商業銀行在新常態下投行業務吸存策略

呂小龍　湯義新

[摘 要] 在債券代替信貸的“新常態”下，銀行需要更多以投行思路進行留存、吸存；商業銀行利用投行業務吸存可以一定程度上環節監管約束壓力。銀行投行業務在穩步提升，發債量和顧問類業務成為銀行投行中最重要增長點。在此情況下，商業銀行應該轉換存款策略應對新常態經濟，通過債券承銷吸存和財務顧問吸存投行業務加強穩存的策略創新，以獲得存款的有效增長。

[關鍵詞] 商業銀行；投行業務；吸收存款

[中圖分類號] F830.33 [文獻標識碼] B

一、商業銀行投行業務吸存分析

（一）新常態下投行吸存可有效應對存款流失局面

2012年以來，越來越多的大企業選擇發債融資，對銀行貸款形成很大的替代。這些企業以往都是銀行存量傳統業務客戶，一家企業一年就可以給銀行帶來幾百萬甚至幾千萬的收入，但隨著企業脫媒化的加劇，銀行日子會越來越難過。

除了銀行間市場交易商協會、發改委和證監會等債券發行相關部門都在推動債市擴容的因素外，2014年以來伴隨著債市持續走牛，信用債收益率大幅下降，相對貸款融資成本節約的優勢明顯提升，亦激發了債券對貸款的替代性。

在債券代替信貸的“新常態”下，銀行需要更多以投行思路進行留存、吸存。而投行發債過程中，商業銀行可以從三個階段“留住”存款。一是發債募集資金之初，募集資金以存款形式存在于商業銀行，這類資金有一定的存續期，而且能夠以成本較低的活期存款的形式存在，是投行吸存的重要一環；二是在募集資金凍結期間，這類資金仍留存銀行，廉價存款形式為銀行所重視；三是在債券贖回期間，贖回資金仍然留存銀行，這期間的存款資金仍以存款形式留存在商業銀行中。

（二）監管加劇下投行吸存可緩釋監管約束壓力

當前，商業銀行利用投行業務吸存可以一定程度上環節監管約束壓力。一方面，偏離度新規明確禁止了八項違規攬存手段，期末短期快速攬存無望。而通過投行業務吸存，不在監管范圍之內，能夠很好地符合監管需求，不受監管約束；另一方面，商業銀行投行所參與的業務，涉及金額龐大、輻射面廣，不僅能夠很好地營銷相關業務方的存款資金，而且還能延伸業務范圍，將企業的產業鏈上下游進行存款有效營銷，擴大吸存范圍。

在這種背景下，銀行現在急需新的存款思路，投行吸存是一種不被監管約束，且符合金融脫媒大背景的新的吸存方式。

（三）企業債券規模、金融顧問類服務需求逐步擴大

在經濟減速，金融脫媒大背景下，除了大型核心企業增加直融發債比例，減少貸款依賴外，有實力、有條件的中小企業也在加強直融比例，表現在兩方面。一是從成本角度考慮，以公司債為例，現在三年期公司債的票面利率大概5%-5.1%左右。而1-3年的貸款利率為6.65%，3-5年的貸款利率為6.90%，5年以上貸款利率為7.05%，遠遠高于公司債的票面利率。因此，對于資質較好的中小企業來說，發債正在成為第一選擇；二是隨著債市及資本市場擴充，企業直接融資容易。上市公司發債更有綠色通道，審批速度很快，比貸款要容易。因此，靈活方便的發債途徑更被有條件的中小企業所接受。

在這種背景下，銀行投行業務在穩步提升，發債量和顧問類業務成為銀行投行中最重要增長點。

二、商業銀行投行業務吸存策略

（一）債券承銷吸存

1.銀行以承銷能力、網點優勢切入企業債券發行。銀行在債券承銷中，主要是中介角色，從債券的最終對接角色看，可以是銀行，保險、券商、基金、資管機構等。銀行要想順利完成承銷任務，除了本行資源外，要注重和非銀金融機構保持良好的客戶關系，以便順利完成大額債券承銷，在本行包銷額度已滿時，可以將剩余債券順利發售給其它金融機構，以保證投行發債業務流暢性。

在方法上，可以利用非銀金融機構必須配置債券等固收產品的特點，同保險、基金、券商加強合作，通過產品差異互補，資金互補等方式進行深度合作，使得銀行投行在資金和產品上得到優化，提升部門綜合收益。同時商業銀行的網點與發債企業、申購人群的匹配度也值得考慮。對于發債需求不同的企業、申購人群，商業銀行應該凸顯自身的網點優勢，有效切入發債企業中。

2.承銷全程資金留存銀行形成穩定性存款。在金融脫媒大背景下，未來債券直融比例遠遠大于信貸融資比例，這是一個不可逆的趨勢。債券承銷業務作為銀行中間業務收入的重要組成部分，對銀行的利潤貢獻日益顯現，這也是吸引銀行不斷拓展升級投行業務的主要原因。

值得注意的是，除了承銷費之外，債券承銷業務為銀行所帶來的客戶存款、結算等綜合收益更是不容小覷。尤其是存款留存，因為客戶發債規模大，一旦銀行成功承銷發行企業債券，該筆大額債將直接留存在銀行，形成穩定對公存款。

