國家外匯局年報：2015年經常項目有望繼續保持順差 未來跨境資金流動可能振蕩加劇

5月11日，國家外匯管理局發布《國家外匯管理局年報（2014）》（以下簡稱“年報”）。年報稱，2014年，我國國際收支在振蕩中趨向基本平衡，資本和金融項目對外匯形勢的影響更為突出，匯率、利率以及市場預期等因素的影響愈發顯著。

在年報中，國家外匯管理局局長易綱預計，2015年我國國際收支形勢仍將保持“經常項目順差、資本和金融項目雙向波動”的格局，資本和金融項目下跨境資金流動可能加劇。此外，易綱表示，2015年將有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，大力發展外匯市場，強化風險防控，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，不斷創新完善外匯儲備經營管理和運用。

年報顯示，人民幣對主要貨幣有漲有跌。2014年末，人民幣對美元匯率中間價為6.1190元/美元，較2013年末下跌0. 4%；2005年人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣對美元匯率中間價累計升值35.3%。2014年末，人民幣對歐元、日元、英鎊匯率中間價分別為7.4556元/歐元、5.1371元/100日元、9.5437元/英鎊，分別較2013年末升值12.9%、12.5%和5.4%。

經常項目順差擴大 儲備資產增幅放緩

2014年，我國國際收支繼續呈現雙順差格局。其中，經常項目順差2197億美元，同比增長4896，與GDP之比為2.1%，仍保持在國際公認合理水平之內；資本和金融項目順差382億美元，同比下降8996。2014年末，我國外匯儲備余額為38430億美元，較2013年末增加217億美元。

經常項目順差擴大。2014年，我國經常項目收入27992億美元，同比增長5%；支出25795億美元，同比增長3%；順差2197億美元，同比增長48%。

年報顯示，經常項下貨物貿易穩定增長。2014年，按照國際收支統計口徑，我國貨物出口23541億美元，同比增長6%；進口18782億美元，同比增長1%；貨物貿易順差為4760億美元，同比增長3296。

服務貿易逆差持續擴大。2014年，我國服務貿易收入1909億美元，同比下降7%；支出3829億美元，同比增長16%；逆差1920億美元，同比增長54%。

2014年，收益逆差大幅收窄，收益項目收入2130億美元，同比增長16%；支出2471億美元，同比下降6%；逆差341億美元，同比下降57%。經常轉移逆差擴大。2014年，經常轉移收入411億美元，同比下降23%；支出714億美元，同比增長15%；逆差302億美元，同比增長2.5倍。

資本和金融項目順差大幅縮小。2014年，資本和金融項目流入25730億美元，同比增長47%；流出25347億美元，同比增長80%；順差382億美元，同比下降8996。

直接投資保持穩定勢態。2014年，直接投資順差2087億美元，同比略降4%。其中，我國對外直接投資凈流出804億美元，同比增長l0？/o；外國在華直接投資凈流入2891億美元，同比略降1%。

證券投資順差增長。2014年，證券投資順差824億美元，同比增長56%，其中證券投資資產項下逆差108億美元，同比增長1倍；證券投資負債項下順差932億美元，同比增長6096。

其他投資由順轉逆。2014年，其他投資逆差2528億美元，2013年為順差722億美元。其中，其他投資資產項下逆差3030億美元，同比擴大1.1倍；其他投資負債項下順差502億美元，同比下降77%。

儲備資產增幅放緩。剔除匯率、價格等非交易價值變動的影響，2014年，我國國際儲備資產增加1178億美元，同比少增73%。其中，外匯儲備資產凈增加1188億美元，同比少增73%；特別提款權（SDR）和在國際貨幣基金組織的儲備頭寸凈減少10億美元。

外債宗額為8955億美元 各項指標均在安呈線內

截至2014年末，我國外債余額為8955億美元（不包括香港特區、澳門特區和臺灣地區對外負債，下同），按可比口徑（含特別提款權分配，下同）計算，同比增長2.5%。從期限結構看，中長期外債余額為2744億美元，占30.6%；短期外債余額為6211億美元，占69.4%。

從機構部門看，廣義政府債務余額為552億美元，占6%；中央銀行債務余額為101億美元，占1%；其他接受存款公司（銀行）債務余額為3018億美元，占34%；其他部門債務余額為4371億美元，占490；直接投資項下，公司間貸款余額為913億美元，占1096。

從債務工具看，貸款余額為3391億美元，占38%；貿易信貸與預付款余額為3344億美元，占37%；貨幣與存款余額為1089億美元，占13%.債務證券余額為110億美元，占1%； SDR分配額為101億美元，占1%；直接投資項下，公司間貸款余額為913億美元，占10%；其他債務負債余額為7億美元。

從幣種結構看，登記外債余額中，美元債務占8096，歐元債務占6%，日元債務占4%，SDR和港幣等其他外幣債務合計占比10%。

據初步計算，2014年，中國外債負債率（即外債余額與當年GDP之比）為8.64%；債務率（即外債余額與當年國際收支統計口徑的貨物與服務貿易出口收入之比）為35.19%；償債率（即中長期外債還本付息與短期外債付息額之和與當年國際收支統計口徑的貨物與服務貿易出口收入之比）為1.91%，短期外債與外匯儲備的比例為17.78%，均在國際公認的安全線之內。

經常項目有望保持順差 資本和金融項下跨撞資金雙向波動

年報稱，2015年，預計我國國際收支仍將呈現“經常項目順差、資本和金融項下跨境資金雙向波動”的新常態。資本和金融項下跨境資金流動有可能振蕩加劇，跨境資本流動易受匯率、利率以及市場預期等因素的綜合影響。

從外部環境看，美國經濟復蘇勢頭良好，不排除2015年下半年美聯儲可能啟動加息周期，帶動美元進一步走強。同時，近期國際環境動蕩不安，歐債談判再現波折、地緣政治沖突此起彼伏等，都加劇了全球金融市場持續動蕩，短期可能出現避風港效應，帶動資金流向美國或投向美元等避險貨幣，新興經濟體面臨資金流出壓力。

從國內環境看，國內經濟進入新常態，市場主體對經濟下行、房地產泡沫、產能過剩、地方債風險等情況十分敏感，“資產外幣化、對外債務去杠桿化”等資產負債結構調整可能持續。上述因素相互疊加，將在短期內加大資本和金融項下跨境資金的雙向波動。