走出去獲取“權益油”

姚冬琴

春夏之交，萬物勃發。但石油行業卻仍然被裹挾在深深的寒冬中。

從去年6月至今年1月，國際油價大幅跳水60%，給全球石油行業帶來重大沖擊。今年5月以來，國際油價震蕩回升，但仍徘徊在每桶60美元上下，與去年6月創下的每桶107美元高點判若云泥。

自2008年那一輪國際油價暴跌之后，2009～2013年，中國“三桶油”海外并購金額合計超過1000億美元，以至于有人把那5年稱作石油行業的“中國并購時代”。巨額且快速的海外并購成效顯著，中石油坐上了全球第四大油企的寶座，另外“兩桶油”也都進入了前50強。并購同時為中國油企在海外獲取“權益油”（指石油公司根據油田所占股份權益分成獲取的原油，又稱“份額油”，區別于原油市場買賣的“貿易油”）開辟了廣闊前景。

與上一輪收購潮相比，這次油價暴跌后，“三桶油”在國際并購市場上集體表現低調。在“三桶油”集體低調的時候，另一支力量卻異軍突起。2014年全年，包括洲際油氣、熔盛重工等在內，民營企業海外投資油氣規模超過22億美元。

一位民營上市企業老板指出，在低油價的市場環境下，民營企業或將迎來海外并購的好時機。

油價下跌，“三桶油”并未“抄底”

沙特、俄羅斯和美國，是世界上石油產量最大的國家，被稱為“千萬桶俱樂部”國家，三國每天的石油產量超過1000萬桶。

5月5日，中國海洋石油總公司首席能源研究員陳衛東在接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示，中國目前的石油產量排在世界第四位，本土石油產量每天只有400萬桶，但如果算上我們在海外每年1.3億噸（1億噸相當于7億～8億桶）左右的“權益油”，以及中國投資所撬動的產量，中國也可加入“千萬桶俱樂部”。

1993年，中國成為成品油凈進口國，1996年成為原油凈進口國。為了確保國內石油供應穩定，油源更加多元化，中國三大國有石油企業開始實施“走出去”的發展戰略，積極參與海外資源國的油氣開發，通過投資參與海外油田建設等方式，獲取當地穩定的“權益油”。

但與歐美石油巨頭相比，中國公司起步已經相當晚了。那些資源豐富、易于開采的地方早已被占。中國公司去的大多是經濟相對落后、需要投資，或者資源條件比較差、需要中國技術的地區。

中東地區石油資源豐富，發達國家石油公司競相爭奪，在這樣的環境下，中國要想獲得“權益油”非常困難。公開資料顯示，中國公司在海外最多的“權益油”來自非洲。在非洲獲取“權益油”的過程中，“安哥拉模式”較有代表性，即中國向安哥拉提供兩期共40億美元的貸款，在安哥拉沒有抵押品和償還能力的情況下，雙方約定用未來開采的石油償付，中國獲取“權益油”。

不過，隨著國際油價暴跌，各大石油公司正經歷一輪資產縮水、減支增效的“陣痛”，企業在高油價下并購的一些項目就存在虧損的風險。中國公司的海外項目也難以幸免。

2011年，中石油提出，“十二五”期間，將把重點集中在中亞、中東、非洲、南美與亞太五個油氣合作區上，到“十二五”末，海外油氣作業當量將達到2億噸，加上國內2億噸作業當量，到2015年，中石油油氣作業當量將達4億噸。這個目標看來難以實現了。2014年，中石油海外油氣作業當量不到1.3億噸，距離2億噸目標尚有較大差距。

同樣就海外油氣業務提出過宏偉目標的還有中石化。2012年，中石化集團召開了海外上游“十二五”規劃暨5000萬噸目標部署動員會，會上透露出的目標是：“十二五”末，海外權益油產量要達到5000萬噸。而該公司2013年權益油氣產量為3871萬噸，2014年估計為4000萬噸。

與幾年前的并購潮截然不同，這一輪油價下跌之后，“三桶油”并沒有再行“抄底”。中石油集團經濟技術研究院發布的《2014年國內外油氣行業發展報告》顯示，2014年，“三桶油”海外項目收購金額不到30億美元，相比2013年暴跌了90%。

中國石化石油勘探開發研究院侯明揚撰文分析，原因包括三個方面：一是三大石油公司均強調發展質量優先于資產數量;二是此前數年的大規模擴張使各公司的財務狀況趨于緊張;三是各公司都致力于吸納整合其先前并購的海外資產，力爭實現與其他資產的協同效應。

高層希望規范、提升央企海外資產的運營，或許是更深層的原因。今年2月，中央巡視組在對中石化集團巡視后指出，該公司海外一些油氣項目收購程序不夠規范，盡職調查不到位，有的實際運行效果和預期差距較大，資產投資回報率較低，有的多年沒有產出等。

一位接近“三桶油”的業內人士表示，“三桶油現在的領導層大多經歷過曾經的并購潮，他們學到了經驗，并購不是走完流程就勝利了，更重要的還有后續的整合、持續經營的問題。”

央企“休息”，民企“接力”

盡管央企暫時“休息”，但這一輪油氣并購潮仍然如期而至。這回的主角是中國民營企業。2013年，中國民企海外油氣投資額達到了10億美元，去年這一投資額更是達到了22億美元。

陳衛東分析認為，“這一輪并購最積極的一定不是原來傳統的石油公司，而是非石油行業與金融企業的組合。石油公司經歷了朝陽時代，也經歷了‘炎熱的午后’，現在進入‘黃昏’了。他們知道，再想輕松獲取高額回報已經不可能了。而那些原來在低回報行業苦苦掙扎的企業，突然發現了機會。”

洲際油氣就是轉型者之一。2014年，洲際油氣收購哈薩克斯坦馬騰石油95%股權，實現主營業務由房地產向油氣行業的轉型，并把股票名稱由“正和股份”更改為現名。

今年3月，洲際油氣再度出手，購買哈薩克斯坦克山公司100%股份。洲際油氣董事長姜亮表示，選擇投資是從六個維度考慮的：第一是資源，第二是石油體系是否完善，第三是監管體系是否完善，第四是地面設施成熟程度，第五是兩國政治是否友好，第六是稅收是否優惠。

同樣在去年更名進入油氣行業的還有美都能源，其此前的主業同樣是房地產。2013年12月，它收購了美國WAL公司，進入油氣行業。

在廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強看來，應當大力鼓勵民營企業走出去投資油氣，因為他們是自負盈虧的，會更市場化。

中國石油大學中國能源戰略研究院助理研究員劉乾告訴記者：“民營公司投資油氣目標很明確——并購金額在5億～10億美元，產量在50萬～100萬噸，處于中晚期的油田（已經投產，產油量逐年遞減）。這樣的油田人家愿意賣，價格也比較合適。”比如在哈薩克斯坦，一些油田的開采方式比較粗放，中國公司去了可以精細化作業，提高采收率，同時再對周圍邊邊角角進行勘探。

民營公司走出去投資油氣，也獲得了官方的支持。2014年8月27日，國家商務部以“商貿函（2014）635號”文對廣匯石油原油非國營貿易進口資質進行了批復，由此開啟了原油進口權向民企開放的大門。

國家能源局副局長劉琦2012年時曾披露，中國石油公司在海外的權益油90%以上都不會運回國內，而在當地銷售。中國石油企業海外產量增加了全球市場供應，對維護全球市場價格穩定起到了重要作用。