典當遇上P2P

文/康文燦

典當遇上P2P

文/康文燦

P2P網貸是當下熱門的詞匯之一，隨著互聯網時代全面到來，P2P理財逐漸走進了百姓的日常生活。據商務部調查數據顯示，自2011年開始P2P平臺在國內嶄露頭角，截止2015年8月，我國大約有2300余家平臺上線，而且數量還在高速增長。P2P平臺的模式也花樣繁多，配資、民間借貸、供應鏈貸款、票據、小微企業貸等。中國最古老的金融業態典當行現在已有1700余年的歷史，而今也借著“互聯網+”的東風，看準了P2P平臺的商業模式。2013年我國出現第一家典當行嫁接P2P的平臺，而這家組合平臺一經面市就迎來了投友們巨大的興趣和投資熱情，鮮活可見的抵押物、相對透明的借貸信息、分散小額的標的低風險，在網貸混沌發展期，許多人都認為這是很有說服力的新模式。

互聯網金融可定義為在電子商務迅猛發展的大環境催生下，以互聯網為平臺依托，以第三方支付、金融中介、信用評價、線上投資理財、金融電子商務等為主要表現形式，將我們認定的傳統金融業與體現“開放、平等、協作、分享”精神的互聯網技術相結合而成的一種新興的金融模式。在其發展來看，2013年阿里巴巴集團推出的余額寶橫空出世，它以攪局者的身份進入了互聯網金融圈，引起了金融機構的紛紛效仿，帶來了一波互聯網金融的“寶寶熱”。然而自2014 年以來，國內互聯網金融正在面臨成長煩惱，以至于各方也在唱衰余額寶，在資金面寬松和決策層加強監管的前提下，這類產品溫度迅速下降，金融資本開始尋覓下一個互聯網熱點進行落地，然后P2P平臺這個日漸成熟的互聯網模式便開始了攻城略地。

P2P平臺不僅有放款功能，還接受用戶的投資理財需求，它更類似于一個中介平臺。當下我國的P2P行業競爭日趨激烈，創新成了各大平臺繼燒錢推廣之后，又一博取投資人眼球的利器，做資金池的創新主打“隨時提現”，用規模去降低風險，拆東補西的標的方式在資金鏈的刀尖上跳舞。在金融創新面前，同質化的平臺不斷涌入，讓“走向細分，以小為美”成為必然趨勢，而差異化競爭成為更多平臺的選擇，具有典當特質的質押模式平臺最受投資者喜愛。

今年早些時候，商務部發布《關于進一步引導和支持典當行做好中小微企業融資服務的通知》指出，全國典當行業務對象約80%是中小微企業，在互聯網金融快速發展的當下，該通知要求典當行要“積極探索利用互聯網開展典當業務”。典當行業具有小額、短期、快捷、靈活的特點，但融資成本相對較高，而互聯網具有傳播廣、速度快、成本低、無地域和時間限制等優勢。典當行可通過互聯網拓展新型、便捷的營銷渠道，通過互聯網為中小微企業提供融資服務。許多業內人士均認為，未來P2P行業將進一步整合，除了一些大平臺利用原有資源繼續發展外，規模小但較穩健的平臺可以深度向專業化發展。

而典當遇上P2P，其實就是典當行作為一個投資者把錢投入到P2P平臺（就像一個平臺用戶投資一樣），但是所有的資本都是在第三方資金托管平臺上的（如：富友、有寶、匯付天下等），這也是為了避免P2P平臺搞資金池跑路（國內已經發生過這種極端個案）。但是這里一定要注意：必須是以個人身份投資，而非以機構身份，因為P2P本身就是一種個人對個人（peer to peer）的網絡借貸服務，據我所知目前國內沒有一家P2P平臺是接受機構類投資的。