數據顯示，人民幣貸款占社會融資規模的比重從2002年的91.9%下降至2014年上半年的54.3%，而企業通過債券市場融資的規模從2002年的0.04萬億元增長至2014年上半年的2.11萬億元，占社會融資規模的比重則從2002年的1.8%上升至2014年上半年的28.3%。同時，債券市場的品種也不斷的豐富。從發行方式看，既有公開發行也有面向特定群體的非公開定向發行；從期限上看，有超短期融資券、短期融資券、中期票據和永續性質的長期限含權中期票據；從產品類別看，有資產支持票據、項目收益票據、可轉換票據、并購債券、含權債券等，目前，中石油、中海油等大型央企已習慣于主要依靠發行短期融資券、中期票據、超短期融資券等解決資金需求，對傳統信貸的依賴已日趨弱化。

可以看出，隨著債券融資規模的加大，債券承銷將迎來新的發展機遇，而承銷資金必將成為銀行的巨額存款存入銀行，形成相對穩定的對公存款。

3.建設銀行債券承銷吸收企業存款案例。2005年，建行作為首批試點主承銷商在市場上成功發行了首支短期融資券產品；2006年投資銀行部成立后，債券承銷業務作為戰略性新興業務得到了各級領導的充分重視和大力支持。在全行上下的共同努力下，建行債券承銷業務實現了跨越式發展，成為銀行間債券市場一塊響亮的品牌。2006年以來，建行債券承銷市場排名始終穩居市場前兩位。2013年更是再創輝煌，建行債券承銷共實現“四個第一”：承銷總量市場第一、承銷期數市場第一、短期融資券單項第一、超短期融資券單向第一。十年來，建行債務融資承銷金額從最初的276億元，到如今的累計承銷量1.7萬億元，實現了跨越式發展，對實體經濟的支持作用日漸加強。建行在債券承銷業務中的主承銷商角色，是連接發行人與投資人之間的重要橋梁。endprint

（二）財務顧問吸存

1.以服務中介、顧問能力切入企業需求。隨著金融脫媒不急而速，當下企業融資方式也在發生著變化，高信用評級的大型企業發債直融比例不斷提升，而中小企業銀行介入風險又太高，因此，以銀行投行牽頭的財務顧問、資金中介業務發展較快。具體分析如下：對于大型直融化企業，投行可以直接以債券顧問、債券承銷商身份促成其發債融資，其好處在于雖然沒有傳統信貸收益，但承銷費用和存款留存非常明顯，尤其是大企業發債規模巨大，債券從募集期到債券資金專用“存款賬戶”長期留存，對于銀行來說是一筆極大的對公存款。

對于銀行因忌憚風險而不愿介入的中小企業，投行顧問切入是一種可行方式，投行可以“項目牽頭人”方式，將小企業資金需求方和信托、投資機構等渠道結合在一起，賺取中介費用同時，還可將項目存款留存在本行內。

2.滿足企業顧問需求營銷企業派生存款。由于和發達國家存在金融體制上的差異，我國企業的融資結構比較單一。從股權融資看，在發達國家占據比較重要地位的天使資金、公眾資金等，我國雖存在，但規模有限；就債務融資而言，我國中小企業融資渠道主要是銀行信貸。

根據有關數據顯示，截至2014年上半年，我國中小企業發展的資金來源主要是依靠銀行貸款，各類金融機構支出的貸款金額占其資金運用總計的13%左右。而其他如擔保類小額信貸債務源融資占7.55%。因此，對于取得銀行授信資格的中小企業來說，維護好銀行融資渠道是很重要的，這也是銀行對中小企業具有較強話語權的主要原因。

正因如此，銀行投行在對非強勢企業時，往往全面介入其融資規劃設計，企業現金管理，直融顧問，信貸發放成為一攬子對公鏈條。銀行在攬存時，可以通過“融資顧問”方式，將企業資金，設計成既滿足銀行存款需求，又保證客戶融資需求的“雙贏”模式。

3.星展中國營運資金顧問服務吸存案例。2014年11月，星展中國宣布推出“星展營運資金顧問服務”，通過創新的工具，致力于協助企業更好地管理營運資金轉換周期，有效提高資金使用效率。此項免費服務適用于大、中、小型企業客戶，覆蓋主要的行業類型，自2014年三月起，已經在新加坡、香港、臺灣等市場陸續推出。“星展營運資金顧問服務”由一整套市場基準數據及分析工具組成，可根據客戶的需求和實際情況為其進行評估，并提供清晰簡明的見解分析，包括同行比較、業界最佳實踐案例和可行的解決方案等。客戶可從報告中更好地把握其企業的營運情況，發掘營運資金轉換周期中“被困的資金”，以及在供應鏈和分銷鏈過程中潛在的風險。除了獲取深入的分析報告外，客戶還將獲得星展銀行為其量身定做的解決方案，助力其優化自由現金流，提升競爭優勢，從而擁有更多資金拓展其業務。

[參 考 文 獻]

[1]劉濤.我國商業銀行投行業務發展：回顧與展望[J].銀行家，2015（6）

[2]沈炳熙.商業銀行如何開展投行業務[J].農村金融研究，2015（1）

[3]王輝.商業銀行存款的影響因素與吸收存款策略[J].商業經濟，2014（9）

[責任編輯：王鳳娟]endprint