源的利用更加有效率，那么企業就會把更多的精力投入到保持市場份額以及提高經營效率上，經營活動產生大量的現金流量，企業的發展進入到頂峰。高科技企業將財務目標轉為企業價值最大化，開始在投資活動中投入更多的現金流量，并縮減融資活動來緩解清償債務帶來的財務壓力。投資活動的加大會使高科技企業把資源集中到研發上面，只有在市場中不斷創新才能擊敗競爭對手，尋求更高的利潤。在股利分配方面，逐步實現高股利政策，由于前兩個階段已經積累了一定的留存收益，這一財務戰略是可以實現的。但是，步入成熟期后的高科技企業，更應該在財務戰略上保持高度警惕，均衡風險與收益，做到“獎勵有度，賞罰分明”，此時實施多元化的財務戰略是必須的。endprint

（四）高科技企業衰退期的財務戰略

處于衰退期的高科技企業整體的戰略目標是預防生存危機，維持企業生存并尋求新的利潤點。在這一時期，高科技企業出現銷售大幅度減少，財務管理上更應關注現金凈流量的變化，企業的壽命也可能隨時結束，比如需要變賣設備廠房來償還借款或者開發新產品失敗等。因此此時不能采取積極型的財務戰略，高負債并不可能給企業帶來更高的收益，但是可以考慮通過并購和重組來提高企業競爭地位，以占有市場份額，同時不要再構建固定資產，慎重擴大資產規模，可提高股利支付率來補償股東的利益，積極尋找新的戰略投資者，可在適當的時候讓出股權，使企業度過危機，持續發展到下一輪的生命周期。

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Abstract：Financial strategy makes a very important function to the sustainable development of enterprises. Capital market environment， financial risks and life cycle make great impact on the selection of financial strategies. High tech enterprises life style experiences four periods： start-up period， growing period， mature period and declining period. The financial strategy should be different in different life cycle. High tech enterprises should appropriately choose positive financial strategy，conservative financial strategy and compromise financial strategy in different life cycle in order to improve the sustainability and competitive advantages.

Key words： high tech enterprises； life cycle； financial strategy（責任編輯：梁宏偉）endprint