作者康文燦，中國典當行業協會理事，廣東省典當行業協會副會長，中國典當聯盟網創始人之一、首席拍賣師。

據調查，投資者在選擇P2P業務時，有24.08%的投資者選擇了房產抵押業務，21.9%傾向于車輛抵押業務，偏好綜合性質押的占23.86%，而僅有8.42%選擇了個人信用貸款業務。房產抵押是最受投資者歡迎的模式，原因十分明顯。房產抵押物看得見摸得著，一旦出現逾期，可以通過各種途徑處理，彌補投資者的損失。但房產估值容易受到市場的影響，且金額一般都比較大，變現能力弱。特別當住房涉及原有居民的遷徙問題的時候，就更加麻煩，耗時一般會比較長，難以在短時間內賠付。如若平臺承諾先行墊付，那么容易導致平臺運營資金緊缺，引發一系列內部問題。

車輛抵押業務的投資者數量略少于房產抵押業務，車輛抵押模式除了有房產抵押模式的優勢外，標的金額一般也比較小，周期也比較短，可以滿足投資者對資金流動性的需求，平臺風險也相對較小。但有業內人士認為，車輛抵押平臺容易存在一些問題。如平臺并不對車輛辦理抵押手續，而只是在車上安裝GPS跟蹤，若遇借款人惡意逃離，并不能及時追回車輛，會造成投資者和平臺雙重損失。針對這種情況，目前許多車輛抵押貸款的平臺中，以名車貸為例，在調查借款人個人信用后，根據借款人收入情況和車輛情況標定貸款金額，隨后會與借款人去相關單位辦理抵押手續，并且車輛停放在名車貸指定地點。除此之外，名車貸還特別開放了車輛實時狀態跟蹤定位系統，每一位投資者都可以在此系統上查看標的車輛的實時位置，實現了大眾監控。

去年11月，廣州一家P2P平臺推出了中國首個典當資產收益權產品，該公司此前曾推出過小貸信貸資產收益權產品。據悉，這款被稱之為“安穩盈典當信貸資產收益權”的產品主要是PPmoney母公司廣東太平洋資產管理有限公司與深圳聯合產權交易所合作開發的一款類證券化產品，主要針對典當行的再融資業務。首期資產包由中泰典當提供，標的金額2000萬，預期年化收益率達10%。目前該產品已經在深圳聯合產權交易所掛牌上市，并由廣東太平洋資產管理有限公司買斷。事實上，這已經不是P2P和典當首次接觸了。之前，廣州的P2P平臺新聯在線通過債權流轉的方式與典當行合作，平臺“響當當”與上百家知名典當行達成戰略合作，推出互聯網金融“P2W”模式。

今年5月，基于典當行業務而成立的P2P平臺山東青島新博貸借助青島市典當協會資源，從目前的青島市中誠典當行擴展到典當行業內新興的P2P平臺，隨著業務的深入開展，平臺上線4個月交易量達2700余萬元，受到當地投資人熱捧。

據青島市典當行業協會會長、青島新博貸董事長田曙光先生介紹，目前青島典當行有100余家，青島的典當行業發展水平和發展速度在山東省乃至全國都是相當高的，但由于典當行很難在銀行獲取周轉資金，成為制約典當行業發展的一個重要難題。因此，青島新博貸為典當行搭建互聯網平臺。青島新博貸是站在青島市典當行業協會的肩膀上成立的，也是服務于青島典當行業協會成員的金融平臺。據權威機構預測，青島新博貸在2015平臺試水之年大致能夠完成1億元的交易額。典當行業的背景和這些參與到互聯網金融當中的實業企業，無疑為投資人提供了足夠強大的信心。

創新是互聯網金融的重要特質，而P2P一直走在互聯網金融創新的最前端。在我看來，此次P2P與典當合作，將使雙方業務迎來新的元素。對P2P平臺來說，牽手典當既開拓新業務領域，又探索推出了“P2W”新合作模式，還能找到優質的項目，可謂是“一舉三得”。對典當業來說，與P2P合作拓寬了典當行融資渠道，使得典當行融資更加便捷快速，又有效擴大了資金杠桿。從長遠看，P2P與典當合作市場潛力巨大。為什么這么說？實際上，典當行不能向銀行融資，融資渠道狹窄是典當行面臨的老問題了。目前，注冊資本在1000萬~1500萬元的傳統老牌典當行為數不少，抵押物的典當金占用了典當行大部分資金，一旦抵押物不能贖回，典當行的資金周轉將會出現問題，流動性風險較大。可見，資金一直是制約典當行發展的重要因素。而P2P牽手典當，通過推出典當資產收益權產品，轉讓典當資產收益權，能夠極大豐富典當行融資手段，盤活典當行的運營資金，有效解決典當行融資老大難問題。

可以說，P2P與典當合作市場潛力巨大，而且，在目前利率市場化的大趨勢下，對比銀行理財產品5%-6%，寶寶類產品（4%左右），該產品10%的收益率可謂不低了，相信能夠吸引大部分追求高收益的投資人。但需要指出的是，P2P平臺與典當合作也會導致一定的風險。首先，《典當管理辦法》明確規定，非絕當品不得銷售。對于非絕當品而言，物權是不能轉移的（即債權），所以只能是收益權的轉讓。對P2P投資人來說，并不能擁有典當品的所有權，一旦當品貶值，投資人不能變現止損。而主要的典當品比如黃金、名表、名車、房產，尤其是名表名車，折損率比較高，有貶值風險，雖然典當行給予的典當金已經打了一定折扣，但是一旦在債權期限內有大事件發生，這些典當品都有極大貶值的可能，投資人的投資資金的實際價值可能縮水，所以投資人面臨風險可謂不小。其次，典當行自身也將面臨收益降低的風險。目前，各大典當行好的項目并不多，跟P2P合作，需要將10%的收益給予平臺投資人，那么典當行的利潤就會減少。再次，典當行還可能面臨變相吸存風險。《典當管理辦法》明確規定，典當行不得集資、吸收存款或者變相吸收存款，這意味著此類產品一旦超出了期限，就會給典當行帶來集資或變相吸存的風險。第四，投資人和典當行對當品的估值有可能不一致，這將對當品收益權的轉讓造成困難。

隨著市場的多元化發展，有些平臺為擴大業務和吸引人氣，將郵票、錢幣、藝術品等作為抵押物。郵票、錢幣、藝術品盡管“金貴”，但在銀行等傳統金融機構面前一直難成為抵押品。專業人士表示，鑒于目前銀行信貸審批的機制，以文化藏品為主的抵押并不受到銀行認可，而P2P網貸則為此撕開了一個口子。目前，國內P2P平臺以藝術品作為質押標的，借款金額一般不超過評估價的40%，通常在5萬-80萬之間，借款期限大多在15天—6個月不等，年化收益率一般為8%—12%。“互聯網典當行”的出現，打破了傳統典當行只能“坐地經營”的局限。由于一些前期工作能在網上完成，典當行和借款人都大大降低了成本、提高了效率。此外，隨著典當行和互聯網金融企業合作的不斷深入，還有許多新的業務會出現。據廣東省南方文化產權交易所總經理張志兵介紹，“目前市場的融資需求非常大，廣州市場去年文化收藏品成交量在幾百億元，若初步估算有5%—10%的成交量具有融資需求。”有分析認為，以收藏品作抵押風險也是極大的：首先是造假的風險，收藏市場一向是水貨泛濫的地方；第二是藏品的價值波動非常大，現在值錢的東西，很有可能一夜間變得一文不值。

綜上所述，P2P牽手典當雖然蘊藏了不少商機，但背后隱含的風險也不容忽視，因此怎么做好風險控制，對P2P平臺來說至關重要，在風控系統的設置上需要更全面更謹慎，盡量將投資人和典當行雙方的風險降到最低。第一，要對典當行進行全面、嚴格的考察，包括典當行資質，規模、股東、借款人信息、信譽、財務狀況、壞賬記錄等方面。無不良記錄的優質典當行才能與P2P合作。第二，引入第三方機構對產品進行本息擔保，保障投資人利益。如果產品違約，典當行應承擔回購責任，若典當行不能回購，需由典當股東或實際控制人回購，典當行股東無法全額回購，將由第三方擔保公司進行差額回購。第三，嚴格控制產品流轉期限，建立產品追蹤制度，避免產品逾期。第四，對有估值爭議的當品，可請權威評估機構給予評估鑒定。

張向陽